浙商早知道 | 3月6日
(以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 3月6日》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商固收 王明路】从转债本身的特性、正股财务指标、过往发行人操作三方面判断转债的下修概率。 【浙商计算机 刘雯蜀】Anthropic发布新一代Claude 3系列模型,大模型技术加速迭代有望推动新一轮生产力变革。 【浙商机械 王华君/张杨】杭氧股份(002430):工业气体龙头2024年开年以来设备新签订单超预期。 【浙商机械 邱世梁/王华君】三一重工(600031):工程机械行业复苏三部曲,三一重工全球化更进一步,有望逐步拐点向上。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 3月5日上证指数上涨0.28%,沪深300上涨0.70%,科创50下跌0.09%,中证1000下跌0.98%,创业板指下跌0.06%,恒生指数下跌2.61%。 2、行业: 3月5日表现最好的行业分别是银行(+1.78%)、食品饮料(+0.96%)、国防军工(+0.7%)、农林牧渔(+0.62%)、公用事业(+0.55%),表现最差的行业分别是环保(-1.67%)、美容护理(-1.58%)、轻工制造(-1.39%)、社会服务(-1.33%)、电力设备(-1.28%)。 3、资金: 3月5日全A总成交额为10751.51亿元,北上资金净流入15.54亿元,南下资金净流入59.29亿港元。 02 重要观点 【浙商固收 王明路】债券市场专题研究:转债下修策略再思考 1、所在领域:固收 2、核心观点: 可从转债本身的特性、正股财务指标、过往发行人触发下修时的操作情况三方面判断转债的下修概率。 1)市场看法: 2024年前2个月下修热度明显提升。 2)观点变化: 下修的不可预测性,但我们可以用合适的指标去侧面判断。下修博弈建议选择绝对价格较低、基本面较好的转债。 3)驱动因素: 前2个月董事会提议下修的转债个数已超过2023年的一半。 4)与市场差异: 在找到3方面判断下修概率的指标后,针对期限长的转债和期限短的转债分别优选出最合适的指标。 3、风险提示: 经济基本面改善持续性不足;债市超预期调整;海外流动性宽松节奏弱于预期;历史经验不代表未来。 报告日期:2024年3月4日 报告详情: 《债券市场专题研究:转债下修策略再思考》 03 重要点评 【浙商计算机 刘雯蜀】计算行业点评:Anthropic发布Claude 3系列大模型,AI加速带来生产力变革 1、主要事件: Anthropic发布Claude 3系列模型,其中旗舰模型Opus 在本科和研究生水平的知识、数学和复杂任务理解方面均超越OpenAI GPT-4和谷歌Gemini 1.0 Ultra。 2、简要点评: Claude 3 系列模型针对实时交互进行了优化。其中速度最快且最具性价比的Claude 3 Haiku,能够在3秒内处理包含图表和密集信息的研究论文(约1万token)。同时模型可以处理包括照片、图表、图形和技术图表在内的多种视觉格式数据,未来有望赋能企业用户处理企业知识库中的PDF、流程图等各种数据资料。 3、投资机会、催化剂与投资风险: 1)投资机会: 近期OpenAI、Stability.ai,以及Anthropic相继发布新模型,海外AI大模型技术持续迭代,同时国内以百度、科大讯飞、字节等为代表的大模型厂商也在持续迭代。未来随着技术的不断优化叠加在实际应用场景中的加速渗透,我们认为大模型技术有望加速带来新一轮生产力变革。建议关注标的: ①大模型厂商:科大讯飞、云从科技、百度-SW、微软、谷歌; ②AI应用厂商:金山办公、万兴科技、同花顺、恒生电子、虹软科技、焦点科技、润达医疗。 2)催化剂: AI大模型发布,性能迭代优化程度超预期;AI+垂类应用产品发布,日活、月活等数据超预期。 3)投资风险: AI技术迭代不及预期的风险;AI商业化产品发布不及预期;政策不确定性带来的风险;下游市场不确定性带来的风险。 报告日期:2024年3月5日 报告详情: 《计算行业点评:Anthropic发布Claude 3系列大模型,AI加速带来生产力变革》 【浙商机械 王华君/张杨】杭氧股份(002430)公司点评:特大型空分储能技术落地首单,一季度新签设备订单饱满 1、主要事件: 据微信公众号:杭氧与中煤陕西签约3套8.5万储能空分。 2、简要点评: 2024年初以来累计宣布新签空分设备订单达46万方,打消市场对2024年设备新签订单量的疑虑。 