中信建投 | 降息预期更夯实,贵金属强势上涨
(以下内容从中信建投期货《中信建投 | 降息预期更夯实,贵金属强势上涨》研报附件原文摘录)
重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者,为控制投资风险,请您请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 文|王介超 春节前后工业金属价格与股价走势出现节奏分化,铜股票价格领跑铜价,黄金股票价格和铝股票价格则落后于金价、铝价。随着下游消费的回暖,工业金属供需缺口将逐渐清晰,叠加美联储降息在年中兑现的预期强化,“金融属性”及“商品属性”双驱动下工业金属价格上攻的动能会更明显,进而夯实股价上行基础,且进一步打开股价上行空间。 工业金属:本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为0.5%、0.0%、3.0%、3.7%、4.6%;工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定,从金融属性来看,当地时间1月31日,美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变,符合市场预期,美联储加息已接近尾声;从商品属性来看,全球铜铝库存均处于相对低位,中国经济复苏可期,叠加新能源行业的拉动,铜铝需求增长预期大幅好转。 工业金属价格上涨,夯实股价上行基础 铜:铜精矿TC新低,矿石紧张正向冶炼传导。3月8日进口铜精矿加工费成交15.38美元/干吨,再度刷新低点,与国内冶炼厂平均50美金的成本相去甚远。3月13日国内冶炼厂开会讨论应对超低TC的困局,不排除有联合检修的动作,铜矿石紧张将正式传导至精炼铜收缩。全球仓库显性库存42万吨,低于去年同期47万吨,下游家电、新能源订单良好,电线电缆企业综合开工率快速提升至82.68%,终端消费保持增长。另外,美联储主席鲍威尔松口距离降息所需信心“不远了”,降息更进一步,点燃精铜多头情绪。 铝:库存拐点初显,缺口推动铝价上攻19500。国内铝社会库存累至82.3万吨,初现拐点端倪。上游冶炼保持平稳输出,云南复产较往年预计提前2个月,给年度增20万吨供应量至4287万吨。下游铝加工企业开工率已恢复至节前水平,且随需求回升开工率存上升预期,在房地产竣工下行15%的压力测试下,国内铝锭仍存110万吨缺口,铝价有冲破19500动能,铝股票有补涨诉求。 黄金:年中降息预期明确,金价进入主升浪。近期美国公布2月数据包括初请失业金人数与ISM制造业PMI大幅低于预期,与1月之前的强劲数据形成反差,疑似经济转衰的关键拐点。市场押注6月开始降息,全年降息75bp,该预期与美联储点阵图吻合。鲍威尔在本周两次货币政策报告听证会上透露美联储距离获得开始降息的所需信心“不远了”。鲍威尔的“鸽派”言论增强了市场对于美联储将在年内启动降息周期的期待,金价正式进入主升浪。 1、全球经济大幅度衰退,消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为3.1%,2025年为3.2%。该机构认为,随着通胀放缓和增长平稳,全球经济正在通往软着陆的道路上,但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势,若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。 2、美国通胀失控,美联储货币收紧超预期,强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀,持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息,但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息,对以美元计价的有色金属是不利的。 3、国内新能源板块消费增速不及预期,地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开,但是居民购买意愿不足,地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善,后期地产竣工端会面临失速风险,对国内部分有色金属消费不利。 王介超:金属新材料首席分析师,高级工程师,一级建造师,咨询师(投资)。冶金及建筑行业工作近8年,金融行业工作5年,2017年开始从事卖方研究工作,主编国标GB/T18916.31,拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利技术,并参与执行海外“一带一路”工程项目,有较为丰富的行业经验,擅长金属及建筑产业链研究。 证券研究报告:《降息预期更夯实,贵金属强势上涨》 对外发布时间:2024年3月10日 报告发布机构:中信建投证券股份有限公司 本报告分析师: 王介超 SAC 编号:S1440521110005 研究助理:覃静 研究助理:邵三才 近期热门视频 更多精彩视频,尽在中信建投证券研究视频号,欢迎关注~ 免责声明 本订阅号(微信号:中信建投证券研究)为中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台,所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读,订阅者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。 中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断,相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本订阅号发布的内容并非投资决策服务,在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。
