浙商解读|两会里的中国机遇

（以下内容从浙商证券《浙商解读|两会里的中国机遇》研报附件原文摘录）
　　点击图片查看专题更多内容 新质生产力扬帆起航 2024年3月5日，十四届全国人大二次会议开幕会上，国务院总理李强在政府工作报告中对全年工作做出全面部署，其中经济增长预期目标为5%左右，较为符合市场预期。我们预计，2024 年投资机会在于从传统生产力到新质生产力的切换，上半年传统生产力相对占优，基建、地产稳增长和出口性价比红利需关注，下半年新质生产力涉及的TMT、生物医药和高端制造赛道相对占优。 风险提示 政策落地不及预期；地缘政治形势变化超预期。 相关报告 《政府工作报告解读：新质生产力扬帆起航》 银行股确定性增强 1、稳增长信号增强。 1）总体目标更积极。 2）政策力度超预期：财政政策力度超预期；货币政策的效率提升。 2、化风险态度坚决。政府工作报告提出“标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险”。 3、关注结构化机遇：银行结构化机遇主要来自乡村振兴和政府投资链条。 4、答记者问中央行再提降准仍有空间，首提兼顾银行业资产负债表健康性，呵护银行息差。 继续看好银行板块，买入银行股=买入不确定性中的确定性。我们重申，买入确定性分为四阶段，分别聚焦生存、分红、估值、成长。当前正处于买入分红确定性的阶段。 推荐标的 选股方面，继续推荐“大而稳+小选美”组合。 1、大而稳：选高股息大行，推荐六大国有行。 2、小选美： ①底部布局高成长银行，推荐宁波银行、常熟银行、苏农银行。 ②继续推荐高股息城商行，如成都银行、江苏银行、南京银行。 此外，底部密切观察极低估值的股份行，推荐浙商银行、兴业银行。 风险提示 宏观经济失速，不良大幅暴露，政策不及预期。 相关报告 《首提银行资产负债表健康性》 《银行股确定性增强》 化风险+新型城镇化，双管齐下 1、三大工程分开提及，稳步推进新型城镇化：平急两用、城中村以及与新型城镇化相关的地下管网的建设，在短期加大力度推进的可能性更高。 2、预计两部委协调机制将持续发力：各地方围绕房地产相关的融资协调的力度有可能持续加大，以防范保交楼问题和新增债务问题的再度发酵。 3、地下管网建造进入新周期：塑料管道行业拥有“盈利改善+政策支持”的双重利好，看好年内形成实物开工量，带动行业进入新周期。 推荐标的 我们认为“低仓位+低估值+政策发力”这三个因素有望推动地产板块年内估值修复。看好超跌的高性价比地产公司、城中村改造相关标的、受益地产政策和新兴产业发展双重利好的“地产+”类标的。 1、超跌高性价比公司，推荐：保利发展、招商蛇口、华发股份、滨江集团、越秀地产；建议关注：建发股份、建发国际。 2、城中村改造相关标的，推荐：城建发展、天健集团；建议关注：中华企业。 3、“地产+”类标的，推荐：张江高科；建议关注：苏州高新、南京高科等。 风险提示 政策推进速度不及预期，行业销售修复不及预期。 相关报告 《化风险+新型城镇化，双管齐下》 设备更新政策驱动下，工程机械、通用自动化设备、轨交设备有望优先受益。 1、工程机械：自2022年12月1日起，工程机械等非道路移动机械开始实施“国四”排放标准。中央推动新一轮大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代，推动老旧“国一”、“国二”机型出清，加速存量“国三”切“国四”进程。2015年为挖掘机上轮周期底点，按8-10年为更新周期测算，预计2024年更新需求有望触底，期待新一轮更新周期启动。 2、通用自动化设备：通用设备存量市场较大，受益新一轮大规模设备更新，机床、注塑机及工控设备等通用自动化行业有望开启更新周期。1）机床：作为工业母机，对我国制造业具有重要支撑作用。机床寿命大约为10年，机床行业更替周期约7-10年，上一轮高点为2011-2013年，本轮周期的拐点为2020年。受宏观环境影响，目前仍处于相对底部区域，机床行业有望迎来一轮更换高峰期。2）工控设备：兼具周期与成长属性，有望实现量价齐升。工控设备采购量将受益于大规模设备更新政策。同时，在自动化水平提升和生产工艺流程升级的需求下，工控产品技术升级、工控企业解决方案提供和营销服务持续加强，单机价值有望进一步提升。 3、轨交设备：铁路行业落实新一轮大规模设备更新，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。根据国铁集团2月28日信息，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，这是铁路行业落实党中央关于推进大规模设备更新的具体行动。我国铁路碳排放主要来源于内燃机车，根据国家铁路局《推动铁路行业低碳发展实施方案》，明确到2030年，铁路电气化率达到78%以上，沿海港口重要港区铁路进港率达到80%以上，电力机车占比力争达到70%以上。 推荐标的 1、工程机械：持续聚焦强阿尔法属性龙头：考虑到业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐低估值地方国企：徐工机械、中联重科、安徽合力、柳工；民企龙头：三一重工、恒立液压、杭叉集团、华铁应急。持续推荐三一国际、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业。 2、通用自动化： 1）机床：作为工业生产重要工具，对我国制造业具有重要支撑作用。政策与周期共振下，预计行业拐点将至。推荐海天精工、华中数控（数控系统），看好科德数控（五轴机床）、纽威数控、秦川机床、创世纪、国盛智科等。 2）注塑机：看好伊之密、海天国际。 3）工控设备：推荐汇川技术（国内龙头，综合实力领先），禾川科技（合作国际龙头博世），看好各零部件/细分行业领先企业：伟创电气、信捷电气等。 3、轨交设备：推荐中国中车、中铁工业、天宜上佳、永贵电器，看好中国通号、时代电气、思维列控、铁建重工、铁科轨道等。 风险提示 政策落地力度不及预期；制造业景气度复苏不及预期；基建、地产投资低于预期；机车替换节奏、动车组招标低于预期。 相关报告 《通用设备：中央推动新一轮大规模设备更新，期待通用设备更换需求提升》 《轨交设备：铁路行业落实大规模设备更新，老旧内燃机车替换率先启动》 《工程机械：中央推动新一轮大规模设备更新，期待工程机械更新周期启动》 ◆适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系。 ◆深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。 自主可控且充沛的算力供应是发展AI+的前提，算力已经成为推动经济社会高质量发展的重要引擎。加快建设全国一体化算力体系，是做强做优做大数字经济和发展新质生产力的关键。国内客户基于性价比和供应链安全考虑，预期未来将有更多需求投向国产AI芯片。 推荐标的 1、国产算力链：寒武纪、海光信息、通富微电等； 2、NV产业链：工业富联、沪电股份、胜宏科技等； 3、服务器相关：高新发展、中科曙光、神州数码等 风险提示 国际形势变化风险、芯片等关键部件供应风险、下游客户需求总额或释放节奏不及预期国产替代进程不及预期、技术风险、竞争加剧风险等。 相关报告 《自主可控的算力是新质生产力发展的重要前提》 相关路演 浙商早八点 · 宏观解读 浙商早八点 · 银行解读 浙商早八点 · 机械及地产解读 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。

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