金瑞期货金属早评 | 积极情绪酝酿,贵金属持续上涨

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 积极情绪酝酿,贵金属持续上涨》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：全国政协十四届二次会议在京开幕，党和国家领导人出席大会。十四届全国人大二次会议将于3月5日上午开幕，11日下午闭幕，会期7天，共安排三次全体会议。大会主要议程包括审议政府工作报告、审查2024年国民经济和社会发展计划草案及2024年中央和地方预算草案等。会议期间将举行三场记者会，请国务院有关部门主要负责同志分别就外交、经济、民生等主题回答提问。每次全体会议前将安排“代表通道”，全体会议后将安排“部长通道”。央行昨日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有3290亿元逆回购到期，因此实现净回笼3190亿元。 国际：美联储博斯蒂克表示，通胀有望“缓慢”回归2%目标，但宣布胜利为时尚早；降息存在释放新需求并加剧通胀的风险；预计首次降息之后将按下暂停键，以进行评估；希望缩表步伐能够尽可能长久地维持。欧元区3月Sentix投资者信心指数为-10.5，前值-12.9。 贵金属 上一个交易日贵金属大幅上涨，COMEX黄金涨1.31%报2123.1美元/盎司，COMEX白银涨3.17%报24.105美元/盎司；夜盘沪金涨1.89%，沪银涨2.49%。当前避险情绪与积极的降息预期再度快速发酵，带动了金银价格的大幅上涨。上周五公布的美国2月ISM制造业PMI以及消费者信心指数均大幅不及预期，叠加纽约社区银行再度爆发危机、中东局势不稳定，因此带动市场避险情绪以及提早降息的预期发酵。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来随着降息预期的再发酵贵金属价格仍有上涨动力。但是考虑到目前具体的宽松启动时间仍存在不确定性，预计市场在针对降息预期博弈中贵金属短期仍将面临一定反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2000,2150】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【470，505】元/克，沪银核心价格区间【5800，6300】元/千克。 投资策略：多头逢高减持。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8525.0美元/吨，涨0.04%。上海升水-85，广东升水-10。宏观方面，十四届人大二次会议将于今日开幕，全年经济目标的制定或对宏观预期有影响，建议关注。基本面供应端，铜精矿TC再度大跌，原料紧张对供应的风险加剧，未来冶炼产量或难以大幅增加，建议持续关注供应兑现情况。消费端年后消费回归节奏略低于季节性，但未来仍是环比修复趋势。展望后市，国内外宏观总体偏积极，国内政策关键节点，海外降息预期延后交易较充分，目前市场押注六月降息。但现货端尚未走出淡季。预计短期铜价仍在高位延续僵持。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2238，日涨2或0.09%。供应端，内蒙某铝厂三系列电解槽尚未完全恢复，运行产能周度下滑约4w。需求端，实际需求尚未完全恢复至节前水平，累库延续，预计本周仍处于阶段性累库周期，年后铝锭库存高点预期在85w附近，关注消费的恢复程度。现货市场方面，需求与累库施压下华东华南现货升水均走弱；铝棒加工费转强。国内成本端，煤炭和北方部分地区氧化铝现货价格继续阴跌，氧化铝期货价格围绕3200一线窄幅波动，炭块价格持稳。海外美国现货升水上行；成本端欧洲天然气价格和电价上涨。 投资策略：borrow可考虑50附近参与5-7的结构；比价下滑，内外反套可观察库存后重新择机入场。 风险提示：消费超预期、宏观政策。 铅 隔夜伦铅上涨0.86%至2055.5美元/吨，沪铅上涨0.09%至16000元/吨。现货维持小升水，下游按需采购。当前全球总库存水平偏高，铅市过剩矛盾仍对短期价格有所抑制，国内供需均在恢复，沪铅走势或将取决于节后消费复苏程度，3月铅蓄电池企业有一定补库预期，价格低位或有企稳，而随后二季度又属于传统消费淡季，因此，铅价震荡偏弱格局难有较大改观，观察15800一线的支撑，预计沪铅波动区间【15800,16200】，伦铅主要波动区间【2000,2100】美元。 投资策略：暂观望，内外比价回升对跨市反套有利。 风险提示：海外挤仓预期反复导致价格波动超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌震荡上行，日间高点一度触及2465美元，最终收报2449美元，涨幅0.68%。