【国盛量化&计算机】顶级技术供给增加,全球AI产业化趋势开启——南方中证全指计算机ETF基金投资价值分析

（以下内容从国盛证券《【国盛量化&计算机】顶级技术供给增加,全球AI产业化趋势开启——南方中证全指计算机ETF基金投资价值分析》研报附件原文摘录）
　　-报告摘要 全球顶级技术供给增加，OpenAI商业模式与生态圈逐渐形成，开启全球AI产业化趋势：1）伴随着谷歌Gemini的推出，顶层技术良性竞争如火如荼；OpenAI的GPTs正式将AI带入了轻应用时代，生态发展欣欣向荣。To B端，多模态商业模式丰富，国内AI视觉领域具备深厚积累。To C端，Pika、Midjourney等多模态现象级产品频出。美股AI科技巨头业绩强劲，AI业务进入初步商业化阶段，2024年有望进入兑现期。2）AI应用生态快速发展带动算力需求，算力基石地位持续验证。全球算力龙头业绩乐观，产业持续高景气，各科技大厂的加码布局彰显算力紧缺性。3）在硬件端，智能助理产业趋势明朗，AI Pin等创新产品层出不穷，全球产业趋势在2024年有望加速落地。 中证全指计算机指数投资价值分析： 1、指数编制规则：反映计算机行业的表现。中证全指计算机指数选取中证全指样本股中的计算机行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。 2、中证全指计算机指数当前具备较高的投资价值。从前十大成分股来看，中证全指计算机指数成分股集中度较高，聚焦计算机行业的相关龙头股票。从成分股市值分布来看，中证全指计算机指数成分股偏向中小市值风格。从指数成分股涉及概念来看，中证全指计算机指数成分股在TMT、国产软硬件、计算机应用精选、科技龙头等概念上暴露度较高。中证全指计算机指数历史业绩优秀，具有高收益、高弹性的优势。指数当前估值处于历史低位，具备较高的投资安全边际。指数的盈利能力突出，预期指数未来盈利高速增长。 南方中证全指计算机ETF基金投资价值分析： 1、南方中证全指计算机ETF基金代码为159586，跟踪指数为中证全指计算机指数。基金于2024年2月26日发行，基金认购起止日为2024年2月26日至2024年3月4日。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 2、管理人南方基金旗下ETF产品线齐全，为投资者提供了全方位的指数投资工具。截至2024年2月23日，南方基金管理有限公司共管理ETF基金44只，ETF规模合计已达约1393亿元，产品涵盖了多个类别，因此基金公司旗下ETF产品线齐全，为投资者提供了全方位的指数投资工具。 一、计算机：顶级技术供给增加，全球AI产业化趋势开启 2023年，以OpenAI的ChatGPT为代表的大模型技术掀起了新一轮的AI浪潮，全球科技厂商纷纷加大力度布局AI，从基础模型到各类应用进展不断，AI算力基石的重要性也不断得到验证。2024年，全球科技厂商将持续推动AI基础技术进步和产业落地，带来从底层算力到顶层各行业应用的投资机会。 1.1 全球顶级技术供给增加，OpenAI商业模式与生态圈逐渐形成 技术前沿：谷歌推出Gemini 1.5 Pro，全球顶尖技术供给增加 2024年2月15日，谷歌推出Gemini 1.5版本，第一款型号是 Gemini 1.5 Pro，具有标准128k个token的上下文窗口，目前有限的开发人员和企业客户可以通过 AI Studio 和Vertex AI在个人预览版中使用最多100万个token的上下文窗口进行试用。AI 模型的上下文窗口由token组成，token是用于处理信息的构建块，可以是单词、图像、视频、音频或代码的整个部分或子部分。模型的上下文窗口越大，它可以在给定提示中获取和处理的信息就越多，从而使其输出更加一致、相关和有效。Gemini 1.5 Pro支持长达100万个token，这意味着模型可以一次性处理大量信息，如1小时的视频、11小时的音频、超过3万行代码或超过70万个单词。 多模态能力突出，可理解视频。在谷歌官方发布的演示视频中，通过给出阿波罗11号登月任务的402页记录，Gemini 1.5 Pro可以推理文档中的对话、事件和细节。