【宏观点评】寻找政府工作报告中的重要线索

（以下内容从建信期货《【宏观点评】寻找政府工作报告中的重要线索》研报附件原文摘录）
　　一、2024年政府主要工作目标 2024年主要经济目标未超预期。2024年经济目标增速定为5%、持平上年，新增就业目标较上年有所调高，通胀、失业率等数据均与上年持平。财政方面，赤字率拟安排3%持平上年政府报告目标，专项债规模较去年小幅增加1000亿元，但由于今年提出再发行1万亿特别国债，且去年末发行的1万亿特别国债中大部分实际用于今年，因此今年的财政力度实际是高于去年的，不过整体来看政策力度偏克制，并未明显超出市场预期。 政策工具“创新和协调配合”可能是今年重要看点。除了常规的财政和货币政策提法外，今年政府工作报告还特别提出“加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合”、“实施政策要强化协同联动、放大组合效应”、“加强政策工具创新和协调配合”，这可能意味着对降息降准等总量工具的使用会较为谨慎，而会更多启用结构性政策如专项再贷款、专项借款、政策性开发性金融工具等。 二、2024年政府主要工作任务 今年政府工作报告的首要目标是“大力推进现代化产业体系建设, 加快发展新质生产力”,而去年是“着力扩大国内需求”，对此我们的理解是，这仍然是出于改善社会供需格局、推进经济良性循环增长的目的，只是今年将深化供给侧改革的重要性提到了扩大内需的前面，而且考虑到加快建设现代化产业体系既能优化产业供给、防止低水平产业产能过剩，又能通过新兴产业的增长进一步促进需求，与单纯刺激传统需求相比，实际更有利于产需格局的优化。 从传统动能来看，消费方面今年继续要求从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面激发消费潜能，投资方面通过扩大专项债投向和用作资本金范围来放大政府带动效应，并向项目准备充分、投资效率高的地区倾斜，更好发挥市场化效应，重点支持领域为科技创新、新型基础设施、节能减排降碳。 从风险防范来看，今年仍然强调控制好房地产、地方债务的风险，但措辞较去年有所转变。房地产方面，今年不再指出“防止无序扩张”而是要优化政策、稳住地产，要求满足企业的合理融资需求，促进房地产市场的平稳健康发展并构建新发展模式，未来可能从保供、促需、稳价这几方面来入手。地方债务方面，今年不是单纯强调债务风险而是指出要“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”，这可能意味着对债务有了新的认识，需要建设更完善的债务管理体系来匹配更高质量的发展，因为主要债务风险更集中在增长能力和偿债能力弱的地区，而对于经济实力强的地区风险相对有限，因此如何管理更为重要。其次去年下半年来的一揽子化债计划如发行特殊再融资债等已在化解存量债务方面取得一定成就，地方债务风险得到整体缓解，这在2月国常会上有所提及，今年还要通过妥善化存、严防新增风险来继续巩固化债成果，并从推动地方平台转型等防范隐债增长的根本方法来实现风险的长效防控。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ?扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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