【特一药业(002728.SZ)】止咳宝片增长强劲,积极推进营销组织变革——2023年年报点评(黄素青)
（以下内容从光大证券《【特一药业(002728.SZ)】止咳宝片增长强劲,积极推进营销组织变革——2023年年报点评(黄素青)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【特一药业（002728.SZ）】止咳宝片增长强劲，积极推进营销组织变革——2023年年报点评 报告摘要 事件： 公司发布2023年年报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为10.67/2.53/2.49亿元，同比+20.38%/42.07%/43.61%。经营性净现金流1.99亿元，同比-46.58%；EPS（基本）0.77元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股。股利支付率为72%。业绩符合市场预期。 点评： 止咳宝片增长强劲，驱动公司盈利能力显著提升 2023年止咳宝片销量突破10亿片，同比增长91%，比2019年增长41%。经测算，2023年止咳宝片营收占比约43%，同比增加16pp，显著增厚公司业绩。2023年销售毛利率同比+7.11pp至56.15%，销售净利率同比+3.62pp至23.72%。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+3.10/-0.44/-0.25/-1.96pp至16.34%/6.21%/4.04%/0.45%。2023年公司加大了品牌建设和市场推广力度，销售费用增幅较大，随着特一品牌知名度的提升，我们预计止咳宝片及其他特一系列产品有望持续增长。 中成药业务表现优异，全国化拓展成效显著 分行业看，医药工业/医药商业/化工产品及其他的营收同比+27.54%/-81.02%/-6.26%,医药商业营收大幅下滑与终止部分代理业务有关。分产品看，中成药/化学药制剂/化学原料药营收同比+44.06%/+2.05%/ -8.08%，中成药营收高增与止咳宝片放量有关，化药原料药的产能限制导致营收波动。2024年随着募投项目的陆续完工以及环保设施的升级改造，原料药产能有望提升。令人欣喜的是，2023年中成药的毛利率同比+9.97pp至74.54%，在止咳宝片放量带动下，盈利能力大幅提升。分区域看，国内市场除华南外，营收均实现快速增长，全国化拓展成效显著。 止咳宝片空间广阔，围绕“打基础、利长远”推进营销组织变革和品牌营销建设 止咳宝片疗效显著，见效快，在临床上用于治疗慢性支气管炎，针对咳嗽（尤其是寒性咳嗽、痰湿咳嗽）疗效确切。根据公告，止咳宝片目前是以地级市及省会城市为区域代理方式进行销售，部分区域市场覆盖率较低，市场空间广阔。随着人口老龄化、营销渠道改革和品牌投入加大，有望推动止咳宝片实现量价齐升。公司力争在3-5年左右的时间，实现止咳宝片销售量达到24亿片、年复合增长率接近20%的目标，力争药店覆盖率达到40%左右。 风险提示：核心产品放量不及预期；营销渠道改革不及预期；同业竞争加剧。 发布日期：2024-03-10 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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