此外，Gemini 1.5 Pro 可以针对不同的模态（包括视频）执行高度复杂的理解和推理任务。在谷歌官方演示中，给定一部44分钟的电影，该模型可以准确地分析各种情节点和事件，甚至可以推理出电影中容易遗漏的小细节。 相比前代，Gemini 1.5 Pro性能进一步增强，据谷歌官网，在文本、代码、图像、音频和视频评估的综合面板上进行测试时，Gemini 1.5 Pro在用于LLM的基准测试中，87% 的表现优于Gemini 1.0 Pro。Gemini 1.5 Pro作为中型大小的多模态模型，相同基准测试下与此前谷歌最大的Gemini 1.0 Ultra 相比，它的性能大致相似。同时Gemini 1.5 Pro 即使上下文窗口增加，也能保持高水平的性能。 谷歌Gemini 1.5的推出进一步促进了大模型技术的良性竞争，产业发展趋势欣欣向荣，有望推动各类AI应用落地，并带来更大算力需求。 产业前沿：GPTs开启轻应用时代，工具型软件商业化开始爬坡。1）2023年11月6日OpenAI推出了ChatGPT的自定义版本GPTs，用户可以轻松创建定制版本的ChatGPT并与他人分享，并宣布将推出GPT Store，从此开启轻应用时代。2）微软Copilot、firefly等工具型应用陆续公布推向市场，进入商业化爬坡阶段。 多模态现象级应用频出，加速AIGC产业趋势。以Midjourney、Runaway、Pika、HeyGen为代表的AI生成图像/视频应用，引爆AIGC产业化进度。让郭德纲飙英文、让霉霉说中文的翻译视频生成工具HeyGen和掀起AI证件照热潮的“妙鸭相机”一样，在各大社交网络平台掀起风潮。Pika Labs则正式推出了最新一代视频生成模型Pika 1.0，不仅对视频生成质量进行了提升，还支持3D动画、动漫或电影等多种风格视频，用户还能够通过Pika实现画布延展、局部修改、视频时长拓展等编辑需求。 2024年2月15日，OpenAI发布Sora模型，作为OpenAI首款文生视频模型，Sora展示出许多亮点： 视频生成长度可达1分钟，远超其他文生视频模型。作为对比，目前视频生成领域热门的runway gen2模型最长可生成18秒的视频，pika 1.0最长可生成15秒的视频。 3D空间的一致性。Sora可以生成具有动态镜头运动的视频，随着摄像机的移动和旋转，人物和场景元素在三维空间中保持连贯的运动。 长期连续性和物体持久性。Sora通常能够有效地对短期和长期依赖关系进行建模。例如可以保留人、动物和物体，即使它们被遮挡或离开镜头。并且可以在单个样本中生成同一角色的多个镜头，在整个视频中保持外观。OpenAI官网称Sora解决了一个具有挑战性的问题，即确保一个主题即使暂时离开视野也能保持不变。 Sora 能够向前或向后扩展视频，以及连接视频，可以使用Sora在两个输入视频之间逐渐插值，在具有完全不同主题和场景构图的视频之间创建无缝过渡。 模拟数字世界。Sora能够模拟人工过程，例如视频游戏。Sora可以同时通过基本策略控制 Minecraft游戏中的玩家，同时还可以高保真地渲染世界及其动态。 Sora相比此前其他文生视频模型，已经从科技探索跨越到实用生产力工具，60秒的视频长度有望大规模应用在短视频领域，且其扩展视频的能力也有望应用于长视频制作，或将带来新一轮内容创作产业革命。 以Office Copilot、Adobe firefly为代表的AI工具软件已经进入实际生产，市场化进度不断推进。 1）根据微软官网信息，微软的M365 Copilot AI助手现已开放至E3和E5商业订阅的企业客户，每位用户每月30美元，Copilot近乎翻倍原先订阅费用。此次开放Copilot的E3和E5是不同层级的商业订阅，原订阅费分别为每人每月23美元和每人每月38美元。微软对于Copilot的定价为在此基础上额外的每位用户每月30美元，较E3和E5的原订阅费分别增加了130.43%和78.95%。 2）Adobe Firefly商业化方案已公布，Adobe将实施点数计费。由于使用人工智能模型生成内容需要大量的计算资源，因此Adobe将开始为AI生成内容实施新的点数计费。