常熟银行2023年度业绩快报点评:业绩平稳高增长,资产质量继续优异

（以下内容从广发证券《常熟银行2023年度业绩快报点评:业绩平稳高增长,资产质量继续优异》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券银行分析师 倪军、王先爽、文雪阳 核心观点 常熟银行披露2023年度业绩快报，我们点评如下：23年营收同比增长12.04%，增速较23Q1-3下降0.5PCT；归母净利润同比增长19.61%，增速较23Q1~3回落1.5PCT；23Q4单季度营收、归母净利润同比分别增长10.5%、15.0%，分别较22Q4同比变动5.3PCT、-10.9PCT，营收增速单季度同比明显回升，或是由于22Q4债市波动下非息收入基数偏低。同时拨备计提力度持续提升，资产质量保持优质。 资负规模高增，零售贷款略有拖累。资产端，23年总资产和贷款同比分别增长16.19%、15.00%，分别较23Q3末变动+0.6PCT、-1.7PCT，贷款增速有所回落，预计主要受到按揭提前还款和信用卡新规的影响，零售端贷款增速放缓，但整体依旧高位。结构上，23年末贷款占总资产比重66.5%，较23Q3末持平。负债端，23年总负债和存款总额同比分别增长16.52%、16.16%，增速较23Q3末分别变动+0.5PCT、-1.4PCT，存款23Q4单季度环比多增36.30亿元，存款总额占总负债比重80.7%，较23Q3末环比上升0.2PCT。 资产质量优异，拨备覆盖率提升。公司23年不良贷款率0.75%，较22年下降6bp，与23Q3末持平；23年拨备覆盖率537.88%，较22年/23Q3末分别上升1.11PCT/0.92PCT。23年贷款拨备约89.73亿元，23Q4单季度增加1.74亿元，较23Q3末环比增加2.08亿元，拨贷比4.03%，较23Q3末环比持平。公司资产质量指标保持优质且稳定，风险抵补能力持续夯实，一方面得益于对公贷款资产质量稳定；另一方面得益于公司对于高收益小微贷款扎实有效的风险管控体系，例如微贷业务在积累数据的基础上进行后台分析，同时严格落实客户经理的风控工作，风险管控措施扎实有效。 盈利预测与投资建议：公司规模扩张稳健，资产质量夯实，基本面优质，业绩保持高位增长。我们预计24/25年归母净利润增速分别为16.7%/16.2%，EPS为1.41/1.63元/股，BVPS为10.16/11.53元/股，当前A股股价对应24/25年PE为4.9X/4.2X，对应24/25年PB为0.7X/0.6X，公司微贷战略升级，通过“做下沉、做信用、做线上、做综合”实现错位竞争，进一步拓宽“小微专营”护城河，驱动ROE回升。维持合理价值10.91元/股不变，对应24年PB约1.1X，维持“买入”评级。 风险提示：（1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化。（2）消费复苏不及预期，存款定期化严重。（3）市场利率上行，交易账簿浮亏。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 李佳鸣：SAC 执证号：S0260521080001 报告原文：《常熟银行2023年度业绩快报点评：业绩平稳高增长，资产质量继续优异》 对外发布日期：2024年03月05日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

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