【招商轻工赵中平】周观点:雅迪发布冠能6 代,验证产品力创新驱动消费成长

（以下内容从招商证券《【招商轻工赵中平】周观点:雅迪发布冠能6 代,验证产品力创新驱动消费成长》研报附件原文摘录）
　　周观点&数据更新 本周专题：雅迪发布冠能6代，验证产品力创新驱动消费成长 2月28日，雅迪发布冠能6代，在电池、安全性、智能化等方面全面升级。2月28日，雅迪发布以冠能6代Q50、T60、M85为代表的系列新品。1）电池续航能力方面。公司全新自研TTFAR常青藤石墨烯铅酸电池，超长寿命，90.4%体积利用率。全新升级的TTFAR6.0长续航系统，共有42项技术专利，做到动力里程双兼顾，可精准显示电量。2）安全性方面。石墨烯电池自身安全性更有保障。冠能6代拥有冰雪天气的TCS防滑、陡坡缓降和避震系统等来提升整体骑行的安全水平。3）智能化，冠能6代配备了全新升级的智行系统，蓝牙连接速度提升50%，远程控车速度提升60%。智能生态做到APP、小程序、蓝牙、智能手表解锁，全家用户都能分享使用，用户操作体验更好。 雅迪产品系列化、平台化、辨识度提升，产品力创新驱动消费成长。雅迪冠能6代走向平台化路线，更重视机种而不是车型。机种数量比以前减少，避免车型冗余，辨识度提高，单机种可以延伸出电自、电轻摩和电摩等不同版本。开发端、研发端、生产组装端的效率、零部件的通配率，门店的摆设、陈列和销售，都可能实现更高效的升级。此外，公司规模化效应和电池自研自产自销能力带来的供应链垂直整合使得成本上依然具有性价比优势。冠6中针对女性消费群体研发的Q50电动自行车可能受到女性客户的喜欢，而TCS防滑系统可能会受到北方客户的青睐，从而可能进一步提高市场占有率。 龙头企业创新将促进行业从价格竞争走向差异化竞争，行业盈利水平有望上升。雅迪冠能6代的发布标志着前期电动二轮车市场激烈的价格竞争告一段落，雅迪在电池、安全性、智能化等方面的创新验证了电动二轮产品力创新的潜力.龙头企业开始寻求通过差异化竞争来获得竞争优势，这无疑将极大地推动整个行业的升级和转型，有望带动整个行业从价格竞争走向差异化竞争，促使行业催生出更多系列化、差异化的产品，进而提高整个行业的盈利水平。 风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。 1.股息率做防御指标选股且具备稳健成长的红利成长风格公司：（1）雅迪控股&爱玛科技：冠6发布减弱行业价格战担忧，行业技术创新空间与出海空间广阔，公司股息率可观需求侧刚性明显；（2）公牛集团：轨道插座升级有望持续超预期，墙壁开关市占率提升斜率较为可观，LED与新能源构筑第二成长曲线；（3）太阳纸业：提前资源卡位铸就长期成长竞争壁垒， 分红率有望中期开始向上，（4）晨光股份：预计学生客流恢复良好，深耕经典畅销款提高运营效率有望再提升ROE，（5）裕同科技：消费电子业务存预期差，烟酒环保与出海提供长期弹性。 2.造纸特种纸赛道：特种纸吨纸净利润环比边际修复明显，23Q1同比基数较低24Q1有望超预期，仙鹤股份，华旺科技值得重点关注 3.必选高成长消费公司：（1）百亚股份：预计外围多省份收入持续高增，公司全国化拓展持续兑现，期待女王节战绩驱动持续高增，（2）博士眼镜：自营渠道扩展与加盟连锁空间广阔，对标海外龙头门店同店提升空间较大。 4.出海与跨境电商竞争格局更为优质的公司，包括：（1）匠心家居：海外店中店模式有望持续兑现，高端平替价格带竞争格局稀缺； （2）乐歌股份：抢占优质低价土地资源铸就低成本竞争优势，差异化定位大件迎接红利，海外仓持续放量； （3）致欧科技：期待品牌化逐步兑现。 家居：春节后装修、家居消费逐步开始，期待后续公司315节日表现，家居板块估值底部，把握板块布局窗口。本周正文部分数据更新：（1）地产：剔除春节影响，1-2月30大中城市商品房成交套数同比变动-37.6%，一二三线城市分别同比下跌-37.6%、 -37.4%、-36.9%，对于房地产的需求仍偏弱。