【一德早知道--20240305】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20240305】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年03月05日 宏观数据 隔夜重点数据/提示 1.瑞士2月CPI同比（%），前值1.3，预期1.1，公布值1.2。 2.欧元区3月Sentix投资者信心指数，前值-12.9，预期-10.6，公布值-10.5。 3.2026年FOMC票委、费城联储主席哈克发表讲话。 今日重点数据/事件提示 1.07:30：日本2月东京CPI同比(%)，前值1.6，预期2.5，公布值2.6。 2.09:45：中国2月财新服务业PMI，前值52.7，预期52.9。 3.16:50：法国2月服务业PMI终值，前值48，预期48. 4.16:55：德国2月服务业PMI终值，前值48.2，预期48.2。 5.17:00：欧元区2月服务业PMI终值，前值50，预期50。 6.17:30：英国2月服务业PMI，前值54.3，预期54.3。 7.18:00：欧元区1月PPI同比(%)，前值-10.6，预期-8.1。 8.22:45：美国2月Markit服务业PMI终值，前值51.3，预期51.4。 9.23:00：美国2月ISM非制造业PMI，前值53.4，预期53。 10.23:00：美国1月工厂订单环比(%)，前值0.2，预期-2.9。 11. 十四届全国人大二次会议在北京召开。 12. 日本央行行长植田和男发表讲话。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周一市场上涨，截止收盘上证综指上涨0.41%，两市成交额较10771亿元。市场结构方面，上证50上涨0.15%，创业板指上涨0.59%。期指方面，IF2403下跌0.28%（基差-9.87点），IH2403下跌0.02%（基差-1.18点），IC2403微涨0.06%（基差-11.82点），IM2403上涨0.14%（基差-44.94点）。北向资金成交净卖出70.61亿元，沪股通成交净卖出23.12亿元，深股通成交净卖出47.48亿元。申万一级行业方面，石油石化、煤炭、医药板块领涨，地产、非银金融、建材板块领跌。周一主要指数延续上涨态势，两市成交额继续维持在万亿元之上。受万科管理层赴北京与以保险公司为主的代表机构就非标债务延期事宜进行商谈消息影响，地产、保险板块表现不佳，但AI概念、算力、CPO等方向表现较好。随着两会的正式召开，短期市场对于政策面信号的关注度持续升温，建议投资者重点关注政府工作报告中关于GDP增速目标、消费者物价指数、失业率、财政赤字率、地方政府专项债、特别国债等内容，以及产业政策方面的导向。操作上，预计在两会召开期间，指数层面将维持偏强振荡态势。市场结构方面，随着两市成交额的放大，在AI概念表现活跃的同时，新能源、高股息类个股也有较为突出的表现。若政策力度延续中央经济工作会议以来“适度”的定调，则结构性机会有望继续聚焦在后续产业层面有持续推动力、而与宏观经济关联度相对不强的AI领域（建议投资者重点关注相关领域的产业政策信号），以及高股息类个股。 期债： 周一央行开展100亿元逆回购操作，当日3290亿元逆回购到期，实际净回笼3190亿元，资金面有所收敛。万科债券大跌引发违约担忧，对国债形成利好，期货收阳。现券尾盘传央行对辖内商业银行开展资金空转调查，市场情绪转谨。近期债市在资金推动下走强，30年国债收益率与MLF利率倒挂后，多头止盈意愿增强。目前债市上涨已经定价了MLF降息10-15BP的预期和两会货币财政政策无强刺激的预期，避险情绪推动了长债和超长债利差的极限压缩，资金市特征明显。上周五多头离场已经表现出畏高情绪，但调整幅度并不算很大，不能确定债市转向。接下来需要关注的重点在于股市和两会经济目标和政策力度。目前市场对于基本面分歧不大，高频数据也没有给出超预期信号。