早报|黑色商品新高,化工不甘示弱-20201203
（以下内容从中银国际期货《早报|黑色商品新高,化工不甘示弱-20201203》研报附件原文摘录）
点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品1203 From 中银期货研究 00:00 11:29 每日晨会-金融期货&期权1203 From 中银期货研究 00:00 02:19 每日晨会-农产品1203 From 中银期货研究 00:00 05:52 能源化工 塑料/PP： 据金联创统计，12月3日通用塑料两油库存约66万吨,较上一交易日增加1.5万吨。 当前PE开工率在93%左右，其中线性排产比例为40.03%。国际原油价格出现回升，对国内化工板块或有一定提振。塑料昨晚夜盘再次下跌，部分回吐由之前市场情绪带来的涨幅。上游企业开工率小幅提升，产量增加，上游石化和煤化工利润居高不下，新装置方面万华新产品已出，延长中煤和海国龙油装置预计12月投产。12月供应增加，但市场现货供应仍旧处于偏紧的趋势。下游谨慎采购，观望气氛明显。LDPE价格小幅回落，主要因前期伊朗滞港货源陆续通关流入市场。不过进口货源供应毕竟有限，价格回落幅度不大，目前市场报价仍在11500元/吨以上，春节前LDPE价格都将继续保持强势。包装膜需求表现尚可，部分企业受原料价格拉涨明显，订单跟进略有放缓，膜企对高价PE货源较为排斥，企业刚需采购为主。上游企业去库顺畅，两油库存同比继续处于低位，贸易商库存同比偏低。期货盘面近期或将以震荡偏弱为主。仅供参考。 当前PP开工率在93%左右，其中拉丝排产占比33.72%。PP整体供需矛盾不大，石化库存较低，以挺价策略为主。标准品现货供应不多依旧支撑价格，而下游工厂抵制高价，刚需拿货。东华能源张家港、宁夏宝丰二线停车，供应减少。市面流通货源中丙烯货少，价格上涨，但是成本支撑不明显。PP再生料由于新料涨势暂缓，新旧料价差较前期扩大。部分下游及造粒厂家开工受限，业者产销积极性不高。月初石化开单积极性较弱，社会库存偏高，消化自身库存为主。下游采购偏刚性，谨慎囤积原料，对市场缺乏信心，全日成交量偏少。国内疫情率控制情况较好，家电、汽车行业订单对需求端起到一定支撑。PP下游中BOPP行业需求表现良好，开工维持稳定，膜企利润继续增加，月内华瑞达等企业老线预计重启，届时BOPP行业开工将有所上涨。05合约经过春节累库后供应压力增加或有下跌空间，近期PP或以偏弱震荡行情为主。仅供参考。 橡胶： 华东天然橡胶现货报14300元/吨，胶水报价56.5泰铢/公斤，杯胶报价40.85泰铢/公斤，东南亚天胶船货价格震荡走高，供应商报盘上涨。产区方面，泰国南部主产区因降雨及胶工不足，产量尚未释放，产区原料价格小涨，为外盘市场提供支撑。截至 12 月 2 日，上期所橡胶仓单增加 12190 至 118570 吨。上周轮胎企业综合开工率66.7%，斜交胎开工率小幅降低。工厂出口订单面临因船运订舱不足不能及时交货，但目前订单量尚可，生产还未受此影响；但是船运费用翻番疯涨，必会导致海外贸易商为规避高额运输费用而推迟订货，出口订单短期内或会减少。内销方面，因轮胎涨价以及为完成年度销售目标，一级代理从厂家拿货的势头较好。因此本周工厂的订单量基本稳定。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上，建议 RU2101 逢低做多，观点供参考。 原油： 12月2日（周三），原油收盘上涨。EIA原油库存减少支撑油价，而美国试图通过新的财政刺激计划也令市场乐观情绪增加。此外，尽管OPEC+内部还有分歧，但市场观点普遍认为OPEC将推迟增产计划。 