（2）线上销售数据：家装主材行业24年1月销售额为51.07亿元，同增45.60%，销量为6344.9万件，同增225.71%，其中，衣柜行业销售额为5.57亿元，同增63.8%，销量为69.9万件，同增59.8%，均价为797元/件，同增2.5%。卫浴陶瓷行业24年1月销售额为9.92亿元，同降29.49%，销量为120.8万件，同增24.21%%，其中，普通马桶销售额为2.25亿元，同降60.73%，销量为90.7万件，同增36.53%，均价为248元/件，同降71.23%；智能马桶销售额为7.67亿元，同降8.04%，销量为30.1万件，同降2.35%，均价为2548元/件，同降5.76%。 造纸包装：主要纸种利润上升，包装行业有望迎来景气度拐点。3月份Suzano等浆厂提高欧洲阔叶浆报价30美元/吨，提高欧洲和北美销售价格80美元/吨。价格端：截至2024年3月1日，从企业报价来看，白卡纸环比持平，文化纸环比上升、箱板纸价格环比持平，瓦楞纸价格环比上升；外盘浆价方面，截至2024年3月1日智利银星针叶浆环比持平，巴西金鱼阔叶浆价格环比持平，纸浆期货价格持平，为5,602.00 元/吨；废纸价格环比持平，天津玖龙废黄板纸出厂价格持平为745元/吨。特种纸价格指数上升，2023年11月28日申万特种纸行业价格指数1,471.96点（环比-12.71点）。利润端：成品纸方面，截止2024年3月1日，双胶纸毛利为326元/吨（环比+66元/吨），铜版纸毛利为754.5元/吨（环比+117.5元/吨），白卡纸毛利为548.33元/吨，（环比-45元/吨）。截止2024年3月31日，生活用纸利润约为-448.21元/吨（环比-89.34元/吨），毛利率为-6.79%。 出口&消费出海：（1）本周数据更新：亚马逊美国站2月销售数据出炉，细分品类增速出现分化。24年2月亚马逊美国站整体销售额同比-4.8%，家居类目同比上升1.58%，其中，办公家居同比下降15.83%，沙发同比上升16.55%；此外水杯类目同比上升24.73%，服装、鞋子及珠宝类目同比下降22.76%。（2）2023年全球电商复盘：销售额保持增长态势，亚马逊仍占龙头地位，新兴平台在强营销下增长势头强劲。2023年全球电商销售额预计为5.78万亿美元，同增8.9%，较前几年逾20%的增速有所回落，其中占比最大的美国市场2023年前三季度电商销售额达1.09万亿美元，同增7.5%。从竞争格局来看，亚马逊访问量仍遥遥领先，但新兴平台在强营销下增长强劲，Shein、Temu 和 AliExpress 每月的网络访问量合计超过10亿次，约为亚马逊的一半，为跨境电商卖家提供更为丰富的选择。 新型烟草：（1）目前欧盟对于HNB口味烟的监管已体现至报表侧，针对电子烟的政策仍在持续加码。欧盟关于禁止调味加热烟草制品的法案已于23年10月生效，23Q4 IQOS的出货量增速为6%，低于Q2、Q3的26.5%、18.1%增长，致使PMI Q4业绩不及预期。关于电子烟的监管仍在持续加码，如英国预计将于3月6日宣布对电子烟烟油制造商和进口商征收“电子烟产品税”，且英国的一次性电子烟禁令将于2025年4月1日生效。（2）雾麻科技发布2024财年第二季度财务业绩情况（截至2023年12月31日）。第二季度总收入增长30.7%，达到4170万美元；毛利润增长24.1%，达到640万美元。此外公司对截至2024 年 6 月 30 日的 2024 财年的雾化和烟草产品做出如下展望。2024财年，雾化产品的收入预计在 8000 万美元至 9000 万美元之间，较2023财年增长100%至125%。2024 财年烟草产品的收入预计在 9500 万美元到 1.05 亿美元之间，较 2023 财年增长 33% 到 47%。