早报 | PTA宽幅震荡,PF跌幅明显-20240312
（以下内容从中银国际期货《早报 | PTA宽幅震荡,PF跌幅明显-20240312》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 上证报：2024年第一期和第二期储蓄国债（凭证式）销售火爆。尽管储蓄国债利率较此前有所降低，但居民抢购热情不减，不少银行网点的额度在首日就被抢购一空。按照往年惯例，储蓄国债年内仍有发行计划，建议有配置需求的投资者关注后续储蓄国债发行计划。 金融监管总局局长李云泽：会进一步加大对重点工程、项目的资金供给，推动落实城市房地产融资协调机制，支持保障房等三大工程建设。此外，贷款利率已降至历史低位，银行净息差降到20年来最低水平。央行推动存量首套房贷利率下降，每年可以为广大购房者节约利息支出1700亿。 中汽协：2024年1-2月，新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%，市场占有率达到30%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.98%，报617.1元/桶；SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报11.8元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.45%，报82.45美元/桶；WTI原油期货收涨0.17%，报78.14美元/桶。国际宏观面，据美国劳工统计局数据，2月美国季调后非农就业人口录得增加27.5万人，为2023年11月来新低；1月非农新增就业人数自35.3万人下修至22.9万人，12月非农新增就业人数自33.3万人下修至29万人，前两月新增就业人数合计下修16.7万人。美国2月失业率升至3.9%，为2022年1月来新高，此前连续三个月维持在3.7%。美国就业数据表现较为疲软，市场对于美联储降息拐点可能提前的预期有所升温，美元指数自104点位以上下滑至102.5点位附近。但考虑到美国CPI数据波动，通胀仍存反弹风险，美联储一季度预计维持当前高利率水平，建议持续关注其货币政策导向，警惕全球金融系统性潜在风险。 燃料油： 本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货夜盘收跌1.01%，报3146元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.60%，报4278元/吨。高硫燃方面，外盘S380 4-5月差回落至0.5美元/桶，内盘FU 5-6月差重归平水附近。近期高硫燃基本面未出现根本性扭转，整体延续偏宽松格局。据Kpler数据，2月新加坡地区高硫燃流入量约在146万吨的相对高位水平，其中俄罗斯高硫燃流入量约在37万吨，占比居前。从中东地区库存水平来看，截至2024年3月4日当周，富查伊拉用作发电和航运燃料的燃料油库存录得897.3万桶，环比减少34.3万桶，降幅3.7%。 聚酯产业链 PX：近期PX5月主力合约价格重心降低，收于8300元/吨附近。美国汽油库存进入了去库周期，截至3月16日当周，EIA汽油库存较上周环比减少446万桶至亿桶。调油方面，截至目前石脑油汽油型重整利润还没有超过芳烃型重整利润。但高辛烷值组分美亚价差持稳，处于历史同期最高位，东亚流向美国的套利窗口被打开，韩美芳烃贸易量增加。需求端来看，PTA开工水平同样维持偏高位置。PXN价差长期处于高位，虽然3-5月检修季来临，但检修量或不及预期。 PTA： 上一交易日PTA主力合约宽幅震荡，PTA期货仓单大量入库10426手，近月合约承压。从盘面结构来看，PTA5-9月差于本周内从Backwardation结构快速反转成Contango结构。从供给端来看，上周PTA产能利用率达到82.9%，基本环比持平。PTA加工费偏高，导致PTA检修情况不及预期。PTA社会库存累库速度下降，但社会库存已经连续长时间累库，等待下游聚酯环节改善，改善上游库存情况还需要一定时间。 PF： PF主力合约与PTA走势相近，跌幅明显。