国君医药|把握个体出海阶段的积极变化——中国医药出海投资图谱

（以下内容从国泰君安《国君医药|把握个体出海阶段的积极变化——中国医药出海投资图谱》研报附件原文摘录）
　　摘要： 全球医疗需求稳步增长，国际市场呈现多样性。经济增长和刚需驱动下，全球医疗市场稳步增长，但区域间发展不均衡、市场准入和贸易政策差异大。中国医药出口地较为分散，单个国家口径美国为第一大出口地但2023年占比也仅16.7%；向一带一路国家和地区的出口占比逐年提升，2023年已达37%。多样性目标市场，需要从细分领域景气度、全球竞争格局、各国贸易政策等综合分析本土企业的发展空间。 中国创新药和中高端医药制造业出海处于收获期。我们认为，创新药和供应链（包括CXO和科研服务）的出海仍将以技术引领、支付能力强、市场规模大的欧美发达国家为主要目标市场；而IVD、医疗设备等中高附加值制造业有望以综合竞争优势赢得广大新兴市场。看好的细分领域提升方向：1、创新药输出临床获益，正加快进入收获期；2、IVD、部分医疗设备前几年疫情加快了市场开拓，龙头进入市场深耕和产品升级阶段；3、生物仿制药抢滩研发进度；4、疫苗、高值手术耗材积极推进产品注册。 出海市场景气度预期需置于他国政策之下。国际贸易政策环境近年来变化加大，确给本土企业的“走出去、引进来”造成一些波动。无论是产品还是技术的国际贸易，基于“比较优势”的交易，底层逻辑依然有效。中国本土完善的制造业供应链、庞大成熟的产业工人、高学历工程师、综合成本优势、巨量临床资源等优势，全球难找“代餐”。合理化解关税成本、解决专利纠纷等应对出海波折的过程也是成长为真正国际市场玩家的必经之路。 推荐组合：严选阿尔法，把握个体出海发展阶段的积极变化。推荐组合：1、出海有望迎来收获期，实现0-1的突破；2、出海龙头正处于业绩兑现的上升期；3、国内业务趋势向上，出海锦上添花；4、海外客户为主的供应链企业有望走出需求周期低谷。 风险提示：产品注册不确定性、他国贸易政策波动风险、汇率波动风险、国际专利纠纷风险、地缘政治风险。 文章来源 本文摘自：2024年3月8日发布的《把握个体出海阶段的积极变化——中国医药出海投资图谱》 丁 丹，资格证书编号：S0880514030001 赵峻峰，资格证书编号：S0880519080017 甘坛焕，资格证书编号：S0880523080007 吴 晗，资格证书编号：S0880523080005 谈嘉程，资格证书编号：S0880523070004 张 拓，资格证书编号：S0880523090003 姜铸轩，资格证书编号：S0880123100004 唐玉青，资格证书编号：S0880123070133 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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