节后股市的上涨行情并没有形成市场合力，市场风险偏好还没有明显回升。如果上述两因素出现超预期表现，债市或出现一定调整。此外，需特别关注监管层调研银行资金空转的消息是否属实，如果属实债市将将确认调整行情开启。操作上，建议暂时观望。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金银继续反弹，Comex金银比价延续回落，沪金主力合约刷新历史新高并逼近500整数关口。美元、美债、美股、原油回落，VIX收涨。消息面上，2024年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，应先降息，然后看看反应，但不太预计美联储会连续降息，预计首次降息时点为三季度。名义利率上行速率快于盈亏平衡通胀率，实际利率小幅回升对贵金属压力增强。利率端回落令美元承压。资金面上，金、银配置资金再度同时流出，截至3月4日，SPDR持仓821.47吨（-2.30吨），iShares持仓13358.42吨（-46.63吨）。CME修正3月1日数据，纽期金总持仓45.44万手（+30301手）；纽期银总持仓14.32万手（+349手）。技术上，纽期银收复23.45阻力后看高一线，纽期金顺势挑战前高2152概率提升。策略上，短线持多白银为主谨慎追涨，如仓位过重亦可部分减仓兑现。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 焦煤/焦炭： 【现货和基差】山东港口准一现汇2160上下，仓单成本2343左右，与主力合约基差-18；吕梁准一报价1900，仓单成本2278，与主力合约基差-83；山西中硫主焦报价2050，仓单价格1950，与主力合约基差+161，蒙5#原煤口岸报价1470，仓单价格1798，与主力合约基差+9。澳煤低挥发报价324美元，仓单价格2234，与主力合约基差+445。 【基本面】焦炭市场在四轮提降全面落地后呈暂稳运行，累计下调幅度为400—440元/吨。近日投机环节进场拿货，焦炭基本面开始改善。焦炭产量明显下降，随着焦炭价格下调，下游采购积极性增强。部下游钢厂多处于高位库存水平，成材库存压力比较大且需求恢复不明朗，下游钢厂利润修复，但复产幅度缓慢。 焦煤方面，本周产地多数煤矿已经恢复正常生产，产地供应稳步回升，但是暂未恢复至正常水平，焦炭下行影响原料情绪走弱，线上竞拍持续走弱。内蒙煤矿整合引发市场关注，整合期间预计将对产量形成约束 。焦炭开启第四轮降价，焦企考虑利润倒挂，原料煤采购情绪低，煤矿出货不佳。近日，甘其毛都口岸通关回升。目前蒙5原煤1470-1500元/吨。近日减产消息较多，预计对后期供给形成约束，盘面偏多对待。 策略建议：盘面参考焦煤2405合约1700以下逢低做多。 动力煤： 主产地价格较为平稳，煤矿调价涨跌互现，下游以长协拉运及刚需补库为主，贸易商不太积极。发运上看，今日大秦线运量125万吨，属于近期较好水平，已基本接近满发，但呼铁局批车有进一步回落，今日仅11个大列，属于较低水平。北港今日调入129吨，调出112.7万吨，库存增加16.3万吨至2043.2万吨。锚地船52艘，较昨日增加3艘，属于偏低水平。预到船32艘，较昨日减少13艘，也属于偏低水平。今日港口市场延续弱势，港口需求较少，且压价较低。整体市场偏冷清，价格继续松动下行。5500大卡主流报价920-930元/吨，5000大卡主流报价815-825元/吨。新一期终端日耗均有回落，寒潮过后，整体日耗重心逐步回落。终端库存略有分化，内陆库存持续去库，沿海终端有进口煤补充，有所累库。 锰硅/硅铁： 【市场逻辑】按照季节性观察，钢厂无补库意愿，按需采购，虽然粗钢产量处于复产趋势，但进度偏慢，合金需求短期中性偏弱为主。锰硅供应过剩，库存处于季节性高位，需求暂无明显增量，虽然成本短期有一定支撑深跌空间不大，但锰硅上方空间承压，短期仍以小区间波动为主。