金瑞期货金属早评 | 降息预期再升温,氧化铝价格大涨

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 降息预期再升温,氧化铝价格大涨》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：据海关统计，今年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%，创历史同期新高。其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%；贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。出口和进口增速双双大幅超出市场机构预期。汽车、家电和集成电路出口增速表现抢眼，分别同比增长15.8%、24.3%和28.6%。央行金融市场司发文称，将强顶层设计和系统筹划，健全金融政策框架体系；优化使用结构性货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能；明确金融机构工作目标任务，健全“敢贷愿贷能贷会贷”长效机制；强化统计监测和考核评估，提升政策执行的精准度和有效性。 国际：美国众议院通过防止政府“关门”的支出法案，为美国联邦政府在去年10月开始的财年中的大部分工作提供资金。该法案将提交至参议院，要求参议院在8日午夜之前通过，届时多个机构的临时拨款将到期。日本央行行长植田和男发表讲话表示，实现价格目标的可能性正在逐渐上升，如果能实现物价目标，将考虑调整宽松政策。如果取消负利率，加息幅度将依届时情况决定。日本劳动组合联合会（RENGO）表示，自1994年以来，平均工资增长要求首次达到5%。美国截至3月2日当周初请失业金人数为21.7万，略高于预期的21.5万和前值21.5万，仍处于历史低位。截至2月24日当周续请失业金人数190.6万，高于预期的188.9万和前值190.5万。 贵金属 上一个交易日贵金属持续上涨，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金涨0.43%报2167.4美元/盎司，COMEX白银涨0.21%报24.545美元/盎司；夜盘沪金涨0.44%，沪银涨0.21%。本周公布的当周初次领取失业金人数小幅超出预期，ADP就业人数以及JOLTs职位空缺人数均低于预期，批发销售环比-1.7%，远低于市场预期的+0.5%；加之此前公布的一系列美国经济数据表现较弱，以及纽约社区银行再度爆发危机、中东局势不稳定，因此带动市场避险情绪以及提早降息的预期发酵，贵金属价格连续多日上涨。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来随着降息预期的再发酵贵金属价格仍有上涨动力。但是考虑到目前具体的宽松启动时间仍远且存在不确定性，短期金银价格可能出现一定的反复。白银受工业与投机属性影响，波动可能大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2050,2200】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【490，515】元/克，沪银核心价格区间【5900，6300】元/千克。 投资策略：不推荐追高。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8641.5美元/吨，涨1.12%。沪铜夜盘收69810元/吨，涨0.58%，上海升水-95，广东升水-10。昨夜沪铜一度涨至70000上方，主因近期宏观情绪偏积极，并且海外库存持续去化。国内宏观上，1-2月出口数据同比7.1%，好于预期。海外方面，美联储鲍威尔表示距离有降息的信心不远，市场对六月降息预期继续有所增加。现货端，国内目前消费回归节奏仍较慢，预计三月去库量不超过季节性。展望后市，虽宏观短期较积极，但现货支撑偏弱，预计铜价缺乏70000上方运行动力。若后续宏观降温，现货旺季消费兑现持续不力，铜价有高位回落风险。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2252，日涨29或1.3%。供应端，运行产能再次持稳。需求端本周铝棒出现去库，铝锭累库幅度环比收窄，铝锭库存高点预期在85w附近。现货市场方面，去库和低基差背景下持货商相对挺价，现货压力暂时可控；铝价上涨铝棒加工费转跌。国内成本端，煤炭和炭块价格持稳，广西氧化铝现货价格下滑、期货价格或受宏观利好情绪影响夜盘最高拉涨至3284元吨后高位持稳。海外日本现货升水上涨、美国下滑；成本端欧洲天然气价格和电价持稳。 投资策略：borrow可考虑50附近参与5-7的结构；比价下滑，内外反套可观察库存后重新择机入场。 风险提示：消费超预期、宏观政策。 铅 隔夜伦铅上涨1.88%至2108美元/吨，沪铅上涨0.19%至16075元/吨。现货维持维持升水，下游询价增多。短期随着降息预期调整，美元回调对金属价格有所提振，伦铅现货贴水在收窄且交仓暂缓。国内供需均在恢复，沪铅走势或将取决于消费复苏程度，3月铅蓄电池企业有一定补库预期，价格低位企稳，而随后二季度又属于传统消费淡季，因此，短期海外受宏观提振维持相对偏强，沪铅围绕万六震荡整理，预计沪铅波动区间【15800,16200】，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。 