短纤期货仓单入库219手，仓单内剩余13332手，处于历史同期高位，近月合约承压。节后纺织企业开工水平恢复偏慢，现实表现不及市场普遍预期。聚酯工厂成品库存累库较为严重，短期内限制了PTA的上行空间。下游聚酯利润较去年同比好转，市场普遍认为内需或等待3月后启动，对未来“金三银四”行情仍有期待。终端纺织企业原料库存和产成品库存都处于历史偏低位置，可能在去库结束后存在对聚酯原料进行补库行为。短期来看，聚酯产业链各环节库存消耗需要时间，基本面维持偏空状态。中长期来看，远端美国汽油调油预期仍存，下游聚酯端需求同比转好，利多因素仍存。建议关注仓单压力。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润处低位；进口利润小幅回升到中等位置，同时中国主港与东南亚美金价差已回升到5年同期高位。综合看甲醇估值偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为84.85%，环比跌1.82%，同比仍位于高位。进口端预计一周到港量为18.78万吨；其中，外轮在统计周期内15.50万吨，同比偏低。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在86.36%。华东MTO企业延续检修状态，其他装置运行稳定，行业开工率稍有降低。库存端，本周甲醇港口库存总量在71.78万吨，较上期-4.27万吨。本周生产企业库存55.27万吨，较上期减少3.01万吨；样本企业订单待发33.64万吨，较上期减少4.60万吨。综合看本周甲醇供需偏强。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润本周窄幅波动，同时线性与低压膜价差则进一步回落到均值附近，综合看塑料估值偏中性。从供需看本周聚乙烯产能利用率86.15%，较上周期上升了2.22个百分点。本周期内，福建联合、中化泉州、大庆石化等装置检修导致产能利用率上升。从排产来看，本周线型排产比例为32.3%，环比上周略升。综合看国内总供应压力偏低。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+6.33%。其中农膜整体开工率较前期+6.09%；PE包装膜开工率较前期+6.48%。库存方面，上游线型库存季节性回落，而低压库存则快速提升，聚乙烯总水平同比往年略偏低；中游社会和港口库存本周仍季节性累库，同比压力不大。下游原料库存偏低，但成品库存较高，本周原料累库。综合看供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润仍偏低；而拉丝与共聚价差则从高位小幅回落，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降0.37%至76.31%，同比仍低于去年同期水平；拉丝排产比例下降至24.86%。综合看国内聚丙烯供应压力偏低。需求端，本周下游综合开工上涨3.04个百分点至47.42%，较去年同期低0.44个百分点；其中塑编和PP透明增幅较大。库存方面，上游两油库存偏低；煤化工库存从高位明显下降；中游社会和港口库存季节性累库，同比往年同期压力不大。下游原料库存偏低，而成品库存仍处于高位，本周同步去库。综合看供需面偏中性。 策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。 纸浆： 供需双增，近期期货反弹修复内外盘价差。但值得关注的是，一方面，期货反弹后，俄针基差走弱；不过目前为止，期货库存并未重新累库。另一方面，智利银星与俄针的现货品种间价差走扩，或表征现货供应中结构开始发生边际变化，银星的国内可流通量相对俄针偏紧。 终端需求进入“金三银四”，关注库存环节去库情况。观点供参考。 橡胶： 近两个交易日，橡胶板块相对估值进行调整：此前自去年12月以来持续被压制的天然橡胶期货（RU），在板块中相对偏强。 行情绝对值方面。从整个橡胶产业来看，元宵节前的胶价快速反弹，掣肘了下游对原料的采购积极性。节后终端复苏需要时间，两会召开未超预期也打压市场乐观情绪，市场短期回调修复产业利润分布。