【国信机械丨业绩快报点评】 汉钟精机:归母净利润同比增长34%,盈利能力持续提升

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　报告完整内容详见2024年2月27日发布的《汉钟精机（002158.SZ）2023年业绩快报点评：归母净利润同比增长34%，盈利能力持续提升》 分析师：吴双 S0980519120001；年亚颂 S0980523100002 摘要 01 2023营收同比增长17.96%，归母净利润同比增长33.69% 公司2023实现营收38.52亿元，同比增长17.96%；归母净利润8.61亿元，同比+33.69%;扣非归母利润8.32亿元,同比+37.48%。单季度看，2023Q4公司实现营收9.46亿元，同比增长1.70%；归母净利润1.82亿元，同比增长6.46%；扣非归母利润1.84亿元,同比+8.24%。盈利能力，2023归母净利率22.36%，同比变动+2.63pct，23Q4归母净利率19.19%，同比变动+0.86pct,公司盈利能力提升主要系高毛利真空泵占比持续增长。 02 真空泵业务占比提升带动公司盈利能力持续提升 公司真空泵毛利率在40%以上，显著高于压缩机业务，近年来真空泵业务占比持续提升带动公司盈利能力持续向上。公司真空泵产品快速增长短期主要由光伏真空泵拉动，此外半导体真空泵不断取得突破，有望进一步打开公司成长空间。光伏领域中，公司光伏真空泵受益行业高景气+进口替代，过去4年加速成长，已成为光伏真空泵龙头，公司当前在单晶拉晶环节已占据绝大部分份额，难度更大的电池片环节受益TOPCon扩产+真空泵市占率提升正在加速放量，整体有望持续较好增长；半导体真空泵方面，目前海外品牌占据90%左右市场份额，随着半导体领域国产化推进，公司市占率持续提升，目前已获得部分国内芯片制造商的认可，并已开始批量供货，未来国产替代空间广阔。维保领域，目前公司真空泵维保业务占比小于6%，远低于Atlas的25%，未来随着公司在电池片和半导体真空泵市场保有率的上升，进一步打开公司成长空间。 03 冷冻冷藏发展驱动制冷压缩机增长，无油产品放量改善空压机盈利能力 公司在螺杆压缩机领域处于国内领先地位，整体业务稳健发展，2010-2022年CAGR约为10%，毛利率稳定在30%左右。制冷压缩机业务中，冷冻冷藏压缩机受益电商发展以及疫苗运输需求，终端消费需求逐渐打开，呈现快速增长态势，2023年前三季度公司冷冻冷藏压缩机保持高速增长，是制冷压缩机增长最快的细分领域。空压机方面，公司持续向高端压缩机市场拓展，先后推出磁悬浮离心压缩机、无油空压机。目前公司无油空压机产品逐步放量，带动公司空压产品增长以及空压业务盈利能力持续改善。 04 风险提示 经济复苏不及预期；真空泵业务拓展不及预期；原材料价格波动。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本公众号(名称:【吴双机械研究】)为国信证券股份有限公司(下称“国信证券”) 研究所【机械】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、科学仪器、工控及自动化、核电/注塑/3C设备、人形机器人等。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工控及自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉等。 年亚颂：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980523100002），负责核电设备、光伏设备等。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务/工业气体、人形机器人。 王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责通用设备。 长按识别二维码关注我们

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