【长江研究·早间播报】策略/交运/银行/通信(20240301)
（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】策略/交运/银行/通信(20240301)》研报附件原文摘录）
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江策略 | 守得云开见月明——科创板四季度业绩解析 长江交运 | 史上最强春运背后：新高的总量，变迁的需求 长江银行 | 中小银行被忽视的股息率价值——银行股深度投研专题二 长江通信 | 轻舟已过万重山——流量与AI加持，网络可视化有望复苏 ? + + 今日重点推荐 2024.03.01 策略 | 戴清 守得云开见月明——科创板四季度业绩解析 1、总量层面：四季度科创板业绩增速续降，但分市值结构看，四季度科创板业绩存在结构性好转。2、行业层面：2023年四季度科创板业绩增速续降，主要受电子、电力及新能源设备和医疗保健等影响，细分行业看，四季度电子、医疗保健、电力及新能源设备业绩增速下滑主要受半导体、医疗器械和医疗服务、新能源车设备盈利增速下滑影响。3、业绩归因：出海+AI相关产业链行业业绩表现较好，高基数+产能扩张+行业去库存影响下，电新、医药、半导体等行业业绩增速下滑。展望后市，发展“新质生产力”+板块低估值，关注相关投资机会。 风险提示：1. 新技术研发速度不及预期；2. 地缘政治问题恶化。 摘自：《守得云开见月明——科创板四季度业绩解析》 对外发布时间：2024/02/28 本报告分析师：戴清 SAC编号：S0490524010002 交运 | 韩轶超 史上最强春运背后：新高的总量，变迁的需求 24年春运，出行板块迎来了阔别四年之久的“甘霖”，发送量数据呈现井喷式增长的态势，迎来强势景气，达到历史最高值：1）剔除口径调整影响，春运前30天人员流动量同比19年增速为10%，略低于民航和铁路的增长趋势；2）民航量价齐升，预计Q1盈利强兑现：内部对比，春运航空数据赶超23年暑运旺季，量价均录得更亮眼表现；跨行业对比，航空量价齐升，收入水平弹性释放，相较春节期间量增、价跌的旅游消费数据，航空呈现量价齐升的状态，盈利弹性充分释放；3）快递网点复工情况来看，服务性行业的复工速度快于往年。 风险提示：1. 宏观经济波动；2. 油价大幅上涨，人民币波动；3. 快递行业竞争加剧；4. 资本开支风险。 摘自：《史上最强春运背后：新高的总量，变迁的需求》 对外发布时间：2024/02/29 研究报告评级：维持 “中性” 本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001 银行 | 马祥云 中小银行被忽视的股息率价值——银行股深度投研专题二 房地产进入下行周期，经济转型降速，过去几年持续高增长的白马银行股增速全面收敛，带动估值大幅收缩。当前环境下，稳定的股息回报是支撑银行股估值的关键。股息率源于利润增长和分红比例。我们认为相比静态股息率，三年维度的持续分红能力更重要，这与银行的扩表速度、净息差、资产质量等ROE因子密切相关。此外，资本充裕度、估值变动都对银行股的累计回报率产生重要影响。 风险提示：1. 银行净息差大幅收窄；2. 分红比例可能超预期下调；3. 银行再融资摊薄每股收益。 摘自：《中小银行被忽视的股息率价值——银行股深度投研专题二》 对外发布时间：2024/02/29 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马祥云 SAC编号：S0490521120002 通信 | 于海宁 轻舟已过万重山——流量与AI加持，网络可视化有望复苏 网络可视化以“前端+后端”架构，感知并管控网络，扮演通信网络管理者的角色。作为通信网络管理者，网络可视化系统的主要作用为采集并分析处理通信网络中的数据。因此，通信系统中的流量对应着网络可视化需求。流量的增长情况直接关系到网络可视化系统的建设和扩容。近年来，通信网络流量不断增长，持续释放行业需求。AI浪潮或催生出新应用场景，美股DataDog引领算力可视化方向，Sora为代表的视频生成大模型揭示加强AI监管的必要性。网络可视化行业景气度有望迎来修复，推动相关公司盈利能力增长。 风险提示：1. 网络可视化系统建设不及预期；2. 网络可视化行业竞争格局恶化。 摘自：《轻舟已过万重山——流量与AI加持，网络可视化有望复苏》 对外发布时间：2024/02/25 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002 电话会议 近期回放 1 行业：金工 时间：2024.02.29 主题：金工夜话第7期 - 机构洞察系列（一）：医药投资新解法的迭代 2 行业：电新&机械 时间：2024.02.29 主题：鸣志电器深度汇报：横纵双向打造一体化龙头，空心杯电机打开成长空间 3 行业：社服 时间：2024.02.29 主题：天目湖深度研究：时在中春，阳和方起 4 行业：传媒互联网 时间：2024.02.29 主题：短剧跟踪点评：短剧“春节档”热度再起，AI有望加速内容变现 5 行业：化工 时间：2024.02.29 主题：复盘2012-2014年表现，观2024年之机遇 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江策略 | 守得云开见月明——科创板四季度业绩解析 长江交运 | 史上最强春运背后：新高的总量，变迁的需求 长江银行 | 中小银行被忽视的股息率价值——银行股深度投研专题二 长江通信 | 轻舟已过万重山——流量与AI加持，网络可视化有望复苏 ? + + 今日重点推荐 2024.03.01 策略 | 戴清 守得云开见月明——科创板四季度业绩解析 1、总量层面：四季度科创板业绩增速续降，但分市值结构看，四季度科创板业绩存在结构性好转。