建议关注电子烟业务绑定优质大客户，随着HNB渗透率提升+公司代工品类拓展带来营收增量的盈趣科技、开启海外扩张之路的雾芯科技、绑定新客户且向上下游延伸代工，带来增长新动能的雾麻科技、重研发投入技术及产能壁垒深厚的思摩尔国际。 电工：电动工具去库或基本结束，公牛传统业务逆势增长、新业务多点开花。（1）工具类下游零售商24年业绩指引来看：1）劳氏：总销售额可比口径预计下降2-3%；2）家得宝：总销售额增长约1%；3）沃尔玛：营业收入增长4-6%；（2）工具类下游零售商库存改善：1）劳氏：库存169亿美元，yoy-8.8%，Q4库存周转率2.92（去年同期3.12）；2）家得宝：库存210亿美元，yoy-15.7%，Q4库存周转率4.25（去年同期3.78）；3）沃尔玛：库存549亿美元，yoy-3%，Q4库存周转率8.95（去年同期8.2），持续看好工具出口业绩修复。持续推荐有望持续享受行业锂电化浪潮红利的泉峰控股，全球手工具龙头巨星科技，全球无绳电动工具领先生产商创科实业。公牛集团Q4收入预期持续稳健，渠道端有所复苏，库存环比下降，预计24年新开旗舰店3000家。传统业务逆势增长，轨道插座增速持续超预期，墙开预计保持双位数增长；此外，无主灯、新能源及海外业务稳步推进，有望贡献业绩增量，推荐公牛集团 二轮车：雅迪发布冠能6代，验证产品力创新驱动消费成长。2月28日，雅迪发布以冠能6代Q50、T60、M85为代表的系列新品。1）电池续航能力方面。公司全新自研TTFAR常青藤石墨烯铅酸电池，超长寿命，90.4%体积利用率。全新升级的TTFAR6.0长续航系统，共有42项技术专利，做到动力里程双兼顾，可精准显示电量。2）安全性方面。石墨烯电池自身安全性更有保障。冠能6代拥有冰雪天气的TCS防滑、陡坡缓降和避震系统等来提升整体骑行的安全水平。3）智能化，冠能6代配备了全新升级的智行系统，蓝牙连接速度提升50%，远程控车速度提升60%。智能生态做到APP、小程序、蓝牙、智能手表解锁，全家用户都能分享使用，用户操作体验更好。 宠物：内销自主品牌有望持续超预期，外销部分品类收入回暖明显。中宠股份发布业绩预告，预计实现归母净利润2.25亿元~2.55亿元，同比增长112%~141%，利润超出市场预期，利润同比高增主要系公司海外业务盈利水平提升，同时国内推进全产业链毛利率优化。我们认为Q4仍有更多公司有望超预期，内销方面：在国内养宠人群快速提升，人均养宠支出快速增长背景下，国产品牌依靠强产品力，实现在电商渠道的快速超车，我们预判整体板块国产品牌的内销将持续保持高增长。外销：食品、用品等板块有望受益于去库存周期，相关产品经历了一整年的去库阶段，整体行业库存已处于良性水平。海外重要的商超客户采购量有望增加，驱动业绩进一步向上。推荐乖宝宠物，关注中宠股份、天元宠物、依依股份等。 文娱个护：文具龙头小学讯边际改善较好，在原有IP产品系列推出宝可梦系列，传统渠道备货积极性上升，预计24年九木杂物社保持较高增速，推荐晨光股份。百亚股份23Q4收入超预期，其中电商yoy+110%、外围省份yoy+61%，公司电商持续快速放量，全国化逻辑得到验证，此外产品结构持续优化，毛利率上行。预计24年公司电商高增、外围全国化扩张、产品升级逻辑持续兑现，推荐百亚股份。 风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。 一、专题：雅迪发布冠能6代，验证产品力创新驱动消费成长 雅迪发布冠能6代，市场反映热烈。2月28日，以“聚光前行”为主题的雅迪领先技术峰会暨雅迪冠能6代新品上市发布会在雅迪超级智造工厂举办。此次发布会上，以雅迪冠能6代Q50、T60、M85为代表的系列新品正式亮相。雅迪TTFAR 6.0长续航系统，六大核心部件系统化升级，重新定义续航新基准。