投资策略：逢低补库，内外比价走低关注后续跨市反套。 风险提示：海外挤仓预期反复导致价格波动超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌震荡上行，午后突破2500美元一线，触及2540美元，最终收报2529美元，涨幅1.55%。随着国内库存的累计，现货出现贴水，上海对03合约贴10-平水。广东对04合约贴30-贴10。近期海外锌矿Benchmark TC谈判陷入僵持，外媒新闻显示海外冶炼厂亦有减产计划，供应陷入进一步压缩的境况；国内方面，2-3月冶炼也出现低利润下的有效减产，供应收缩令锌价上行，突破前期运行的区间上沿。接下来市场关注需求的复苏节奏与强度，建议观望。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走强，收于17890美元/吨，涨305美元或上涨1.73%，沪镍主力合约上涨1480元/吨至137360元/吨或上涨1.09%。宏观方面美联储降息预期加速美元指数连续大跌支撑金属价格，印尼菲律宾镍政策风险等利多因子逐渐消化，现货方面短期镍铁硫酸镍价格反弹及转产电积镍成本支撑明显，但海内外纯镍库存大幅累库及电积镍品牌注册持续压制。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，印尼官员称其供应将使全球镍价保持在低位，加上电积镍交割增加以及利润抬升势必会加大库存的累积速度，从而抑制镍价上涨，需密切关注印尼RKAB的审批进度以及镍铁中间品原料矛盾解决。 投资策略：待镍价上涨企稳之后逐步抛空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收27560美元/吨，涨1.34%。沪锡夜盘收于222540元/吨，涨0.40%。美联储重申降息，令有色普遍表现偏强。基本面上看，供应端本月国内炼厂开工将回升，缅甸尚未复产背景下，建议继续关注加工费变化情况。此外印尼大选结束，但精锡出口仍需等待审批，未来临近修复建议持续关注。消费端则持续有回暖预期存在，但目前现实情况偏弱，国内显性库存处于近年最高水平。后市需关注消费回归节奏，弱现实逻辑或令短期锡价有一定回落压力。但基于低价位下游备货积极性尚可，淡季后国内平衡无持续过剩压力，中长期维持偏多配看待。 投资策略：短期多配可考虑逢高减仓。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿 3月7日夜盘铁矿石I2405收跌1.3%至875.5元/干吨。钢联最新数据显示，本周铁水日均产量环比减少0.61万吨，节后复市以来连续3周减产；45港口铁矿库存环比增加257.86万吨至14150.54万吨，连续11周垒库，创去年2月下旬以来最高。海关数据显示，1-2月我国进口铁矿石20945.2万吨，同比增加1525.2万吨或7.9%，创历史同期新高。我们认为，现实端，铁矿石供增需减垒库，预期端供应存在超预期增加的压力，预计短期铁矿石价格偏弱运行。估值方面，目前港口卡粉仓单943元/干吨，I2405贴水7.2%。 投资策略：在钢需释放前黑色系或延续负反馈，建议偏空操作。 风险提示：钢需释放铁水复产，产业链正反馈。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2405收13260元/吨，涨-0.23%，主力合约持仓10.51万手，增仓8738手。据SMM，昨日现货价格基本持稳，不通氧553#硅（华东）均价14450元/吨，通氧553#硅（华东）均价14750元/吨，421#硅（华东）均价15250元/吨。供给端，新疆限电停产产能目前基本恢复。需求端，多晶硅市场平稳运行，有机硅在旺季市场下热度走高，总体需求端运行平稳。展望后市，供给趋向宽松，未见需求明显提振信号，考虑枯水期成本有支撑，预计短期内工业硅以震荡偏弱运行为主，价格区间在【13000， 13700】 元/吨，关注工业硅新疆产能复产进度及下游旺季需求的兑现。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应放量、下游需求疲软。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收113000元/吨，涨幅0.27%，主力合约持仓21.56万手，增仓3639手。昨日现货价格上涨，电池级碳酸锂均价10.85万元/吨，工业级碳酸锂均价9.9万元/吨。江西环保影响持续，废渣处理暂未有定论，供给偏紧而旺季补库预期仍存，三四月旺季在供需错配下价格重心较春节前后后有所上调，预计短期内碳酸锂价格宽幅震荡，价格区间【105000-125000】元/吨，后续关注下游需求情况及江西环保影响。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：供给大幅减产 ，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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