硅铁供需接近平衡，库存中性，利空偏向于成本端煤炭向下或有空间，短期6500-6700区间波动为主。 【钢厂招标】3月已出钢招锰硅6380-6400附近，硅铁6800附近。 【市场信息】北方锰硅主流报价6050元/吨，天津港澳块报价36.5元/吨度，南非半碳酸成交价34.5元/吨度，内蒙地区SM2405合约基差-258元/吨，天津仓库锰硅卖交割利润-92元/吨；宁夏中卫硅铁出厂报价围绕6350元/吨，SF2405合约基差-262元/吨，天津仓库硅铁卖交割利润-18元/吨。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜（2404）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价68865元/吨，+65，升贴水-85；洋山铜溢价(仓单)575美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜合约，+0.04%，隔夜沪铜主力合约，+0.32%。 【投资逻辑】宏观氛围上，当下美联储降息预期随经济数据回落而回升+国内政策预期随即将举行的两会达高峰；进入3月，首先关注两会及国内政策传导效果验证，随后会面对美联储议息会议，关注中美能否有共振及共振方向，预计难有大的共振出现。供应上，矿山干扰继续，现货TC暴跌，按此TC计算冶炼利润转负，长单TC不低，不过今年长单比例低于去年，若扰动持续，将会明显传导至冶炼，关注检修计划及高频的港口精矿库存、粗铜加工费等；需求上，节后第二周累库继续，但速率明显放缓，库存低于去年，升贴水高于去年，继续关注累库高度以及去库速度，以观察国内需求恢复情况，预计3月下旬需求情况才会更清晰；lme库存持续下降，显示海外需求尚可。 【投资策略】宏观关键节点，现货未到旺季，仍以区间思路对待为宜。 沪锡（2404）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价218500元/吨，+250；云南40%锡矿加工费14500元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡合约，+1.29%，沪锡主力合约，+0.45%。 【投资逻辑】1-2月份预计缅甸进口矿将继续减少，不过冶炼产量1-2月份也将明显回落，这将缓和矿少的问题,,但进入3月份以及二季度，若佤邦仍未复产，矿供应将有隐忧，关注加工费变化；进口亏损，加之印尼出口淡季，锡锭进口降低；佤邦实物税的调整也变相减少了供应，整体供应下滑；需求仍有较好的预期，半导体指数持续走强，国内月度电子数据好转，全球半导体补库周期或也来临，但强预期伴随着着高库存的弱现实压力。接下来，佤邦锡矿复产、印尼锡锭出口恢复以及年后消费恢复情况等都将逐步明朗，若矿端复产、印尼出口恢复或消费回暖不及预期，库存却在高位，价格将承压。持续关注禁矿时长、国内库存变化。 【投资策略】库存高位，较强需求预期支撑，短线区间参与，长线依旧保持逢低多配思路。 沪镍（2405）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1250元/吨（-0），进口镍升水-300元/吨（-0），电击镍升水-1550元/吨（-200）。 【市场走势】日内金属普涨，整日沪镍主力合约收跌0.87%。隔夜基本金属普涨，沪镍主力合约收涨0.44%，伦镍收涨1.35%。 【投资逻辑】目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，市场成交价格稳中有升，国内铁厂利润持续修复但多数铁厂仍处于亏损状态，维持低产运行；不锈钢处于季节性累库阶段，节后物流恢复，到货量增加，周内库存出现去化；印尼NPI由于镍矿批复缓慢有一定减产，但整体看国内镍铁供过于需的格局持续。