【兴证策略张启尧团队】2月市场多维复盘
（以下内容从兴业证券《【兴证策略张启尧团队】2月市场多维复盘》研报附件原文摘录）
引言：2月市场V型反转，超跌反弹特征明显，政策和资金面均有积极变化，市场情绪显著回暖。我们从多个维度回顾复盘2月市场演绎，供各位投资者参考。详见报告。 1、2月市场大幅反弹，风险偏好逐步修复 2月市场大幅反弹，风险偏好逐步修复。2月上证指数上涨8.13%，快速修复年初以来跌幅并重回3000点，深证成指上涨13.61%，在全球主要市场中涨幅居前。2月底，全A成交金额重回万亿以上，市场情绪逐步改善。 在积极因素不断累积的背景下，市场修复动力强劲。第一，经济呈现改善迹象，23年四季度增发国债与PSL重启对经济的支撑效果开始显现，1月新增社融、信贷均超预期。第二，伴随证监会新主席履新，证监会密集召开系列座谈会，持续释放金融监管新信号，提振投资者信心。第三，货币政策宽松进一步加码，五年期LPR超预期下调25bp，助力价格温和回升并稳定房地产市场。第四，2月初A股估值处于历史极值，截至2月2日，万得全A、沪深300指数PE估值分别为14.80、10.50，均处于历史极低水平。 2、超跌反弹是2月市场主要脉络 近期市场呈现显著的超跌反弹特征。在2月18日报告《高胜率投资：大波动后的共识》中，我们系统性回顾了2016年与2019年市场在大波动之后的行情演绎特征，并将其归纳总结为：短期反弹修复，关注小市值、高估值的超跌资产；长期风格重塑，关注高盈利质量、稳健经营的高胜率资产。 对于本轮，在经历了年初的大幅动荡后，同样呈现明显的超跌反弹特征：前期调整显著的TMT、高端制造、小盘股等方向显著反弹并领涨。 3、海外AI产业趋势的加持下，国内TMT板块领涨 国内AI板块强势反弹，跑赢海外同类。在1月28日报告《2月TMT再启航——A股策略展望》中，我们从中观景气度、行业拥挤度、海外AI产业趋势、季节效应等多维度视角，率先研判2月TMT将再次迎来轮动向上的修复行情。回顾来看，2月随着市场底部修复、情绪好转，叠加海外Sora问世和英伟达四季报与业绩指引超预期，国内TMT板块强势反弹、领涨A股。除AI概念表现突出外，机器人、MR、卫星、自动化设备和汽车同样涨幅较高。 4、ETF流入节奏边际放缓 大波动阶段下，ETF成为稳定市场的压舱石，2月ETF净流入1733亿元。从流入节奏上看，在市场下跌速度较快、恐慌情绪较浓的阶段，ETF流入阶段性提速，而随着市场逐步修复，春节以来ETF流入边际放缓。 从流入方向上看，相较于1月下旬主要申购沪深300ETF与上证50ETF，2月以来ETF申购逐渐向中证500、中证1000以及创业板指ETF扩散。 5、投融资两端平衡进一步改善 融资和产业资本净减持压力进一步缓解。“827新政”以来，IPO与再融资节奏逐步开始收紧，上市公司股东净减持监管趋严，2月A股市场投融资平衡进一步改善。2月，IPO与再融资16起，共计募集资金112.9亿元，为2014年以来的单月最低。与此同时，随着市场整体估值回落至底部，上市公司回购增持显著提升，2月上市公司重要股东拟增持51.8亿元，为2019年1月以来首次单月净增持。 6、配置盘、交易盘共同驱动北上资金大幅回流 今年2月，外资实现过去7个月以来首次月度净流入，成为市场近期主要的增量资金。拆分外资结构来看，外资配置盘2月1日-2月29日累计加仓近260亿元，已经连续加仓三周，交易盘加仓近230亿元，节后流入显著。 结构上，外资主要加仓银行、食品饮料和非银金融等顺经济周期板块。2月配置盘主要加仓银行、食品饮料、电子、汽车和非银金融，减仓医药生物和传媒行业较多。交易盘则以流入银行、食品饮料、电力设备、有色金属、非银金融为主，对电子、传媒小幅减持。 风险提示 仅为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐及建议。 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《2月市场多维复盘》 对外发布时间：2024年3月5日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 张启尧 SAC执业证书编号：S0190521080005 程鲁尧 SAC执业证书编号：S0190521120004 陈恭懿 SAC执业证书编号：S0190523060001 研究助理 ： 耿安川 推荐阅读 壹 三月市场的几个变化 贰 高胜率投资：为何胜率将会更重要 叁 近期市场超跌反弹特征显著 肆 外资近期有哪些变化？ 伍 TMT板块当前拥挤度到什么位置了？ 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估、并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果、本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据：在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料，意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务：因此、投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点)，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您井非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本平台肯在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点.任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。 本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当曰的判断，可随时更改且不予通告、本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。
