【华福总量|海外】美国就业数据喜忧参半——2月非农数据点评
（以下内容从华福证券《【华福总量|海外】美国就业数据喜忧参半——2月非农数据点评》研报附件原文摘录）
华福策略 事件 3月8日，美国劳工局（BLS）公布了2月非农数据。2月新增非农就业人数为27.5万人，高于市场预期的20万人，前值由35.3万人下修至22.9万人。 摘要 从分项数据来看，商品生产就业人数新增1.9万人。其中，建筑业就业人数新增2.3万人为最大贡献项，连续11个月新增就业为正，采矿业新增就业与前值持平，制造业下降0.4万人。 服务业新增就业人数为20.4万人，为2023年6月以来最大增加值。其中对利率不敏感的教育和保健服务业（+8.5万人）依然贡献了最大增长，休闲和酒店业（+5.8万人）为2023年6月以来最大新增值，运输仓储业（+2.0万人），零售业（+1.9万），专业和商业服务（+0.9万）等行业均为正增长。 同时，美国12月失业率为3.9%，高于预期和前值3.7%，为2022年1月来新高。1月劳动力短缺率（就业率+广义职位空缺率-劳动力参与率）较上月有所回升，但整体仍然呈下降趋势，显示加息对劳动力供需的缺口继续改善，供需错位现象持续缓解。 从平均时薪来看，2月美国私营部门平均小时工资为34.57美元，略高于前值34.52美元，2月平均时薪环比上升0.14%，为2022年12月以来新低，其中，商品生产部门平均时薪环比增速为0.11%，低于前值的0.43%。服务业部门平均时薪环比增速为0.15%，低于前值0.56%。 总体来看，2月美国就业数据喜忧参半，一方面非农新增就业持续强劲，另一方面失业率升至2022年1月以来的最高位。非农数据公布后，芝商所Fed Watch工具显示美联储6月降息的概率从此前的56.8%上升至57.4%。除了本次公布偏高的失业率外，2月密歇根消费者信心指数、ISM制造业PMI等经济指标都不及预期，较前值都有所下降，显示美国经济增长势头正在减弱。此前鲍威尔在参议院银行委员会听证会表示充分意识到过晚降息的风险，距离对降息有信心不是很远，预计将出现由商业地产引发的（中小）银行倒闭。我们认为在劳动力市场供需错位现象持续缓解、高利率环境可能给经济带来潜在风险的情况下，美联储可能会在6月开始预防式降息，后续仍需关注2月的通胀数据。 风险提示：美联储加息超预期，地缘政治影响超预期。 正文 一、美国就业数据喜忧参半 3月8日，美国劳工局（BLS）公布了2月非农数据。2月新增非农就业人数为27.5万人，高于过去12个月平均每月23万人的增幅，同时也高于市场预期的20万人，前值由35.3万人下修至22.9万人，12月数据从33.3万人下修至29万人。经过这些修正后，12月和1月新增就业人数合计较修正前增减少16.7万人。数据公布后，美元指数DXY短线下挫，10年期国债收益率大幅上涨，黄金再创新高。 从分项数据来看，商品生产就业人数新增1.9万人。其中，建筑业就业人数新增2.3万人为最大贡献项，连续11个月新增就业为正，采矿业新增就业与前值持平，制造业下降0.4万人。 服务业新增就业人数为20.4万人，为2023年6月以来最大增加值。其中对利率不敏感的教育和保健服务业（+8.5万人）依然贡献了最大增长，休闲和酒店业（+5.8万人）为2023年6月以来最大新增值，运输仓储业（+2.0万人），零售业（+1.9万），专业和商业服务（+0.9万）等行业均为正增长。 同时，美国12月失业率为3.9%，高于预期和前值3.7%，为2022年1月来新高。1月劳动力短缺率（就业率+广义职位空缺率-劳动力参与率）较上月有所回升，但整体仍然呈下降趋势，显示加息对劳动力供需的缺口继续改善，供需错位现象持续缓解。 从平均时薪来看，2月美国私营部门平均小时工资为34.57美元，略高于前值34.52美元，2月平均时薪环比上升0.14%，为2022年12月以来新低，其中，商品生产部门平均时薪环比增速为0.11%，低于前值的0.43%。服务业部门平均时薪环比增速为0.15%，低于前值0.56%。 总体来看，2月美国就业数据喜忧参半，一方面非农新增就业持续强劲，另一方面失业率升至2022年1月以来的最高位。非农数据公布后，芝商所Fed Watch工具显示美联储6月降息的概率从此前的56.8%上升至57.4%。除了本次公布偏高的失业率外，2月密歇根消费者信心指数、ISM制造业PMI等经济指标都不及预期，较前值都有所下降，显示美国经济增长势头正在减弱。此前鲍威尔在参议院银行委员会听证会表示充分意识到过晚降息的风险，距离对降息有信心不是很远，预计将出现由商业地产引发的（中小）银行倒闭。我们认为在劳动力市场供需错位现象持续缓解、高利率环境可能给经济带来潜在风险的情况下，美联储可能会在6月开始预防式降息，后续仍需关注2月的通胀数据。 二、风险提示 美联储加息超预期，地缘政治影响超预期。 重要提示：通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 分析师：燕翔，执业证书编号：S0210523050003 分析师：朱斌，执业证书编号：S0210522050001 研究助理：章孟菲 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