积分的消耗取决于生成输出的计算成本和所使用的AI功能的价值。 美股AI科技巨头业绩强劲，AI业务进入初步商业化阶段，2024年有望进入兑现期。 1）微软：2024年1月31日发布2024财年Q2业绩，本季度营收620亿美元，同比增长18%，净利润为219亿美元，同比增长33%。在财报电话会上，首席执行官纳德拉介绍了多项AI方面的亮点：已有超过7500万部设备开始使用Windows 11和Windows 10操作系统上的Copilot功能；目前Azure AI拥有53000名客户，其中超过三分之一是过去12个月中新加入Azure的；目前有超过130万的付费GitHub Copilot用户，超过5万家机构已经订阅了GitHub Copilot for Business。 2）Meta：2024年2月1日发布2023Q4业绩，实现营收401亿美元，同比增长25%；其中Reality labs实现营收10.7亿美元，同比+47.3%，均超出市场预期。在大模型方面，公司表示2024年即将推出LLAMA 3，未来几年甚至更久的时间里会推进LLAMA 5、6和7的研究，以开发出完全的通用智能。 3）谷歌：2024年1月31日发布2023Q4业绩，第四季度营收为863亿美元，较上年同期增长13%，净利润为206.87亿美元，增长52%。在业绩会上谷歌CEO Sundar Pichai表示，本季度云收入突破90亿美元，在新一代人工智能的推动下加速增长，同时Gemini Ultra模型即将推出并引入到公司的产品中。 1.2 算力基石地位持续验证 AI应用生态快速发展带动算力需求，算力再次成为AI推广瓶颈，仍旧是AI发展的基石。2023年11月6日OpenAI举办首届开发者大会，发布新的GPT-4 Turbo，提高了上下文文本长度上限，同时还发布了GPTs及其应用商店。新服务受欢迎程度超预期，叠加DDoS攻击，OpenAI再次大范围宕机。根据机器之心报道，太平洋时间11月8日上午6点左右开始，ChatGPT服务器宕机超过90分钟，用户访问会收到“ChatGPT目前已满载（ChatGPT is at capacity right now）”的消息。随后，OpenAI接连发布两次“服务器中断”警告——一次部分中断、一次全线中断，并称正在调查宕机原因，进行修复和监控。彼时的OpenAI CEO Sam Altman对此次中断表示抱歉，并在推特上表示：“我们在开发者日发布的新功能的使用情况远远超出了预期。我们原计划周一为所有订阅者启用GPT，但仍未能实现。我们希望尽快。由于负载的原因，短期内可能会出现服务器不稳定的情况。” 全球算力龙头预期乐观，产业持续高景气： 1）台积电：2024年1月18日，台积电召开2023Q4的业绩发布会。公司在2023年Q4实现196.2亿美元营收，超出先前给出的188~196亿的区间指引。同期实现毛利率53.0%。根据业绩发布会信息，当下公司AI业务的年复合增长率在50%左右，且公司有信心能在未来迎来更多的AI业务机会。台积电副总裁兼首席财务官Wendell Huang表示，公司第四季度的业务增长主要是源于行业领先的3纳米技术的持续强劲增长。进入2024年Q1，HPC（高性能计算）相关的需求将持续高涨。 2）英伟达：2023年11月21日发布2024财年第三季度财务报告，收入创下181.2亿美元的纪录，较第二季度增长34%，较去年同期增长206%，其中数据中心收入创下145.1亿美元的纪录，较第二季度增长41%，较去年同期增长279%。2024年1月8日，英伟达在CES 2024上发表演讲，并推出了全新GeForce RTX 40 SUPER系列GPU、全新RTX游戏、全新G-SYNC技术、生成式AI领域的创新、针对RTX视频超分辨率的全新增强功能。三款GeForce RTX 40 SUPER系列GPU不仅在性能上超越了前代产品，而且具备RTX平台的超能力，能够提升游戏、应用和AI任务的运行性能。 科技大厂加续算力投入，彰显算力紧缺性： 1）OpenAI拟筹资建立晶圆厂，Meta加速基础设施建设。