引言：2月市场V型反转，超跌反弹特征明显，政策和资金面均有积极变化，市场情绪显著回暖。我们从多个维度回顾复盘2月市场演绎，供各位投资者参考。详见报告。 1、2月市场大幅反弹，风险偏好逐步修复 2月市场大幅反弹，风险偏好逐步修复。2月上证指数上涨8.13%，快速修复年初以来跌幅并重回3000点，深证成指上涨13.61%，在全球主要市场中涨幅居前。2月底，全A成交金额重回万亿以上，市场情绪逐步改善。 在积极因素不断累积的背景下，市场修复动力强劲。第一，经济呈现改善迹象，23年四季度增发国债与PSL重启对经济的支撑效果开始显现，1月新增社融、信贷均超预期。第二，伴随证监会新主席履新，证监会密集召开系列座谈会，持续释放金融监管新信号，提振投资者信心。第三，货币政策宽松进一步加码，五年期LPR超预期下调25bp，助力价格温和回升并稳定房地产市场。第四，2月初A股估值处于历史极值，截至2月2日，万得全A、沪深300指数PE估值分别为14.80、10.50，均处于历史极低水平。 2、超跌反弹是2月市场主要脉络 近期市场呈现显著的超跌反弹特征。在2月18日报告《高胜率投资：大波动后的共识》中，我们系统性回顾了2016年与2019年市场在大波动之后的行情演绎特征，并将其归纳总结为：短期反弹修复，关注小市值、高估值的超跌资产；长期风格重塑，关注高盈利质量、稳健经营的高胜率资产。 对于本轮，在经历了年初的大幅动荡后，同样呈现明显的超跌反弹特征：前期调整显著的TMT、高端制造、小盘股等方向显著反弹并领涨。 3、海外AI产业趋势的加持下，国内TMT板块领涨 国内AI板块强势反弹，跑赢海外同类。在1月28日报告《2月TMT再启航——A股策略展望》中，我们从中观景气度、行业拥挤度、海外AI产业趋势、季节效应等多维度视角，率先研判2月TMT将再次迎来轮动向上的修复行情。回顾来看，2月随着市场底部修复、情绪好转，叠加海外Sora问世和英伟达四季报与业绩指引超预期，国内TMT板块强势反弹、领涨A股。除AI概念表现突出外，机器人、MR、卫星、自动化设备和汽车同样涨幅较高。 4、ETF流入节奏边际放缓 大波动阶段下，ETF成为稳定市场的压舱石，2月ETF净流入1733亿元。从流入节奏上看，在市场下跌速度较快、恐慌情绪较浓的阶段，ETF流入阶段性提速，而随着市场逐步修复，春节以来ETF流入边际放缓。 从流入方向上看，相较于1月下旬主要申购沪深300ETF与上证50ETF，2月以来ETF申购逐渐向中证500、中证1000以及创业板指ETF扩散。 5、投融资两端平衡进一步改善 融资和产业资本净减持压力进一步缓解。“827新政”以来，IPO与再融资节奏逐步开始收紧，上市公司股东净减持监管趋严，2月A股市场投融资平衡进一步改善。2月，IPO与再融资16起，共计募集资金112.9亿元，为2014年以来的单月最低。与此同时，随着市场整体估值回落至底部，上市公司回购增持显著提升，2月上市公司重要股东拟增持51.8亿元，为2019年1月以来首次单月净增持。 6、配置盘、交易盘共同驱动北上资金大幅回流 今年2月，外资实现过去7个月以来首次月度净流入，成为市场近期主要的增量资金。拆分外资结构来看，外资配置盘2月1日-2月29日累计加仓近260亿元，已经连续加仓三周，交易盘加仓近230亿元，节后流入显著。 结构上，外资主要加仓银行、食品饮料和非银金融等顺经济周期板块。2月配置盘主要加仓银行、食品饮料、电子、汽车和非银金融，减仓医药生物和传媒行业较多。交易盘则以流入银行、食品饮料、电力设备、有色金属、非银金融为主，对电子、传媒小幅减持。 风险提示 仅为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐及建议。 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《2月市场多维复盘》 对外发布时间：2024年3月5日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 张启尧 SAC执业证书编号：S0190521080005 程鲁尧 SAC执业证书编号：S0190521120004 陈恭懿 SAC执业证书编号：S0190523060001 研究助理 ： 耿安川 推荐阅读 壹 三月市场的几个变化 贰 高胜率投资：为何胜率将会更重要 叁 近期市场超跌反弹特征显著 肆 外资近期有哪些变化？ 伍 TMT板块当前拥挤度到什么位置了？ 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估、并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果、本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据：在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料，意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务：因此、投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点)，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您井非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本平台肯在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点.任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。 本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当曰的判断，可随时更改且不予通告、本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