3、投资机会、催化剂与投资风险: 1)投资机会: ①2024年初以来累计宣布新签空分设备订单达46万方,在手订单饱满。除近日宣布的3套8万方储能空分外,1月签订新疆中能绿源1套9万空分、印度AMNS1套6.4万空分、沧州中铁5万空分(EPC)等三个大型成套空分设备合同。 ②现场制气国产替代的领跑者。2021-2023年公告新增气投项目64、39、42万方,第三方市场份额预计35%-50%,2024年有望维持较高水平。 ③加快发展高附加值气体新品。2022上半年稀有气体量价齐升,2022下半年衢州特气混改加快拓展电子特气,2023年底杭氧集团特种气体联合研发中心签约揭牌。 ④优质国企治理结构持续改善。2023年3月新董事长上任。上市以来首次股权激励授予完成(2023、2024年扣非归母净利润目标11.4、11.9亿元)。 ⑤外延并购有望助力成长提速。控股股东杭州资本拟并购盈德气体,并承诺推动上市公司重组,若完成后行业竞争格局改善。 2)催化剂: 气体业务品类的延展、气体项目发布、设备订单发布。 3)投资风险: 控股股东交易不确定性风险,行业竞争风险及市场风险,气体价格波动风险。 报告日期:2024年3月5日 报告详情: 《杭氧股份(002430)公司点评:特大型空分储能技术落地首单,一季度新签设备订单饱满》 【浙商机械 邱世梁/王华君】三一重工(600031)公司点评:三一重起事业部2023年海外销售同比上升55%,全球化更进一步 1、主要事件: 近日公司官方公众号显示,三一重起事业部2023年全年海外销售同比上升55%。2024年1月销售保持大幅增长,同比增长50%。 2、简要点评: 全球化战略持续推进,重起业务2023年海外实现高增。预计2024年海外出口将保持较快增长,公司海外收入占比将进一步提升。 3、投资机会、催化剂与投资风险: 1)投资机会: 工程机械行业逐步筑底,复苏三部曲:更新周期启动、内需改善、出口企稳。预计2024年出口仍然是主要的增长驱动力。 2)催化剂: 挖机出口月度销量同比向好,国内开工率和开工小时数好转,国内挖机销量边际逐步改善。 3)投资风险: 地产、基建投资及开工不及预期、海外出口不及预期。 报告日期:2024年3月4日 报告详情: 《三一重工(600031)公司点评:三一重起事业部2023年海外销售同比上升55%,全球化更进一步》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商固收 王明路】从转债本身的特性、正股财务指标、过往发行人操作三方面判断转债的下修概率。 【浙商计算机 刘雯蜀】Anthropic发布新一代Claude 3系列模型,大模型技术加速迭代有望推动新一轮生产力变革。 【浙商机械 王华君/张杨】杭氧股份(002430):工业气体龙头2024年开年以来设备新签订单超预期。 【浙商机械 邱世梁/王华君】三一重工(600031):工程机械行业复苏三部曲,三一重工全球化更进一步,有望逐步拐点向上。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 3月5日上证指数上涨0.28%,沪深300上涨0.70%,科创50下跌0.09%,中证1000下跌0.98%,创业板指下跌0.06%,恒生指数下跌2.61%。 2、行业: 3月5日表现最好的行业分别是银行(+1.78%)、食品饮料(+0.96%)、国防军工(+0.7%)、农林牧渔(+0.62%)、公用事业(+0.55%),表现最差的行业分别是环保(-1.67%)、美容护理(-1.58%)、轻工制造(-1.39%)、社会服务(-1.33%)、电力设备(-1.28%)。 3、资金: 3月5日全A总成交额为10751.51亿元,北上资金净流入15.54亿元,南下资金净流入59.29亿港元。 02 重要观点 【浙商固收 王明路】债券市场专题研究:转债下修策略再思考 1、所在领域:固收 2、核心观点: 可从转债本身的特性、正股财务指标、过往发行人触发下修时的操作情况三方面判断转债的下修概率。 1)市场看法: 2024年前2个月下修热度明显提升。 2)观点变化: 下修的不可预测性,但我们可以用合适的指标去侧面判断。下修博弈建议选择绝对价格较低、基本面较好的转债。 3)驱动因素: 前2个月董事会提议下修的转债个数已超过2023年的一半。 4)与市场差异: 在找到3方面判断下修概率的指标后,针对期限长的转债和期限短的转债分别优选出最合适的指标。 3、风险提示: 经济基本面改善持续性不足;债市超预期调整;海外流动性宽松节奏弱于预期;历史经验不代表未来。 