纽约商品期货交易所WTI 1月原油即期合约收盘上涨0.73美元，至45.28美元/桶，涨幅为1.64%。 洲际交易所布伦特2月原油即期合约收盘上涨0.83美元，至48.25美元/桶，涨幅为1.75%。 上海原油价格夜盘上涨，主力期约SC2101以291.0元/桶收盘，上涨6.3元/桶，涨幅2.21%。 工业品 纸浆： 银星4750元/吨，阔叶浆鹦鹉3500元/吨。文化用纸供需关系良好。龙头企业APP、晨鸣纸业等发布12月涨价函，文化用纸处于需求旺季，教材订单招标期，出货良好，库存量有所消耗，价格后市看好。11 月中旬国内四大港口库存共计 181.1 万吨，累库有所缓解，其中青岛港库存 100万吨，常熟港库存 69万吨。。欧洲纸浆 10 月库存环比下降 11.2%，同比下降 21.4%至 147 万吨。11 月份伊利姆针叶浆报价较上月上调 10 美金/吨，阔叶浆平盘，本色浆上调 20 美金/吨。智利 Arauco11 月针叶浆报价较上月上调 10 美金/吨，阔叶浆上调 20 美金/吨和本色浆上调 30 美金/吨。周三废纸价格上调 50 元/吨。离岸人民币汇率破 6.60。 01 期现价差 126。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议观望。5-1 合约跨期价差 150，观点供参考。 纯碱： 供应方面，周内纯碱开工率75.7%，环比增加0.1%，截止11月26日，纯碱企业库存总量为134万吨，较上周上升15%。本周湖北双环煤气化装置尚未恢复、河南金山30万吨装置未按原计划停车、山东地区个别厂家负荷略升、青海及天津厂家低产延续，整体行业开工维持高位运行。今天玻璃现货市场总体走势一般，市场信心变化不大。总体看北方地区终端市场需求环比略有小幅的减少，主要是受到气温的影响；南方地区市场成交保持稳定，下游加工企业订单变化不大，采购玻璃原片的速度也有一定的小幅增加。近期华南地区产能略有一定的调整和变化。12 月 2 日，轻碱和重碱现货价格持平，期现价差-88。技术分析上，日均线空头排列，趋势向下。策略上建议观望。5-1 合约跨期价差 55，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收跌25美元，跌幅0.32%，LME铝收涨2美元，涨幅0.12%，LME锌收跌24美元，跌幅0.88%。美国众议院议长佩洛西与参议院民主党领袖舒默呼吁立即磋商经济刺激方案，并且应该以9080亿美元的两党提案作为谈判基础。美联储主席鲍威尔敦促国会批准更多刺激性支出，重点援助对象放在失业者，小型企业以及州和地方政府上。11月份财新/Markit制造业采购经理人指数（PMI）升至54.9%，高于10月份的53.6。利10月铜产量下滑0.2%。从终端看，汽车依旧为最旺盛的消费亮点，其次为部分建筑及光伏，相对较差的在于线缆方面。短期来看，汽车、光伏消费旺盛预计能持续，年底出口方面包装需求有改善空间，其余板块消费以相对平稳为主。美国刺激方案即将落地，国内终端年末消费短期保持，长期逐渐转弱。短期金属强势冲高，建议金属多单部分减持，关注美刺激措施和国内实体消费需求现状。 黑色金属 螺纹钢： 2021省级两会时间陆续公布，1月中下旬扎堆召开，专家预计明年新增专项债规模趋稳。中国11月制造业PMI升至52.1，连续9个月高于临界点。基本面来看，本周钢产量环比微幅下降，钢厂库存出现上升，贸易商库环比继续下降但下降速率收窄,周消费量出现环比下降，整体来看，目前华东地区下游抢施工，钢厂由于秋冬季限产产量保持稳定，库存环比连续下降，价格得到支撑。但近期全国范围内雨雪天气的增加，预计本周下游需求环比下降且整体库存依然较往年同期高,钢价冲高回落.预计今日钢价震荡.