【中国银河宏观】“国会山股神”们的持仓和政策影响——美国选情跟踪20240307

（以下内容从中国银河《【中国银河宏观】“国会山股神”们的持仓和政策影响——美国选情跟踪20240307》研报附件原文摘录）
　　核心观点 一、“超级星期二”结果：本次“超级星期二”基本落幕，特朗普和拜登分别确立了自身在党内的绝对优势，两人将在11月份重演选举对决。特朗普大比例胜于唯一竞争对手黑利，后黑利宣布退选。目前特朗普赢得1031张党内选举人票，距离1251张的共和党提名门槛一步之遥，预计在后续州初选中将比较容易得到足够票数。拜登取得了1527张党内选举人票，距离1969张民主党提名门槛仅差442票。不过需要注意的是，在州选票上选择“未承诺”来拒绝给拜登投票的运动在明尼苏达州广泛蔓延，20%的选民，即近34,000张选票选择了该选项，以抗议拜登在巴以冲突上的政策。因此拜登如何安抚选民，并有效防止“未承诺”运动扩大化将成为未来的政策焦点。 二、最高法院裁清扫清特朗普提名问题：美国时间3月4日，美国联邦最高法院裁决各州不得取消特朗普的候选资格。此前，科罗拉多州最高法院判决，由于特朗普“参与了国会山叛乱”，因此引用美国宪法第14修正案第3条，剥夺特朗普在科罗拉多州总统候选人身份。本次联邦最高法院的判决避免了特朗普在全美州级层面被剥夺选举资格的可能。后续来看，虽然特朗普依然面临91项刑事罪名指控和数十起民事案件，但至少可以继续参选，且一旦当选后，特朗普可以特赦自己在联邦政府层面的罪名。不过在州层面的刑事罪名一旦坐实，依然有入狱风险，且无法自我特赦，因此仍有机会引发美国宪政危机。 三、从股票持仓看两党产业偏好：“国会山股神”们指的是一些美国国会议员及其亲属，因其在股市中的超强投资表现而得名。例如美国国会众议院前议长南希·佩洛西的丈夫保罗·佩洛西，他的投资回报率在2021年达到了56%。但佩洛西家族的投资年回报率在国会山也只是排第九位。排名第一的民主党议员布莱恩·希金斯的年回报率高达238%。鉴于议员们的高回报，有两只ETF“NANC”和“KRUZ”分别跟踪民主党和共和党议员的持仓情况。自2023年2 月初推出以来，民主党投资截至目前上涨29%，而共和党投资回报率仅为14.95%。两党ETF收益分化的主要原因是民主党对科技股，尤其是AI相关的股票进行了重点投资，科技板块占比高达37.49%，其次是周期消费品（16.28%）、通信（12.58%）以及金融服务（8.86%）。共和党则专注于传统制造业和能源公司，虽然第一大板块也为科技，但占比仅有22.77%，显著低于民主党ETF的投资占比。其次为工业（15.07%）和能源（12.41%）。可见，两党投资标的和产业的分化显著，因此一旦特朗普当选，很可能利好传统能源和工业，而对目前拜登所推进的环境保护和新能源产业会造成冲击。 四、未来看点：拜登定于美国时间本周四（3月7日）发表国情咨文演讲。下周二（3月12日），佐治亚州、密西西比州和华盛顿州将举行初选，夏威夷将举行共和党党团会议。共和党和民主党的全国代表大会将分别于 7 月 15 至18 日、8 月 19 至 22 日举行。我们也将持续跟进选情的进展和对资本市场的影响。 一、“超级星期二”结果分析 本次“超级星期二”基本落幕，特朗普和拜登分别确立了在各自党内的绝对优势，两人将在11月份重演选举对决。 特朗普方面，在与党内最大且唯一的竞争对手妮基·黑利的比拼中取得压倒性胜利，后黑利也宣布退选。黑利虽然赢得了佛蒙特州，以及此前在华盛顿哥伦比亚特区的初选，但这两州均为民主党州，共和党选民占比很小，因此特朗普输掉并不奇怪，也不会对局势产生重大影响。目前特朗普赢得了1031张党内选举人票，距离1251张的共和党提名门槛仅一步之遥，预计在后续州的初选中将比较容易得到足够票数。 拜登取得了1527张党内选举人票，距离1969张的提名门槛仅差442票。虽然输掉了美属萨摩亚的民主党党团会议（该地区投票人数不到 100 人），但同样不影响局势。不过需要注意的是，在州选票上选择“未承诺”来拒绝给拜登投票的运动在明尼苏达州广泛蔓延， 20%的民主党选民，即近34,000张选票选择了该选项，以抗议拜登在巴以冲突上的政策。此前密歇根州有13%的选民开启了这一通过选票表达抗议的运动。 