重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者,为控制投资风险,请您请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 文|王介超 春节前后工业金属价格与股价走势出现节奏分化,铜股票价格领跑铜价,黄金股票价格和铝股票价格则落后于金价、铝价。随着下游消费的回暖,工业金属供需缺口将逐渐清晰,叠加美联储降息在年中兑现的预期强化,“金融属性”及“商品属性”双驱动下工业金属价格上攻的动能会更明显,进而夯实股价上行基础,且进一步打开股价上行空间。 工业金属:本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为0.5%、0.0%、3.0%、3.7%、4.6%;工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定,从金融属性来看,当地时间1月31日,美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变,符合市场预期,美联储加息已接近尾声;从商品属性来看,全球铜铝库存均处于相对低位,中国经济复苏可期,叠加新能源行业的拉动,铜铝需求增长预期大幅好转。 工业金属价格上涨,夯实股价上行基础 铜:铜精矿TC新低,矿石紧张正向冶炼传导。3月8日进口铜精矿加工费成交15.38美元/干吨,再度刷新低点,与国内冶炼厂平均50美金的成本相去甚远。3月13日国内冶炼厂开会讨论应对超低TC的困局,不排除有联合检修的动作,铜矿石紧张将正式传导至精炼铜收缩。全球仓库显性库存42万吨,低于去年同期47万吨,下游家电、新能源订单良好,电线电缆企业综合开工率快速提升至82.68%,终端消费保持增长。另外,美联储主席鲍威尔松口距离降息所需信心“不远了”,降息更进一步,点燃精铜多头情绪。 铝:库存拐点初显,缺口推动铝价上攻19500。国内铝社会库存累至82.3万吨,初现拐点端倪。上游冶炼保持平稳输出,云南复产较往年预计提前2个月,给年度增20万吨供应量至4287万吨。下游铝加工企业开工率已恢复至节前水平,且随需求回升开工率存上升预期,在房地产竣工下行15%的压力测试下,国内铝锭仍存110万吨缺口,铝价有冲破19500动能,铝股票有补涨诉求。 黄金:年中降息预期明确,金价进入主升浪。近期美国公布2月数据包括初请失业金人数与ISM制造业PMI大幅低于预期,与1月之前的强劲数据形成反差,疑似经济转衰的关键拐点。市场押注6月开始降息,全年降息75bp,该预期与美联储点阵图吻合。鲍威尔在本周两次货币政策报告听证会上透露美联储距离获得开始降息的所需信心“不远了”。鲍威尔的“鸽派”言论增强了市场对于美联储将在年内启动降息周期的期待,金价正式进入主升浪。 1、全球经济大幅度衰退,消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为3.1%,2025年为3.2%。该机构认为,随着通胀放缓和增长平稳,全球经济正在通往软着陆的道路上,但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势,若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。 2、美国通胀失控,美联储货币收紧超预期,强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀,持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息,但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息,对以美元计价的有色金属是不利的。 3、国内新能源板块消费增速不及预期,地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开,但是居民购买意愿不足,地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善,后期地产竣工端会面临失速风险,对国内部分有色金属消费不利。 王介超:金属新材料首席分析师,高级工程师,一级建造师,咨询师(投资)。冶金及建筑行业工作近8年,金融行业工作5年,2017年开始从事卖方研究工作,主编国标GB/T18916.31,拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利技术,并参与执行海外“一带一路”工程项目,有较为丰富的行业经验,擅长金属及建筑产业链研究。 证券研究报告:《降息预期更夯实,贵金属强势上涨》 对外发布时间:2024年3月10日 报告发布机构:中信建投证券股份有限公司 本报告分析师: 王介超 SAC 编号:S1440521110005 研究助理:覃静 研究助理:邵三才 近期热门视频 更多精彩视频,尽在中信建投证券研究视频号,欢迎关注~ 免责声明 本订阅号(微信号:中信建投证券研究)为中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台,所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读,订阅者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。 中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断,相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本订阅号发布的内容并非投资决策服务,在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。
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