2月末估算超储率1.3% | 流动性跟踪

（以下内容从华福证券《2月末估算超储率1.3% | 流动性跟踪》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 · 关注我们 摘要 超储：公开市场和政府债合计影响3959亿元 2月末超储率1.3%，超储规模约为33944亿元；本周（2月26日-3月1日）央行公开市场净回笼资金5320亿元，国债、地方债净缴款2361亿元，合计增加超储规模3959亿元。 公开市场操作：本周净投放资金6320亿元 本周（2月26日-3月1日）央行公开市场净投放资金6320亿元，其中逆回购（7D）发行11640亿元、到期5320亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。 质押式回购：本周日均成交量6.44万亿 本周（2月26日-3月1日）银行间质押式回购平均日成交量6.44万亿，较上周（6.31万亿）增加1371亿，本周五成交量6.87万亿；其中隔夜回购平均日成交量5.50万亿，占总回购成交额86%（上周为88%），较上周（5.52万亿）减少207亿。 本周DR007先上后下再上，周一录得1.91%，周二升至最高点1.93%，周五录得1.82%，较上周五（1.84%）下行2BP，本周均值1.85%，较上周（1.82%）上行3BP。 本周R007-DR007均值22.55BP，较上周（17.61BP）有所上行。总体来看，本周短期资金压力整体较上周略有上升，资金分层有所加剧。 同业存单：本周同业存单发行5748.3亿元 本周（2月26日-3月1日）同业存单共发行5748.3亿元，较上周11248.1亿元减少了5499.8亿元，净融资444.6亿元。 本周五（3月1日）同业存单加权发行利率为2.23%，较上周五（2.26%）下降3BP；周平均加权发行利率为2.24%，较上周（2.26%）下降2BP。二级市场方面，本周（2月26日-3月1日）AAA级同业存单利率总体下行。具体来看，1年期同业存单到期收益率周一录得最高点2.25%，周四录得最低点2.23%，周五回升至2.25%，较上周（2.23%）上行2BP，本周均值2.24%，较上周（2.26%）下行2BP。 下周同业存单预计总发行289.3亿元（周五前公告）、总偿还量5720.2亿元。 票据市场：本周票据利率先下后上 本周（2月26日-3月1日）6M和3M票据利率先下后上。周一6M国股银票转贴现利率录得1.81%，周三下行至最低点1.7%，周五上行至1.95%，较上周五（1.65%）上行15BP，本周6M均值（1.80%）较上周（1.73%）上行7BP；周一3M国股银票转贴现利率录得1.91%，周三下行至最低点1.7%，周五上升至1.95%，与上周五持平，本周3M均值1.84%，较上周（1.9%）下行6BP。 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款2361亿元 本周（2月26日-3月1日）国债发行700亿元，地方债发行2106亿元，合计发行2806亿元，合计净发行721亿元；国债缴款2340亿元，地方债缴款2106亿元，合计缴款4446亿元，合计净缴款2361亿元，较上周（1254亿元）多缴1107亿元。 下周国债和地方政府债预计合计净发行569亿元，合计净缴款989亿元。 风险提示 政策边际变化。 正文 01 超储：公开市场和政府债合计影响3959亿元 2月末超储率1.3%，超储规模约为33944亿元；本周（2月26日-3月1日）央行公开市场净投放资金6320亿元，国债、地方债净缴款2361亿元，合计增加超储规模3959亿元。 02 公开市场操作：本周净投放资金6320亿元 本周（2月26日-3月1日）央行公开市场净投放资金6320亿元，其中逆回购（7D）发行11640亿元、到期5320亿元。 截至本周五，逆回购操作余额11640亿元，SLF操作余额0亿元，MLF操作余额72920亿元，国库现金定存操作余额为1200亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。 下周（3月4日-3月8日）逆回购将到期11640亿元，下周三（3月6日）将招标国库现金定存800亿元。 