早报 | 连粕震荡收涨,植物油反弹明显-20240308

（以下内容从中银国际期货《早报 | 连粕震荡收涨,植物油反弹明显-20240308》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 海关总署：2024年1-2月，我国进出口总值6.61万亿，规模创历史同期新高，同比增长8.7%；其中出口3.75万亿，同比增长10.3%；进口2.86万亿，同比增长6.7%。东盟、欧盟、美国为我国前三大贸易伙伴，贸易总值分别为9932.4亿元、8323.9亿元、7077亿元，同比分别增长8.1%、下降1.3%、增长3.7%。对共建“一带一路”国家合计进出口3.13万亿元，同比增长9%。 财政部：发布《2023年中国财政政策执行情况报告》，2024年要积极稳妥谋划新一轮财税体制改革；加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务；积极的财政政策适度加力、提质增效。 央行原行长易纲：建议设立房地产预售资金保险机制，由中央财政或人民银行每年按预售监管资金余额的1%提取预售保险基金（估计约100亿元/年），先考虑以三年为限（2024-2026年），共提取预售保险基金约300亿元。 能源化工 原油： 本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收跌0.08%，报613.9元/桶；SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报7.1元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.48%，报83.36美元/桶；WTI原油期货收涨0.42%，报79.46美元/桶。本期EIA数据成品油去库叠加美国原油产量下滑，对于国际油价构成一定利好作用。截至3月1日当周，EIA原油库存增加136.7万桶至4.49亿桶，原预期增加211.6万桶，前值增加419.9万桶；当周库欣原油库存增加70.1万桶，前值增加145.8万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加70.6万桶至3.61亿桶。当周EIA汽油库存减少446万桶，原预期减少164万桶，前值减少283.2万桶；当周EIA精炼油库存减少413.1万桶，原预期减少66.5万桶，前值减少51万桶。当周美国国内原油产量减少10万桶/日至1320万桶/日；当周美国原油出口减少9.1万桶/日至463.7万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口722.2万桶/日，较前一周增加83.7万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1949.9万桶/日，较去年同期减少1.25%。 燃料油： 本期燃料油板块走势分化，FU高硫燃期货夜盘收涨0.25%，报3226元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.89%，报4321元/吨。近期低硫燃料油内外盘价差转为内盘贴水结构，LU-VLSFO 05-APR加深至-7美元/桶附近，或因国内保税低硫燃市场供需结构偏宽松。从月差结构来看，内盘LU 5-6月差呈近月微幅升水结构；新加坡VLSFO同期月差维持Backwardation结构，目前在8美元/桶，预计短期之内外盘月差结构较为稳固。 PX： 上一交易日PX主力合约弱势震荡，PX5-9月差低位反弹。PXN价差仍处于350元/吨附近震荡，近期PX的供需格局宽松，累库压力偏高。3-5月将进入PX装置集中检修期，据最新消息，镇海炼化80万吨PX装置计划4月初检修2周附近。但考虑到PXN价差长期处于高位，因此其检修量可能不及往年预期。长远来看，PX调油逻辑今年仍然会存在，在落地前难以证伪。 PTA： 上一交易日PTA主力合约与原油走势分化，表现偏弱。外盘WTI原油上涨未能提振国内化工品情绪。PTA仓单共入库4042手，另外还有9146手仓单预报。从基本面来看，今年PTA开工水平未出现与往年相同的于2月季节性下滑的现象，节前检修消息较少。由于PTA加工费处于历史同期偏高位置，检修情况可能不及预期。据隆众最新消息，年产450万吨的福海创装置于3月7日提升至7成。PTA社会库存累库速度较快，导致PTA整体供需基本面偏空。