1克645元,黄金开启疯涨模式! 金价会再飙新高吗?
（以下内容从信达期货《1克645元,黄金开启疯涨模式! 金价会再飙新高吗?》研报附件原文摘录）
最近金价持续大涨，我们认为是短期利空因素的消化殆尽与长期利多因素叠加技术面共振多因素形成，难以从一个方面解释。以下分别从影响金价的金融属性、避险属性及货币属性三个角度分析。 从金融属性上看，美债利率下行是金价大涨原因之一。上周五晚间美联储理事沃勒在美国货币政策论坛上提出美联储应增加短期国债份额，叠加2月美国ISM制造业PMI从1月的49.1降至2月的47.8，远低于市场预期的49.5，制造业活动连续第16个月下降。 图 1：美国国债利率与金价 资料来源：信达期货研究所 同时，密歇根大学的消费者调查也显示疲弱，整个周五美债利率大幅下行，其中2年美债利率下行9.6BP至4.54，10年期美债利率下行7.2BP至4.19，10年TIPS利率下行5BP至1.87。 美债实际利率作为金价投资的机会成本，美债利率下行成为金价上涨的利多因素。 从避险属性上看，俄乌冲突持续、巴以和谈进程缓慢、红海冲突事件频发，同时金融风险扰动。最近惠誉下调纽约社区银行的评级至垃圾级。 展望负面，纽约社区银行出现连续大跌，地区银行压力增加，市场或担心去年美国中小银行事件重演，成为金价上行的又一利多因素。 从货币属性上看，央行购金持续成为金价的潜在利多因素。央行购金成为过去2年在加息周期过程中金价较好表现的主要力量。 展望未来，发展中国家央行依然具有资产多元化配置需求，且发展中国家央行黄金储备比例相对发达国家依然很低。 2023年央行购金量1029吨，相比2011-2021年的年均500吨水平已经翻倍，新增量远大于2023年黄金ETF净流出量（约244吨），在商品及金币、金条需求及供给端扰动较小的情况下，央行购金及ETF投资需求是金价的主要边际影响因素。 在“逆全球化”及“全球货币体系不平衡”大趋势下，央行购金持续具有较强的确定性。 图 2：央行购金量（季） 资料来源：信达期货研究所 图 3：2023年欧洲、北美黄金ETF净持仓量呈持续流出 资料来源：信达期货研究所 展望后市，近期金价的大幅上涨既是预期中的事件，也有超预期的部分，上周五晚间多位美联储官员讲话称不急于降息。 最近市场对美联储降息预期变化并不大，所以在下周非农数据出来之前金价突破前高将放大近期的金价波动，风险与收益并存，本周密切关注美联储主席讲话及美国2月非农就业数据。 策略建议：明显回调后可逐渐轻仓做多，不建议做空。 风险提示：美国经济表现超预期。 · END · 作 者 戴朝盛 从业资格号：F03118012 投资咨询从业证书号：Z0019368 赵 鑫 从业资格号：F03121032 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。
最近金价持续大涨，我们认为是短期利空因素的消化殆尽与长期利多因素叠加技术面共振多因素形成，难以从一个方面解释。以下分别从影响金价的金融属性、避险属性及货币属性三个角度分析。 从金融属性上看，美债利率下行是金价大涨原因之一。上周五晚间美联储理事沃勒在美国货币政策论坛上提出美联储应增加短期国债份额，叠加2月美国ISM制造业PMI从1月的49.1降至2月的47.8，远低于市场预期的49.5，制造业活动连续第16个月下降。 图 1：美国国债利率与金价 资料来源：信达期货研究所 同时，密歇根大学的消费者调查也显示疲弱，整个周五美债利率大幅下行，其中2年美债利率下行9.6BP至4.54，10年期美债利率下行7.2BP至4.19，10年TIPS利率下行5BP至1.87。 美债实际利率作为金价投资的机会成本，美债利率下行成为金价上涨的利多因素。 从避险属性上看，俄乌冲突持续、巴以和谈进程缓慢、红海冲突事件频发，同时金融风险扰动。最近惠誉下调纽约社区银行的评级至垃圾级。 展望负面，纽约社区银行出现连续大跌，地区银行压力增加，市场或担心去年美国中小银行事件重演，成为金价上行的又一利多因素。 从货币属性上看，央行购金持续成为金价的潜在利多因素。央行购金成为过去2年在加息周期过程中金价较好表现的主要力量。 展望未来，发展中国家央行依然具有资产多元化配置需求，且发展中国家央行黄金储备比例相对发达国家依然很低。 2023年央行购金量1029吨，相比2011-2021年的年均500吨水平已经翻倍，新增量远大于2023年黄金ETF净流出量（约244吨），在商品及金币、金条需求及供给端扰动较小的情况下，央行购金及ETF投资需求是金价的主要边际影响因素。 在“逆全球化”及“全球货币体系不平衡”大趋势下，央行购金持续具有较强的确定性。 图 2：央行购金量（季） 资料来源：信达期货研究所 图 3：2023年欧洲、北美黄金ETF净持仓量呈持续流出 资料来源：信达期货研究所 展望后市，近期金价的大幅上涨既是预期中的事件，也有超预期的部分，上周五晚间多位美联储官员讲话称不急于降息。 最近市场对美联储降息预期变化并不大，所以在下周非农数据出来之前金价突破前高将放大近期的金价波动，风险与收益并存，本周密切关注美联储主席讲话及美国2月非农就业数据。 策略建议：明显回调后可逐渐轻仓做多，不建议做空。 风险提示：美国经济表现超预期。 · END · 作 者 戴朝盛 从业资格号：F03118012 投资咨询从业证书号：Z0019368 赵 鑫 从业资格号：F03121032 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。
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