【国金晨讯】聚焦新质生产力,把握高附加值产业的投资机遇;日本机床行业启示录

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】聚焦新质生产力,把握高附加值产业的投资机遇;日本机床行业启示录》研报附件原文摘录）
　　+ 目录 重点推荐 1. 行业比较专题报告：聚焦新质生产力，把握高附加值产业的投资机遇 2. 机床行业深度研究：日本机床行业启示录 3. 公用事业行业深度研究：海外视角看：新能源环境价值如何变现？ 4. 固定收益深度报告：债市定价的锚在哪里？——两会后债市如何演绎（I） 5. 新型消费系列（一）：便利店——小业态大生意，打造便利生活 6. 有色金属行业深度研究：稀土：央国企改革典范行业，价格底部区间或现 今日关注 1. 房地产行业点评：一线或持续优化限购，满足多样化改善需求 2. 京东23年业绩点评-驶入良性增长通道，重视股东回报 3. 京东物流港股公司点评：降本叠加收入增长 公司业绩扭亏为盈 + 今日精选 【策略张弛】新质生产力主要聚焦战略性新兴产业、未来产业和具备较强出海逻辑的行业。短期看“宽货币”开启，“躁动”行情期间当选择超跌的“中小盘+成长”进攻；中长期，新质生产力所对标的国内经济结构转型方向，往往对应利润占比持续抬升。重点关注：1）电子、汽车、机械自动化、医药（创新药）及军工等，2）适配小型券商增强组合反弹弹性，3）配置出海逻辑较强的alpha组合，以平滑组合波动。 【机械满在朋】机床行业建议关注华中数控/科德数控/贝斯特/海天精工/纽威数控。通过对日本机床产业进行复盘，我们认为目前中国机床企业有较多成长机遇，数字工厂、AI技术的出现和应用有望缩短与海外企业差距，低成本优势持续发挥，新能源汽车产业高增长同时降本诉求较强催化技术进步，新兴市场快速成长带来的制造业转移机会让企业有巨大出海成长空间，同时政策层面对产业的支持力度有望不断加大。 【石化许隽逸】绿电环境价值变现建议关注南网能源/江苏新能。欧盟绿电环境价值于长期购电协议PPA、现货市场、GO绿证均可体现。国内“绿电”、“绿证”、“碳”三线并行，电力市场化尚未改革完全，碳市场-电力市场平行体系或更适合我国国情。结合欧盟碳市场、国内碳市场、CBAM机制设计可见自发自用绿电、直接交易绿电的环境价值认可度更高。 【固收樊信江】两会后债市如何演绎？货币宽松将开启，哑铃型超长债策略依然占优，关注超长债及地方债供给节奏对债市的扰动。1）短债尤可配：资金面扰动或增加，长短利差收窄下短端性价比已凸显。2）长债依可追：10年定价的锚或与MLF脱钩，长端及超长端将继续交易货币宽松预期。3）超长或成锚：债锚或切换至30年及50年存量个债，并关注50年国债在交易盘进场下的弹性机会。 【前瞻龚轶之】中国便利店行业建议关注美宜佳（未上市）/红旗连锁。便利店是目前大消费板块难得的高成长且逻辑清晰的赛道，短期增长势头不减，长期渗透率未见顶，近年迎来需求/政策拐点加速成长。连锁品牌商业模式优秀，具有较强议价权，利润率/现金流指标优异，胜于其他业态。当前行业处于“混战”阶段，头部公司开拓蓝海走向全国，本地VS外省品牌、本土VS日系品牌碰撞，市场集中还需时机。 【金属李超】稀土原矿供应已经充分实现国资掌控、头部集中，利于我国掌控稀土全球定价权。重点关注机器人景气相关的磁材股和基本面有望改善的资源股。供给增速下行，供需格局改善，我们认为稀土价格后续有望触底回升，磁材基本面亦有望跟随改善，机器人景气相关的磁材标的有望充分受益，建议关注金力永磁、中科三环和宁波韵升；稀土涨价的情况下，资源龙头和具备成长性的标的有望充分受益，资源端建议关注北方稀土、中国稀土等标的。 【房地产杜昊旻】在政府工作报告定调后，预计2024年政策延续宽松基调，且政策覆盖范围、支持力度可能更胜以往。首推重点布局持续深耕一线及核心二线城市，主打改善性产品，且具备城中村改造经验及实力的央国企，如建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、华润置地等。其次推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台贝壳。 【传媒互联网陈泽敏】持续关注京东，公司23年实现营收/Non-GAAP归母净利为10846.62/352亿元，分别同增3.67%/24.73%。用户体验提升和市场份额增长为24年重点，分红回购重视股东回报。未来3年内回购不超30亿美元股份。3C家电品类收入23Q4增速6.13%高于行业平均水平，优势巩固。商家生态持续完善，补贴策略导致经营利润率下降。营销投放增加，经营效率持续提升。 【交运郑树明】持续关注京东物流，公司23年实现营收/归母净利为1666.25/6.16亿元，分别同比+21.27%/扭亏。营收同比增长，其他客户收入增长较快。毛利率同比提升，管理费用率同比改善。以海外仓为核心继续扩大海外布局构建全球供应链网络，科技创新升级物流产品。 重点推荐 行业比较专题报告：聚焦新质生产力，把握高附加值产业的投资机遇 张 弛 策略组 策略首席分析师 核心观点：1）如何理解“新质生产力”？新质生产力主要聚焦于哪些行业？受益行业主要对应三大方向：战略性新兴产业、未来产业和具备较强出海逻辑的行业。2）各产业链及相关行业的景气度汇总。3）行业配置而言，为何判断新质生产力或成为重要主题性机会，甚至或贯穿全年？短期而言，“宽货币”开启，“躁动”行情期间当选择超跌的“中小盘+成长”进攻；中长期而言，新质生产力所对标的国内经济结构转型方向，往往对应利润占比持续抬升。 风险提示：房地产风险加快暴露；国内经济通缩压力加快上升；美国经济加快放缓；政策效果和产业发展不及预期。 