金瑞期货金属早评 | 情绪扰动消退,碳酸锂高位回落

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 情绪扰动消退,碳酸锂高位回落》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：十四届全国人大二次会议在京开幕，政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。此外，2月财新中国服务业PMI为52.5，较1月回落0.2个百分点，预期为52.9；2月综合PMI仍维持52.5不变。央行昨日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3840亿元逆回购到期，因此单日净回笼3740亿元。 国际：美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53，前值为53.4。美国2月标普全球服务业PMI终值52.3，创去年12月份以来终值新低，但仍连续第13个月扩张，预期51.4，初值为51.3；综合PMI终值52.5，创2023年6月份以来终值新高，也连续13个月扩张。美国1月工厂订单环比降3.6%，为2020年4月以来最大降幅，预期降2.9%，前值由升0.2%修正至降0.3%。 贵金属 上一个交易日贵金属涨跌不一，COMEX黄金涨0.48%报2136.4美元/盎司，COMEX白银跌0.42%报23.89美元/盎司；夜盘沪金涨0.89%，沪银涨0.61%。昨日公布的ISM制造业PMI以及工厂订单环比不及预期，加之上周公布的美国2月ISM制造业PMI、消费者信心指数等数据均大幅不及预期，叠加纽约社区银行再度爆发危机、中东局势不稳定，因此带动市场避险情绪以及提早降息的预期发酵，贵金属价格连续多日上涨。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来随着降息预期的再发酵贵金属价格仍有上涨动力。但是考虑到目前具体的宽松启动时间仍远且存在不确定性，目前金银进一步上涨的阻力较大，预计价格可能出现一定的反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2000,2150】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【470，505】元/克，沪银核心价格区间【5800，6300】元/千克。 投资策略：多头逢高减持。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8489.0美元/吨，跌0.42%。上海升水-100，广东升水-10。宏观方面，政府工作报告今年主要目标宣布，GDP增长5%，新增就业1200万，赤字率拟按3%安排，连续几年发行超长期特别国债，今年发行1万亿。基本面供应端，铜精矿TC再度大跌，原料紧张对供应的风险加剧，未来冶炼产量或难以大幅增加，建议持续关注供应兑现情况。消费端年后消费回归节奏略低于季节性，但未来仍是环比修复趋势。展望后市，国内外宏观总体偏积极，国内政策关键节点，海外降息预期延后交易较充分，目前市场押注六月降息。但现货端尚未走出淡季。预计短期铜价仍在高位延续僵持。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2226.5，日跌11.5或0.51%。供应端，运行产能再次持稳运行。需求端，累库明显放缓，华南甚至出现略微降库，预计本周整体仍处于阶段性累库周期，年后铝锭库存高点预期在85w附近，关注消费的恢复程度。现货市场方面，持货商逢高出货积极，华东华南现货贴水继续走阔；铝棒加工费继续小幅上行。国内成本端，煤炭和北方部分地区氧化铝现货价格继续阴跌，氧化铝期货价格整体在3200上方窄幅波动，炭块价格下跌。海外美国现货升水上行；成本端欧洲天然气价格和电价继续上涨。 投资策略：borrow可考虑50附近参与5-7的结构；比价下滑，内外反套可观察库存后重新择机入场。 风险提示：消费超预期、宏观政策。 铅 隔夜伦铅下跌0.02%至2055美元/吨，沪铅上涨0.06%至15990元/吨。现货维持小升水但成交较弱。短期铅价陷入震荡格局，总库存水平偏高对价格有所抑制，国内供需均在恢复，沪铅走势或将取决于消费复苏程度，3月铅蓄电池企业有一定补库预期，价格低位或有企稳，而随后二季度又属于传统消费淡季，因此，铅价震荡偏弱格局难有较大改观，观察15800一线的支撑，预计沪铅波动区间【15800,16200】，伦铅主要波动区间【2000,2100】美元。 投资策略：暂观望，内外比价回升对跨市反套有利。 