根据彭博社于2024年1月20日报道，OpenAI首席执行官Sam Altman正努力从全球投资者那里筹集数十亿美元用于建立全球范围的半导体制造工厂网络。这一计划涉及与顶尖芯片制造商合作，旨在应对人工智能日益普及带来的芯片需求增加。目前，Altman已经与包括阿布扎比的G42和软银集团在内的多家公司进行了讨论，但谈判仍处于初期阶段，具体合作伙伴和资金来源尚未最终确定。此次的筹资活动并非意在解决当下的芯片短缺，而是面向未来通用人工智能（AGI）普及的准备。 2）2024年1月19日，扎克伯格在社交媒体披露，Meta正在建设大量的基础设施来支持AGI的构建。到2024年底，Meta将拥有大约35万个英伟达H100 GPU。如果算上其他类型的GPU，能达到约60万个H100的等效计算能力。同日，扎克伯格在社交媒体发言称，下一代服务需要构建全面的通用人工智能，为创作者、企业提供各类人工智能。这需要AI在各个领域的全面进步，包括推理、规划、编码、记忆和其他认知能力。通用人工智能的技术如此重要，机遇如此巨大，开发者们应该开源并尽可能的推广其使用，以便每个人都能受益。 算力是AIGC发展的基石，也是AIGC目前训练和推广的重要瓶颈，芯片、服务器、算力租赁、光模块等厂商有望核心受益。同时海外出口管制加剧算力稀缺性，国产算力中长期确定性进一步提升。 1.3 智能助理产业趋势逐步推进，AI硬件终端创新不断 手机：高通、联发科芯片支持端侧AI，谷歌推出Pixel 8系列AI手机： 1）高通在2023骁龙峰会上推出新一代移动芯片骁龙8 Gen 3。骁龙8 Gen 3的AI引擎支持多达100亿个参数的生成式AI模型。Hexagon NPU的性能提升了98%，持续的AI推理的每瓦性能提高了40%。其图像信号处理（ISP）单元可实时生成AI增强的照片和视频，在任何环境中都能提供出色的质量，通过生成式AI声控照片和视频编辑。 2）联发科发布天玑9300旗舰5G生成式AI移动芯片，此前在2023年10月18日，联发科技官方微博宣布与VIVO在AI领域深度合作和联调，率先实现了10亿和70亿参数的AI大语言模型以及10亿参数AI视觉大模型在手机端侧的落地。 3）谷歌推出以AI为核心构建的手机Pixel 8和Pixel 8 Pro，在Google Tensor G3芯片支持下具备丰富的AI功能。如合影时的最佳拍摄功能，设备端算法会从一系列照片中创建混合图像，以获得每个人的最佳外观；Google相册中的魔术编辑器可以重新定位和调整拍摄对象的大小；以及生成网页摘要，朗读和翻译网页功能等。 AI PC时代开启，Canalys预计2027年60% PC具备AI功能： 1）2023年10月19日，英特尔宣布启动其AI PC加速计划，以加速AI在客户端计算产业的发展速度。“AI PC加速计划”将在2025年前为超过1亿台PC带来AI特性，通过与超过100家ISV合作伙伴深度合作，并集合300余项AI加速功能，英特尔将在音频效果、内容创建、游戏、安全、直播、视频协作等方面继续强化PC的体验。2023年12月14日，英特尔召开“AI Everywhere”发布会，并推出Meteor Lake处理器。Meteor Lake处理器采用英特尔首款集成神经处理单元（NPU），可在PC上实现高能效的AI加速和本地推理。 2）2023年10月24日，高通在2023骁龙峰会上推出PC芯片骁龙X Elite，能够在设备上运行具有超过130亿个参数的生成式AI模型，并有比竞争对手快4.5倍的AI处理能力。高通预计从2024年中期开始，领先的OEM厂商将推出搭载骁龙X Elite的PC。 分析机构Canalys预测到2027年，60%的个人电脑将具备AI功能。Canalys认为，AI PC的早期使用者限于特定的组织类型和员工角色，包括研发人员、开发人员、工程师、数据分析师和艺术家，之后随着时间的推移针对设备端AI处理进行优化的新AI应用程序将激增，包括将现有的基于云的AI应用程序过渡到结合云和本地处理的混合模型，其次在设备上集成人工智能将导致许多人工智能应用程序的价格降低，使更广泛的用户更容易使用它们。Windows 10的生命周期计划于2025年底结束，Canalys认为这将成为企业广泛采用具有AI功能的PC的转折点。