【国信机械丨深度报告】汇川技术:工控龙头增长韧性强,受益智能制造发展前景广阔

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　报告完整内容详见2024年2月25日发布的汇川技术深度报告《工控龙头增长韧性强，受益智能制造发展前景广阔》。 分析师：吴双S0980519120001；田丰S0980522100005 核心观点 01 国内工控龙头二十年快速发展，控制层/驱动层/执行层/传感层布局全面 汇川技术是国内工控龙头，创始团队出身自华为艾默生系，兼具国际化视野和行业本土经验，基于底层电力电子、电机驱动与控制、工业控制与通信等核心技术，先立足于驱动层的变频器和伺服两大优势产品，向下拓展至执行层的工业机器人、电机、气动元件，向上拓展至控制层的PLC、HMI、CNC，再横向拓展产品品类和下游应用，打造多领域自动化解决方案，实现十五年收入/利润CAGR 39%/35%的快速增长。2022年公司收入结构为通用自动化(50%)/智慧电梯(22%)/新能源汽车(22%)/工业机器人(2%)/轨道交通(2%)。 02 做强控制层，跨步国际化，通用自动化业务仍有较大成长空间 通用自动化是公司第一大业务，2022年公司低压变频器/通用伺服系统/小型PLC国内市场份额分别为14.90%/21.50%/11.90%，位列市场前三、国产品牌第一，当前战略重点是突破控制层，做强中大型PLC，以及拓展执行层产品品类。2022年初公司确立跨步国际化战略，2022年海外收入占比仅为3.85%，以电梯产品为主。公司实施销售、研发、供应链等全方面的国际化，依托本土团队销售，引用国内成熟行业解决方案，建设欧洲研发中心，承接海外前沿技术开发，匈牙利工厂落地，逐步建起全球化制造体系，支撑海外市场拓展。随着产品品类拓展，以及大力拓展海外市场，通用自动化业务仍有较大成长空间。 03 产业链延伸，布局工业机器人和新能源车 公司从驱动控制拓展至机电一体化，布局工业机器人、新能源车动力总成，延伸价值链打开成长空间。工业机器人业务处于成长早期，凭借核心部件自制、下游应用与工控协同的优势，在SCARA机器人领域取得领先，大力发展六关节机器人，布局滚珠丝杠、直线导轨等，发展前景广阔。新能源车业务经过六年布局，进入收获期实现快速增长，客户涵盖新势力和一线车企，电控份额领先，未来成长空间广阔。 04 2024管理攻坚年，深化管理变革与数字化赋能 公司2019年至今开展了治理、战略、销售、研发、供应链等变革项目，2024年是管理攻坚年，在质量管理、技术与产品设计管理等方面深化变革，搭建敏捷高效的流程型组织平台，支撑公司长远发展。公司开展数字化转型，推出基于模型驱动的Inocube数字化开发与数据治理平台，为提供工业软件服务和打造产业链生态赋能。 05 风险提示 下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本公众号(名称:【吴双机械研究】)为国信证券股份有限公司(下称“国信证券”) 研究所【机械】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、科学仪器、工控及自动化、核电/注塑/3C设备、人形机器人等。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工控及自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉等。 年亚颂：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980523100002），负责核电设备、光伏设备等。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务/工业气体、人形机器人。 王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责通用设备。 长按识别二维码关注我们

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