【华福策略|周观察】当前市场处于快速行业轮动期(0304-0308)
（以下内容从华福证券《【华福策略|周观察】当前市场处于快速行业轮动期(0304-0308)》研报附件原文摘录）
华福策略 摘要 经过2月份的大幅度反弹后，当前市场指数处于相对高位的盘整阶段。从市场风险偏好来看，目前A股风险溢价率与A股股债收益比均较最高点回落，表示目前市场风险偏好较之前已有所改善。从拥挤度看，目前万得全A拥挤度处于高位，市场交易较为活跃，但短期或许有回调压力。 年后市场主要呈现补涨行情。选取2024年春节前后各行业涨跌情况进行对比，我们可以看出年后各行业基本实现普涨。年前跌幅较明显的行业在年后基本有较大涨幅，其中计算机、机械行业出现了较明显的补涨行情；而国防军工、轻工制造等行业年后补涨程度对比之下稍显不足。 当前市场处于快速行业轮动期，行情切换较快，不建议追高，可在回调时适当增加仓位。前期大小盘风格的分化已达到极值，目前有所收敛，之前以小盘为主的风格可能将迎来切换。从行情主线来看，预计今年市场将在科技产业主题与高股息红利策略间来回切换，对比红利低波与TMT指数相对万得全A的涨跌情况，可以看出春节假期后，TMT指数相对领先红利低波，而当前红利低波的相对趋势已出现上行，TMT指数的相对趋势则转为下降，未来行情主线可能将迎来切换，TMT行情将出现波动，高股息策略可能将再度占优，前期补涨程度不足的行业有望实现上涨。 本周A股石油石化行业领涨，并较上周明显上涨。截至3月8日，本周A股石油石化行业领涨，其次为有色金属、电力及公用事业、通信、煤炭。 宽基指数显示，本周成交活跃度较上周出现下降。换手率和成交额数据显示，各宽基指数较上周均有所下降。 从行业角度来看，本周有色金属板块成交情况出现明显改善。本周日均换手率、日均成交额环比上周分别增长26%、16%，反映出行业关注度的提升。 本周风格偏大盘与稳定。从规模来看，大盘指数表现优于小盘指数及中盘指数；从中信风格分类来看，稳定风格领先于其他风格。 风险提示：一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期，三是历史经验仅供参考。 正文 一、当前市场处于快速行业轮动期 经过2月份的大幅度反弹后，当前市场指数处于相对高位的盘整阶段。从市场风险偏好来看，目前A股风险溢价率与A股股债收益比均较最高点回落，表示目前市场风险偏好较之前已有所改善。从拥挤度看，目前万得全A拥挤度处于高位，对比之前低点，市场交易较为活跃，但值得注意的是交易过热情绪正逐步冷却。整体来看，目前市场情绪已从之前的低迷状态逐渐恢复，市场交易情绪积极，但短期或有回调压力。 年后市场主要呈现补涨行情。选取2024年春节前后各行业涨跌情况进行对比，我们可以看出年后各行业基本实现普涨。年前跌幅较明显的行业在年后基本有较大涨幅，其中计算机、机械、传媒、电子等行业出现了较明显的补涨行情；而国防军工、轻工制造、纺织服装、基础化工和商贸零售等行业年后补涨程度对比之下稍显不足。 当前市场处于快速行业轮动期，行情切换较快，不建议追高，可在回调时适当增加仓位。前期大小盘风格的分化已达到极值，目前有所收敛，之前以小盘为主的风格可能将迎来切换。从行情主线来看，预计今年市场将在科技产业主题与高股息红利策略间来回切换，今年春节假期后受到海外科技产业发展的拉动影响，海外Sora问世与英伟达业绩超预计共同推动国内TMT板块领涨。对比红利低波与TMT指数相对万得全A的涨跌情况，可以看出春节假期后，TMT指数相对领先红利低波，而当前红利低波的相对趋势已出现上行，TMT指数的相对趋势则转为下降，未来行情主线可能将迎来切换，TMT行情将出现波动，高股息策略可能将再度占优，前期补涨程度不足的行业有望实现上涨。 二、A股行业表现：石油石化行业领涨 本周A股石油石化行业领涨，并较上周明显上涨。根据中信一级行业分类，截至2024年3月8日，本周A股石油石化行业领涨，其次为有色金属、电力及公用事业、通信、煤炭，涨幅分别为5.15%、4.73%、3.61%、2.87%、2.82%。 整体来看，近一个月计算机表现出色。近一个月，计算机表现出色，其次为通信、机械、传媒等。近期市场逐步探底回升，AI、算力等概念再度受到市场关注，小盘股有望继续修复，而前期涨幅较高的高股息风格正面临调整分化。 三、A股成交情况 宽基指数显示，本周成交活跃度较上周出现下降。换手率和成交额数据显示，各宽基指数较上周均有所下降。整体看来，目前市场仍然处于震荡格局，本周成交活跃度较上周有所收敛。 从行业角度来看，本周有色金属板块成交情况出现明显改善。从成交活跃度改善情况来看，有色金属最为明显，本周日均换手率、日均成交额环比上周分别增长26%、16%，反映出行业关注度的提升。 四、A股市场风格 本周风格偏大盘与稳定。从规模来看，大盘指数表现优于小盘指数及中盘指数；从中信风格分类来看，稳定风格领先于其他风格。 五、风险提示 一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期，三是历史经验仅供参考。 重要提示：通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 分析师：朱斌，执业证书编号：S0210522050001 研究助理：易瑾珩 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