随着国内库存的累计，现货出现贴水，上海对03合约贴20-平水。广东对04合约贴45-贴15。由于低TC而导致的冶炼压缩产量已经基本被市场所接受，市场转而关注两会释放的政策以及需求恢复的速度与质量。短期锌价上冲的动能较弱，核心运行区间伦锌在2350-2480美元，沪锌主力核心运行区域20000-21800。 投资策略：获利多头可了结离场。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走高，收于17900美元/吨，涨145美元或上涨0.82%，沪镍主力合约上涨610元/吨至137800元/吨或上涨0.44%。多头资金站稳60日均线但入场有所放缓，印尼RKAB审批缓慢、海外高成本镍企陆续减产及不锈钢新能源需求回暖预期等利多因子逐渐消化，现货方面短期镍铁硫酸镍价格反弹及转产电积镍成本支撑明显。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，上周海内外纯镍库存持续大幅累库，印尼官员称其供应将使全球镍价保持在低位，加上电积镍交割增加以及利润抬升势必会加大库存的累积速度，从而抑制镍价上涨，需密切关注印尼RKAB的审批进度以及镍铁中间品原料矛盾解决。 投资策略：待镍价上涨企稳之后逐步抛空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收26755美元/吨，涨1.29%。沪锡夜盘收于219460元/吨，涨0.45%。近期宏观面偏积极，国内政策节点，海外降息延后交易已较为充分，有色表现普遍偏强。供应端本月国内炼厂开工将回升，缅甸尚未复产背景下，建议继续关注加工费变化情况。此外印尼大选结束，但精锡出口仍需等待审批。消费端则持续有回暖预期存在，但目前现实情况偏弱，国内显性库存处于近年最高水平。后市需关注消费回归节奏，基于低价位下游备货积极性尚可，淡季后国内平衡无持续过剩压力，锡价潜在回落空间不大，中期维持偏多配看待。 投资策略：观望等待下方低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿 3月4日周一夜盘，黑色系整体延续窄幅震荡，其中铁矿石I2405收盘涨1.72%至888.5元/干吨，市场等待 “金三银四”钢需成色揭晓。春节后复市以来，铁水产量不增反降，复产进度不及预期，同时海外非主流矿山发运超预期，铁矿石价格领跌黑色。步入“金三银四”钢材需求传统旺季，钢材需求成色将决定铁水复产强度。我们预计，在政策支撑下，旺季需求有望释放，但强度可能一般，铁矿价格或有反弹，但高度有限。估值方面，目前港口卡粉仓单954元/干吨，I2405贴水6.9%。 投资策略：基于铁水季节性复产预期，建议铁矿买05空09。 风险提示：铁水复产预期证伪。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2404收13390元/吨，涨0.34%，主力合约持仓64895手，增仓-4031手。据SMM，昨日现货价格持稳，不通氧553#硅（华东）均价14500元/吨，通氧553#硅（华东）均价14750元/吨，421#硅（华东）均价15250元/吨。 近日工业硅受宏观情绪带动有所提振，现货市场询盘好转但实际成交清淡。供给端，北方产能开工意愿较高，供给随着新疆产能复产进一步扩大，西南地区成本倒挂开工维持低位。需求端，多晶硅市场平稳运行，有机硅在旺季市场下热度走高。展望后市，供给趋向宽松，未见需求明显提振信号，m，考虑枯水期成本有支撑，预计短期内工业硅以震荡运行为主，价格区间在【13000， 13700】 元/吨，关注工业硅新疆产能复产进度及下游旺季需求的兑现。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应放量、下游需求疲软。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收117600元/吨，涨幅-0.93%，主力合约持仓20.82万手，增仓3000手。现货价格受期货带动继续上行，电池级碳酸锂涨至10.60万元/吨，工业级碳酸锂持稳至9.625万元/吨，锂辉石精矿、锂云母精矿价格皆有上涨。目前现货市场成交重心上移，询盘热度增加，但仅成交少量刚需采购，下游普遍对高价锂盐接受程度较低。昨日盘面上行受阻，目前价格对于云母生产碳酸锂已有利润，盐厂或进场高位套保，预计盘面上行空间有限，短期以震荡回调整理为主，后续需要关注下游补库情况。 投资策略：逢高做空。 风险提示：矿端项目大量延期减产 ，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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