浙商早知道 | 3月1日

（以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 3月1日》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商金工 陈奥林/肖植桐】围绕长期胜率高、解释力强、低相关性的目标构建综合选基逻辑，效果更好。 【浙商大制造 邱世梁/消费电子 王凌涛】奥来德（688378）：公司深耕 OLED 材料及设备领 域，实现了营业利润双增长。 内容详情 01 市场总览 1、大势： 今日上证指数上涨1.9%，沪深300上涨1.9%，科创50上涨4.7%，中证1000上涨3.7%，创业板指上涨3.3%，恒生指数下跌0.2%。 2、行业： 今日表现最好的行业分别是电子（+5.5%)、计算机（+4.6%)、通信（+4.4%)、国防军工（+4.3%)、汽车（+4.2%)，表现最差的行业分别是煤炭（+0.3%)、银行（+0.5%)、农林牧渔（+1.0%)、公用事业（+1.1%)、石油石化（+1.5%)。 3、资金： 今日沪深两市总成交额为10526亿元，北上资金净流入166.03亿元，南下资金净流入13.68亿港元。 02 重要观点 【浙商金工 陈奥林/肖植桐】逆水行舟：基金投资的反传统之旅——金融工程深度 1、所在领域：金工 2、核心观点： 85.2%的传统基金评价指标对未来收益没有明显的预测能力，而沉迷挖掘短期投资异象容易忽略逻辑闭环之外因素的影响。本文围绕长期胜率高、解释力强、低相关性的目标构建综合选基逻辑，其中均衡策略年化超额12%，年度胜率100%，季度胜率89%。 3、风险提示： 报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险，也存在数据测算偏差风险，且历史业绩不代表未来。报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。本文基于基金经理的部分代表产品得到相关研究结论，所述研究结论限于基金经理的该基金产品范畴内，个别产品表现不代表基金经理全部业绩表现，更不代表未来。 报告日期：2024年2月28日 报告详情： 《金融工程深度：逆水行舟：基金投资的反传统之旅》 03 精品报告 【浙商大制造 邱世梁/消费电子 王凌涛】奥来德（688378）点评报告：2023年营收利润双增，OLED发光材料国产替代加速进行 电子—《奥来德点评报告：2023年营收利润双增，OLED发光材料国产替代加速进行》 作者：邱世梁/王凌涛 报告日期：2024年2月27日 1、报告摘要： 1）材料设备双驱动，营收利润双增长。 公司发布 2023 年业绩快报，2023 年实现营收 5.17 亿元，同比增长 12.73%；归 母净利润 1.23 亿元，同比增长 8.88%。报告期内，公司深耕 OLED 材料及设备领 域，实现了营业利润双增长。 2）2023 年国内 OLED 面板需求增长推动稼动率提升。 2023 年下游手机市场复苏，叠加 OLED 面板在各细分市场渗透率的提高，致使 OLED 需求激增，根据 Omdia 数据，2023 年上半年柔性 OLED 稼动率从约 50% 提升至 70%。公司作为 OLED 产业链国产替代核心公司，深耕 OLED 材料及设 备领域，有望充分受益于国内 OLED 产能扩张，伴随国产化率的持续提升，公 司业绩有望持续增长。 3）AMOLED 8 代线扩产拉动设备需求，公司积极布局有望提供业绩增量。 京东方于 2023 年 11 月公告投资 630 亿元建设 8.6 代 AMOLED 产线，各大面板 厂商有望积极跟进，大幅拉动蒸发源设备购买需求，同时 8 代线蒸发源价值量较 6 代有望大幅增长。公司蒸发源匹配日本佳能 Tokki 蒸镀机，在国内第 6 代 AMOLED 产线中份额较高，在此基础上公司 8 代线的蒸发源设备正在搭建测试 和生产平台，建议积极关注后续招标进度。 4）材料业务持续放量，品类客户双扩张。 近两年公司材料业务放量主要围绕 prime 类材料，R’、G’材料已经导入下游面 板厂商量产供货，B’材料通过了多数研发验证。封装材料 23 年 H2 逐步放量， PDL 材料正在头部面板企业进行验证。此外，公司于 2023 年 9 月披露，目前有 部分材料正在京东方送样测试，随着新客户和新产品的持续拓展，公司材料业务 未来有望持续放量。 5）盈利预测： 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 5.17/7.81/12.33 亿元，同比增长 12.73%/51.06%/57.75%；预计2023-2025年归母净利润分别为 1.23/1.93/2.97 亿 元，同比增速分别为 8.88%/56.77%/53.75%。2023-2025 年 EPS 分别为 0.85/1.30/2.00 元，对应 PE 分别为 39/25/16 倍。考虑到公司有机发光材料国产替代进程加速以及公司在蒸发源设备领域的领先地位，维持“买入”评级。 2、风险提示： 研发进度不及预期、蒸发源产品仅适配于Tokki蒸镀机、蒸发源产品部分原材料 依赖进口。 3、报告详情： 《奥来德（688378）点评报告：2023年营收利润双增，OLED发光材料国产替代加速进行》 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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