华福策略 摘要 经过2月份的大幅度反弹后，当前市场指数处于相对高位的盘整阶段。从市场风险偏好来看，目前A股风险溢价率与A股股债收益比均较最高点回落，表示目前市场风险偏好较之前已有所改善。从拥挤度看，目前万得全A拥挤度处于高位，市场交易较为活跃，但短期或许有回调压力。 年后市场主要呈现补涨行情。选取2024年春节前后各行业涨跌情况进行对比，我们可以看出年后各行业基本实现普涨。年前跌幅较明显的行业在年后基本有较大涨幅，其中计算机、机械行业出现了较明显的补涨行情；而国防军工、轻工制造等行业年后补涨程度对比之下稍显不足。 当前市场处于快速行业轮动期，行情切换较快，不建议追高，可在回调时适当增加仓位。前期大小盘风格的分化已达到极值，目前有所收敛，之前以小盘为主的风格可能将迎来切换。从行情主线来看，预计今年市场将在科技产业主题与高股息红利策略间来回切换，对比红利低波与TMT指数相对万得全A的涨跌情况，可以看出春节假期后，TMT指数相对领先红利低波，而当前红利低波的相对趋势已出现上行，TMT指数的相对趋势则转为下降，未来行情主线可能将迎来切换，TMT行情将出现波动，高股息策略可能将再度占优，前期补涨程度不足的行业有望实现上涨。 本周A股石油石化行业领涨，并较上周明显上涨。截至3月8日，本周A股石油石化行业领涨，其次为有色金属、电力及公用事业、通信、煤炭。 宽基指数显示，本周成交活跃度较上周出现下降。换手率和成交额数据显示，各宽基指数较上周均有所下降。 从行业角度来看，本周有色金属板块成交情况出现明显改善。本周日均换手率、日均成交额环比上周分别增长26%、16%，反映出行业关注度的提升。 本周风格偏大盘与稳定。从规模来看，大盘指数表现优于小盘指数及中盘指数；从中信风格分类来看，稳定风格领先于其他风格。 风险提示：一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期，三是历史经验仅供参考。 正文 一、当前市场处于快速行业轮动期 经过2月份的大幅度反弹后，当前市场指数处于相对高位的盘整阶段。从市场风险偏好来看，目前A股风险溢价率与A股股债收益比均较最高点回落，表示目前市场风险偏好较之前已有所改善。从拥挤度看，目前万得全A拥挤度处于高位，对比之前低点，市场交易较为活跃，但值得注意的是交易过热情绪正逐步冷却。整体来看，目前市场情绪已从之前的低迷状态逐渐恢复，市场交易情绪积极，但短期或有回调压力。 年后市场主要呈现补涨行情。选取2024年春节前后各行业涨跌情况进行对比，我们可以看出年后各行业基本实现普涨。年前跌幅较明显的行业在年后基本有较大涨幅，其中计算机、机械、传媒、电子等行业出现了较明显的补涨行情；而国防军工、轻工制造、纺织服装、基础化工和商贸零售等行业年后补涨程度对比之下稍显不足。 当前市场处于快速行业轮动期，行情切换较快，不建议追高，可在回调时适当增加仓位。前期大小盘风格的分化已达到极值，目前有所收敛，之前以小盘为主的风格可能将迎来切换。从行情主线来看，预计今年市场将在科技产业主题与高股息红利策略间来回切换，今年春节假期后受到海外科技产业发展的拉动影响，海外Sora问世与英伟达业绩超预计共同推动国内TMT板块领涨。对比红利低波与TMT指数相对万得全A的涨跌情况，可以看出春节假期后，TMT指数相对领先红利低波，而当前红利低波的相对趋势已出现上行，TMT指数的相对趋势则转为下降，未来行情主线可能将迎来切换，TMT行情将出现波动，高股息策略可能将再度占优，前期补涨程度不足的行业有望实现上涨。 二、A股行业表现：石油石化行业领涨 本周A股石油石化行业领涨，并较上周明显上涨。根据中信一级行业分类，截至2024年3月8日，本周A股石油石化行业领涨，其次为有色金属、电力及公用事业、通信、煤炭，涨幅分别为5.15%、4.73%、3.61%、2.87%、2.82%。 整体来看，近一个月计算机表现出色。近一个月，计算机表现出色，其次为通信、机械、传媒等。近期市场逐步探底回升，AI、算力等概念再度受到市场关注，小盘股有望继续修复，而前期涨幅较高的高股息风格正面临调整分化。 三、A股成交情况 宽基指数显示，本周成交活跃度较上周出现下降。换手率和成交额数据显示，各宽基指数较上周均有所下降。整体看来，目前市场仍然处于震荡格局，本周成交活跃度较上周有所收敛。 从行业角度来看，本周有色金属板块成交情况出现明显改善。从成交活跃度改善情况来看，有色金属最为明显，本周日均换手率、日均成交额环比上周分别增长26%、16%，反映出行业关注度的提升。 四、A股市场风格 本周风格偏大盘与稳定。从规模来看，大盘指数表现优于小盘指数及中盘指数；从中信风格分类来看，稳定风格领先于其他风格。 五、风险提示 一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期，三是历史经验仅供参考。 重要提示：通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 分析师：朱斌，执业证书编号：S0210522050001 研究助理：易瑾珩 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
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