华福策略 事件 3月8日，美国劳工局（BLS）公布了2月非农数据。2月新增非农就业人数为27.5万人，高于市场预期的20万人，前值由35.3万人下修至22.9万人。 摘要 从分项数据来看，商品生产就业人数新增1.9万人。其中，建筑业就业人数新增2.3万人为最大贡献项，连续11个月新增就业为正，采矿业新增就业与前值持平，制造业下降0.4万人。 服务业新增就业人数为20.4万人，为2023年6月以来最大增加值。其中对利率不敏感的教育和保健服务业（+8.5万人）依然贡献了最大增长，休闲和酒店业（+5.8万人）为2023年6月以来最大新增值，运输仓储业（+2.0万人），零售业（+1.9万），专业和商业服务（+0.9万）等行业均为正增长。 同时，美国12月失业率为3.9%，高于预期和前值3.7%，为2022年1月来新高。1月劳动力短缺率（就业率+广义职位空缺率-劳动力参与率）较上月有所回升，但整体仍然呈下降趋势，显示加息对劳动力供需的缺口继续改善，供需错位现象持续缓解。 从平均时薪来看，2月美国私营部门平均小时工资为34.57美元，略高于前值34.52美元，2月平均时薪环比上升0.14%，为2022年12月以来新低，其中，商品生产部门平均时薪环比增速为0.11%，低于前值的0.43%。服务业部门平均时薪环比增速为0.15%，低于前值0.56%。 总体来看，2月美国就业数据喜忧参半，一方面非农新增就业持续强劲，另一方面失业率升至2022年1月以来的最高位。非农数据公布后，芝商所Fed Watch工具显示美联储6月降息的概率从此前的56.8%上升至57.4%。除了本次公布偏高的失业率外，2月密歇根消费者信心指数、ISM制造业PMI等经济指标都不及预期，较前值都有所下降，显示美国经济增长势头正在减弱。此前鲍威尔在参议院银行委员会听证会表示充分意识到过晚降息的风险，距离对降息有信心不是很远，预计将出现由商业地产引发的（中小）银行倒闭。我们认为在劳动力市场供需错位现象持续缓解、高利率环境可能给经济带来潜在风险的情况下，美联储可能会在6月开始预防式降息，后续仍需关注2月的通胀数据。 风险提示：美联储加息超预期，地缘政治影响超预期。 正文 一、美国就业数据喜忧参半 3月8日，美国劳工局（BLS）公布了2月非农数据。2月新增非农就业人数为27.5万人，高于过去12个月平均每月23万人的增幅，同时也高于市场预期的20万人，前值由35.3万人下修至22.9万人，12月数据从33.3万人下修至29万人。经过这些修正后，12月和1月新增就业人数合计较修正前增减少16.7万人。数据公布后，美元指数DXY短线下挫，10年期国债收益率大幅上涨，黄金再创新高。 从分项数据来看，商品生产就业人数新增1.9万人。其中，建筑业就业人数新增2.3万人为最大贡献项，连续11个月新增就业为正，采矿业新增就业与前值持平，制造业下降0.4万人。 服务业新增就业人数为20.4万人，为2023年6月以来最大增加值。其中对利率不敏感的教育和保健服务业（+8.5万人）依然贡献了最大增长，休闲和酒店业（+5.8万人）为2023年6月以来最大新增值，运输仓储业（+2.0万人），零售业（+1.9万），专业和商业服务（+0.9万）等行业均为正增长。 同时，美国12月失业率为3.9%，高于预期和前值3.7%，为2022年1月来新高。1月劳动力短缺率（就业率+广义职位空缺率-劳动力参与率）较上月有所回升，但整体仍然呈下降趋势，显示加息对劳动力供需的缺口继续改善，供需错位现象持续缓解。 从平均时薪来看，2月美国私营部门平均小时工资为34.57美元，略高于前值34.52美元，2月平均时薪环比上升0.14%，为2022年12月以来新低，其中，商品生产部门平均时薪环比增速为0.11%，低于前值的0.43%。服务业部门平均时薪环比增速为0.15%，低于前值0.56%。 总体来看，2月美国就业数据喜忧参半，一方面非农新增就业持续强劲，另一方面失业率升至2022年1月以来的最高位。非农数据公布后，芝商所Fed Watch工具显示美联储6月降息的概率从此前的56.8%上升至57.4%。除了本次公布偏高的失业率外，2月密歇根消费者信心指数、ISM制造业PMI等经济指标都不及预期，较前值都有所下降，显示美国经济增长势头正在减弱。此前鲍威尔在参议院银行委员会听证会表示充分意识到过晚降息的风险，距离对降息有信心不是很远，预计将出现由商业地产引发的（中小）银行倒闭。我们认为在劳动力市场供需错位现象持续缓解、高利率环境可能给经济带来潜在风险的情况下，美联储可能会在6月开始预防式降息，后续仍需关注2月的通胀数据。 二、风险提示 美联储加息超预期，地缘政治影响超预期。 重要提示：通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 分析师：燕翔，执业证书编号：S0210523050003 分析师：朱斌，执业证书编号：S0210522050001 研究助理：章孟菲 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
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