早报 | 橡胶高位调整,纸浆供需双增-20240229
（以下内容从中银国际期货《早报 | 橡胶高位调整,纸浆供需双增-20240229》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 国务院总理李强：2月28日会见由美国商会会长兼首席执行官克拉克率领的访华团。今年是中美建交45周年，中方愿同美方一道落实好两国元首重要共识，推动两国关系健康稳定发展。中美经济高度互补，利益深度融合，加强经贸合作对两国是双赢，搞“脱钩断链”“小院高墙”不符合双方根本利益。欢迎美国企业继续投资中国、深耕中国市场，共同分享发展机遇。 证监会：春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。下一步，将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市场平稳运行。 上海市：2024年，将更加突出就业优先导向，确保全年新增就业岗位55万个以上，城镇调查失业率保持在5%以内；全力开展“乐业上海优+”行动。 能源化工 原油： 本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收涨0.28%，报607.2元/桶；SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报8.2元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.98%，报81.85美元/桶；WTI原油期货收跌0.74%，报78.29美元/桶。国内节后需求回暖预期对于SC近月盘面构成一定利好作用，SC 4-5月差逐步走强，内外盘价差SC-Brent 04-JUN走阔至2.5美元/桶以上。近期主营炼厂常减压产能利用率小幅上修至77%附近，回升至六年均值线左右；地方炼厂常减压装置产能利用率2月周均约在64.67%，处于六年区间上部位置，建议持续关注调整进度。国际而言，本期API数据原油大幅累库，截至2月23日当周，API原油库存增加842.8万桶，原预期增加180万桶，前值增加716.8万桶；当周库欣原油库存增加182.5万桶，前值增加66.8万桶。当周API汽油库存减少327.2万桶，原预期减少120万桶，前值增加41.5万桶；当周API精炼油库存减少52.3万桶，原预期减少180万桶，前值减少290.8万桶。 燃料油： 本期燃料油板块小幅上行，FU高硫燃期货夜盘收涨0.74%，报3130元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.31%，报4412元/吨。今日高低硫燃料油结构未出现大幅变动，内盘高低硫价差LU-FU 05价差重回1250元/吨附近。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至2月22日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加325.6万桶至2335.9万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2219.32万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。 橡胶： 周三橡胶板块高位调整。消息面，天胶方面，海外非中国市场需求和询盘仍然旺盛，价格走高。 合成胶方面，据隆众资讯，中石化华东销售公司上调对上海石化、镇海炼化与扬子石化的丁二烯价格300元至11100元/吨，今日执行。同时，中石化化销、中油华东上调顺丁橡胶价格300元/吨，丁苯干胶涨100元/吨，丁苯油胶涨100元/吨。 另一方面，据报道，随着乙烯单体经济的好转，一些韩国生产商计划在3月份提高开工率。据业内人士透露，预计3月份裂解装置的开工率将在70-100%之间。3月和4月的现货供应可能会增加，这可能会缓解该地区的单体供应紧张。 关注上游对下游的传导速度。以上观点供参考。 纸浆： Green kemi 运行顺畅，预计3月上旬到中国主港（68,000吨冰级纸浆船；注：2023年中国自芬兰进口针叶浆月均量为15.7万吨）；上周智利银星3月CIF中国持平。需求端，国内“金三银四”季节性需求旺季即将启动，关注终端补库和下游成品去化力度。