预计到2024年底，最新版本的Windows将发布AI增强功能，并且AI工具将普遍集成到商业和生产力软件中，AI PC市场有望在2025年和2026年大幅扩张。 端侧运行模型的重要意义包括数据安全保护、更方便的个性化和减少远程服务成本等。AI PC将通过云端和设备端计算的协同，大幅提高用户的生产力和创造力，有望打开广阔市场空间。 二、中证全指计算机指数投资价值分析 2.1 指数编制规则：反映计算机行业的表现 指数简介：中证全指计算机指数（代码：H30182.CSI），简称计算机，由中证指数有限公司于2013年7月15日发布，以2004年12月31日为基日，基点为1000点。为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为 11 个一级行业、35 个二级行业、90 余个三级行业及 200 余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。中证全指计算机指数选取中证全指样本股中的计算机行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。 样本空间： 同中证全指指数的样本空间。 选样方法： （1）将样本空间证券按中证行业分类方法分类； （2）如果行业内证券数量少于或等于50只，则全部证券作为相应全指行业指数的样本； （3）如果行业内证券数量多于50只，则依次剔除行业内全部证券成交金额排名后10%的证券以及累积总市值占比达行业内全部证券98%以后的证券，剔除过程中优先确保剩余证券数量不少于50只，将剩余证券作为相应行业指数的样本。 2.2 指数成分股：聚焦计算机行业龙头股 从前十大成分股来看，中证全指计算机指数成分股集中度较高，聚焦计算机行业的相关龙头股票。指数成分股数量为178只，截至2024年2月23日，指数前十大成分股累计权重为29.45%，集中度较高，聚焦计算机相关产业链的股票。例如，指数前三大成分股分别为科大讯飞、金山办公、恒生电子，权重占比分别为6.83%、4.75%、3.07%。 从成分股行业分布来看，中证全指计算机指数成分股行业集中度较高，汇聚计算机行业的优质龙头。从更加细分的中信三级行业分布来看，指数成分股主要是布局了行业应用软件、云软件服务、新兴计算机软件、咨询实施及其他服务、云基础设施服务等与计算机高度相关的细分行业。 从成分股市值分布来看，中证全指计算机指数成分股偏向中小市值风格。截至2024年2月23日，指数的178只成分股的平均总市值为105亿元。从具体成分股的市值分布来看，市值1000亿以上的成分股数量为3只，累计权重占比为14.41%，总市值在100亿以下的成分股数量高达129只，累计权重占比为37.75%。因此整体而言，中证全指计算机指数在市值风格上偏向中小市值。 从指数成分股涉及概念来看，中证全指计算机指数成分股在TMT、国产软硬件、计算机应用精选、科技龙头等概念上暴露度较高。从具体相关概念来看，指数在TMT、国产软硬件、计算机应用精选、科技龙头等概念的暴露度分别为94.43%、63.08%、62.04%、61.87%，由此可见，指数成分股的计算机属性显著、主题特征鲜明。另外，指数在成交主力、基金重仓等概念上暴露度也较高，可见指数成分股的流动性和机构认可度也较好。 2.3 指数历史业绩：高收益、高弹性 中证全指计算机指数历史业绩优秀，具有高收益、高弹性的优势。自基日2004年12月31日以来，截至2024年2月23日，中证全指计算机指数的业绩表现优秀，年化收益率高达9.34%，大幅跑赢同期的沪深300（6.72%）、中证500（8.98%）、中证1000（9.01%）等主流宽基指数。因此，从指数历史业绩表现来看，中证全指计算机指数具有高收益、高弹性的特点。 从各项风险收益指标综合对比来看，中证全指计算机指数具备较高的投资性价比。从今年初以来，中证全指计算机指数不仅年化收益率领先其他宽基指数，同时具备较高的夏普比率，因此中证全指计算机指数具备较高的投资性价比。 2.4 指数估值盈利：估值处于低位，盈利预期高增 中证全指计算机指数当前估值处于历史低位，具备较高的投资安全边际。