天风·医药 | 建议关注出海、GLP-1等多条主线

（以下内容从天风证券《天风·医药 | 建议关注出海、GLP-1等多条主线》研报附件原文摘录）
　　2023年2月初医药行情震荡，触发下修条款企业数量多。3/4企业决定不向下修正转股价格，体现公司对医药行业长期 稳健发展与内在价值提升的信心。节后整体市场有所恢复，全行业转股溢价率持续下降，跟涨弹性有所恢复；与全行业相比，医药行业溢价率恢复情况良好，平均转股溢价率低，在性价比上有一定优势，看好后续估值修复。 医药转债标的梳理：基本情况 截至2024年2月，医药转债共47支。分类型看，其中医疗器械（15支）、传统制药（14支）及原料药（7支）为主，另外还包 括中药（4支）、医药流通（3支）、医疗服务（2支）、疫苗（1支）、创新药（1支）。 医药行业整体转债行情 2023年2月初医药行情震荡，触发下修条款企业数量多。3/4企业决定不向下修正转股价格，体现公司对医药行业长期 稳健发展与内在价值提升的信心。 节后整体市场有所恢复，全行业转股溢价率持续下降，跟涨弹性有所恢复；与全行业相比，医药行业溢价率恢复情况 良好，平均转股溢价率低，在性价比上有一定优势，看好后续估值修复。 分行业关注思路 （1）传统制药行业：集采影响逐渐出清，传统制药行业整体发展预期企稳；出海业务带动公司业绩加速增长，建议 关注业绩高增长、创新药临床快速推进及海外平台型公司；（2）医疗器械行业：疫情影响逐渐减弱，常规业务有望 实现恢复性增长，建议关注在产品竞争力上有优势、产能出海及服务出海的相关公司；（3）原料药行业：2023年诺 和诺德及礼来年报数据公布，GLP-1蓝海市场或将长期持续，相关公司有望取得长期收益，建议关注GLP-1产业链相 关公司。（4）个股标的：建议关注高股息及2024年业绩有望进入业绩兑现期的个股。 风险提示： 宏观经济环境风险、药物临床研发风险、销售不及预期风险、信用风险。 点击以下小程序链接 阅读报告原文

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