【开源煤炭石化-张绪成】宝丰能源点评:红四煤矿获采矿许可证,煤炭自给率提高巩固低成本优势

（以下内容从开源证券《【开源煤炭石化-张绪成】宝丰能源点评:红四煤矿获采矿许可证,煤炭自给率提高巩固低成本优势》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司信息更新报告_宝丰能源（600989.SH）：红四煤矿获采矿许可证，煤炭自给率提高巩固低成本优势_煤炭石化团队_20200724》 摘要 事件：公司于2020年7月23日公告，全资子公司宁夏宝丰集团红四煤业有限公司获宁夏回族自治区自然资源厅颁发的《中华人民共和国采矿许可证》 红四煤矿获采矿许可证，煤炭自给率提高巩固低成本优势，维持“买入”评级 本次年产240万吨的红四煤矿投产后，公司焦化用煤自给率将从55%提升至80%，巩固了公司低成本竞争优势。随未来丁家梁煤矿及内蒙项目配套煤矿投产，公司煤炭自给率将不断提高、强化低成本优势。另外，公司在低油价环境下加快产能投放，100万吨煤制烯烃三期等项目持续推进，内蒙基地的布局进一步延伸煤化工循环经济产业链，未来成长可期。我们维持公司盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为42.4/55.1/65.1亿元，同比增长11.6%/29.8%/18.2%，EPS为0.58/0.75/0.89元；对应当前股价PE为16.0x/12.3x/10.4x，维持“买入”评级。 自有煤矿产能扩张，原料自给率提高巩固低成本优势 本次240万吨的红四煤矿投产后，公司自有煤矿产能将由原来510万吨增加至750万吨，进一步提升了公司煤炭自给率。公司具有400万吨的焦炭产能，以1.4的单耗计算，每年所需精煤为560万吨；根据60%的洗选率计算，红四煤矿投产后将贡献每年约144万吨的精煤产量，公司焦化用煤的自给率将从55%提升至80%，巩固了公司低成本竞争优势。此外，公司未来在煤炭方面的规划还有150万吨的丁家梁煤矿及推进中的内蒙项目。公司通过自有煤矿产能扩张，加强煤矿资源保障能力、巩固低成本优势，为拓展现代煤化工循环经济产业链奠定基础。 低油价环境下逆势成长，未来成长可期 2020年以来国际油价下行挤压煤制烯烃产业利润，公司在低油价环境下表现出较强韧性，在逆势成长加快产能投放。公司目前已具备120万吨/年烯烃产能、400万吨/年焦化产能；公司未来将建设300万吨/年煤焦化多联产项目、100万吨/年三期烯烃项目（煤制烯烃与碳四碳五综合利用制烯烃），积极研发制备高盈利的高端材料，如茂金属聚乙烯、EVA等。此外，内蒙基地的布局将进一步延伸公司煤化工循环经济产业链，规模优势进一步提升，未来成长可期。 风险提示：产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 执业证书编号：S0790120060011。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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