新能源方面，印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用，由于镍矿审批印尼部分中间品项目生产受影响，回流量减少，三元耗镍环比走升但无超预期表现。电镍锚定的硫酸镍以及镍铁价格均已企稳回升。纯镍方面，部分矿山减少2024年产量计划，但当前国内外纯镍增库明显，持续对镍价形成压制。 【投资策略】操作上暂维持【120000，140000】区间操作思路。 碳酸锂（2407）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价106000元/吨（+3500），工业级碳酸锂96250元/吨（+1750）。 【市场走势】碳酸锂盘中跳水，由涨转跌，整日主力合约收跌0.93%。 【投资逻辑】供应看，矿价现涨，国内碳酸锂3月排产量环比回升；需求方面，正极材料排产环比同比均回升，供需在逐渐边际好转。库存方面，维持累库节奏，下游维持低库，盐厂累库明显。现货市场，节前部分订单前置，节后需求无超预期表现，集中补库尚未发生；同时3月集中注销仓单会有部分不能转交4月合约的货源冲击现货市场，当前部分仓单已经陆续注销流入现货市场。环保炒作碳酸锂价格大幅攀升，现货成交受抑制。 【投资策略】关注盘面能否站稳12万整数关口，后期持续关注相关环保政策消息。 沪锌（2403）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在20530~20630元/吨，双燕对2403合约报价20710~20800元/吨，1#锌主流成交于20460~20560元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌主力收于20715元/吨，涨幅0.63%。伦锌收于2449美元。 【投资逻辑】当下海外矿端再现扰动，加工费延续下调。同时海外库存处于相对高位，显示海外消费疲软，进口锌流入或一定程度冲击国内市场。由于目前国内冶炼厂利润过低，随着加工费的继续挤压，冶炼厂利润已然处于倒挂状态，部分冶炼厂检修减产的情况，据了解目前已经有葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等冶炼厂加入3月检修计划，3月供应恢复情况或有不及；消费端，春节过后，下游消费逐步复苏，但同比开工情况弱于去年。本周受两会影响，北方环保限产，镀锌加工厂再现减停产。 【投资策略】当下锌市供需双弱，锌价延续区间震荡走势。关注两会后市场情绪对价格影响。 沪铅（2403）： 【现货市场信息】上海市场驰宏铅16000-16010元/吨，对沪铅2403合约升水20-30元/吨报价；江浙地区江铜、济金铅16010-16030元/吨，对沪铅2403合约升水30-50元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪铅主力收于16000元/吨，涨幅0.09%。伦铅收于2055.9美元。 【投资逻辑】国内方面，原生铅方面，月初，矿山选厂开工不足、进口矿窗口关闭等背景下，湖南、河南两地粗铅供应紧张。节后湖南、云南原生炼厂检修恢复，预计3月原生铅供应恢复增加1万吨左右。当下废电瓶贸易商陆续复工，但因铅酸蓄电池处于替换淡季，回收端货量相对有限。再生铅冶炼厂原料库存下滑明显，另外，前期停产的再生铅冶炼厂观望行情预备点火，废电瓶需求量稳步上升。需求端，当下市场已逐步消化累库利空，随着海外交仓暂缓，消费恢复，预计库存将逐步去化。 【投资策略】建议仍以15500-16500区间操作为主，节后铅锭出口窗口开启关注跨市反套。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 红枣： 今日河北崔尔庄红枣交易市场大小车共到 8 车，上周低价刺激下游补货力度，现货价格止跌后小幅反弹，下游拿货积极性有所减弱。参考特级价格 13.20-14.00 元/公斤，一级价格 12.30-13.30元/公斤，二级价格 11.80-12.00 元/公斤，三级价格 10.30-10.80 元/公斤。