【神农集团(605296.SH)】养殖功力精益求精,积蓄底蕴行稳致远——投资价值分析报告(李晓渊)
(以下内容从光大证券《【神农集团(605296.SH)】养殖功力精益求精,积蓄底蕴行稳致远——投资价值分析报告(李晓渊)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【神农集团(605296.SH)】养殖功力精益求精,积蓄底蕴行稳致远——投资价值分析报告 报告摘要 生猪行业产能去化已进入加速期 2023年生猪养殖行业迎来了最为漫长的“寒冬”,养殖端持续失血,行业现金流压力已经接近临界点。2024年1月能繁母猪存栏量降至4067万头,月环比-1.8%,去化再提速。目前行业基本面依然有力支撑去化加速逻辑:(1)上游种源收缩引发的后备母猪补充不足,产能边际增量加速向下。(2)供强需弱格局延续,猪价弱势不改,现金流紧缺的情形下,能繁母猪流出趋势不变。能繁母猪去化已正式进入加速期,对应的产能缺口将在24年下半年逐步体现。需求侧,下半年对应着暑期备货以及冬季备货两大消费旺季,将进一步扩大供需缺口,届时行业有望迎来周期拐点。 潜心降本,行稳致远 神农集团聚焦长远,管理层懂周期而不赌周期,深知成本控制是生猪养殖企业必不可缺的核心竞争力,在云南地区饲料成本较高的情况下,公司依然通过多渠道的优化提效实现了优秀的成本控制:(1)公司与PIC国际育种企业建立了深度合作,顶级种猪群体为提效降本奠基;(2)公司重视团队建设,建立了完善的内部培养和激励机制,专业化团队执行效率领先;(3)先进的现代化养殖模式,层层防护保障了公司的生物安全大业。随着周期低谷不断拉长,低成本优势对其盈利能力和经营安全的保障作用也愈发凸显。 要素积累深厚,多维成长策马扬鞭 目前公司种猪、猪舍等长期资产积累充足,且资金充沛,资产负债率水平健康,产能资金齐备,稳步成长无忧。从扩张速度来看,公司保持稳健策略,在持续提升代养比例的情况下,2024、2025年出栏目标为250万头、350万头。从区域来看,公司目前省外扩张布局至两广地区,降本提价效果明显,24年两广地区业务占比将提升至30%以上。从产业结构来看,公司长期重视产业链一体化布局,上游饲料板块配套养殖生产需求,24年底产能有望突破150万吨。下游屠宰加工250万头产能长期稳定,未来产能及利用率提升将有力承接公司扩张需求。 风险提示:非洲猪瘟疫情风险,猪价不达预期风险,原材料成本上涨风险。 发布日期:2024-03-08 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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