【朝闻国盛0307】一文读懂融资租赁债

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0307】一文读懂融资租赁债》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【固定收益】一文读懂融资租赁债-20240306 研究视点 【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-聚焦核心业务，提升股东回报-20240306 重磅研报 ※【固定收益】一文读懂融资租赁债-20240306 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 王春呓 研究助理 S0680122110005 wangchunyi@gszq.com 近年来，随着宏观经济增速放缓，实体融资需求偏弱，叠加租赁行业监管趋严，融资租赁行业呈收缩趋势。叠加城投融资政策收紧，城投非标融资受限，租赁公司资产质量及盈利能力受到影响。行业大环境弱势运行，但在持续资产荒的背景下，以及去年年末化债行情的带动下，融资租赁公司债的估值处于历史较低水平，其中金租公司整体资质较强，除了出现过风险事件的西藏金租外，其他主体的估值都较低。商租的存续债主体相对较多，信用资质更加分化，无论是普通债还是资产支持证券，存量债规模都较大，可进一步挖掘性价比较高的债券。 风险提示：宏观基本面不及预期，政策变化超预期，主体信用风险超预期。 研究视点 ※【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-聚焦核心业务，提升股东回报-20240306 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 阿里巴巴24Q3财季业绩符合预期。淘天：聚焦“用户为先”，增强价格竞争力。云智能：公有云推动盈利改善，阿里云开启全线降价。AIDC国际业务加大投入、强劲增长。菜鸟和本地生活盈利持续改善。上调股份回购计划，聚焦核心业务、推进出售非核心资产。维持“买入”评级。我们预计阿里2024-2026财年收入为9383/10015/10849亿元；non-GAAP归母净利1596/1646/1752亿元。基于核心电商10x 2024e P/E、云计算3x 2024e P/S、大文娱及其他业务2x 2024e P/S，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策对业务影响超预期，电商、云计算进展不及预期，宏观环境变化超预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

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