明尼苏达州有广泛穆斯林社区的存在，是做出“未承诺”选择比例较大的原因，虽然这部分选民不太可能在最终大选投票给特朗普（特朗普背后的基督教福音派极度亲近以色列），但如果最终该群体不投票给拜登，依然会拉低拜登的得票率，并影响选举走势。因此拜登如何安抚选民，并有效防止“未承诺”运动扩大化将成为未来的政策焦点。 二、 最高法院裁决扫清特朗普提名阻碍 3月4日本周一，美国联邦最高法院裁决各州不得取消特朗普的候选资格。此前，科罗拉多州最高法院判决，由于特朗普“参与了国会山叛乱”，引用美国宪法第14修正案第3条，判决剥夺特朗普在科罗拉多州的总统候选人身份。本次联邦最高法院的判决避免了特朗普在全美州级层面被剥夺选举资格的可能。 第14修正案第3条原是美国内战后修订的法案，旨在禁止曾在美国担任公职、但又参与叛乱的人，再次在政府任职。本周一，在一份未签署的意见中，联邦最高法院大多数法官认为：只有国会，而不是各州，才能执行第14修正案第3条。其中所有九名法官都同意科罗拉多州不能将特朗普从选票中剔除。但四位法官发表了单独的意见。 后续来看，虽然特朗普依然面临91项刑事罪名指控和数十起民事案件，但至少还可以继续参选，而且一旦当选后，特朗普可以特赦自己在联邦政府层面的罪名。不过在州层面的刑事罪名一旦坐实，他依然有入狱风险，且无法自我特赦，因此仍有机会引发美国宪政危机。 三、从股票持仓看两党产业偏好 “国会山股神”们指的是一些美国国会议员及其亲属，因其在股市中的超强投资表现而得名。例如美国国会众议院前议长南希·佩洛西的丈夫保罗·佩洛西，他的投资回报率在2021年达到了56%。但佩洛西家族的投资年回报率在国会山也只是排第九位。排名第一的民主党议员布莱恩·希金斯的年回报率高达238%，远超同年巴菲特的26%。然而，这种高收益也引发了外界的质疑，许多人怀疑这些交易是否依赖于两党议员从国会工作中获得的非公开信息。目前，美国国会内部正在讨论是否需要通过进一步的立法来限制议员的股票交易行为，但这些讨论尚未转化为具体的法律行动。 鉴于议员们的高回报，由于美国国会议员的股票交易必须披露，因此有两只ETF“NANC”和“KRUZ”分别跟踪民主党和共和党议员的持仓情况。自2023年 2 月初推出以来，民主党的投资表现优于市场大盘，上涨了29%，而共和党的投资回报率仅为14.95%。 两党ETF收益分化的主要原因是民主党对科技股，尤其是AI相关的股票进行了重点投资，科技板块占比高达37.49%，其次是周期消费品（16.28%）、通信（12.58%）以及金融服务（8.86%）。前五大持仓是微软（7.10%）、First American Government Obligations Fund（美国国债基金）（6.60%）、亚马逊（5.80%）、苹果（4.74%）、英伟达（4.38%）和赛富时（4.30%）。 共和党则专注于传统制造业和能源公司，虽然第一大板块也为科技，但占比仅有22.77%，显著低于在民主党ETF当中的占比。其次为工业和能源，分别达到15.07%和12.41%。前五大成分股为舒适系统（Comfort Systems，2.36%），英特尔（2.34%），康菲石油 (2.01%)、埃森哲（1.97%）和NGL Energy Partners LP ( 1.92% )。 可见，两党投资标的和产业的分化显著，因此一旦特朗普当选，很可能利好传统能源和工业，而对目前拜登所推进的环境保护和新能源产业会造成冲击。 四、未来看点 拜登定于美国时间本周四（3月7日）发表国情咨文演讲。下周二（3月12日），佐治亚州、密西西比州和华盛顿州将举行初选，夏威夷将举行共和党党团会议。共和党和民主党的全国代表大会将分别于 7 月 15 至18 日、8 月 19 至 22 日举行。我们也将持续跟进选情的进展和对资本市场的影响。 风险提示 1.海外经济衰退的风险 2.地缘政治的风险 3.民调误差的风险 4.选举超预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年3月7日发布的研究报告《“国会山股神”们的持仓和政策影响——美国选情跟踪20240307》 首席经济学家：章俊 分析师：高明、许冬石 评级标准： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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