昨日唐山钢坯价格持平至3590元/吨。 国债期货 财政部3年期续发国债中标收益率3.0217%，投标倍数3；7年期新发国债中标利率3.28%，投标倍数2.67。财政部公告称，3年期国债实际发行量682.7亿元，7年期国债实际发行量680.1亿元，两期国债计划发行量均为680亿元，两期国债共获得2.8亿元追加。财政部：12月9日将招标续发700亿元5年期国债和新发680亿元2年期国债。央行：为维护银行体系流动性合理充裕，2020年12月2日开展100亿元逆回购操作。期限7天，中标利率2.20%。当日有1200亿逆回购到期量，净回笼1100亿元，周三将有800亿逆回购到期量。本周周一央行超预期进行了2000亿元MLF操作，呵护跨月资金。国债期货创出了近四五个月以来的最大涨幅。周二周三央行在跨月后资金面较松的情况下，仍对冲了部分到期量，没有全部回笼资金。不过股市如虹市场风险偏好提升打压了债市，本周关注风险资产走势、现券发行情况，以及央行公开市场操作持续性。 期权 金融期权： 昨日沪深300与前一交易日持平，收十字星，全日振幅只有0.93%。但隐含波动率与实际波动率呈现背离，目前隐含波动率期限结构已经呈现了明显的水平结构，前期的contango结构已经被破坏，关注后期近月期权波动率变化幅度，是否向back结构转化。合成期货明显升水，且次月升水幅度要高于近月。近月偏度指标有所下滑，但隐含波动率曲线仍维持强正偏。综合来看，期权市场风险偏好仍处于较高水平，短期波动率有继续扩大可能，不建议进行波动率卖出操作。方向性策略可买入虚值看涨期权。 软商品 棉花： 国内纺织服装后续新增订单不继，导致产业开工开始下行，库存积累，对原料补库动能不足。储备棉轮入由于目前内外价差1500元/吨附近，暂不具备启动条件。棉花基本面目前消息较为平淡，郑棉小幅回调为主。操作上，建议CF2101合约依托14000元/吨成本一线入多。观点供参考。 白糖： 印度糖厂在2020/21年度前两个月（10-11月）生产了429万吨糖，同比增加107万吨。印度是全球第二大产糖国，产量增加对市场造成压力。同时印度糖协声称，该国目前有408家糖厂开榨，去年同期为309家。国内广西目前已有52家糖厂开榨，当前市场供应呈现增长状态，短期供过于求。操作上，郑糖5000元/吨估值不高，短线可参与反弹。观点供参考。 豆类油脂 美豆： 周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为南美降雨改善。截至收盘，大豆期货下跌5美分到9美分不等，其中1月期约收低9美分，报收1153美分/蒲式耳；3月期约收低8.25美分，报收1154.75美分/蒲式耳；5月期约收低9美分，报收1152美分/蒲式耳。成交最活跃的1月期约交易区间在1142.50美分到1164美分。投机基金已经在CBOT大豆期货及期权市场上持有庞大的净多单，使得大豆市场极易受到多头平仓抛盘的打压。2020年迄今为止，大豆期货价格已经上涨约21%。巴西中部和南部地区的降雨帮助缓解干燥状况。近来的干燥天气已经令大豆作物承受生长压力。巴西南部以及阿根廷未来六到十天将会出现更多的降雨。巴西谷物出口商协会ANEC称，12月份剩余时间不会有任何的大豆船货离开巴西。作为全球最大的大豆出口国和生产国，巴西向中国出售过多的大豆，目前不得不从美国进口大豆。咨询机构Datagro将2020/21年度巴西大豆产量预测数据从1.344亿吨上调到1.3498亿吨。而期货国际公司预计大豆产量将达到1.3577亿吨。 豆粕： 2020年12月份国内各港口进口大豆预报到港142船932.8万吨，1月份初步预估800万吨，大豆到港量庞大，原料供应充裕。