债基专题 | 6. 如何选出合适自己的债基

（以下内容从东方证券《债基专题 | 6. 如何选出合适自己的债基》研报附件原文摘录）
　　在经过充分的准备之后，我们已开启一个新的债基专题内容，和投资者朋友们一起学习/回顾在基金投资组合中的重要品类：债券基金。 整个专题（点击目录进入）暂计划分为如下几个部分，欢迎大家积极留言互动，提出您所关心的内容。 第一期. 了解债基：投资组合的压舱石 第二期. 债基收益来源只有利息吗？ 第三期. 债券收益率曲线与相关策略 第四期. 像基金经理一样看利差 第五期. 影响债基收益的三方面 第六期. 如何选出合适你的债基 第七期. 债券ETF看这篇就够了 拓展1. 我的债基可以和隔夜利率一样50%吗？ 拓展2. “神奇”的可转债 拓展3. 中国利率体系概述 在介绍完关于公募债基的各个方面内容后，专题也进入到大家最为关注的环节，即在投资实操中怎样对债基进行选择。 这里，我们从个人投资者的实践视角出发，针对公募债基筛选给出一份具有实操性的简版方案作为参考。大家也可以在此基础上，根据自己的实际情况做进一步的细化调整。 一、了解自己的投资期限 常言道，“没有最好的，只有最合适的”，不论是债券型基金还是权益型基金，在投资之前，需要大家先清楚了解自己的投资目标和资金的使用期限，这与我们在基金投顾中坚持和大家介绍的“三笔钱”心理账户理念也保持一致。 例如，我们有一笔闲置资金预计在3个月至6个月内不会使用，同时对本金的保值有要求，那么就可以选择纯债型基金中的短期纯债型基金作为投资基础。如果预期投资期限在6个月至12个月，那么就可以选择中长期纯债型基金。 这里的原因我们从类型命名中能看出，中长期纯债基金的投资久期是大于短期纯债基金，投资久期越长，就代表债券组合净值变化对利率波动的敏感性越高。 如果我们“短钱长投”，在需要赎回资金和使用时遇到了市场利率调整期，就很可能因为净值波动等原因，承担原本预期外的风险。而“长钱长投”，则可以避免这类期限不匹配的潜在问题。 二、了解每类产品的特质 不同类型债基的风险、收益波动也不尽相同。如果投资期限在1-3年或者更长，并且愿意承受一定幅度的净值波动，就可以考虑将混合债基纳入考虑。此外，对于波动和收益更高的可转债型基金，我们更多的是需要按照权益视角来进行看待。 图中我们能够看到近十年不同类型债券的年度收益和波动表现，呈现出明显的收益-波动分布特点，也对应的集中在四个不同的区域。短期纯债型和中长期纯债型基金在近十年内都实现了正的年化收益，混债一级和混债二级收益更高，波动幅度明显更大，同时出现过负收益的年份。 因此，根据自身投资的收益目标、资金使用期限、对风险波动的容忍度来选择对应的产品类型，就显得尤为重要。 三、选择合适的基金公司 我们在之前系列文章中提到过，基金公司作为专业且经过认证的机构投资者，通过银行间市场等交易场所进行债券的投资和交易，这里涉及到的券种类型、交易数量、交易规模都较为复杂，对基金公司的债券研究、交易、投资实力提出较高的要求。 一般来说，债基管理规模较大的基金公司，拥有较为成熟投研团队和交易团队为基金经理提供更充分支持。例如可以按照宏观、利率、信用、可转债等框架搭建研究团队，更进一步还可以根据具体需求或团队能力特色，按照地区、行业的不同设置细分和团队，充分发挥投研能力。 另一方面，成立时间较长的基金公司，在投资合规、风控和产品运营等中台能力方面也有较为丰富的经验，为基金产品提供运营保障。同时，市场评级机构、行业奖项等，也能够从侧面行反映出管基金公司的综合水平。 当然，我们也关注到有中小规模的基金公司具有独特的禀赋优势，能够专注于债券投资和债基管理，可以做进一步挖掘。截至2023年底，我们对基金公司债基管理规模进行梳理，这里为大家提供参考。 四、关注主要定量指标 在产品层面，除了产品规模、成立年限外，我们还可以通过主要定量指标来做进一步筛选，缩小选择范围。 首先是收益率，相较于追求短期的高收益，我们更建议关注产品的中长期表现，国内周期往复，需要考虑产品在市场不同阶段中的业绩收益。尤其对于纯债型基金而言，一个长期稳定的业绩表现，才能够承担起我们资产配置组合中压舱石的角色。 其次是最大回撤，代表了该产品在过去一段时间内的业绩最大跌幅，也是我们对该产品的风险预期之一，如果我们认为某一类型基金在最大回撤超出自身承受能力，那么就可以去寻找风险更低的产品（例如从转债基金切换至混合二级债基）。 最后，可以通过手机APP、网站等公开信息方式，查看诸如夏普比率、波动率等指标来进行综合比较。在更专业的产品研究中，还会拓展至收益风险比、下行风险、月度胜率等进阶指标，力求全面全面把握产品特质。 资料来源：东方赢家APP，仅用于展示，不作为投资建议 Tips 对于净值回撤和波动的判断，还有一个方法是，可以查阅基金披露的季报和年报，关注其持仓债券类型、规模等。如果一只债基持仓主要是国债、国开债等利率债，那么业绩表现就会相对更加稳定；如果持仓对城投债、企业债、可转债等持有较多，收益来自信用利差，那么相应的净值波动就会增加；混合债基、可转债基还会有一定的权益资产仓位，对应波动也会更大。 五、基金经理与团队 在这一环节，我们的关注点就可以具体到人身上，例如基金经理的从业背景、管理经验、产品在管时间等因素，是否具有宏观研究员、利率研究员、信用研究员背景，从业时间是否进经历过一次完整的市场周期等。同一基金经理还会管理多只产品，我们也可以进行横向的比较，来验证业绩表现是否具有一致性。 侧面的，我们还可以去查看基金管理管理的产品是否被FOF基金投资、是否有产品为机构定制、近年所获得行业奖项等，这些都可以帮助我们来作为间接的支持。 不同的基金公司，采用的投研合作模式也不尽相同，我们可以在公开访谈、调研资料等市场信息中去了解基金和研究团队之间的合作模式与转化效率，例如对券种评级、选择、入库和风控的各方面细节，帮助我们提升产品选择中的信息细化程度。 最后总结一下，我们按照“了解自身目标--匹配债基类型--选择基金公司--筛选定量指标--关注基金经理”的顺序介绍了选择公募债基的方法框架。 希望能够帮助大家在选择债基方面有所启发，如果您有自己的专属选基心得和标准，也欢迎留言和我们分享。 END 欢迎关注、点赞、转发，投资三分钟。 我们继续为投资者带来更多与财富管理有关的投资知识！ 【风险提示】 本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。 其他信息来源主要有Wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于盈利或其他未经允许的用途。 本文仅供投资者学习交流，文中提及的金融产品均为信息真实展示或示例，不构成任何证券、金融产品或其他投资工具或任何交易策略的依据或建议，也不构成取得收益或避免损失的承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩的保证。请您仔细阅读基金合同等法律文件，结合自身风险承受能力选择适合的产品。

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