【朝闻国盛0312】“两会”政策全梳理
(以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0312】“两会”政策全梳理》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【宏观】政策半月观—“两会”政策全梳理-20240311 【金融工程】纯债预期收益下降,转债如何配置?——三月可转债量化月报-20240312 【固定收益】耗煤回升,地产偏弱——基本面高频数据跟踪-20240312 【医药生物】减肥药演绎节奏复盘及2024后续催化-20240311 【建筑&机械】信测标准(300938.SZ)-汽车研发检测龙头,高景气赛道扩产加速成长-20240311 研究视点 【农林牧渔】益生股份(002458.SZ)-主业盈利向好,双轮战略坚定前行-20240311 【机械设备】大业股份(603278.SH)-200MW风电项目落地,降本+出海持续推进-20240311 【轻工制造】瑞尔特(002790.SZ)-自主品牌动能充足,海外代工亮点可寻-20240311 重磅研报 ※【宏观】政策半月观—“两会”政策全梳理-20240311 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 分析师 S0680523090002 zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策:全国“两会”召开;关注绿色低碳转型产业目录、“保障+市场”住房供应体系。 二、地方政策:各地延续年初“两会”及“新春第一会”部署,侧重民营经济高质量发展、促消费。 三、行业与产业政策:继续松地产、住建部再提“地方政府要用好调控自主权”;关注制造业绿色转型。 风险提示:外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 ※【金融工程】纯债预期收益下降,转债如何配置?——三月可转债量化月报-20240312 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 问题一:相比于债券,当前转债市场是否具有中长期配置价值? 1债券牛市使得债券资产中长期预期收益降低。 2当前转债市场估值处于低位。 问题二:偏债转债是否是实现绝对收益的高性价比选择? 1)当前偏债转债是性价比较高的纯债替代资产。 2)偏债转债增强策略。 问题三:高股息转债策略是否可行? 1)高股息转债维持了和正股接近的收益,同时降低了波动与回撤。 2)高股息转债对应的正股与中证红利指数可能存在行业分布的差别,且未考虑转债估值是否较高,从而使得策略收益表现一般。 风险提示:以上结论均基于历史数据和统计模型的测算,如果未来市场环境发生明显改变,不排除模型失效的可能性。 ※【固定收益】耗煤回升,地产偏弱——基本面高频数据跟踪-20240312 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数回升至120.1点(前值为120.0点),本周(3月2日-3月8日,以下简称本周)同比增长5.3%(前值为增长5.3%),同比持平。利率债多空信号仍偏多,信号因子回落至4.6%(前值为5.2%)。 风险提示:地产行业不确定性;估计结果可能有偏差;经济规律可能失效。 ※【医药生物】减肥药演绎节奏复盘及2024后续催化-20240311 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 陈欣黎 分析师 S0680523060004 chenxinli@gszq.com 2023年减肥药行业复盘: 2023年3月份开始诺和诺德的司美格鲁肽销售数据开始放量,伴随2023年8-10月司美适应症从减肥拓展至心衰以及慢性肾病,整体行业逻辑进一步拓展。 (1)3月份,司美格鲁肽口服高剂量三期临床数据成功,进一步验证了口服司美的有效性。 (2)5月份,诺和诺德2023年Q1减肥产品销售同比增长131%,临床数据开始反映在产品实际销售端 (3)8月份,诺和诺德,礼来2024年H1中报公布,司美格鲁肽和替尔泊肽销售大涨 (4)8-10月份,诺和诺德司美格鲁肽心衰三期临床成功,慢性肾病试验成功提前结束,GLP-1适应症拓展逻辑出现 (5)新一代GLP-1药物二期临床数据密集读出。 风险提示:临床实验进展低于预期,产品销售低于预期 ※【建筑&机械】信测标准(300938.SZ)-汽车研发检测龙头,高景气赛道扩产加速成长-20240311 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 李枫婷 研究助理 S0680122060010 lifengting3@gszq.com 何鲁丽 分析师 S0680523070003 heluli3652@gszq.com 公司为汽车研发检测龙头,受益新能源车渗透率上行、车型迭代提速,下游需求有望维持高景气,叠加五大新能源车检实验室扩产逐步落地,汽车检测主业预计维持较高增速。此外,公司拟投资3.3亿开拓军工检测板块,军工检测资质壁垒高、客户粘性强,毛利率显著高于其他检测领域,有望助力打造新业绩增长点,中长期成长性优异。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为1.6/2.2/2.8亿元,同比增长38.5%/34.9%/27.9%,对应EPS分别为1.44/1.94/2.48元。当前股价对应PE分别为22/16/13倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:车企研发投入下降风险、扩产项目进度不及预期风险、新业务开拓不及预期风险、测算假设存在不确定性等。 