但从中长期来看，我们维持此前观点，今年不论是国内，还是海外，因汽车行业进入“红海”，因而产业利润将向上游转移。估值角度，橡胶加工环节因成本端推动，加工利润倒挂不利于供应有效释放，存在修复空间。跨区域角度，人民币市场贴水美金市场，在2024年开割季尚未到来，国内供应青黄不接的当下，贸易环节存去库预期。因而，若担忧高价导致过剩，从而导致价格转熊，首先需要“转熊”的条件变得充分，否则应顺势而非逆势。 相对估值方面。尽管终点相对确定，但去年12月累计至上周的估值修复可谓效率极高。因而在到达终点前，不排除价差波动的可能性。观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨86美元，涨幅1%，LME铝收涨16美元，涨幅0.72%，LME锌收涨43美元，涨幅1.72%，LME镍收涨285美元，涨幅1.58%，LME锡收跌135美元，跌幅0.49%，LME铅收涨20美元，涨幅0.98%。消息面：美国2月非农就业人口增加27.5万人，远超预期的20万人。美国2月ADP就业人数增14万，预期增15万。日本央行将停止将基准10年期国债收益率引导至0%左右的计划，并将在3月19日的下一次政策会议上就此做出决定。智利国有矿业公司（Codelco）表示，北部Radomiro Tomic铜矿矿工封锁了通往矿床的入口道路，并完全停止了生产，罢工将是无限期的。上周线缆企业综合开工率为82.68%，环比增长17.39个百分点，高于预计开工率11.11个百分点。最新全国主流地区铜库存增1.6万吨至36.38万吨，国内电解铝社会库存增1.9万吨至84万吨，铝棒库存减0.1万吨至25.8万吨，七地锌锭库存增0.58万吨至18.61万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。操作建议，短线偏多交易为主，远期跨期正套可择机入场。 黑色金属 钢材： 受春节假期影响，2月房企融资规模下降。克而瑞研究中心的数据显示，2月65家典型房企的融资总量环比减少47.2%，同比减少49.3%，创2021年以来的单月新低。沙钢出台3月中旬出厂价，螺纹钢、盘线下调100元/吨。安钢和马钢高炉开始检修。基本面来看高炉生铁产量环比下降，下游消费季节性回升但低于市场预期，库存环比上升，钢厂盈利不佳，对原料采购热情不佳，市场情绪悲观负反馈发生，现货期货价格大幅下跌，短期击穿谷电成本，短期预计负反馈逻辑继续发酵。 铁矿石： 美国白宫预计今年美国经济增长明显减速，通胀将继续顽固；预期2024年CPI升幅平均为2.9%。国家金融监督管理总局局长李云泽表示，中国贷款利率已降至历史低位，银行净息差降到20年来最低水平。基本面来看，钢材库存和原料库存都出现累积，而下游需求低于预期，钢厂盈利不佳，对原料采购热情下滑，铁矿估值相对偏高，市场情绪转差，负反馈逻辑导致矿价大幅下跌调整，05合约已跌至100美元/附近，短期继续维持跌势。中期来看，随着下游消费回升，继续大幅下跌的空间有限。 农产品 豆粕 ： 昨日连粕震荡收涨，沿海主流区域油厂给出的报价为3370-3510元/吨，CBOT大豆期货周五触及两周半高点，受到周末前空头回补提振。美国农业部公布的3月供需报告中，中性偏多为主，但调整幅度有限。短期内，美豆期价将以震荡为主，关注月底的种植面积报告。国内方面，豆粕持续偏强震荡，特别关注支撑位置是否能够稳定在3200点一线。在现货市场，上周国内油厂贸易商普遍挺价，导致现货基差大幅上行，需要密切关注市场情绪是否能够持续。从长期来看，基差仍有走弱的空间，因此下游饲料企业只需确保安全库存即可。豆粕现货供应充裕，追多需谨慎，反弹力度减弱后偏空思路对待。 植物油： MPOB发布2月供需报告偏中性，产量下降超出市场预期，连盘棕榈油主力合约宽幅震荡运行。国内棕榈油商业库存持续下降，目前仍在油脂消费淡季，高位的盘面打压国买兴，市场需求一般，现货基差基本稳定，成交平淡。连盘豆油窄幅上行。美国USDA报告偏空，抵制盘面价格上行幅度；现货方面，终端需求无利好支撑，库存依旧高位徘徊，基差依旧下行趋势。国内菜籽买船继续增加，菜油库存维持高位，较大供应成为菜油弱于豆棕难以支撑因素。