首发方舟智能安控系统，重新定义安全新基准。在“更高端的长续航电动车”定位下，雅迪冠能6代实现了续航、安全、智能方面的技术突破，重新定义电动两轮车新基准，为用户带来“续航恒久远，智能更安全”的旗舰新体验。虽然冠能6代销售情况尚需要时间验证，但公司股票已应声大涨，截至3月1日，发布会后两天已涨逾15%。 冠6在电池、安全性、智能化等方面全面升级。公司通过科技创新力求解决消费者三大核心需求痛点 ：第一是电池续航能力。全新自研TTFAR常青藤石墨烯铅酸电池，超长寿命，90.4%体积利用率。全新升级的TTFAR6.0长续航系统，共有42项技术专利，做到动力里程双兼顾，可精准显示电量。第二是安全性。石墨烯电池自身安全性更有保障。冠能6代还拥有冰雪天气的TCS防滑、陡坡缓降和避震系统等来提升整体骑行的安全水平。第三是智能化，冠能6代配备了全新升级的智行系统，蓝牙连接速度提升50%，远程控车速度提升60%。智能生态做到APP、小程序、蓝牙、智能手表解锁，全家用户都能分享使用，用户操作体验更好，并针对定位防盗痛点，精准升级，解决电池老化不准的问题。 雅迪产品系列化、平台化、辨识度提升，产品力创新驱动消费成长。雅迪冠能6代走向平台化路线，更重视机种而不是车型。机种数量比以前减少，避免车型冗余，辨识度提高，单机种可以延伸出电自、电轻摩和电摩等不同版本。开发端、研发端、生产组装端的效率、零部件的通配率，门店的摆设、陈列和销售，都可能实现更高效的升级。此外，公司规模化效应和电池自研自产自销能力带来的供应链垂直整合使得成本上依然具有性价比优势。冠6中针对女性消费群体研发的Q50电动自行车可能受到女性客户的喜欢，而TCS防滑系统可能会受到北方客户的青睐，从而可能进一步提高市场占有率。 龙头企业创新将促进行业从价格竞争走向差异化竞争，行业盈利水平有望上升。雅迪冠能6代的发布标志着前期电动二轮车市场激烈的价格竞争告一段落，雅迪在电池、安全性、智能化等方面的创新验证了电动二轮产品力创新的潜力.龙头企业开始寻求通过差异化竞争来获得竞争优势，这无疑将极大地推动整个行业的升级和转型，有望带动整个行业从价格竞争走向差异化竞争，促使行业催生出更多系列化、差异化的产品，进而提高整个行业的盈利水平。 二、家居：12月住宅竣工面积稳健增长，销售面积增速仍待回暖 2.1地产：23年房地产供给及销售数据持续承压 销售方面，1-12月住宅累计销售额同比-6%，住宅累计销售面积同比-8.2%，单月来看12月住宅累计销售额同比-10.1%，环比-0.5pct，销售面积同比-16.3%，环比-0.5pct。 从大中城市数据来看，30大中城市商品房成交套数2月单月同比变动-63.22%。分城市来看，一线城市成交套数2月单月同比-68.3%；二线城市成交套数2月单月同比-62.6%；三线城市成交套数2月单月同比-59.9%。 供给方面，1-12月住宅新开工面积同比增速为-20.9%，竣工面积同比增速为-7.7%，单月来看12月住宅新开工面积同比增速为-13.3%，环比+18.1pcts，竣工面积同比增速为+12.5%，环比持平。 1月家具零售额增速微降，1月建材家居卖场销售大幅下降。从规模以上社会零售总额销售情况来看，家具行业销售维持原有水平，1月限额以上企业家具类零售额同比+0%，环比变动-2.3pcts；建材家居卖场销售额1月单月同比+35.5%，增速变动-44.2pcts。 三、文娱用品：12月社会零售额同比出现分化，淘系线上同比上升 文娱用品12月社会零售额品类出现分化，文具行业天猫淘宝平台23年12月销售额同比上升11.3%， CR2（得力、晨光）为9%。 3.1 行业数据：零售额同比增速品类分化 体育文娱用品12月零售额同比上涨16.7%，增速环比上升0.70pcts；金银珠宝类12月零售额同比上升29.40%，增速环比上升18.7 pcts；文化办公用品类12月零售额同比下降9%，增速环比下降0.8pct。 