而水产养殖进入淡季，及蛋鸡养殖利润持续亏损，前期补栏鸡苗积极性较弱，当下市场毛鸡存栏不断减少，饲料用量减少，近期豆粕成交清淡，出货也明显放缓，油厂豆粕库存仍有压力，胀库停机油厂增加，使得上周豆粕库存有所下降，截止11月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量92.44万吨，周比降幅在7.78%，环比增加123.44%，目前油厂仍在全力催提，基本面利空抑制粕价。 但美豆期价表现较强提升大豆进口成本，目前美湾大豆12-2月船期盘面毛利在11-54元/吨，扣除150-180元/吨加工费后，12-2月盘面净榨利持续亏损。且日照地区重污染天气，局部油厂因环保要求减产到65%，近两周压榨量有所下降，且随着生猪养殖持续恢复，后期饲料需求前景仍看好，油厂挺价意愿仍较强，有利于限制粕价跌幅。 油脂： 产地棕榈油出口疲软担忧及国际原油走软拖累马棕油今日大幅回落，午后连棕油再度领衔国内油脂期价本轮下跌，叠加南美天气改善导致近几日美豆期价持续承压回落并逼近1150美分关口，这令成本端给国内豆类油脂提振效应有所减弱，国内油脂出货速度也有所放缓，均给豆油现货市场带来不利影响。只是，豆粕库存压力扩大导致胀库停机油厂增加，上周油厂压榨量因此大降至184万吨周比降9.5%，本周或进一步降低至180万吨左右，国内豆油商业库存随之降至115万吨周比降2%，沿海港口食用棕油和菜油库存亦处相对低位，叠加近期油粕行情的高位回落，国内12-2月盘面净榨利持续亏损，截止今日美国12-2月船期大豆盘面毛榨利11至95元/吨，若扣除150-180元/吨加工费后亏损幅度依旧较大，这使得油厂仍挺价，限制其行情回调幅度。目前市场多空因素并存，国内豆油行情或暂将维持区间频繁震荡走势，操作上建议买家暂以震荡市对待，购销需谨慎。而随着传统双节日益临近，包装油备货旺季有望逐步启动，叠加通胀预期不变，经过充分震荡调整之后，或仍有回升的希望。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品1203 From 中银期货研究 00:00 11:29 每日晨会-金融期货&期权1203 From 中银期货研究 00:00 02:19 每日晨会-农产品1203 From 中银期货研究 00:00 05:52 能源化工 塑料/PP： 据金联创统计，12月3日通用塑料两油库存约66万吨,较上一交易日增加1.5万吨。 当前PE开工率在93%左右，其中线性排产比例为40.03%。国际原油价格出现回升，对国内化工板块或有一定提振。塑料昨晚夜盘再次下跌，部分回吐由之前市场情绪带来的涨幅。上游企业开工率小幅提升，产量增加，上游石化和煤化工利润居高不下，新装置方面万华新产品已出，延长中煤和海国龙油装置预计12月投产。12月供应增加，但市场现货供应仍旧处于偏紧的趋势。下游谨慎采购，观望气氛明显。LDPE价格小幅回落，主要因前期伊朗滞港货源陆续通关流入市场。不过进口货源供应毕竟有限，价格回落幅度不大，目前市场报价仍在11500元/吨以上，春节前LDPE价格都将继续保持强势。包装膜需求表现尚可，部分企业受原料价格拉涨明显，订单跟进略有放缓，膜企对高价PE货源较为排斥，企业刚需采购为主。上游企业去库顺畅，两油库存同比继续处于低位，贸易商库存同比偏低。期货盘面近期或将以震荡偏弱为主。仅供参考。 当前PP开工率在93%左右，其中拉丝排产占比33.72%。PP整体供需矛盾不大，石化库存较低，以挺价策略为主。标准品现货供应不多依旧支撑价格，而下游工厂抵制高价，刚需拿货。东华能源张家港、宁夏宝丰二线停车，供应减少。市面流通货源中丙烯货少，价格上涨，但是成本支撑不明显。PP再生料由于新料涨势暂缓，新旧料价差较前期扩大。部分下游及造粒厂家开工受限，业者产销积极性不高。