广东市场今日到货7车，早市成交 2 车左右，现货价格区间下探0.2-0.3元/公斤。参考市场特级14.50-15.50元/公斤，一级13.20-13.80元/公斤，二级12.00-12.50元/公斤，三级价格参考10.80-11.50元/公斤。3月4日，注销二级仓单65张，三级仓单6张，累计注销10430吨，交易所显示仓单数量18229张，有效预报1312张，总计97705吨，较上一交易日减少115吨。节前低价货逐渐销售殆尽，节后进入消费淡季，市场供应量主要源于仓单，导致现货交易定价围绕盘面运行，市场将重新以13000一线点价仓单成交，随着现货价格被动上涨，市场走货预计不温不火淡季交易，后期需要注意高成本仓单走货速度，期价短期就围绕13000元震荡为主。 苹果： 产地苹果总体出货情况良好，西北产区市场客商按需采购，整体发货量尚可。炒货客商近几日略有减少，炒货积极性不及前期。一方面因为好货价格上浮原因，另一方面果农手中好货逐渐减少。山东产区栖霞等主产地出货速度仍旧平缓，周边低价区出货速度良好。近段时间无颜色、出残率过高的低价货果脯厂采购增加，总体出货速度尚可。批发市场表现不一，近几日华南等地区市场表示，出货速度偏慢，华东、华北地区市场销售量尚可。近期走货尚可有效缓解库存压力，且交割品整理相对困难且成本偏高，交割博弈导致当季苹果期价走势偏强，远月合约受天气异常影响也表现强劲，建议暂时观望为主。 白糖： 外糖：昨日盘面连续三日大跌，ICE5月合约下跌0.42美分报收20.58美分/磅，盘中最低20.55美分/磅，伦敦白糖5月合约下跌7美元/吨报收593美元/吨。原糖盘中跌今年低位，巴西中南部天气干燥，物流运输相对较为顺畅，泰国和印度甘蔗作物涨势高于前期预估水平，多头仓位减少，周二迪拜糖会正式召开，关注会议动态，美糖21美分跌破后市场信心继续下移，20美分面临考验。 郑糖：昨日盘面震荡上涨，最终郑糖5月上涨44点报收6274点，当日最高6281点，5-9价差58至75，5月基差276至256，仓单减少96张至16326张，有效预报增加200张至1518张，5月多空持仓都有小幅增加，5月夜盘上涨15点报收6289点，现货报价大多下调10元，国内供应旺季需求淡季持续，外糖大跌不利于国内糖价，操作上，5月6200支撑岌岌可危，中长期弱势格局不变。 鸡蛋： 产区货源供应稳定，养殖单位正常出货，库存压力不大。市场需求稳定，下游采购积极性尚可，但部分对高价货源稍显谨慎。生产环节库存多数在0-2天，流通环节库存0-2天，市场整体库存不大。短期可淘老鸡量有限，非大幅亏损下较难出现产能出清现象。期货跌至低位后存在炒作情绪，基本面无明显利好出现，整体维持反弹偏空策略。 生猪： 养殖场生猪出栏积极性平稳，但对降价出猪较为抵触，部分企业或在月初小幅撑价及提价，屠宰企业随行就市收购生猪。去产能预期下市场长期存在看涨情绪，对底部猪价形成支撑，但能否连续上行取决于后续供需强弱变化，若去产能兑现，现货涨幅超预期，期货有跟涨可能，但考虑到当前规模化程度，现货涨幅存在不及预期的可能，远期高升水合约在期现回归过程中存在一定风险。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 甲醇： 短期维持高位运行，后期关注春季检修情况，3月预计大量中东及北美装置集中重启，4月进口大概率将显著增加，中长期看进口仍较为充裕，下游综合开工上升，传统需求节后显著恢复，但富德、斯尔邦烯烃降负，3月多套装置有检修传闻；目前港口较内地仍偏强，港口基差及港口内地价差较大，沿海到货偏紧库存偏低，短期看近月价格仍维持高位震荡，但另一方面内地物流逐渐恢复，煤制成本及运费松动，跨区域套利将会增加，中期看运费及成本或进一步下降，进口存大幅增加预期，烯烃存检修预期，远月价格趋势或将逐渐转弱。 沥青： 估值：按Brent油价83美元/桶计算，折算沥青成本4300附近，06合约估值低位。