四、烟草及宠物数据更新 4.1 烟草行业数据 烟草制品业规模以上工业企业12月营业收入同比+13.80%；烟草制品业规模以上工业企业12月利润总额同比-25.76%；卷烟12月产量同比-23.20%，12月累计同比+0.40%。 4.2 宠物行业数据 2023年12月，猫零食销售额为2.8亿元，同比-13%；狗零食销售额为1.2亿元，同比-12%；全价猫主粮销售额为9.1亿元，同比-16%；全价狗主粮销售额为4.2亿元，同比-19%。 2023年12月，猫零食销售均价为42.3元，同比-22%；狗零食销售均价为33.4元，同比-7.58%；全价猫主粮销售均价为122元，同比-29%；全价狗主粮销售均价为145元，同比-15%。 2023年12月，猫零食CR10为27.7%，较上月-7.0pct，CR5为17.6%，较上月-4.6pct；狗零食CR10为40.1%，较上月-12pcts，CR5为30.3%，较上月-12.1pcts；全价猫主粮CR10为34.8%，较上月-6.3pcts，CR5为23.3%，较上月-2.0pct；全价狗主粮CR10为36.7%，较上月-7.1pcts，CR5为24.8%，较上月-5.9pct。 五、 主要纸种价格环比持平，核心纸种利润上升 价格端：截至2024年3月1日，从企业报价来看，白卡纸环比持平，文化纸环比上升、箱板纸价格环比持平，瓦楞纸价格环比上升；外盘浆价方面，截至2024年3月1日智利银星针叶浆环比持平，巴西金鱼阔叶浆价格环比持平，纸浆期货价格持平，为5,602.00 元/吨；废纸价格环比持平，天津玖龙废黄板纸出厂价格持平为745元/吨。特种纸价格指数上升，2023年11月28日申万特种纸行业价格指数1,471.96点（环比-12.71点）。 利润端：成品纸方面，截止2024年3月1日，双胶纸毛利为326元/吨（环比+66元/吨），铜版纸毛利为754.5元/吨（环比+117.5元/吨），白卡纸毛利为548.33元/吨，（环比-45元/吨）。截止2024年3月31日，生活用纸利润约为-448.21元/吨（环比-89.34元/吨），毛利率为-6.79%。 供给端：2023年12月，造纸行业整体固定资产投资累计同比增长10.10%；单月造纸产量同比上升15.80%；2023年12月双胶纸进口数量同比+14.58%，瓦楞纸进口数量同比-1.92%。库存情况：截至2023年3月1日，青岛港纸浆库存116.8万吨，环比增加0.17%，常熟港纸浆库存65.4万吨，环比增加3.65%。 需求端：2023年11月，出口金额2,919.35亿美元，同比上升6.22%；2023年12月，社会消费品零售总额43550.20亿元，同比上升2.46%；白酒行业需求上升、啤酒行业需求上升，白酒产量54.90万千升，同比上升17.06%；啤酒产量214.80万千升，同比下降34.50%；2023年11月，乳制品产量280.10万吨，同比上升4.48%；2023年11月，快递行业规模以上快递业务收入1,364,293.40 万件，同比上升13.17%；印刷业营业收入624.4亿元，同比下降13.54%。 5.1价格：主要纸种价格环比上升，特种纸价格指数环比下降 文化纸：本周价格环比上升。截至2024年3月1日：双胶纸价格，晨鸣纸业6,400元/吨（环比+200元/吨），太阳纸业6,400元/吨（环比+200元/吨）；铜版纸价格，晨鸣纸业6,200元/吨（环比+200元/吨），太阳纸业6,400元/吨（环比+200元/吨）。 白卡纸：本周价格环比持平。截至2024年3月1日：白卡纸价格，晨鸣纸业4,810元/吨（环比持平），博汇纸业5,110元/吨（环比持平）。 箱板瓦楞纸：本周箱板纸价格环比持平，瓦楞纸价格环比上升。