十二月金股汇:顺周期主线扩散

（以下内容从东兴证券《十二月金股汇:顺周期主线扩散》研报附件原文摘录）
　　提示：点击上方"东兴证券"↑了解更多 ———— 投资摘要 ———— 市场回顾：11月顺周期行业领涨，成长股跌幅较大。 11月，上证综指上涨5.70%、创业板指则下跌1.39%，有色金属、煤炭、钢铁、石油石化、汽车、家电、银行、非银行金融、房地产等顺周期和低估值行业领涨，涨幅分别达到19.79%、16.03%、14.73%、13.04%、11.40%、7.36%、9.52%、5.60%、5.33%，医药、传媒、计算机等成长板块则表现弱势，跌幅为7.57%、3.09%、1.52%，11月金股组合收益率为4.42%，行业组合收益率11.73%，超出上证综指/创业板指分别为6.03%/13.12%。 11月重大边际变化 1）疫苗出现超预期进展，全球经济复苏预期再起，各项经济指标都出现了明显改善，11月9日，美国辉瑞制药公司宣布经过临床三期试验的新冠疫苗被证明在90%的有效性上可应对新冠肺炎。疫苗的重大进展为全球主要经济体的复工复产进程提速。国内各项经济指标显示出明显改善，10月工业增加值当月同比6.90%、固定资产投资累计同比1.80%，两者均超预期，10月社会消费品总额当月同比4.30%，虽低于预期但较前值3.30%大幅回暖。 2）信用违约发生乃至发酵，对市场风险偏好形成影响，信用债违约开始于10月下旬“17华汽05”实质性违约。其后，11月10日“20永煤SCP003”实质性违约，当周信用利差上升，11月16日当周信用违约事件进一步蔓延，“2015包行二级债”全额减记本金，“17永泰能源MTN001”、“17紫光PPN005”实质性违约。信用债纷纷遭抛售价格大跌，债基公募产品净值连续下降，基金赎回压力加大，不得不抛售利率债等高流动性资产，导致无风险利率上行斜率加大，同时股票市场在股债联动作用下风险偏好有所下降。 3）市场从交易复苏预期进一步拓展到交易通胀预期，顺周期得到极致演绎。截止到2020年11月27日，工业金属铜、铝、锌的平均价分别达到55685元/吨、16330元/吨、21010元/吨，均创下2018年以来新高。螺纹钢价格达到4130元/吨，处于2019年底以来的新高水平。顺周期的内涵从此前的中游制造业扩散到上游资源品，市场由交易复苏预期延伸至交易通胀预期。 展望12月，建议继续布局低估值和高景气 关注： 1）估值和盈利兼具改善预期的金融：银行、保险； 2）顺周期中的上游资源品：有色、石油石化； 3）经济后周期的可选消费：汽车、家电及部分接触型的线下消费。 年末效应低估值和高景气是配置的重点。 ———— 十二月金股推荐 ———— ·邮储银行（601658）：资产质量持续稳健，盈利增长显著改善 ·中国太保（601601）：寿险转型发力在即 ·紫金矿业（601899）：资源优势向效益优势持续转变 ·中信特钢（000708）：走过疫情，千亿龙头迎来产业升级新机遇 · 濮耐股份（002225）：耐材龙头进入市占率较快提升阶段 ·北京首都机场（0694.HK）：业绩提前触底，将进入快速恢复期 ·海容冷链（603187）：成长路径清晰的商用冷链龙头 ·滔搏（6110.HK）：管理优秀的运动鞋服零售商，现金流稳健凸显长期价值 ·城发环境（000885）：高速业务稳定压舱，垃圾焚烧后起之秀 ·泸州老窖（000568）：业绩表现稳中向好，量价齐升弹性较大 ·日月股份（603218）：向“两海”市场谋发展，“强烈推荐”评级 风险提示：政策推进不及预期，宏观经济下行，疫情发展超出预期 ---------★--------- 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 如何快速查看每月金股？ Step 1 关注“东兴证券”微信服务号 Step 2 点击菜单“选股票”，查看“东兴十大金股” -end- ----------------------- 风险提示 理财有风险，投资需谨慎 更多产品/服务信息，请致电95309或直接咨询您的理财顾问通知

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