天风·遇见首席|吴开达:自由无用 策略知行

（以下内容从天风证券《天风·遇见首席|吴开达:自由无用 策略知行》研报附件原文摘录）
　　天风研究特别推出【遇见首席】主题栏目，向大家呈现更加丰富立体的首席分析师形象，一起去遇见TA所追寻的研途正道。 吴开达，天风研究策略首席分析师、政策研究院院长。复旦大学、上海财经大学金融专硕导师。主要研究市场微观结构和大政方针形势。前德邦证券董事总经理、研究所副所长、总量组长、策略首席，创业三年帮助德邦创所到进入主流研究所序列。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。 研究座右铭：辩天时，识大势，道法市场，用心研究，知行合一。 从投资到研究，1年一级私募投资、2年二级私募投资以及8年券商研究所研究经历。 1）为了理解投资者生态，去营业部观察投资者，每个投资者眼中的世界各不相同，A股市场分割在营业部就可见一斑。 2）为了理解企业运转，去做一级投资，从项目研究、初步筛选、融资方背调、实地考察、方案设计、内部过会到投后风险管理。投资人的信任沉甸甸，能把企业经营管理好，还会分享的老板很珍贵。 3）为了理解二级机构投资，我到了二级私募投资机构。二级投资一年一倍者多，五年一倍者寥，核心还是胜率、赔率、周转率、容错率的四率平衡。 4）对了探索“股价会怎么涨跌”，我机缘巧合进了券商研究所从事策略研究。从最基础研究做起，查数据、理文献、做图表、搭模型、建数据库、测算分析、写研报、路演交流、完成委托课题，系统学习证券研究2+1（预期、交易、边际），并用于研判A股，把握市场核心驱动，从15年的市场微观结构恶化，16、17年严监管+盈利升的白马复兴，18年去杠杆+贸易战的质押危机，19年稳杠杆+科创的注册制改革，20年-22年疫情冲击+政策刺激的危机对冲，23年疫后复苏的预期与现实。策略研究的旅程充满挑战，幸运的是能与师长好友交流探讨、互相学习、一起进步。证券研究2+1不等于3，等于1，股价是人发明试图用来刻画内心价值判断并通过交易形成的符号。 我的A股修行，经历四轮牛熊，从无知无畏到有知有畏。我渐渐感悟现象本体、意志表象、自由无用、君子自强、厚德载物、实事求是、求知做到…归结为三大问题：1、人能知道什么？2、人应该做什么？3、人可以希望什么？三问归一，最终是一个问题：人是什么？ 无尽修行，我认识到每个人都是与众不同的个体，社会、政治、经济、市场、企业运转的背后都是有血有肉的人。每个人由于其禀赋和约束，认知都有局限性，决策是过程理性，而非绝对理性，经济学中的理性人在现象界中并不存在。证券投资闭门研究，生搬硬套，脱离实际，难免亏损。有知有畏修到尽头，是有知无畏，知天命、不逾矩，敬天爱人。 Q1：在您的研究框架中，什么样的策略研究才是有价值的？ A1：可跟踪、可验证、高胜率或有启发的研究。 Q2：您的研究特色，与市场的不同之处？ A2：研究指导投资，团队三位一体体系化研究，探究市场本源，研究市场定价机制，在市场微观结构和大政方针形势研究方面有独到认知。 Q3：您下一阶段的研究目标？ A3：积极响应“大兴调研之风”，研究海外经济体转型升级经验教训、新质生产力、金融强国、中国特色资本市场建设等建言献策，并研究其中蕴含的投资机会。 Q4：最后一个问题，研究工作之余，您最想做的事是？ A4：陪伴家人。

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