盈专题|市场结构转变,核心资产吸引力上升!

（以下内容从海通证券《盈专题|市场结构转变,核心资产吸引力上升!》研报附件原文摘录）
　　编者按：随着春节长假的结束，市场投资情绪逐渐升温，赚钱效应也在扩散，大量投资者和机构重新将目光聚焦在被遗忘一时的“核心资产”上。许多券商在2024年度展望中提及，白马蓝筹股的高估值经过较长时间的调整得到了充分的消化，部分标的已经存在被低估的情况，因此随着宏观经济基本面的逐步恢复，重新关注核心资产或为明智之举。可见，经过大约三年的调整，市场对于核心资产又有了新的认知变化。 什么是核心资产？ 所谓核心资产，传统上是指，在经济上行周期内，既能实现超过经济增长的速度，又能承受通货膨胀的压力，且在经济下行周期中展现出显著的抗风险能力的资产。在A股市场中，核心资产则是指那些具有长期增长潜力或稳定分红能力的优质资产。过去，这些资产通常来自银行、白酒、煤炭、电力等重要行业，以绩优大盘蓝筹股为主，具有较高的市场份额和稳定的盈利表现。 为什么要配置核心资产？ 从资产配置的角度考虑，回顾历史，我们发现在每一轮市场磨底期，高股息资产通常会有出色的表现。而当市场结束磨底并开始上行时，核心资产往往会有更好的表现。这是由于市场磨底后，资金流入通常会首先涌入具有较高流动性和被广泛认可的资产，从而推动它们的表现。 从估值的角度来看，截至2024年2月27日，根据Wind数据，万得核心资产指数市盈率TTM为11.15，处于近五年来分位点的10.98%，其中较多成分股估值处于底部。从中长期视角看，具备显著的配置价值。 图：核心资产指数历史PE 数据来源：Wind，时间区间：2019.3.1-2024.2.27。 从竞争格局来看，A股市场中的各行业核心龙头企业，在技术、规模和资源方面均具备显著优势，因此，它们具备长期的核心竞争力并能够贡献长期稳定的盈利。 从政策层面来看，央国企重组整合、大力发展民营经济、加速前瞻性布局战略性新兴产业等一系列政策，一定程度上表明部分核心龙头资产的优势在未来有望进一步巩固和强化。 当前，我国经济仍面临有效需求不足的问题，但预计后续的稳增长政策将进一步加码发力。在经济见底、盈利回升的过程中，受益于海内外积极因素以及自身较高的安全边际和盈利能力，大盘股以及高ROE的龙头企业有望获得更多市场青睐。 核心资产的新内涵 随着中国经济转型升级和运行模式的切换，核心资产的内涵也一直发生着变化。从现有核心资产板块进行分析，可以将其分为两类：一是传统龙头，即为在传统行业竞争格局明显分化后脱颖而出的优质蓝筹品种；二是新兴龙头，代表着在科技创新和产业升级领域中站在最前沿的成长股龙头。 核心资产随着时间的推移而不断演变。在2008年的蓝筹股大涨行情中，煤炭、能源等资源类资产被视为当时的核心资产；而到了2018年与2020年，则是分别以茅台为代表的白酒行业与比亚迪为代表的新能源汽车行业等成为备受追捧的核心资产；从2023年至今，以AI为代表的新兴行业已经逐渐成为投资者的新偏好，被认为是当下最重要的核心资产之一。因此，“大蓝筹”和“小巨人”都有可能在牛熊中脱颖而出，因此市值大小并不能成为评判企业的唯一标准。 从长远角度来看，在选择核心资产时，首先要考虑的是企业具备稳健的盈利能力和可预见的业绩增长；其次，此类企业应该拥有核心竞争力和坚固的市场护城河；第三，企业应当符合产业发展导向，以适应中国经济由高速增长转向高质量增长的新趋势。 从投资效果来看，单一押注传统的蓝筹股或是科技领域的成长股龙头都可能存在“追高”或“踏空”风险。因此，对投资者来说，选择“核心资产类”基金/ETF分散投资不失为降低投资风险的有效方式。 风险提示：国内经济复苏不及预期、市场流动性超预期变化、经济增速下行风险等。 投资顾问：财富管理总部 傅律君 证书编号：S0850616070004 编 辑：财富管理总部 邓伟杰 证书编号：S0850123030072 免责声明：本文数据均来源于市场公开信息，包括但不仅限于Wind、上市公司公告、机构研究报告等，尽管本文中所含信息力争准确无误，但本公司对本文所发布的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明确或隐含的保证。市场有风险，投资需谨慎。文中仅对市场表现进行客观统计和分析，所涉及的股票和基金不构成投资建议。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。 ??点击关注??点击关注??点击关注??

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）