月初石化开单积极性较弱，社会库存偏高，消化自身库存为主。下游采购偏刚性，谨慎囤积原料，对市场缺乏信心，全日成交量偏少。国内疫情率控制情况较好，家电、汽车行业订单对需求端起到一定支撑。PP下游中BOPP行业需求表现良好，开工维持稳定，膜企利润继续增加，月内华瑞达等企业老线预计重启，届时BOPP行业开工将有所上涨。05合约经过春节累库后供应压力增加或有下跌空间，近期PP或以偏弱震荡行情为主。仅供参考。 橡胶： 华东天然橡胶现货报14300元/吨，胶水报价56.5泰铢/公斤，杯胶报价40.85泰铢/公斤，东南亚天胶船货价格震荡走高，供应商报盘上涨。产区方面，泰国南部主产区因降雨及胶工不足，产量尚未释放，产区原料价格小涨，为外盘市场提供支撑。截至 12 月 2 日，上期所橡胶仓单增加 12190 至 118570 吨。上周轮胎企业综合开工率66.7%，斜交胎开工率小幅降低。工厂出口订单面临因船运订舱不足不能及时交货，但目前订单量尚可，生产还未受此影响；但是船运费用翻番疯涨，必会导致海外贸易商为规避高额运输费用而推迟订货，出口订单短期内或会减少。内销方面，因轮胎涨价以及为完成年度销售目标，一级代理从厂家拿货的势头较好。因此本周工厂的订单量基本稳定。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上，建议 RU2101 逢低做多，观点供参考。 原油： 12月2日（周三），原油收盘上涨。EIA原油库存减少支撑油价，而美国试图通过新的财政刺激计划也令市场乐观情绪增加。此外，尽管OPEC+内部还有分歧，但市场观点普遍认为OPEC将推迟增产计划。 纽约商品期货交易所WTI 1月原油即期合约收盘上涨0.73美元，至45.28美元/桶，涨幅为1.64%。 洲际交易所布伦特2月原油即期合约收盘上涨0.83美元，至48.25美元/桶，涨幅为1.75%。 上海原油价格夜盘上涨，主力期约SC2101以291.0元/桶收盘，上涨6.3元/桶，涨幅2.21%。 工业品 纸浆： 银星4750元/吨，阔叶浆鹦鹉3500元/吨。文化用纸供需关系良好。龙头企业APP、晨鸣纸业等发布12月涨价函，文化用纸处于需求旺季，教材订单招标期，出货良好，库存量有所消耗，价格后市看好。11 月中旬国内四大港口库存共计 181.1 万吨，累库有所缓解，其中青岛港库存 100万吨，常熟港库存 69万吨。。欧洲纸浆 10 月库存环比下降 11.2%，同比下降 21.4%至 147 万吨。11 月份伊利姆针叶浆报价较上月上调 10 美金/吨，阔叶浆平盘，本色浆上调 20 美金/吨。智利 Arauco11 月针叶浆报价较上月上调 10 美金/吨，阔叶浆上调 20 美金/吨和本色浆上调 30 美金/吨。周三废纸价格上调 50 元/吨。离岸人民币汇率破 6.60。 01 期现价差 126。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议观望。5-1 合约跨期价差 150，观点供参考。 纯碱： 供应方面，周内纯碱开工率75.7%，环比增加0.1%，截止11月26日，纯碱企业库存总量为134万吨，较上周上升15%。本周湖北双环煤气化装置尚未恢复、河南金山30万吨装置未按原计划停车、山东地区个别厂家负荷略升、青海及天津厂家低产延续，整体行业开工维持高位运行。今天玻璃现货市场总体走势一般，市场信心变化不大。总体看北方地区终端市场需求环比略有小幅的减少，主要是受到气温的影响；南方地区市场成交保持稳定，下游加工企业订单变化不大，采购玻璃原片的速度也有一定的小幅增加。近期华南地区产能略有一定的调整和变化。12 月 2 日，轻碱和重碱现货价格持平，期现价差-88。