03 质押式回购：本周日均成交量6.44万亿 本周（2月26日-3月1日）银行间质押式回购平均日成交量6.44万亿，较上周（6.31万亿）增加1371亿，本周五成交量6.87万亿；其中隔夜回购平均日成交量5.50万亿，占总回购成交额86%（上周为88%），较上周（5.52万亿）减少207亿。 本周（2月26日-3月1日）质押式回购余额平均约为11.36万亿；银行间债市杠杆率平均为108.73%，较上周（109.56%）有所下降，周三为本周最低值108.43%，周五为本周最高值109.37%。 本周DR007先上后下再上，周一录得1.91%，周二升至最高点1.93%，周五录得1.82%，较上周五（1.84%）下行2BP，本周均值1.85%，较上周（1.82%）上行3BP；R007持续下行，周一录得最高点2.15%，周五下降至最低点 1.99%，较上周五（2.12%）下行13BP，本周均值2.08%，较上周（1.99%）上行9BP；R001波动下行后反弹，周二录得最高点1.92%，周四降至最低点1.77%，周五上升至1.82%，较上周五（1.87%）下行5BP。 本周R007-DR007均值22.55BP，较上周（17.61BP）有所上行。总体来看，本周短期资金压力整体较上周略有上升，资金分层有所加剧。 04 同业存单：本周同业存单发行5748.3亿元 本周（2月26日-3月1日）同业存单共发行5748.3亿元，较上周11248.1亿元减少了5499.8亿元，净融资444.6亿元。 本周五（3月1日）同业存单加权发行利率为2.23%，较上周五（2.26%）下降3BP；周平均加权发行利率为2.24%，较上周（2.26%）下降2BP。本周存单加权期限为8.04M，较上周7.94M有所上升；1年期存单发行量占总发行量比重为48%，较上周（34%）上升14个百分点，其中股份制商业银行、城市商业银行和国有商业银行发行较多。 二级市场方面，本周（2月26日-3月1日）AAA级同业存单利率总体下行。具体来看，1年期同业存单到期收益率周一录得最高点2.25%，周四录得最低点2.23%，周五回升至2.25%，较上周（2.23%）上行2BP，本周均值2.24%，较上周（2.26%）下行2BP；6M同业存单到期收益率周一录得最高点2.22%，周五下行至2.18%，较上周五（2.21%）下行3BP，本周均值2.20%，较上周（2.29%）下行9BP；3M同业存单到期收益率周一录得最高点2.15%，周五录得2.14%，较上周五（2.15%）下行1BP，本周均值2.15%，较上周均值（2.14%）上行1BP。 下周同业存单预计总发行289.3亿元（周五前公告）、总偿还量5720.2亿元。 05 票据市场：本周票据利率先下后上 本周（2月26日-3月1日）6M和3M票据利率先下后上。周一6M国股银票转贴现利率录得1.81%，周三下行至最低点1.7%，周五上行至1.95%，较上周五（1.65%）上行15BP，本周6M均值（1.80%）较上周（1.73%）上行7BP；周一3M国股银票转贴现利率录得1.91%，周三下行至最低点1.7%，周五上升至1.95%，与上周五持平，本周3M均值1.84%，较上周（1.9%）下行6BP。 06 政府债券：本周国债地方债合计净缴款2361亿元 本周（2月26日-3月1日）国债发行700亿元，地方债发行2106亿元，合计发行2806亿元，合计净发行721亿元；国债缴款2340亿元，地方债缴款2106亿元，合计缴款4446亿元，合计净缴款2361亿元，较上周（1254亿元）多缴1107亿元。 下周国债和地方政府债预计合计发行1929亿元，合计净发行569亿元；从缴款情况来看，下周预计合计缴款2349亿元，合计净缴款989亿元。 07 风险提示 政策边际变化。市场政策不确定性较大，将影响市场整体情况，进而带来投资风险。 具体分析详见华福证券研究所2024年3月2日对外发布的《流动性跟踪：1Y同业存单利率围绕2.24%小幅波动》 本报告分析师：李清荷 执业证书编号：S0210522080001 研究助理：魏旭博 执业证书编号：S0210123040009 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 李清荷 华福固收首席分析师 上海财经大学硕士，曾任职于国盛证券研究所、西南证券研究所、某评级机构。 固收荷语 更及时、更深度、更有趣 期待您的关注！

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