【长江研究·早间播报】宏观/金工/石化/环保(20240313)

（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】宏观/金工/石化/环保(20240313)》研报附件原文摘录）
　　本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 地方财政：债务与增长的平衡——大财政系列6 长江金工 | 神经网络因子挖掘（二）——1分钟频量价因子 长江石化 | 原油系列报告(二十)：2024年油价怎么看？ 长江环保 | 自来水的消费升级——管道直饮水行业解读与项目盈利性分析 ? + + 今日重点推荐 2024.03.13 宏观 | 于博 地方财政：债务与增长的平衡——大财政系列6 本篇报告我们从地方视角来观察2024年财政政策及经济增长情况。从收入端来看，2024年第一、二本账地方加总口径收入增速分别高于、低于全国口径，12省对第一本账更悲观、对第二本账则更积极。从债务风险来看，高风险地区的债务风险仍较突出，化债态度很坚决。从经济增长来看，高风险地区未因债务扩张约束舍弃经济增长，增长的抓手或转向中央适度加杠杆、经济大省挑大梁、做大做强国有企业三大方面。从支出端来看，2024年12省财政支出力度或有下滑，基建投资或有压降。展望未来，地方化债进程尚未结束，中央加杠杆或是大势所趋。 风险提示：1.政策效果不及预期；2.经济下行压力加大。 摘自：《地方财政：债务与增长的平衡——大财政系列6》 对外发布时间：2024/03/11 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 金工 | 韩轶超 神经网络因子挖掘（二）——1分钟频量价因子 我们尝试使用TCN模型对每日1分钟频率的量价数据进行因子挖掘，旨在挖掘更多有助于选股的日内量价变化信息。1分钟频率数据的处理难度较大，因此选择了一种牺牲内存以提升网络训练速度的方法。最终经过多项尝试，我们采用分日多模型TCN，通过单独构建每日数据的TCN再集成得到1分钟频率量价因子。与日频量价因子合成后，因子的稳定性和有效性均有所提升，但仍存在多空收益失衡和短期回撤严重等深度学习量价因子的“通病”。2024年以来，“合成因子”呈现出先大跌后大幅反弹的现象。 风险提示：1.深度学习模型训练过程中有随机性，可能导致预测结果有误差；2.模型总结的市场规律是基于历史数据的，存在失效风险。3.日频交易策略回测结果仅供参考，需要考虑实际交易存在的滑点等风险。 摘自：《神经网络因子挖掘（二）——1分钟频量价因子》 对外发布时间：2024/03/12 本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001 石化 | 魏凯 原油系列报告(二十)：2024年油价怎么看？ 2023年，国际原油价格呈现W形走势；展望2024年，需求端复苏速度趋缓但韧性犹存，油价中枢在全球供给偏紧背景下将在80-100美元/桶之间震荡。若未来OPEC+减产协议得到较好执行，不排除油价突破100美元/桶的可能。未来油价是否大幅波动取决于以下三点：1）沙特及俄罗斯为首的OPEC+是否较好执行减产协议；2）地缘政治例如俄乌冲突、巴以冲突是否持续发酵；3）伊核谈判快于市场预期，伊朗释放出部分产量。 风险提示：1.国际油价大幅下滑；2.终端需求大幅下滑；3.经济修复不及预期；4.企业执行力度不及预期的风险。 摘自：《原油系列报告(二十)：2024年油价怎么看？》 对外发布时间：2024/03/11 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：魏凯 SAC编号：S0490520080009 环保 | 徐科 自来水的消费升级——管道直饮水行业解读与项目盈利性分析 随着经济的增长和人民生活质量的提高，居民高品质饮用水需求逐步萌发，管道直饮水凭借其单价低、水质稳定且接取便捷的优点逐步为居民所接受。本篇报告将对管道直饮水行业进行介绍，并对项目经济性进行测算分析：1）存量小区/单位的管道直饮水项目投资回报期为6.2年，盈利性受用水量、管道安装单价影响较大；2）新建小区投资回收期小于3年，受小区入住率及直饮水渗透率影响。 风险提示：1.需求不及预期风险；2.项目进度低于预期风险。 摘自：《自来水的消费升级——管道直饮水行业解读与项目盈利性分析》 对外发布时间：2024/03/11 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：徐科 SAC编号：S0490517090001 电话会议 近期回放 1 行业：环保 时间：2024.03.12 主题：环保碳中和-第07场 自来水的消费升级——管道直饮水行业解读与项目盈利性分析 2 行业：零售 时间：2024.03.12 主题：消费出海长江掘金系列：跨境电商产业链观点更新 3 行业：传媒互联网 时间：2024.03.12 主题：AI黄金档（29）- Anthropic发布Claude 3系列模型，AI领域实现重大突破 4 行业：宏观 时间：2024.03.12 主题：“大财政时代”系列电话会：全国财政 - 如何看待3%的赤字率？ 5 行业：石化 时间：2024.03.12 主题：原油系列深度（二十）2024年油价怎么看？ 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END

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