从指数PE估值来看，处于近三年27.96%分位数水平，从指数PB估值来看，处于近三年4.12%分位数水平。所以，不论是从PE估值还是PB估值来看，中证全指计算机指数的估值水平都不高，指数继续向下杀估值的空间比较小、向上修复的空间比较大，具备较高的投资安全边际。 中证全指计算机指数的盈利能力突出，预期指数未来盈利高速增长。从指数的万得一致预期来看，截至2024年2月23日，中证全指计算机指数2023、2024、2025年预期营业收入分别为6478、7015、8593亿元，同比增速分别为13.92%、8.28%、22.49%；预期2023、2024、2025年归母净利润分别为327、501、676亿元，同比增速分别为289.13%、52.99%、35.06%。因此，中证全指计算机指数的盈利能力突出，预期指数未来营收与归母净利润的增速较高，成长性可期。 三、南方中证全指计算机ETF基金投资价值分析 3.1 基金的基本信息 南方中证全指计算机ETF（基金代码：159586），跟踪指数为中证全指计算机指数。基金于2024年2月26日发行，基金认购起止日为2024年2月26日至2024年3月4日。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 南方中证全指计算机ETF基金由潘水洋先生管理，基金经理具备丰富的投资管理经验。潘水洋先生，北京大学金融学专业博士，具有基金从业资格。2017年7月加入南方基金，历任数量化投资部量化研究员、宏观策略部策略研究员、指数投资部研究员；2021年6月至2023年8月30日，任投资经理。 3.2 基金管理人ETF产品线齐全 管理人南方基金作为国内首批规范的基金管理公司1998年正式成立，成为我国“新基金时代”的起始标志，具备丰富的产品管理经验。南方基金总部设在深圳，北京、上海、深圳、南京、成都、合肥六地设有分公司，在深圳和香港设有子公司——南方资本管理有限公司（深圳子公司）和南方东英资产管理有限公司（香港子公司）。南方东英是境内基金公司获批成立的第一家境外分支机构。目前已发展成为产品种类丰富、业务领域全面、经营业绩优秀、资产管理规模位居前列的基金管理公司之一。 南方基金旗下ETF产品线齐全，为投资者提供了全方位的指数投资工具。截至2024年2月23日，南方基金管理有限公司共管理ETF基金44只，ETF规模合计已达约1393亿元，产品涵盖了多个类别，因此基金公司旗下ETF产品线齐全，为投资者提供了全方位的指数投资工具。 风险提示： 本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 AI技术迭代不及预期风险：若AI技术迭代不及预期，则对产业链相关公司会造成一定不利影响。 经济下行超预期风险：若宏观经济景气度下行，固定资产投资额放缓，影响企业再投资意愿，从而影响消费者消费意愿和产业链生产意愿，对整个行业将会造成不利影响。 行业竞争加剧风险：若相关企业加快技术迭代和应用布局，整体行业竞争程度加剧，将会对目前行业内企业的增长产生威胁。 本文节选自国盛证券研究所已于2023年2月28日发布的报告《顶级技术供给增加，全球AI产业化趋势开启——南方中证全指计算机ETF基金投资价值分析》，具体内容请详见相关报告。 林志朋 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 陈泽青 S0680523100001 chenzeqing3655@gszq.com 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 张国安 S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 重要声明：本订阅号是国盛证券金融工程团队设立的。本订阅号不是国盛金融工程团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。 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