技术分析上，日均线空头排列，趋势向下。策略上建议观望。5-1 合约跨期价差 55，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收跌25美元，跌幅0.32%，LME铝收涨2美元，涨幅0.12%，LME锌收跌24美元，跌幅0.88%。美国众议院议长佩洛西与参议院民主党领袖舒默呼吁立即磋商经济刺激方案，并且应该以9080亿美元的两党提案作为谈判基础。美联储主席鲍威尔敦促国会批准更多刺激性支出，重点援助对象放在失业者，小型企业以及州和地方政府上。11月份财新/Markit制造业采购经理人指数（PMI）升至54.9%，高于10月份的53.6。利10月铜产量下滑0.2%。从终端看，汽车依旧为最旺盛的消费亮点，其次为部分建筑及光伏，相对较差的在于线缆方面。短期来看，汽车、光伏消费旺盛预计能持续，年底出口方面包装需求有改善空间，其余板块消费以相对平稳为主。美国刺激方案即将落地，国内终端年末消费短期保持，长期逐渐转弱。短期金属强势冲高，建议金属多单部分减持，关注美刺激措施和国内实体消费需求现状。 黑色金属 螺纹钢： 2021省级两会时间陆续公布，1月中下旬扎堆召开，专家预计明年新增专项债规模趋稳。中国11月制造业PMI升至52.1，连续9个月高于临界点。基本面来看，本周钢产量环比微幅下降，钢厂库存出现上升，贸易商库环比继续下降但下降速率收窄,周消费量出现环比下降，整体来看，目前华东地区下游抢施工，钢厂由于秋冬季限产产量保持稳定，库存环比连续下降，价格得到支撑。但近期全国范围内雨雪天气的增加，预计本周下游需求环比下降且整体库存依然较往年同期高,钢价冲高回落.预计今日钢价震荡.昨日唐山钢坯价格持平至3590元/吨。 国债期货 财政部3年期续发国债中标收益率3.0217%，投标倍数3；7年期新发国债中标利率3.28%，投标倍数2.67。财政部公告称，3年期国债实际发行量682.7亿元，7年期国债实际发行量680.1亿元，两期国债计划发行量均为680亿元，两期国债共获得2.8亿元追加。财政部：12月9日将招标续发700亿元5年期国债和新发680亿元2年期国债。央行：为维护银行体系流动性合理充裕，2020年12月2日开展100亿元逆回购操作。期限7天，中标利率2.20%。当日有1200亿逆回购到期量，净回笼1100亿元，周三将有800亿逆回购到期量。本周周一央行超预期进行了2000亿元MLF操作，呵护跨月资金。国债期货创出了近四五个月以来的最大涨幅。周二周三央行在跨月后资金面较松的情况下，仍对冲了部分到期量，没有全部回笼资金。不过股市如虹市场风险偏好提升打压了债市，本周关注风险资产走势、现券发行情况，以及央行公开市场操作持续性。 期权 金融期权： 昨日沪深300与前一交易日持平，收十字星，全日振幅只有0.93%。但隐含波动率与实际波动率呈现背离，目前隐含波动率期限结构已经呈现了明显的水平结构，前期的contango结构已经被破坏，关注后期近月期权波动率变化幅度，是否向back结构转化。合成期货明显升水，且次月升水幅度要高于近月。近月偏度指标有所下滑，但隐含波动率曲线仍维持强正偏。综合来看，期权市场风险偏好仍处于较高水平，短期波动率有继续扩大可能，不建议进行波动率卖出操作。方向性策略可买入虚值看涨期权。 软商品 棉花： 国内纺织服装后续新增订单不继，导致产业开工开始下行，库存积累，对原料补库动能不足。储备棉轮入由于目前内外价差1500元/吨附近，暂不具备启动条件。棉花基本面目前消息较为平淡，郑棉小幅回调为主。操作上，建议CF2101合约依托14000元/吨成本一线入多。观点供参考。 白糖： 印度糖厂在2020/21年度前两个月（10-11月）生产了429万吨糖，同比增加107万吨。