驱动：百川炼厂库存增加，社库增加，现货疲软，短期供需驱动偏空。中期来看，一季度供需双弱，不过稀释沥青紧缺的预期仍在，需求验证尚需时日，短期利空已经在极低位估值上体现，06合约3650附近低多为主，风险主要是委内瑞拉重新制裁可能导致贴水下降。 燃料油： 上周高硫燃料油市场结构走弱，低硫基本持稳。低硫方面，预计3月份来自西方的套利流入相比2月将减少30-50万吨，但是来自科威特Al-Zour炼厂和阿布扎比国家石油公司的鲁韦斯炼厂的供应将在接下来几周维持市场供需平衡。高硫方面，孟加拉国的气温从2月初开始回升，发电厂的高硫燃料油需求一直在上升。尽管新加坡高硫燃料油下游需求还算温和，但贸易商们预计充足的供应将会继续压制市场基本面。夏天发电需求通常会加大高硫燃料油消耗，对市场形成一定支撑。 苯乙烯： 纯苯-苯乙烯内外盘价格重心下移，从估值来看：纯苯上方受进口成本压制，苯乙烯距离进口成本还有接近200的空间，下方有出口支撑。成本端原油预计偏强，纯苯估值回落到21年同期水平。驱动来看：苯乙烯仍累库，纯苯预计微累库，下游需求在逐渐恢复，但尚未达到正常水平。后边重点关注：一是需求恢复速度，二是外盘价格，短期可能小幅调整再出方向。操作上关注9000附近支撑，暂时逢低做多为主。 塑料/PP： 短期震荡，需求逐渐恢复但尚未到正常水平，地膜订单开始增加，有少量备货行为。从估值看原油偏强煤炭与丙烷偏弱，但变动幅度并不大。上半年产业主动去库，塑料供应端没有投产增量的压力，4-5月季节性检修，因此价格下跌空间也有限，但上方空间不宜看太高，除非美金货明显涨价。操作上前期多单持有，滚动操作。5-9月差与去年节奏相似，择机试多。 PVC： 现货5700；出口略降温，下游复工慢，成交弱，库存去库慢；期货升水高，反弹空间小；05空单在5900逐步加仓，关注5700-5500支撑；风险点：关注出口持续性 烧碱： 上游开工提高，库存高位持平，下游需求恢复中，厂家稳中小涨心态，主流2312元；液氯持稳，氯碱利润低；策略：05在2600—2700区间震荡，突破2700多单止盈；回调做多09，五九反套持有；风险：库存压力大，短期降价去库，盘面大升水下的大跌 纯碱： 日产高，累库，轻碱补库弱；累库到5月高位后，库存偏走平，库存压力在盘面已部分兑现；送到价格下跌到1950附近，基本面偏弱；策略：05空单在1850以上可逐步加回，关注1750—1650支撑位；风险点：宏观预期好下的反弹空间大 玻璃： 元宵节后下游复工一般，成交恢复仍慢，厂家价格1760，期现商点价价格低；厂家累库，库存压力不大，中游补库到高位，下游补库大概率证伪，基本面仍偏弱；策略：观望，中期1750以上关注高空；风险：资金缓解，下游短期大量补库，需求前置 聚酯: 终端节后逐步恢复中，聚酯开工亦逐步提升中，正月十五后加快，尽管恢复略不及预期。终端需求环比回升中。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工高位，需求上PTA检修对PX需求有制约（但PTA3当月检修预期存在变数），调油方面美国提前备货，预计对亚洲芳烃有支撑，目前看PX短期略偏宽松，但后期随着调油需求继续走强PX仍存去库预期。PXN仍是逢低做扩。PX亦是逢低偏多配置。 PTA： 供需方面：PTA一季度季节性累库，但几套装置检修减缓累库幅度，前期高加工差导致工厂套保延缓3月的检修，这样PTA甚至可能要累库，需要重点关注。估值方面石脑油价差近期震荡，PXN近期压缩至322美金左右，关注美国需求对芳烃的提振作用，预计幅度同比走弱但环比仍有季节性提振。PTA加工差高位回落后有所修复，整体PTA估值中性。短期内PTA供需偏弱，基差/月差走弱。但后期原油我们仍是逢低偏多的观点，PTA如果回调仍可逢低多配。 MEG： 供给上煤化工开工回升，油化工亦有回升，国内总体供应提升，但需要关注煤化工3-4月春检对供应的影响，进口后期装置重启后量陆续提升，听闻沙特装置重启略有推后，进口放量要在4月中下及偏后。