【盐津铺子(002847.SZ)】收入增长势能不减,利润提升逻辑仍存——2023年度业绩快报点评(叶倩瑜)
(以下内容从光大证券《【盐津铺子(002847.SZ)】收入增长势能不减,利润提升逻辑仍存——2023年度业绩快报点评(叶倩瑜)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【盐津铺子(002847.SZ)】收入增长势能不减,利润提升逻辑仍存——2023年度业绩快报点评 报告摘要 事件: 盐津铺子发布2023年度业绩快报,公司2023年实现营业收入41.15亿元,同比增长42.22%;归母净利润5.05亿元,同比增长67.57%;扣非归母净利润4.72亿元,同比增长71.37%。其中单四季度实现营业收入11.11亿元,同比增长20.22%;归母净利润1.09亿元,同比增长31.95%;扣非归母净利润0.96亿元,同比增长16.38%。收入表现处在业绩预告区间下沿,净利润表现处在业绩预告中枢。 全渠道布局拉动增长,大单品贡献主要增量 从收入端看,23Q4收入同比增速较前三季度有所放缓;但绝对值表现来看,销售淡季叠加春节错期影响下,公司23Q4营收环比实现基本持平,多渠道多品类布局带来的增长逻辑未变。渠道方面,公司渠道比例结构更为均衡,新渠道拓展为2022年以来公司业绩主要增长点。高性价比策略与新电商渠道竞争模式更为契合,助力公司电商渠道含税月销售额保持较高水平。在控股股东增资零食很忙集团+零食很忙和赵一鸣战略合并背景下,盐津铺子在赵一鸣零食系统的产品铺货率有望实现较大幅度提升。终端门店拓展+自身sku累加下,公司量贩渠道有望保持较高收入增速。此外,公司持续打磨定量装品规,选取重点产品推出定量包装,预计24年有望实现较快增长。产品方面,核心单品辣卤魔芋和鹌鹑蛋持续保持较高月度销售额水平,单品体量提升迅速。2024年公司进一步加强品类布局,重点打造子品牌“大魔王”和“蛋皇”,预计两大重点品类为2024年主要收入增量来源。 生产布局持续优化,费用投放节奏影响短期利润 从成本端看,原材料方面2023年大豆油、棕榈油、黄豆等原辅料价格有所回落,白糖价格上涨,整体原料成本有所下降。生产方面公司持续优化供应链布局,魔芋制品通过体外控股股东对上游的布局+自身产线的迭代优化,生产成本有望进一步下降;鹌鹑蛋亦通过切入上游养殖端,降低物流损耗成本,平滑原材料价格波动。同时盐津铺子23年底布局马铃薯全粉智能化生产线,有望提升薯片类产品成本优势。从利润端看,费用投放节奏导致四季度净利率相对偏低,23Q4受24年销售费用提前释放的影响,归母净利率对比前三季度有所压制。但公司供应链优化进程稳步推进,规模效应叠加下盈利能力提升逻辑未变,23Q4归母净利率同比提升0.88pcts。 风险提示:原材料成本波动;核心产品增长不达预期;渠道拓展不及预期。 发布日期:2024-02-28 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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