国君非银|日本生命人寿:资负联动管理赋能保险资金运用
（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
摘要： 全球多元平台布局，以保险集团内资金管理为核心并同步满足第三方机构及个人的财富管理需求。日本生命保险资管是日本最大的保险系资产管理公司，通过搭建多家资产管理平台来赋能集团内保险资金和第三方资产管理业务，资管业务有利于保险集团收入来源多样化，但整体上对利润贡献还比较有限。日本生命保险资管致力于满足集团内保险资金的资产管理以及第三方客户的资产管理和财富管理需求，其中以满足集团资金的资产配置需求为主。 保险资金管理为主，母公司赋能推动三方业务。1）保险资金是日本生命保险资管的基盘，负债端结构以一般账户为主。一般账户资产配置较为稳健，以固收为主要方向，目标覆盖负债成本，受国内利率下行影响，公司增加海外固收类资产增厚信用利差收益；此外通过国内外权益资产配置提升投资收益率。独立账户以团体养老金业务为主，资产配置较为灵活，股票配置占比较高，利好增厚投资收益。渠道方面，日本生命保险集团内资金至今进行内部委托投资管理。2）日本生命资管第三方业务聚焦机构客户，主要面向团体养老金、非金融企业和机构投资者提供投资咨询服务，产品策略呈现多样化特点，此外公司加强与海外一流资管机构合作来满足客户日本境外的投资管理需求。渠道方面以保险集团为核心，多平台协同打造全球销售网络。3）第三方个人客户主要通过与保险母公司协同发展的模式，满足寿险客户的养老金投资需求，一方面利用保险母公司平台加大宣传，另一方面兼并收购海外市场的资管公司拓展获客渠道。 资产负债联动匹配机制是日本生命保险资管的核心优势。日本生命保险资管应对低利率环境多元化资产配置，努力提高盈利能力和稳健性，核心大类资产配置策略在于获取匹配负债成本的稳定收益，同时持续提升风控能力。日本生命保险资管注重资负匹配，良好的资产配置叠加可控的负债成本驱动长期稳健的利差表现。 AUM缓慢增长，管理费收入利好增厚利润。得益于负债端现金流贡献及稳健的投资收益，生命保险资管AUM稳健增长，预计管理费收入对利润有正向贡献。 风险提示：1）长端利率长期下行导致保险资产配置承压；2）负债端增速放缓导致AUM增长放缓；3）全球资本市场不确定性提升。 文章来源 本文摘自：2024年3月4日发布的《日本生命人寿：资负联动管理赋能保险资金运用——全球保险资管镜览系列报告之八》 刘欣琦，资格证书编号：S0880515050001 谢雨晟，资格证书编号：S0880521120003 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
摘要： 全球多元平台布局，以保险集团内资金管理为核心并同步满足第三方机构及个人的财富管理需求。日本生命保险资管是日本最大的保险系资产管理公司，通过搭建多家资产管理平台来赋能集团内保险资金和第三方资产管理业务，资管业务有利于保险集团收入来源多样化，但整体上对利润贡献还比较有限。日本生命保险资管致力于满足集团内保险资金的资产管理以及第三方客户的资产管理和财富管理需求，其中以满足集团资金的资产配置需求为主。 保险资金管理为主，母公司赋能推动三方业务。1）保险资金是日本生命保险资管的基盘，负债端结构以一般账户为主。一般账户资产配置较为稳健，以固收为主要方向，目标覆盖负债成本，受国内利率下行影响，公司增加海外固收类资产增厚信用利差收益；此外通过国内外权益资产配置提升投资收益率。独立账户以团体养老金业务为主，资产配置较为灵活，股票配置占比较高，利好增厚投资收益。渠道方面，日本生命保险集团内资金至今进行内部委托投资管理。2）日本生命资管第三方业务聚焦机构客户，主要面向团体养老金、非金融企业和机构投资者提供投资咨询服务，产品策略呈现多样化特点，此外公司加强与海外一流资管机构合作来满足客户日本境外的投资管理需求。渠道方面以保险集团为核心，多平台协同打造全球销售网络。3）第三方个人客户主要通过与保险母公司协同发展的模式，满足寿险客户的养老金投资需求，一方面利用保险母公司平台加大宣传，另一方面兼并收购海外市场的资管公司拓展获客渠道。 资产负债联动匹配机制是日本生命保险资管的核心优势。日本生命保险资管应对低利率环境多元化资产配置，努力提高盈利能力和稳健性，核心大类资产配置策略在于获取匹配负债成本的稳定收益，同时持续提升风控能力。日本生命保险资管注重资负匹配，良好的资产配置叠加可控的负债成本驱动长期稳健的利差表现。 AUM缓慢增长，管理费收入利好增厚利润。得益于负债端现金流贡献及稳健的投资收益，生命保险资管AUM稳健增长，预计管理费收入对利润有正向贡献。 风险提示：1）长端利率长期下行导致保险资产配置承压；2）负债端增速放缓导致AUM增长放缓；3）全球资本市场不确定性提升。 文章来源 本文摘自：2024年3月4日发布的《日本生命人寿：资负联动管理赋能保险资金运用——全球保险资管镜览系列报告之八》 刘欣琦，资格证书编号：S0880515050001 谢雨晟，资格证书编号：S0880521120003 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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