供需双增，预计纸浆宽幅震荡为主，关注5800~6000元/吨区域压力。观点供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收跌35美元，跌幅0.41%，LME铝收跌9美元，跌幅0.41%，LME锌收跌4美元，跌幅0.19%，LME镍收涨150美元，涨幅0.85%，LME锡收涨230美元，涨幅0.87%，LME铅收涨3美元，涨幅0.17%。消息面：美国2023年四季度实际GDP年化环比意外下修至3.2%，预期为持平于3.3%。核心PCE物价指数环比上修至2.1%，预期为2%。SMM调研显示，几内亚罢工总体来看对当前几内亚铝土矿供应影响有限，矿山开采目前受到的影响较小。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前回升4.2个百分点至55.5%。截至2024年2月26日，印尼已批准1.45亿湿吨镍矿配额（用于2024年），目前的已审批的镍矿配额量占需求的60%。终端消费逐渐恢复，进口铜到港量增加，铜库存继续上升。最新全国主流地区铜库存增1.19万吨至29.83万吨，国内电解铝社会库存增4.19万吨至74.8万吨，铝棒库存增0.07万吨至27.64万吨，七地锌锭库存增0.78万吨至17.01万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，美联储加息预计延后到6月。拜登计划推出针对俄罗斯新的制裁措施，镍价短期出现反弹，建议关注镍短多交易机会。 黑色金属 钢材： 截至2月27日（农历正月十八），百年建筑调研全国10094个工地开复工率39.9%，农历同比增加1.5个百分点。3月制造业用钢预期复工步伐加快。2月26日，国家矿山安全监察局召开党组会和局务会，研究部署当前和全国“两会”期间安全防范重点工作。会议强调，要全力防范化解矿山重大安全风险，切实筑牢安全底板、守牢安全防线，以实际行动做到“两个维护。基本面来看高炉生铁产量环比下滑，元宵已过，下游消费环比增长但低于预期，库存环比上升，钢厂盈利不佳，对原料采购热情不佳，市场情绪悲观担心负反馈发生，期货价格震荡趋弱，目前已临近谷电成本，短期预计进一步下跌空间有限。 铁矿石： Mysteel预计铁矿石一季度到港量为2.87亿吨，环比去年四季度下降1517.7万吨，同比增加1597.2万吨。2月下旬，伊朗宣布再次调整其炼钢行业相关的出口关税政策，其中铁矿石球团及精粉的出口关税由此前的20%分别大幅下调至2%和5%，预计2024年国内对于伊朗铁矿石的进口量仍将在1000-1200万吨区间浮动，几无可能重回2000万吨以上的峰值水平。基本面来看，节后钢材库存和原料库存都出现累积，而下游需求低于预期，钢厂盈利不佳，近7成钢厂亏损，钢厂对原料采购热情下滑，对焦化厂进行调降。与此同时，中央生态环境督察组加强对部分违规建设钢铁产能的调查和整改，铁矿石港口库存环比累积，而价格又处于高位，市场情绪转差，市场预期负反馈可能发生，矿价下跌调整。 农产品 豆粕 ： 昨日沿海地区豆粕价格总体呈下调趋势，较上一个交易日报价有所降低，沿海油厂主流价格已调整至3210-3290元/吨。美国仍然面临来自巴西的激烈竞争，两国争夺全球最大大豆进口国中国的生意。由于中国对美国大豆的需求不足，这抑制了期货市场的人气。预计后续CBOT大豆期价将以低位震荡为主。在国内方面，豆粕期价随着美豆的小幅上行，M2405合约重新站上3000点。目前国内进口大豆和豆粕供应仍然相对充足，市场贸易商和终端陆续出货的心态较为坚定，这导致豆粕现货价格较弱于盘面，现货市场走势仍存在分歧，预计仍有回落空间。 植物油： 昨日三大油脂国内盘面略有上涨，整体基本面仍然偏弱。豆油在原油及竞争产品油脂的支撑下略有上涨，但现货基本面缺乏强有力的支撑，导致基差持续走弱。马来西亚BMD毛棕榈油期货出现反弹，国内市场需求一般，主要以观望为主，成交相对清淡。国内菜油价格上涨，然而未来供应预计将保持宽松，菜油供应充足。国内油厂陆续开机，但与此同时，国内菜油库存虽然有缓慢的去库存趋势，但相较往年水平仍然较高。因此，菜油未来仍存在下行的空间。植物油反弹空间有限，05豆棕价差倒挂，可尝试价差修复策略。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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