报告日期:2024年3月4日 报告详情: 《债券市场专题研究:转债下修策略再思考》 03 重要点评 【浙商计算机 刘雯蜀】计算行业点评:Anthropic发布Claude 3系列大模型,AI加速带来生产力变革 1、主要事件: Anthropic发布Claude 3系列模型,其中旗舰模型Opus 在本科和研究生水平的知识、数学和复杂任务理解方面均超越OpenAI GPT-4和谷歌Gemini 1.0 Ultra。 2、简要点评: Claude 3 系列模型针对实时交互进行了优化。其中速度最快且最具性价比的Claude 3 Haiku,能够在3秒内处理包含图表和密集信息的研究论文(约1万token)。同时模型可以处理包括照片、图表、图形和技术图表在内的多种视觉格式数据,未来有望赋能企业用户处理企业知识库中的PDF、流程图等各种数据资料。 3、投资机会、催化剂与投资风险: 1)投资机会: 近期OpenAI、Stability.ai,以及Anthropic相继发布新模型,海外AI大模型技术持续迭代,同时国内以百度、科大讯飞、字节等为代表的大模型厂商也在持续迭代。未来随着技术的不断优化叠加在实际应用场景中的加速渗透,我们认为大模型技术有望加速带来新一轮生产力变革。建议关注标的: ①大模型厂商:科大讯飞、云从科技、百度-SW、微软、谷歌; ②AI应用厂商:金山办公、万兴科技、同花顺、恒生电子、虹软科技、焦点科技、润达医疗。 2)催化剂: AI大模型发布,性能迭代优化程度超预期;AI+垂类应用产品发布,日活、月活等数据超预期。 3)投资风险: AI技术迭代不及预期的风险;AI商业化产品发布不及预期;政策不确定性带来的风险;下游市场不确定性带来的风险。 报告日期:2024年3月5日 报告详情: 《计算行业点评:Anthropic发布Claude 3系列大模型,AI加速带来生产力变革》 【浙商机械 王华君/张杨】杭氧股份(002430)公司点评:特大型空分储能技术落地首单,一季度新签设备订单饱满 1、主要事件: 据微信公众号:杭氧与中煤陕西签约3套8.5万储能空分。 2、简要点评: 2024年初以来累计宣布新签空分设备订单达46万方,打消市场对2024年设备新签订单量的疑虑。 3、投资机会、催化剂与投资风险: 1)投资机会: ①2024年初以来累计宣布新签空分设备订单达46万方,在手订单饱满。除近日宣布的3套8万方储能空分外,1月签订新疆中能绿源1套9万空分、印度AMNS1套6.4万空分、沧州中铁5万空分(EPC)等三个大型成套空分设备合同。 ②现场制气国产替代的领跑者。2021-2023年公告新增气投项目64、39、42万方,第三方市场份额预计35%-50%,2024年有望维持较高水平。 ③加快发展高附加值气体新品。2022上半年稀有气体量价齐升,2022下半年衢州特气混改加快拓展电子特气,2023年底杭氧集团特种气体联合研发中心签约揭牌。 ④优质国企治理结构持续改善。2023年3月新董事长上任。上市以来首次股权激励授予完成(2023、2024年扣非归母净利润目标11.4、11.9亿元)。 ⑤外延并购有望助力成长提速。控股股东杭州资本拟并购盈德气体,并承诺推动上市公司重组,若完成后行业竞争格局改善。 2)催化剂: 气体业务品类的延展、气体项目发布、设备订单发布。 3)投资风险: 控股股东交易不确定性风险,行业竞争风险及市场风险,气体价格波动风险。 报告日期:2024年3月5日 报告详情: 《杭氧股份(002430)公司点评:特大型空分储能技术落地首单,一季度新签设备订单饱满》 【浙商机械 邱世梁/王华君】三一重工(600031)公司点评:三一重起事业部2023年海外销售同比上升55%,全球化更进一步 1、主要事件: 近日公司官方公众号显示,三一重起事业部2023年全年海外销售同比上升55%。2024年1月销售保持大幅增长,同比增长50%。 2、简要点评: 全球化战略持续推进,重起业务2023年海外实现高增。预计2024年海外出口将保持较快增长,公司海外收入占比将进一步提升。 3、投资机会、催化剂与投资风险: 1)投资机会: 工程机械行业逐步筑底,复苏三部曲:更新周期启动、内需改善、出口企稳。预计2024年出口仍然是主要的增长驱动力。 2)催化剂: 挖机出口月度销量同比向好,国内开工率和开工小时数好转,国内挖机销量边际逐步改善。 3)投资风险: 地产、基建投资及开工不及预期、海外出口不及预期。 报告日期:2024年3月4日 报告详情: 《三一重工(600031)公司点评:三一重起事业部2023年海外销售同比上升55%,全球化更进一步》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
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