2、行业层面：2023年四季度科创板业绩增速续降，主要受电子、电力及新能源设备和医疗保健等影响，细分行业看，四季度电子、医疗保健、电力及新能源设备业绩增速下滑主要受半导体、医疗器械和医疗服务、新能源车设备盈利增速下滑影响。3、业绩归因：出海+AI相关产业链行业业绩表现较好，高基数+产能扩张+行业去库存影响下，电新、医药、半导体等行业业绩增速下滑。展望后市，发展“新质生产力”+板块低估值，关注相关投资机会。 风险提示：1. 新技术研发速度不及预期；2. 地缘政治问题恶化。 摘自：《守得云开见月明——科创板四季度业绩解析》 对外发布时间：2024/02/28 本报告分析师：戴清 SAC编号：S0490524010002 交运 | 韩轶超 史上最强春运背后：新高的总量，变迁的需求 24年春运，出行板块迎来了阔别四年之久的“甘霖”，发送量数据呈现井喷式增长的态势，迎来强势景气，达到历史最高值：1）剔除口径调整影响，春运前30天人员流动量同比19年增速为10%，略低于民航和铁路的增长趋势；2）民航量价齐升，预计Q1盈利强兑现：内部对比，春运航空数据赶超23年暑运旺季，量价均录得更亮眼表现；跨行业对比，航空量价齐升，收入水平弹性释放，相较春节期间量增、价跌的旅游消费数据，航空呈现量价齐升的状态，盈利弹性充分释放；3）快递网点复工情况来看，服务性行业的复工速度快于往年。 风险提示：1. 宏观经济波动；2. 油价大幅上涨，人民币波动；3. 快递行业竞争加剧；4. 资本开支风险。 摘自：《史上最强春运背后：新高的总量，变迁的需求》 对外发布时间：2024/02/29 研究报告评级：维持 “中性” 本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001 银行 | 马祥云 中小银行被忽视的股息率价值——银行股深度投研专题二 房地产进入下行周期，经济转型降速，过去几年持续高增长的白马银行股增速全面收敛，带动估值大幅收缩。当前环境下，稳定的股息回报是支撑银行股估值的关键。股息率源于利润增长和分红比例。我们认为相比静态股息率，三年维度的持续分红能力更重要，这与银行的扩表速度、净息差、资产质量等ROE因子密切相关。此外，资本充裕度、估值变动都对银行股的累计回报率产生重要影响。 风险提示：1. 银行净息差大幅收窄；2. 分红比例可能超预期下调；3. 银行再融资摊薄每股收益。 摘自：《中小银行被忽视的股息率价值——银行股深度投研专题二》 对外发布时间：2024/02/29 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马祥云 SAC编号：S0490521120002 通信 | 于海宁 轻舟已过万重山——流量与AI加持，网络可视化有望复苏 网络可视化以“前端+后端”架构，感知并管控网络，扮演通信网络管理者的角色。作为通信网络管理者，网络可视化系统的主要作用为采集并分析处理通信网络中的数据。因此，通信系统中的流量对应着网络可视化需求。流量的增长情况直接关系到网络可视化系统的建设和扩容。近年来，通信网络流量不断增长，持续释放行业需求。AI浪潮或催生出新应用场景，美股DataDog引领算力可视化方向，Sora为代表的视频生成大模型揭示加强AI监管的必要性。网络可视化行业景气度有望迎来修复，推动相关公司盈利能力增长。 风险提示：1. 网络可视化系统建设不及预期；2. 网络可视化行业竞争格局恶化。 摘自：《轻舟已过万重山——流量与AI加持，网络可视化有望复苏》 对外发布时间：2024/02/25 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002 电话会议 近期回放 1 行业：金工 时间：2024.02.29 主题：金工夜话第7期 - 机构洞察系列（一）：医药投资新解法的迭代 2 行业：电新&机械 时间：2024.02.29 主题：鸣志电器深度汇报：横纵双向打造一体化龙头，空心杯电机打开成长空间 3 行业：社服 时间：2024.02.29 主题：天目湖深度研究：时在中春，阳和方起 4 行业：传媒互联网 时间：2024.02.29 主题：短剧跟踪点评：短剧“春节档”热度再起，AI有望加速内容变现 5 行业：化工 时间：2024.02.29 主题：复盘2012-2014年表现，观2024年之机遇 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
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