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 上证报：2024年第一期和第二期储蓄国债（凭证式）销售火爆。尽管储蓄国债利率较此前有所降低，但居民抢购热情不减，不少银行网点的额度在首日就被抢购一空。按照往年惯例，储蓄国债年内仍有发行计划，建议有配置需求的投资者关注后续储蓄国债发行计划。 金融监管总局局长李云泽：会进一步加大对重点工程、项目的资金供给，推动落实城市房地产融资协调机制，支持保障房等三大工程建设。此外，贷款利率已降至历史低位，银行净息差降到20年来最低水平。央行推动存量首套房贷利率下降，每年可以为广大购房者节约利息支出1700亿。 中汽协：2024年1-2月，新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%，市场占有率达到30%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.98%，报617.1元/桶；SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报11.8元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.45%，报82.45美元/桶；WTI原油期货收涨0.17%，报78.14美元/桶。国际宏观面，据美国劳工统计局数据，2月美国季调后非农就业人口录得增加27.5万人，为2023年11月来新低；1月非农新增就业人数自35.3万人下修至22.9万人，12月非农新增就业人数自33.3万人下修至29万人，前两月新增就业人数合计下修16.7万人。美国2月失业率升至3.9%，为2022年1月来新高，此前连续三个月维持在3.7%。美国就业数据表现较为疲软，市场对于美联储降息拐点可能提前的预期有所升温，美元指数自104点位以上下滑至102.5点位附近。但考虑到美国CPI数据波动，通胀仍存反弹风险，美联储一季度预计维持当前高利率水平，建议持续关注其货币政策导向，警惕全球金融系统性潜在风险。 燃料油： 本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货夜盘收跌1.01%，报3146元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.60%，报4278元/吨。高硫燃方面，外盘S380 4-5月差回落至0.5美元/桶，内盘FU 5-6月差重归平水附近。近期高硫燃基本面未出现根本性扭转，整体延续偏宽松格局。据Kpler数据，2月新加坡地区高硫燃流入量约在146万吨的相对高位水平，其中俄罗斯高硫燃流入量约在37万吨，占比居前。从中东地区库存水平来看，截至2024年3月4日当周，富查伊拉用作发电和航运燃料的燃料油库存录得897.3万桶，环比减少34.3万桶，降幅3.7%。 聚酯产业链 PX：近期PX5月主力合约价格重心降低，收于8300元/吨附近。美国汽油库存进入了去库周期，截至3月16日当周，EIA汽油库存较上周环比减少446万桶至亿桶。调油方面，截至目前石脑油汽油型重整利润还没有超过芳烃型重整利润。但高辛烷值组分美亚价差持稳，处于历史同期最高位，东亚流向美国的套利窗口被打开，韩美芳烃贸易量增加。需求端来看，PTA开工水平同样维持偏高位置。PXN价差长期处于高位，虽然3-5月检修季来临，但检修量或不及预期。 PTA： 上一交易日PTA主力合约宽幅震荡，PTA期货仓单大量入库10426手，近月合约承压。从盘面结构来看，PTA5-9月差于本周内从Backwardation结构快速反转成Contango结构。从供给端来看，上周PTA产能利用率达到82.9%，基本环比持平。PTA加工费偏高，导致PTA检修情况不及预期。PTA社会库存累库速度下降，但社会库存已经连续长时间累库，等待下游聚酯环节改善，改善上游库存情况还需要一定时间。 PF： PF主力合约与PTA走势相近，跌幅明显。短纤期货仓单入库219手，仓单内剩余13332手，处于历史同期高位，近月合约承压。节后纺织企业开工水平恢复偏慢，现实表现不及市场普遍预期。聚酯工厂成品库存累库较为严重，短期内限制了PTA的上行空间。