研究视点 ※【农林牧渔】益生股份(002458.SZ)-主业盈利向好,双轮战略坚定前行-20240311 张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏 分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 2023年公司销售白羽鸡苗6.45亿只,同比增长12.3%,综合售价4.1元/只,同比增长48%。公司均价增长明显,主要系公司鸡苗销售包括价格更高的父母代鸡苗,从行业均价看,据中国畜牧业协会,2023年父母代鸡苗均价54.5元/套,同比上涨93.3%、商品代鸡苗均价3元/只,同比上涨30.9%,受2022年引种减量的预期传导叠加海外品种紧俏,父母代价格尤其是海外品种位于偏高水平,利好公司高代次畜禽种源的销售。 考虑当前存栏位置,我们预计2024年鸡苗景气度在下半年,从而下调鸡苗价格,同时根据公司预计2024年商品代鸡苗销量下调至6亿只,从而预计2024-2026年实现归母净利润10.55、5.48、6.32亿,同比分别+95.1%、-48.0%、+15.2%,对应2024年10.7xPE,维持“买入”评级。 风险提示:鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。 ※【机械设备】大业股份(603278.SH)-200MW风电项目落地,降本+出海持续推进-20240311 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 刘嘉林 研究助理 S0680122080032 liujialin@gszq.com 公司发布《关于取得风电项目核准证明的公告》,其申报的分散式风电项目取得核准。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为55.03/61.98/70.24亿元,归母净利润分别为1.12/1.92/3.58亿元,当前市值对应2023年PE为33.5X。公司下游企稳回暖,主业成本优化对利润提振作用明显,叠加特种钢丝新产品有望突破机器人等新赛道,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨风险;宏观经济下行风险;绿能项目及新产品进展不及预期风险。 ※【轻工制造】瑞尔特(002790.SZ)-自主品牌动能充足,海外代工亮点可寻-20240311 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 自主品牌增长靓丽,线下渠道快速扩张。 代工客户结构优化,海外市场增长亮眼。 当前时点存在预期差,股价有望逐步修复。 盈利预测:智能卫浴渗透率持续提升,代工客户结构优化、自主品牌加速放量,盈利能力有望改善。我们预计2024-2025年归母净利润分别为2.74、3.35亿元,对应估值分别为14.4X、11.8X,上调至“买入”评级。 风险提示:海外需求复苏不及预期、成本异常波动、国内市场竞争加剧风险 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【宏观】政策半月观—“两会”政策全梳理-20240311 【金融工程】纯债预期收益下降,转债如何配置?——三月可转债量化月报-20240312 【固定收益】耗煤回升,地产偏弱——基本面高频数据跟踪-20240312 【医药生物】减肥药演绎节奏复盘及2024后续催化-20240311 【建筑&机械】信测标准(300938.SZ)-汽车研发检测龙头,高景气赛道扩产加速成长-20240311 研究视点 【农林牧渔】益生股份(002458.SZ)-主业盈利向好,双轮战略坚定前行-20240311 【机械设备】大业股份(603278.SH)-200MW风电项目落地,降本+出海持续推进-20240311 【轻工制造】瑞尔特(002790.SZ)-自主品牌动能充足,海外代工亮点可寻-20240311 重磅研报 ※【宏观】政策半月观—“两会”政策全梳理-20240311 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 分析师 S0680523090002 zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策:全国“两会”召开;关注绿色低碳转型产业目录、“保障+市场”住房供应体系。 二、地方政策:各地延续年初“两会”及“新春第一会”部署,侧重民营经济高质量发展、促消费。 三、行业与产业政策:继续松地产、住建部再提“地方政府要用好调控自主权”;关注制造业绿色转型。 风险提示:外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 ※【金融工程】纯债预期收益下降,转债如何配置?——三月可转债量化月报-20240312 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 问题一:相比于债券,当前转债市场是否具有中长期配置价值? 1债券牛市使得债券资产中长期预期收益降低。 2当前转债市场估值处于低位。 问题二:偏债转债是否是实现绝对收益的高性价比选择? 1)当前偏债转债是性价比较高的纯债替代资产。 2)偏债转债增强策略。 问题三:高股息转债策略是否可行? 1)高股息转债维持了和正股接近的收益,同时降低了波动与回撤。 2)高股息转债对应的正股与中证红利指数可能存在行业分布的差别,且未考虑转债估值是否较高,从而使得策略收益表现一般。 风险提示:以上结论均基于历史数据和统计模型的测算,如果未来市场环境发生明显改变,不排除模型失效的可能性。 ※【固定收益】耗煤回升,地产偏弱——基本面高频数据跟踪-20240312 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数回升至120.1点(前值为120.0点),本周(3月2日-3月8日,以下简称本周)同比增长5.3%(前值为增长5.3%),同比持平。