机床行业深度研究：日本机床行业启示录 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：通过对日本机床产业进行复盘，我们认为目前中国机床企业有较多成长机遇，数字工厂、AI技术的出现和应用有望缩短与海外企业差距，低成本优势持续发挥，新能源汽车产业高增长同时降本诉求较强催化技术进步，新兴市场快速成长带来的制造业转移机会让企业有巨大出海成长空间，同时政策层面对产业的支持力度有望不断加大，建议重点关注华中数控、科德数控、贝斯特、海天精工、纽威数控。 风险提示：新技术推广应用不及预期、新能源汽车行业成长不及预期、出海开拓进展不及预期、政策支持力度不及预期。 公用事业行业深度研究：海外视角看：新能源环境价值如何变现？ 许隽逸 石油化工组 石油化工首席分析师 核心观点：结合欧盟碳市场、国内碳市场、CBAM机制设计可见自发自用绿电、直接交易绿电的环境价值认可度更高。因此从落地性看，建议关注以综合能源管理为传统主业、拓展工商业分布式光伏的南网能源；建议关注可直接参与绿电交易、所在地区溢价接受度较高的江苏新能。风险提示：国内绿电、绿证需求侧政策、碳市场政策释放不及预期；国内绿电市场化比例提高，上网电价不及预期；国内用电需求不及预期风险等。 风险提示：国内绿电、绿证需求侧政策、碳市场政策释放不及预期；国内绿电市场化比例提高，上网电价不及预期；国内用电需求不及预期风险等。 固定收益深度报告：债市定价的锚在哪里？——两会后债市如何演绎（I） 樊信江 固收组 固收首席分析师 核心观点：一、2024年全国两会四大看点；二、货币宽松将开启，哑铃型超长债策略依然占优，关注超长债及地方债供给节奏对债市的扰动：1）短债尤可配：资金面扰动或增加，长短利差收窄下短端性价比已凸显；2）长债依可追：10年定价的锚或与MLF脱钩，长端及超长端将继续交易货币宽松预期；3）超长或成锚：债锚或切换至30年及50年存量个债，并关注50年国债在交易盘进场下的弹性机会。 风险提示：宏观政策调控超预期；资金面收紧超预期。 新型消费系列（一）：便利店——小业态大生意，打造便利生活 龚轶之 前瞻消费组 前瞻消费研究员 核心观点：行业确定成长，建议战略布局。1）便利店是消费板块难得的高成长且逻辑清晰的赛道，近年迎来需求/政策拐点加速成长。2）连锁品牌商业模式优秀，具有较强议价权，利润率/现金流指标优异，胜于其他业态。3）行业“混战”阶段，头部公司开拓蓝海走向全国，本地VS外省品牌、本土VS日系品牌碰撞，市场集中还需时机。 建议关注美宜佳（未上市，本土便利店TOP1）、红旗连锁（西南便利店龙头，基本盘稳固）。 风险提示：居民收入增长不及预期、市场竞争加剧、统计误差。 有色金属行业深度研究：稀土：央国企改革典范行业，价格底部区间或现 李超 金属材料组 金属材料首席分析师 核心观点：重点关注机器人景气相关的磁材股和基本面有望改善的资源股。供给增速下行，供需格局改善，我们认为稀土价格后续有望触底回升，磁材基本面亦有望跟随改善，机器人景气相关的磁材标的有望充分受益，建议关注金力永磁、中科三环和宁波韵升；稀土涨价的情况下，资源龙头和具备成长性的标的有望充分受益，资源端建议关注北方稀土、中国稀土等标的。 风险提示：配额增量超预期；钕铁硼替代超预期；海外稀土供给超预期；废料供给超预期。 今日关注 房地产行业点评：一线或持续优化限购，满足多样化改善需求 杜昊旻 房地产组 房地产首席分析师 核心观点：在政府工作报告定调后，预计2024年政策延续宽松基调，且政策覆盖范围、支持力度可能更胜以往。首推重点布局持续深耕一线及核心二线城市，主打改善性产品，且具备城中村改造经验及实力的央国企，如建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、华润置地等。其次推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台贝壳。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 京东23年业绩点评-驶入良性增长通道，重视股东回报 陈泽敏 传媒与互联网组 传媒与互联网首席分析师 核心观点：2024年3月6日公司披露23Q4及全年业绩。23Q4实现收入3060.77亿元，同比3.60%。Non-GAAP归母净利润84.15亿元，同比9.87%，Non-GAAP归母净利润率2.75%。23全年实现收入10846.62亿元，同比3.67%。Non-GAAP归母净利润352.00亿元，同比24.73%，Non-GAAP归母净利润率3.52%。商家生态持续完善，补贴策略导致经营利润率下降。营销投放增加，经营效率持续提升。用户体验提升和市场份额增长为2024年重点，分红回购重视股东回报。 风险提示：消费修复不及预期，市场竞争加剧，用户增长不及预期，低价策略转化不及预期导致蚕食利润等。 京东物流港股公司点评：降本叠加收入增长 公司业绩扭亏为盈 郑树明 交通运输组 交通运输组负责人 核心观点：2024年3月6日，京东物流发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入1666.25亿元，同比增长21.27%；实现归母净利润6.16亿元，同比增长20.78亿元，扭亏为盈。公司营收同比增长，其他客户收入增长较快。毛利率同比提升，管理费用率同比改善。继续扩大海外布局，科技创新升级物流产品。 风险提示：电商发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；人工成本大幅上涨风险。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）