风险提示：海外挤仓预期反复导致价格波动超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌震荡，重心缓慢上移，日内触及2473.5美元，最终收报2454美元，涨幅0.2%。随着国内库存的累计，现货出现贴水，上海对03合约贴10-平水。广东对04合约贴30-贴10。由于低TC而导致的冶炼压缩产量已经基本被市场所接受，市场转而关注两会释放的政策以及需求恢复的速度与质量。短期锌价上冲的动能较弱，核心运行区间伦锌在2350-2480美元，沪锌主力核心运行区域20000-21800。 投资策略：获利多头可了结离场。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走低，收于17645美元/吨，跌255美元或下跌1.42%，沪镍主力合约下跌1270元/吨至136090元/吨或下跌0.92%。消息面印尼官员表示3月底之前完成RKAB审批，利多因子逐渐消化市场观望情绪升温，现货方面短期镍铁硫酸镍价格反弹及转产电积镍成本支撑明显，而海内外纯镍库存大幅累库及电积镍品牌注册持续压制。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，印尼官员称其供应将使全球镍价保持在低位，加上电积镍交割增加以及利润抬升势必会加大库存的累积速度，从而抑制镍价上涨，需密切关注印尼RKAB的审批进度以及镍铁中间品原料矛盾解决。 投资策略：待镍价上涨企稳之后逐步抛空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收26850美元/吨，涨0.36%。沪锡夜盘收于218560元/吨，跌0.39%。供应端本月国内炼厂开工将回升，缅甸尚未复产背景下，建议继续关注加工费变化情况。此外，印尼精锡出口仍需等待审批。消费端则持续有回暖预期存在，但目前现实情况偏弱，国内显性库存处于近年最高水平。后市需关注消费回归节奏，基于低价位下游备货积极性尚可，淡季后国内平衡无持续过剩压力，锡价潜在回落空间不大，中期维持偏多配看待。 投资策略：观望等待下方低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 3月5日夜盘焦煤Jm2405收跌1.68%至1731.5元/吨，领跌黑色。我们系统梳理当前黑色产业链基本面认为，节后以来成材终端需求不振，成材高库存+铁水减产引发了产业链负反馈，造成中游钢厂、焦化厂对原料主动去库，上游45港口铁矿和矿山焦煤被动垒库的局面。如果成材需求维持低迷，那么黑色产业链两端高库存的矛盾预计将通过进一步跌价、供给出清来解决。估值方面，目前沙河蒙煤仓单1670元/吨，Jm2405升水3.7%。 投资策略：在钢需释放前黑色系或延续负反馈，建议偏空操作。 风险提示：钢需释放铁水复产，产业链正反馈。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2404收13395元/吨，涨-0.48%，主力合约持仓84240手，增仓10271手。据SMM，昨日现货价格持稳，不通氧553#硅（华东）均价14500元/吨，通氧553#硅（华东）均价14750元/吨，421#硅（华东）均价15250元/吨。供给端，北方产能开工意愿较高，供给随着新疆产能复产进一步扩大，西南地区成本倒挂开工维持低位。需求端，多晶硅市场平稳运行，有机硅在旺季市场下热度走高，总体需求端运行平稳。展望后市，供给趋向宽松，未见需求明显提振信号，考虑枯水期成本有支撑，预计短期内工业硅以震荡运行为主，价格区间在【13000， 13700】 元/吨，关注工业硅新疆产能复产进度及下游旺季需求的兑现。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应放量，下游需求疲软。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收111550元/吨，涨幅-7.16%，主力合约持仓20.24万手，增仓-5827手。现货价格受期货带动继续上行，电池级碳酸锂涨至10.75万元/吨，工业级碳酸锂持稳至9.75万元/吨，锂辉石精矿CIF上涨至999美元/吨。目前现货市场成交重心上移，询盘热度增加，但仅成交少量刚需采购，下游普遍对高价锂盐接受程度较低。昨日盘面价格回调，多空博弈加剧，供给在利润恢复的情况下陆续释放，旺季补库预期待兑现，预计短期碳酸锂价格宽幅震荡为主，后续关注下游需求情况。 投资策略：逢高做空。 风险提示：矿端项目大量延期减产 ，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）