印度是全球第二大产糖国，产量增加对市场造成压力。同时印度糖协声称，该国目前有408家糖厂开榨，去年同期为309家。国内广西目前已有52家糖厂开榨，当前市场供应呈现增长状态，短期供过于求。操作上，郑糖5000元/吨估值不高，短线可参与反弹。观点供参考。 豆类油脂 美豆： 周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为南美降雨改善。截至收盘，大豆期货下跌5美分到9美分不等，其中1月期约收低9美分，报收1153美分/蒲式耳；3月期约收低8.25美分，报收1154.75美分/蒲式耳；5月期约收低9美分，报收1152美分/蒲式耳。成交最活跃的1月期约交易区间在1142.50美分到1164美分。投机基金已经在CBOT大豆期货及期权市场上持有庞大的净多单，使得大豆市场极易受到多头平仓抛盘的打压。2020年迄今为止，大豆期货价格已经上涨约21%。巴西中部和南部地区的降雨帮助缓解干燥状况。近来的干燥天气已经令大豆作物承受生长压力。巴西南部以及阿根廷未来六到十天将会出现更多的降雨。巴西谷物出口商协会ANEC称，12月份剩余时间不会有任何的大豆船货离开巴西。作为全球最大的大豆出口国和生产国，巴西向中国出售过多的大豆，目前不得不从美国进口大豆。咨询机构Datagro将2020/21年度巴西大豆产量预测数据从1.344亿吨上调到1.3498亿吨。而期货国际公司预计大豆产量将达到1.3577亿吨。 豆粕： 2020年12月份国内各港口进口大豆预报到港142船932.8万吨，1月份初步预估800万吨，大豆到港量庞大，原料供应充裕。而水产养殖进入淡季，及蛋鸡养殖利润持续亏损，前期补栏鸡苗积极性较弱，当下市场毛鸡存栏不断减少，饲料用量减少，近期豆粕成交清淡，出货也明显放缓，油厂豆粕库存仍有压力，胀库停机油厂增加，使得上周豆粕库存有所下降，截止11月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量92.44万吨，周比降幅在7.78%，环比增加123.44%，目前油厂仍在全力催提，基本面利空抑制粕价。 但美豆期价表现较强提升大豆进口成本，目前美湾大豆12-2月船期盘面毛利在11-54元/吨，扣除150-180元/吨加工费后，12-2月盘面净榨利持续亏损。且日照地区重污染天气，局部油厂因环保要求减产到65%，近两周压榨量有所下降，且随着生猪养殖持续恢复，后期饲料需求前景仍看好，油厂挺价意愿仍较强，有利于限制粕价跌幅。 油脂： 产地棕榈油出口疲软担忧及国际原油走软拖累马棕油今日大幅回落，午后连棕油再度领衔国内油脂期价本轮下跌，叠加南美天气改善导致近几日美豆期价持续承压回落并逼近1150美分关口，这令成本端给国内豆类油脂提振效应有所减弱，国内油脂出货速度也有所放缓，均给豆油现货市场带来不利影响。只是，豆粕库存压力扩大导致胀库停机油厂增加，上周油厂压榨量因此大降至184万吨周比降9.5%，本周或进一步降低至180万吨左右，国内豆油商业库存随之降至115万吨周比降2%，沿海港口食用棕油和菜油库存亦处相对低位，叠加近期油粕行情的高位回落，国内12-2月盘面净榨利持续亏损，截止今日美国12-2月船期大豆盘面毛榨利11至95元/吨，若扣除150-180元/吨加工费后亏损幅度依旧较大，这使得油厂仍挺价，限制其行情回调幅度。目前市场多空因素并存，国内豆油行情或暂将维持区间频繁震荡走势，操作上建议买家暂以震荡市对待，购销需谨慎。而随着传统双节日益临近，包装油备货旺季有望逐步启动，叠加通胀预期不变，经过充分震荡调整之后，或仍有回升的希望。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