截至2024年3月1日：箱板瓦楞纸价格，东莞玖龙地龙箱板纸3620元/吨（环比持平），东莞玖龙瓦楞纸3,090元/吨（环比+30元/吨）。 特种纸方面：本周价格环比上升。截至2023年11月28日：申万特种纸行业价格指数1,471.96点（环比-12.71点）。 浆价方面，针叶浆环比持平、阔叶浆外盘报价环比持平。截至2024年3月1日，智利银星针叶浆价格为745美元/吨（环比持平），巴西金鱼阔叶浆价格为630美元/吨（环比持平）。 废纸方面，本周末废旧黄板纸市场价格环比持平。截至2024年2月23日，废纸价格环比持平，天津玖龙废旧黄板纸为745元/吨（环比持平）。 5.2利润：核心纸种利润环比上升，生活用纸利润下降 核心纸种利润环比下降。截止2024年3月1日，双胶纸毛利为326元/吨（环比+66元/吨），铜版纸毛利为754.5元/吨（环比+117.5元/吨），白卡纸毛利为548.33元/吨（环比-35元/吨）。 生活用纸利润下降。截止2024年2月29日，生活用纸利润约为-448.21元/吨（环比-89.34元/吨），毛利率为-6.79%。 5.3供给：12月固定资产投资累计同比增加，港口库存环比下降 12月固定资产投资累计同增10.10%。截止2023年12月，造纸行业整体固定资产投资累计同比增加10.10%；产量方面，2023年12月，我国机制纸及纸板当月产量1358.80万吨，同比上升3.10%。 12月双胶纸、瓦楞纸进口数量分别同比+14.58%/+57.13%。分纸种来看： 双胶纸进口数量约1.65万吨，环比减少8.33%，同比增加14.58%；2023年1-12月双胶纸累计进口数量17.77万吨，同比减少38.85%。 瓦楞纸进口数量约25.27万吨，环比减少78.51%，同比减少219.20%；2023年1-12月瓦楞纸累计进口数量359.15万吨，同比增加47.89%。 库存方面，2月纸浆港口库存环比上升，生活用纸社会库存微幅上升。截至2024年3月1日，青岛港纸浆库存116，8万吨，环比上周增加0.17%；常熟港纸浆库存65.4万吨，环比上周增加3.65%。月变化上，截至2024年2月29日，青岛港纸浆库存116.8万吨，同比增加5.32%；常熟港纸浆库存65.4万吨，同比增加0.46%；合计182.2万吨，同比减少3.4%，环比增加16.87%；截至2022年12月，造纸及纸制品业产成品库存价值729.2亿元，同比增长9.5%。截至2024年2月，双胶纸社会库存49.62千吨，环比增加0.83%；铜版纸社会库存38.36千吨，环比增加3.26%；白板纸社会库存157千吨，环比增加1.29%；白卡纸社会库存235千吨，环比增加2.17%；瓦楞纸社会库存39千吨，环比减少4.88%；箱板纸社会库存51千吨，环比减少1.92%；截至2024年2月，生活用纸社会库存128.05，环比减少0.7%。 5.4需求：12月社会消费品零售总额同比上涨2.46% 下游需求有所复苏，12月社会消费品零售总额同比上涨2.46%。根据Wind数据，2023年11月，出口金额2919.35亿美元，同比上升6.22%；2023年12月，社会消费品零售总额43550.20亿元，同比上涨2.46%；白酒行业需求上升、啤酒行业需求上升，白酒产量54.90万千升，同比上升17.06%；啤酒产量214.80万千升，同比上升34.50%；乳制品产量254.70万吨，同比下降0.59%；2023年11月，快递行业规模以上快递业务收入1364293.40万件，同比上升13.17%；印刷业营业收入624.4亿元，同比下降13.54%。 六、出口&消费出海：12月进出口增速均转正，电商销售情况向好 6.1 12月进出口增速均转正 2023年12月，我国进出口总值为5,318.96亿美元，同比增加1.40%，前值为持平。