下游聚酯利润较去年同比好转，市场普遍认为内需或等待3月后启动，对未来“金三银四”行情仍有期待。终端纺织企业原料库存和产成品库存都处于历史偏低位置，可能在去库结束后存在对聚酯原料进行补库行为。短期来看，聚酯产业链各环节库存消耗需要时间，基本面维持偏空状态。中长期来看，远端美国汽油调油预期仍存，下游聚酯端需求同比转好，利多因素仍存。建议关注仓单压力。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润处低位；进口利润小幅回升到中等位置，同时中国主港与东南亚美金价差已回升到5年同期高位。综合看甲醇估值偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为84.85%，环比跌1.82%，同比仍位于高位。进口端预计一周到港量为18.78万吨；其中，外轮在统计周期内15.50万吨，同比偏低。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在86.36%。华东MTO企业延续检修状态，其他装置运行稳定，行业开工率稍有降低。库存端，本周甲醇港口库存总量在71.78万吨，较上期-4.27万吨。本周生产企业库存55.27万吨，较上期减少3.01万吨；样本企业订单待发33.64万吨，较上期减少4.60万吨。综合看本周甲醇供需偏强。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润本周窄幅波动，同时线性与低压膜价差则进一步回落到均值附近，综合看塑料估值偏中性。从供需看本周聚乙烯产能利用率86.15%，较上周期上升了2.22个百分点。本周期内，福建联合、中化泉州、大庆石化等装置检修导致产能利用率上升。从排产来看，本周线型排产比例为32.3%，环比上周略升。综合看国内总供应压力偏低。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+6.33%。其中农膜整体开工率较前期+6.09%；PE包装膜开工率较前期+6.48%。库存方面，上游线型库存季节性回落，而低压库存则快速提升，聚乙烯总水平同比往年略偏低；中游社会和港口库存本周仍季节性累库，同比压力不大。下游原料库存偏低，但成品库存较高，本周原料累库。综合看供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润仍偏低；而拉丝与共聚价差则从高位小幅回落，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降0.37%至76.31%，同比仍低于去年同期水平；拉丝排产比例下降至24.86%。综合看国内聚丙烯供应压力偏低。需求端，本周下游综合开工上涨3.04个百分点至47.42%，较去年同期低0.44个百分点；其中塑编和PP透明增幅较大。库存方面，上游两油库存偏低；煤化工库存从高位明显下降；中游社会和港口库存季节性累库，同比往年同期压力不大。下游原料库存偏低，而成品库存仍处于高位，本周同步去库。综合看供需面偏中性。 策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。 纸浆： 供需双增，近期期货反弹修复内外盘价差。但值得关注的是，一方面，期货反弹后，俄针基差走弱；不过目前为止，期货库存并未重新累库。另一方面，智利银星与俄针的现货品种间价差走扩，或表征现货供应中结构开始发生边际变化，银星的国内可流通量相对俄针偏紧。 终端需求进入“金三银四”，关注库存环节去库情况。观点供参考。 橡胶： 近两个交易日，橡胶板块相对估值进行调整：此前自去年12月以来持续被压制的天然橡胶期货（RU），在板块中相对偏强。 行情绝对值方面。从整个橡胶产业来看，元宵节前的胶价快速反弹，掣肘了下游对原料的采购积极性。节后终端复苏需要时间，两会召开未超预期也打压市场乐观情绪，市场短期回调修复产业利润分布。但从中长期来看，我们维持此前观点，今年不论是国内，还是海外，因汽车行业进入“红海”，因而产业利润将向上游转移。估值角度，橡胶加工环节因成本端推动，加工利润倒挂不利于供应有效释放，存在修复空间。