利率债多空信号仍偏多,信号因子回落至4.6%(前值为5.2%)。 风险提示:地产行业不确定性;估计结果可能有偏差;经济规律可能失效。 ※【医药生物】减肥药演绎节奏复盘及2024后续催化-20240311 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 陈欣黎 分析师 S0680523060004 chenxinli@gszq.com 2023年减肥药行业复盘: 2023年3月份开始诺和诺德的司美格鲁肽销售数据开始放量,伴随2023年8-10月司美适应症从减肥拓展至心衰以及慢性肾病,整体行业逻辑进一步拓展。 (1)3月份,司美格鲁肽口服高剂量三期临床数据成功,进一步验证了口服司美的有效性。 (2)5月份,诺和诺德2023年Q1减肥产品销售同比增长131%,临床数据开始反映在产品实际销售端 (3)8月份,诺和诺德,礼来2024年H1中报公布,司美格鲁肽和替尔泊肽销售大涨 (4)8-10月份,诺和诺德司美格鲁肽心衰三期临床成功,慢性肾病试验成功提前结束,GLP-1适应症拓展逻辑出现 (5)新一代GLP-1药物二期临床数据密集读出。 风险提示:临床实验进展低于预期,产品销售低于预期 ※【建筑&机械】信测标准(300938.SZ)-汽车研发检测龙头,高景气赛道扩产加速成长-20240311 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 李枫婷 研究助理 S0680122060010 lifengting3@gszq.com 何鲁丽 分析师 S0680523070003 heluli3652@gszq.com 公司为汽车研发检测龙头,受益新能源车渗透率上行、车型迭代提速,下游需求有望维持高景气,叠加五大新能源车检实验室扩产逐步落地,汽车检测主业预计维持较高增速。此外,公司拟投资3.3亿开拓军工检测板块,军工检测资质壁垒高、客户粘性强,毛利率显著高于其他检测领域,有望助力打造新业绩增长点,中长期成长性优异。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为1.6/2.2/2.8亿元,同比增长38.5%/34.9%/27.9%,对应EPS分别为1.44/1.94/2.48元。当前股价对应PE分别为22/16/13倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:车企研发投入下降风险、扩产项目进度不及预期风险、新业务开拓不及预期风险、测算假设存在不确定性等。 研究视点 ※【农林牧渔】益生股份(002458.SZ)-主业盈利向好,双轮战略坚定前行-20240311 张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏 分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 2023年公司销售白羽鸡苗6.45亿只,同比增长12.3%,综合售价4.1元/只,同比增长48%。公司均价增长明显,主要系公司鸡苗销售包括价格更高的父母代鸡苗,从行业均价看,据中国畜牧业协会,2023年父母代鸡苗均价54.5元/套,同比上涨93.3%、商品代鸡苗均价3元/只,同比上涨30.9%,受2022年引种减量的预期传导叠加海外品种紧俏,父母代价格尤其是海外品种位于偏高水平,利好公司高代次畜禽种源的销售。 考虑当前存栏位置,我们预计2024年鸡苗景气度在下半年,从而下调鸡苗价格,同时根据公司预计2024年商品代鸡苗销量下调至6亿只,从而预计2024-2026年实现归母净利润10.55、5.48、6.32亿,同比分别+95.1%、-48.0%、+15.2%,对应2024年10.7xPE,维持“买入”评级。 风险提示:鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。 ※【机械设备】大业股份(603278.SH)-200MW风电项目落地,降本+出海持续推进-20240311 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 刘嘉林 研究助理 S0680122080032 liujialin@gszq.com 公司发布《关于取得风电项目核准证明的公告》,其申报的分散式风电项目取得核准。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为55.03/61.98/70.24亿元,归母净利润分别为1.12/1.92/3.58亿元,当前市值对应2023年PE为33.5X。公司下游企稳回暖,主业成本优化对利润提振作用明显,叠加特种钢丝新产品有望突破机器人等新赛道,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨风险;宏观经济下行风险;绿能项目及新产品进展不及预期风险。 ※【轻工制造】瑞尔特(002790.SZ)-自主品牌动能充足,海外代工亮点可寻-20240311 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 自主品牌增长靓丽,线下渠道快速扩张。 代工客户结构优化,海外市场增长亮眼。 当前时点存在预期差,股价有望逐步修复。 盈利预测:智能卫浴渗透率持续提升,代工客户结构优化、自主品牌加速放量,盈利能力有望改善。我们预计2024-2025年归母净利润分别为2.74、3.35亿元,对应估值分别为14.4X、11.8X,上调至“买入”评级。 风险提示:海外需求复苏不及预期、成本异常波动、国内市场竞争加剧风险 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
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