另一方面，近期高辛烷值调油料美亚价差打开、贸易商提前囤货的行为，都表明今年PTA调油预期仍然存在，利多于未来PTA价格。 PF： 上一交易日PF主力合约受上游原料影响，表现偏弱。PF期货仓单共入库500手。从下游聚酯端来看，由于去年年底部分地区外贸订单旺盛，透支了一部分节后需求，导致节后终端开工水平恢复偏慢，现实表现不及市场普遍预期。聚酯工厂成品库存累库较为严重，如短纤库存已达到近年历史同期最高位置。认为内需或等待3月后启动，而外需方面，虽然今年欧美纺服库存低位，补库潜力较大，但受节前透支以及目前偏高的物流费用影响下，上半年外贸订单难以给聚酯需求较大的增量。盘面PF加工费偏低，基差走强，可考虑择机做多PF加工费。观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨95美元，涨幅1.12%，LME铝收涨29美元，涨幅1.3%，LME锌收涨38美元，涨幅1.55%，LME镍收涨305美元，涨幅1.73%，LME锡收涨365美元，涨幅1.34%，LME铅收涨39美元，涨幅1.88%。消息面：美联储主席鲍威尔在国会作证词，重申可能适合在今年某个时候开始降息。欧洲央行公布最新利率决议，连续第四次维持三大关键利率不变。中方决定对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6个国家持普通护照人员试行免签政策，符合市场预期。中国有色工业协会将在3月13日召开铜冶炼企业座谈会，应对加工费快速下滑。2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比之前一周相比增3.2个百分点至60.2%，与去年同期相比下滑2.8个百分点。最新全国主流地区铜库存增2.66万吨至34.78万吨，国内电解铝社会库存增0.55万吨至82.1万吨，铝棒库存减0.61万吨至25.9万吨，七地锌锭库存增0.1万吨至18.03万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，美联储降息预计延后到6月。操作建议，短线偏多交易为主。 黑色金属 钢材： 3月份云南7家钢厂进一步实施减产措施，预计减产建筑钢材50万吨左右。贵州钢厂降产再加码。首钢水钢计划3月20日检修3号高炉及2号转炉，配套轧机同步检修，预计影响总产量5万吨。基本面来看高炉生铁产量环比上升，下游消费环比增长但低于预期，库存环比上升，钢厂盈利不佳，对原料采购热情不佳，市场情绪悲观担心负反馈发生，期货价格震荡趋弱，目前已临近谷电成本，短期预计进一步下跌空间有限。 铁矿石： 美国上周首次申领失业救济人数为21.7万人，预估为21.7万人，前值为21.5万人。美联储主席鲍威尔表示，很清楚降息太晚存在的风险，如果经济形势符合预期，美联储就可以从今年开始降息。基本面来看，节后钢材库存和原料库存都出现累积，而下游需求低于预期，钢厂盈利不佳，近7成钢厂亏损，钢厂对原料采购热情下滑，铁矿估值相对偏高，市场情绪转差，市场预期负反馈可能发生，矿价下跌调整。 农产品 豆粕： 连粕震荡收涨，沿海主流区域油厂报价为3240-3320元/吨，美国农业部将于周五发布3月份供需报告。分析师平均预计美国政府将把巴西23/24年度大豆收成预测从上月的1.56亿吨下调至1.5228亿吨。阿根廷大豆收成预测可能从之前的5000万吨上调至5023万吨。南美方面，SECEX的数据显示：24年2月巴西大豆出口量为661万吨，比去年2月份的502万吨增长31.7%。Conab预计巴西大豆收割进度为47%，去年同期为44%。国内方面，昨日盘面冲高回落，盘面近几天上涨行情，市场交易情绪明显好转，提货较前几天稍有好转但整体仍是较低水平。豆粕现货供应充裕，反弹力度减弱后偏空思路对待。 油脂： 植物油盘面反弹明显，豆油连盘增仓，豆油盘面窄幅上涨，基差下跌20-40元/吨，涨幅暂有受限，国内现货基差一降再降，下游终端始终以观望为主，刚需采货，因油厂尚有榨利，基差且有下降余地，预计本周难改现有局势。马来西亚BMD毛棕榈油期货走弱。棕榈油现货整体交易氛围依旧冷清，需求疲软工厂和贸易商挺价的意愿逐渐减弱，基差偏弱运行。国内菜油继续跟随油脂市场上涨，加籽因买船增加以及美豆支撑上涨，国内买船继续增加，菜油库存维持高位，较大供应仍是再次走弱的风险因素。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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