需求方面聚酯开工恢复虽略不及预期但仍在积极恢复。估值上短期有所回落，其中油化工估值仍低，煤化工利润扩张后有所缩小。估值的修复已经使得供应在提升，前期的去库预期大幅减弱但二季度仍是偏去库的，短期港口库存已经在中性位置，库销比偏低增强了MEG价格的弹性，24年MEG重心提升是大概率事件，单边若回调至4500有多配的价值。扰动就是价格走高后EG的供应回升预期偏强，但价格低后这种预期又偏弱，所以操作上不管是单边还是价差建议滚动操作。 PF： 供需方面：供给上开工季节性提升，需求正在恢复中，目前的状态是高库存，低利润，在需求仍偏乐观以及原料成本等整个聚酯产业链重心上移的背景下，短纤库存仍有增值的预期，这种状态（高库存，低利润）短期仍将持续，短纤绝对价格跟随成本波动。 尿素： 现货端普遍上涨，河南交割区域报价2220，企业限量收单，新成交一般；供应端，日产18.17万吨，-0.41，短期装置检修略增，日产或稍有下调，但淡储量或将逐渐投放，供给宽松；需求端，农需采买阶段性，复合肥继续去库开工提升（35.97%，+3.19%），工业需求开工转强；库存端，企业库存延续去库，港口库存略增，新仓单注册较少；成本端，煤库存略增，价格低位震荡偏强；出口方面，国际价格高位维持，近期由于出口消息影响，盘面波动较大，但国内出口政策尚不明确，建议谨慎看待，注意规避风险；关注下游需求节奏、能源价格及政策情况，短期可2000-2200区间滚动操作，5-9正套持有，中长期高位空配。 原油： 昨日油价震荡收跌，Brent首行下跌0.75美元至82.80美元/桶。OEPC+如期将减产延长至二季度，靴子落地，价格冲高回落，两油月差也高位小幅回落。另外，需求端的担忧在持续，柴油裂解价差近期比较低迷。估值上，油价的估值在抬升，当前实际价格高估值2.5美元以上偏强运行，短期仍以震荡偏强看待。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 受上周五（3月1日）公布的SCFI下跌9.21%影响，周一早盘期价低开下行，随着盘面走势逐渐体现20GP跌破2000美元的计入预期，空头氛围减弱，午后在以色列退出和谈消息影响下，多头发力助推集运指数增仓反弹。截至收盘，主力EC2404合约收于1831点，较周五上涨0.98%，次主力EC2406合约收于1531.5点，涨幅2.79%。据交易所公布的前20名会员成交及持仓数据显示，04合约持买单量增加63手至12003手，持卖单量增加230手至9931手。以3月4日公布的SCFIS欧洲航线指数与EC2404合约结算价计算，期货盘面对现货贴水1060.32点，随着交割月临近，基差修复对期价仍有一定提振。昨日 SCFIS降幅低于市场预期，或与长假前存在部分甩柜有关。据北方国际集装箱天津-欧洲基本港运价指数以及参考运价显示，3月4日，北方国际集装箱天津-欧洲基本港运价指数为967.33点，较上周五下跌28.43点，春节后呈现持续回落趋势，显示需求不足。随着甩柜情况的消化，根据当前现货订舱价格的持续回落，结算指数将进一步下滑。随着3月上旬欧线投放运力的显著回升，在需求疲弱的情况下，供求基本面仍对运价形成压力。现货报价方面，船东继续调降10-13周订舱运价，3月底20GP订舱报价区间在【1950,2300】，40GP订舱报价区间在【3250,4400】，后市预期依然偏弱。现货运价回调叠加基差收敛共同作用，预计短期维持区间运行，可参考【1650,2350】。策略上，观望为主，4-10月反套操作可继续持有，后市观察现货价格何时止跌。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 审核人：寇宁 /Z0002132/ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 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