【招商食品】山西汾酒:收获之年

（以下内容从招商证券《【招商食品】山西汾酒:收获之年》研报附件原文摘录）
　　证券研究报告| 公司点评报告 2024年03月05日 签约客户可长按扫码阅读报告： 近期我们对汾酒多渠道跟踪并参加公司投资者交流会，与公司履新董秘及管理层进行深度交流。2024年战略定调，复兴纲领第一阶段收官之年管理再突破。 青花20渠道掌控力提升，找准机会缩小与竞品差距。 复兴版运作思路明确，资源聚焦重点布局。 汾享礼遇经历春节考验进展良好，数字化更进一步。 报告正文 战略定调，复兴纲领第一阶段收官之年管理再突破。公司强调，2024年汾酒集团以复兴纲领为总框架，实现发展、营销、品质、文化、改革、管理、人才、民生“八大纲领”新突破。文化方面，注重文化事件营销，对品牌、产品进行文化重塑，推动汾酒文化美誉度与国际化进程。人才方面，坚持“专家掌权”的用人导向，近期将市场化招聘高素质人才参与青花专项工作。改革方面，以系统发展观推进制度改革，把业内业外的优秀经验和具体做法学回来，提出理念学华为、管理学华润等措施。品质方面，全面加强顾问团队建设，保障汾酒生产向“极致酿造”迈进，同时“2030”产能规划工程正在有序建设投产进程中。 青花20渠道掌控力提升，找准机会缩小与竞品差距。青花20即将迈入百亿级别大单品序列，公司对该产品的系统化管理能力提升，整体趋势向好，未来有望在现有基础上，逐步拉近与竞品的价格差距，成为次高端价格带的引领品牌。根据微酒报道，从3月15日起，53度、42度汾酒青花20，53度巴拿马基础版将上调出厂价，青花20将涨价20元/瓶，渠道市场价格顺延上调，这也验证了公司的价格战略，持续拉升品牌高度。 复兴版运作思路明确，资源聚焦重点布局。西安会议后公司明确复兴版运作思路，未来重点布局三类市场，1是对手操作有问题市场，2是原有优势市场进一步强化，3是北上深等对高端消费有引领的市场。重点市场将投入更多资源，率先做增长。过去青30价值被低估，外在表达和传递不够明确，重视程度也不够。目前顶层规划、人员团队、资源投放、增量分解都有了更具体的规划。力求实现“销量好、价格好、模式成熟”三个目标，高端产品区隔度与设计方案正在研讨进程中。 汾享礼遇经历春节考验进展良好，数字化更进一步。23年年底汾酒落地“汾享礼遇”模式，构建“厂商-经销商-终端”良好生态关系，根据公司反馈，合作比例数据和实际动销来看都有不错的表现，春季旺季考验进展良好，这一模式将统一终端价格，打造汾酒长期品牌成长动能与竞争力。24年公司将不断提升数字化多方面管理能力，应用芯片+二维码+物流码体系，实现五码合一。 动销优异，价格回升。渠道调研反馈，汾酒春节动销表现优于其他同价位竞品，青花20在河南、山东等表现强劲，有双位数以上动销增长。量价方面，复兴版30、青花20批价有所上升，青20批价回升至360-370，渠道信心足，整体库存1.5-2个月良性区间内。 投资建议：内外部势头良好，高质量发展延续。理层经验丰富，谦逊务实，内部议案政策推行顺畅，企业进入高效的复兴状态。一季度开门红动销良好，奠定全年业绩基础，此外公司积极强化中长期竞争力，汾享礼遇进展良好，复兴版操作思路明确，高质量发展延续。 风险提示：省内市场需求不及预期、复兴版开拓不及预期、青花价格表现不及预期等 近期各公司调研详细反馈、具体推荐标的及盈利预测 欢迎联系 招商食品于佳琦团队 参考报告 1、《山西汾酒（600809）—风正势好正扬帆，24年攻守兼备，游刃有余》2023-12-07 2、《山西汾酒（600809）—青花控货挺价，从容应对24年开门红》2023-10-27 3、《山西汾酒（600809）—腰部产品发力，经营效率提升》2023-08-25 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）