【朝闻国盛0227】高YTM转债怎么选?

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0227】高YTM转债怎么选?》研报附件原文摘录）
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※【固定收益】节后高频恢复，同比保持平稳——基本面高频数据跟踪-20240226 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数回升至119.9点（前值为119.8点），本周（2月17日-2月23日，以下简称本周）同比增长5.3%（前值为增长5.3%），同比持平。利率债多空信号仍偏空，信号因子回落至5.8%（前值为6.2%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 ※【国防军工】2024年度策略：困境反转，有望迎接2年加速发展期-20240226 余平 分析师 S0680520010003 yuping@gszq.com 乾亮 分析师 S0680522120001 qianliang@gszq.com 方晓舟 分析师 S0680523060003 fangxiaozhou@gszq.com 国防军工行业是5年计划周期性行业，十四五行业发展可类比十三五，2024~2025年有望迎来2年加速发展期。5年周期维度看军工行业发展，每5年军费总体呈现“前松后紧”状态。“十三五、十四五”2个5年计划中前3年装备发展都有特殊影响，导致后2年都迎来加速追赶期。 投资策略：2024~2025年军工迎来加速发展阶段，2024年重点判断产业订单拐点，关注三大主线：一是业绩估值匹配的主战装备条线，关注产业链链主和核心卡位标的；二是1-10拐点明确的具备弹性的新质新域品种；三是军工并购重组带来的巨大机遇。 1）军机、发动机赛道：中航沈飞、航发动力、中航高科、航发控制、图南股份、华秦科技、派克新材、抚顺特钢等。 2）导弹&远火：菲利华、盟升电子、国科军工、北方导航、长盈通。 3）水下：湘电股份、中国海防、西部材料。 4）卫星：盟升电子、上海瀚讯、海格通信、臻镭科技、中科星图。 5）电子对抗、数据链：盟升电子、七一二、四川九洲、新劲刚。 6）资产注入：中国海防、洪都航空、莱斯信息、东信和平等。 风险提示：行业拐点进程低于预期；价格波动超预期；订单落地不及预期。海外宏观经济不及预期、国际贸易摩擦的风险、成本异常波动风险、行业竞争加剧风险。 研究视点 ※【医药生物】第一家超7000亿美金市值的礼来，屡创新高背后的思考-20240226 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 陈欣黎 分析师 S0680523060004 chenxinli@gszq.com 1、当周表现：市场连续反弹，TMT和红利板块引领，医药也是连续反弹，但相对弱势。医药这边，总体还是风格驱动多一些，中证2000和微盘股更为强势。结构方面，老主题方向更为强势，减肥药最强，其他老主题代表性个股也有一定反应。年初至今，医药超额收益个股主要来自：部分国企、低估值。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 ※【医药生物】诺泰生物（688076.SH）-业绩高速增长，受益于全球GLP-1市场增长，司美原料药有望持续放量-20240227 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 事件：2023年2月23日，诺泰生物发布2023年度业绩快报公告。1）2023年：实现营业收入10.36亿元（同比+59.01%）,归母净利润1.61亿元（同比+24.95%）,扣非后归母净利润1.68亿元（同比+102.50%），归母净利率为15.58%,扣非净利率为16.25%;2）2023Q4:营业收入3.27亿元(同比+21.11%)；归母净利润0.69亿元(同比-9.21%)；扣非后归母净利润0.80亿元(同比-12.68%),归母净利率21.10%，扣非净利率24.46%。 司美+奥司他韦爆发，自主产品表现亮眼驱动业绩高增长。 风险提示：销售不及预期，产品研发进展不及预期，行业竞争加剧。 ※【机械设备】绿的谐波（688017.SH）-2023年业绩快报：需求短期承压，产品迭代与海外布局稳步推进-20240226 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 刘嘉林 研究助理 S0680122080032 liujialin@gszq.com 公司发布2023年业绩快报。2023年公司实现营业收入3.57亿元，较上年下降19.90%；归母净利润8,417万元，较上年下降45.80%。我们预计公司2023-2025年实现营业收入3.57/5.72/8.28亿元，实现归母净利润0.84/1.86/2.34亿元，当前市值对应2023年PE为264.1X。长期看公司有望受益于智能机器人发展，实现规模快速扩张，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；行业需求下行风险；原材料价格波动风险。 ※【电新&化工&有色】长远锂科（688779.SH）-存货跌价、转固拖累Q4业绩表现，关注新产品验证进展-20240226 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 长远锂科发布2023年度业绩快报，存货跌价及在建项目转固拖累业绩。2023年公司实现营业收入107.3亿元，同比-40%；归母净利润-1.2亿元，同比-108%；扣非归母净利润-1.9亿元，同比-114%。 盈利预测：考虑三元行业竞争加剧，我们将公司2023-2025年归母净利润调整为-1.2、4.4、5.2亿元，同比增长-108.4%、456.4%、16.4%，以2024年2月23日收盘价作为基准，对应PE分别为-90.5/25.4/21.8倍。维持“增持”评级。 风险提示：原料价格波动超预期；下游市场需求不及预期；新产品开发不及预期。 ※【海外】英伟达（NVDA.O）-模型训练方兴未艾，推理需求显著增长-20240226 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 英伟达2024Q4财季数据中心快速增长，业绩、指引均超市场预期。需求端：训练侧大模型百舸争流，推理侧需求显著增长。供给端：软硬件迭代更新，下游生态加强绑定，上游采购承诺额持续提升。 投资建议：维持“买入”评级。考虑到英伟达指引超预期、且需求端和供给端趋势持续向好，我们上调公司盈利预测。我们预计2025-2027财年公司收入将达1103/1367/1565亿美元，同比增长81%/24%/14%。Non-GAAP净利润601/743/831亿美元，同比增长86%/23%/12%。我们认为英伟达合理市值为2.4万亿美元，对应40x FY2025e P/E（FY 2025财年为2024年1月至2025年1月），维持“买入”评级。 风险提示：下游AI应用不及预期、数据中心算力芯片竞争超预期、AI行业政策监管超预期、假设和测算误差风险。 ※【电力设备】厦钨新能（688778.SH）-三元Q4出货持续环比提升，静待下游需求恢复及新产品放量-20240226 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 林卓欣 分析师 S0680522120002 linzhuoxin@gszq.com 厦钨新能发布2023年度业绩快报，业绩略低于预期。2023年公司实现营收172.3亿元，同比-40%；归母净利润5.3亿元，同比-53%；扣非归母净利润4.7亿元，同比-52%。 三元材料Q4出货持续修复。2023年公司锂电正极材料销量7.15万吨，同比-10.2%，其中钴酸锂销量约3.45万吨，同比+3.8%。 盈利预测：考虑到正极行业的竞争加剧，我们将公司2023-2025年归母净利润下调为5.3、5.8、6.8亿元，同比增长-52.6%、9.4%、17.0%，以2024年2月23日收盘价作为基准，对应PE为26.5x、24.2x、20.7x倍。维持“增持”评级。 风险提示：新能源汽车下游需求不及预期，原材料价格波动风险，新产品新技术落地不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 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