跨区域角度，人民币市场贴水美金市场，在2024年开割季尚未到来，国内供应青黄不接的当下，贸易环节存去库预期。因而，若担忧高价导致过剩，从而导致价格转熊，首先需要“转熊”的条件变得充分，否则应顺势而非逆势。 相对估值方面。尽管终点相对确定，但去年12月累计至上周的估值修复可谓效率极高。因而在到达终点前，不排除价差波动的可能性。观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨86美元，涨幅1%，LME铝收涨16美元，涨幅0.72%，LME锌收涨43美元，涨幅1.72%，LME镍收涨285美元，涨幅1.58%，LME锡收跌135美元，跌幅0.49%，LME铅收涨20美元，涨幅0.98%。消息面：美国2月非农就业人口增加27.5万人，远超预期的20万人。美国2月ADP就业人数增14万，预期增15万。日本央行将停止将基准10年期国债收益率引导至0%左右的计划，并将在3月19日的下一次政策会议上就此做出决定。智利国有矿业公司（Codelco）表示，北部Radomiro Tomic铜矿矿工封锁了通往矿床的入口道路，并完全停止了生产，罢工将是无限期的。上周线缆企业综合开工率为82.68%，环比增长17.39个百分点，高于预计开工率11.11个百分点。最新全国主流地区铜库存增1.6万吨至36.38万吨，国内电解铝社会库存增1.9万吨至84万吨，铝棒库存减0.1万吨至25.8万吨，七地锌锭库存增0.58万吨至18.61万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。操作建议，短线偏多交易为主，远期跨期正套可择机入场。 黑色金属 钢材： 受春节假期影响，2月房企融资规模下降。克而瑞研究中心的数据显示，2月65家典型房企的融资总量环比减少47.2%，同比减少49.3%，创2021年以来的单月新低。沙钢出台3月中旬出厂价，螺纹钢、盘线下调100元/吨。安钢和马钢高炉开始检修。基本面来看高炉生铁产量环比下降，下游消费季节性回升但低于市场预期，库存环比上升，钢厂盈利不佳，对原料采购热情不佳，市场情绪悲观负反馈发生，现货期货价格大幅下跌，短期击穿谷电成本，短期预计负反馈逻辑继续发酵。 铁矿石： 美国白宫预计今年美国经济增长明显减速，通胀将继续顽固；预期2024年CPI升幅平均为2.9%。国家金融监督管理总局局长李云泽表示，中国贷款利率已降至历史低位，银行净息差降到20年来最低水平。基本面来看，钢材库存和原料库存都出现累积，而下游需求低于预期，钢厂盈利不佳，对原料采购热情下滑，铁矿估值相对偏高，市场情绪转差，负反馈逻辑导致矿价大幅下跌调整，05合约已跌至100美元/附近，短期继续维持跌势。中期来看，随着下游消费回升，继续大幅下跌的空间有限。 农产品 豆粕 ： 昨日连粕震荡收涨，沿海主流区域油厂给出的报价为3370-3510元/吨，CBOT大豆期货周五触及两周半高点，受到周末前空头回补提振。美国农业部公布的3月供需报告中，中性偏多为主，但调整幅度有限。短期内，美豆期价将以震荡为主，关注月底的种植面积报告。国内方面，豆粕持续偏强震荡，特别关注支撑位置是否能够稳定在3200点一线。在现货市场，上周国内油厂贸易商普遍挺价，导致现货基差大幅上行，需要密切关注市场情绪是否能够持续。从长期来看，基差仍有走弱的空间，因此下游饲料企业只需确保安全库存即可。豆粕现货供应充裕，追多需谨慎，反弹力度减弱后偏空思路对待。 植物油： MPOB发布2月供需报告偏中性，产量下降超出市场预期，连盘棕榈油主力合约宽幅震荡运行。国内棕榈油商业库存持续下降，目前仍在油脂消费淡季，高位的盘面打压国买兴，市场需求一般，现货基差基本稳定，成交平淡。连盘豆油窄幅上行。美国USDA报告偏空，抵制盘面价格上行幅度；现货方面，终端需求无利好支撑，库存依旧高位徘徊，基差依旧下行趋势。国内菜籽买船继续增加，菜油库存维持高位，较大供应成为菜油弱于豆棕难以支撑因素。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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