其中，出口3,036.18亿美元，同比增加2.30%，前值为0.50%；进口2,282.78亿美元，同比增加0.20%，前值为-0.60%；贸易顺差753.40亿美元，同比增加9.18%，前值为3.97%。 6.2 分地区：我国对美国出口增速转负 12月我国出口欧盟/美国/东盟/俄罗斯联邦的金额分别为428/422/502/107亿美元，同比-1.93%/-6.89%/-6.14%/+21.58%。此外，12月我国对日本/韩国/澳大利亚/加拿大/英国/菲律宾/马来西亚/中国香港/中国台湾的出口额同比分别-8%/-4%/-12%/+1%/-4%/-20%/+0.6%/+1%/ +6%。 6.3 分品类：多数轻工品类出口仍然承压 烟草12月出口额为1.21亿元，单月同比-28.07%；卷烟12月出口额为4.08亿元，单月同比+238.28%；电子烟12月出口额为78.72亿元，单月同比+11.53%； 纸类12月出口额为188.10亿元，单月同比-0.56%。 家具12月出口额为894.23亿元，单月同比+9.67%。 办公用品12月出口额为16.17亿元，单月同比+23.53%；纸质文具12月出口额为1.57亿元，单月同比+16.02%。 自行车12月出口额为15.31亿元，单月同比-9.80%；摩托车12月出口额为61.98亿元，单月同比+20.03%。 眼镜12月出口额为30.48亿元，单月同比+9.85%；照明12月出口额为302.72亿元，单月同比+2.76%；文化产品12月出口额为2.21亿元，单月同比+1.69%；PLA12月出口额为0.20亿元，单月同比+186.81%；保温杯12月出口额为28.86亿元，单月同比+23.19%；人造草坪12月出口额为4.49百万元；沙发12月出口额为57.02亿元，单月同比+34.65%；办公椅12月出口额为0.33亿元，单月同比+32.12%。 6.4 海运费：受红海事件影响，出口集装箱运价环比上行 1月中国出口集装箱运价综合指数为1191.91，同比下降1.17%（前值-35.61%），环比上升36.2%；各航线运价指数同比均出现不同程度的下滑，欧洲航线当月指数为1791，同比上升11.04%，环比上升74.3%；美东航线当月指数为1025，同比下降21.88%（前值-41.44%），环比上升20.3%；美西航线当月指数为822，同比下降0.72%（前值-20%），环比下降14%；东南亚航线当月指数为698，同比上升2.2%（前值-9.55%），环比上升2.3%。 6.5电商销售情况：家居与服饰销售增速稳定 1）亚马逊美国站家居类目2月销售额为7.04亿美元，同比上升1.58%。其中，办公家居销售额为0.75亿美元，同比下降15.83%，沙发销售额为1650.52万美元，同比上升16.55%。2）亚马逊美国站水杯类目2月销售额为0.24亿美元，同比上升24.73%，其中Stanley/YETI/Simple Modern 的销售额分别同比+18.50%/-32.26%/-36.97%。3）亚马逊美国站服装、鞋子及珠宝类目2月销售额为25.5亿美元，同比下降22.76%。 七、风险因素 我们认为风险因素主要在于原材料价格大幅波动、国内消费需求不及预期2个方面。 原材料价格大幅波动风险：今年以来受海内外需求快速复苏，同时疫情影响海外供应链，带动大宗原材料价格涨幅较大，对下游企业盈利产生一定压制。近期原材料价格虽然涨势趋缓，但如果未来由于供需格局变化带动大宗商品价格再次走高，将对相关轻工企业盈利带来持续负面影响。 国内消费需求不及预期：如果国内经济出现波动，消费者收入或随之波动，或将对轻工行业相关企业的需求再次带来较大冲击。 向上滑动阅览 特别提示 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