【浙商轻工‖史凡可】致欧科技:发布股权激励方案,彰显成长信心

（以下内容从浙商证券《【浙商轻工‖史凡可】致欧科技:发布股权激励方案,彰显成长信心》研报附件原文摘录）
　　作者：史凡可S1230520080008 / 曾伟 来源：浙商证券轻工研究团队 具体参见2024年2月20日报告《发布股权激励方案，彰显成长信心——致欧科技点评报告》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 报告导读 收入考核目标20%-25%，家居跨境电商龙头增长信心充足。 投资要点 公司发布24年股权激励方案： 基本情况：本次激励计划总规模不超过401.5万股，占公司当前总股本1%，其中首次授予350万股，预留51.5万股，授予价格12.13元/股，激励授予对象不超过47人，包括董事、高管、核心技术及业务人员。 考核目标：触发值为24-26年公司营收分别同比增长20%，目标值为24-26年公司营收分别同比增长25%，复合增长率目标值超越Wind一致预期，彰显公司成长信心。 费用影响：假定公司24年3月底首次授予激励对象权益（350万股），对应需要摊销总费用3751万元，24-27年分别摊销1733/1363/556/98万元。 Q4业绩靓丽，供应链梳理完成叠加低基数驱动高增 公司此前发布业绩预告，公司预计23年实现营收60.2-61亿元，同比+10.35%-11.82%，以中值计算Q4实现收入19.24亿元，同比+44%，23年实现归母净利润4-4.2亿元，同比+59.93%-67.92%，以中值计算Q4实现利润1.24亿元，同比+57%，对应净利率6.44%，环比基本维持稳定。 供应链梳理陆续完成叠加低基数，驱动业绩高增。分区域看，参考Sorftime数据，美国区域持续上新下预计环比维持增长趋势，同比增长稳健，欧洲区域以核心市场德国看同比基数较低，预计高增。利润端22年去库形成业绩低基数，而23Q4汇率负贡献叠加旺季加大促销力度，公司净利率环比仅小幅下降，反映公司年初以来供应链梳理降本增效成果持续显现。 24年扩品类与美国供应链改善驱动收入利润双增 23H1公司持续对供应链端计划交付业务流程进行改造并对全链路信息系统搭建升级，实现降本增效，但供应商梳理的过程中，铁木类产品供应能力短期出现下降，终端出现缺货现象。针对供应链问题，公司重新评估了铁木类的需求，大幅引入了新的供应商，并对老铁木供应商的产能进行大的提升，后续逐步恢复铁木类的供应。由此随着供应链梳理及相关措施落地，公司开始恢复常态化上新节奏，我们跟踪看12月公司核心品牌SONGMICS美亚在售商品数1544个，相比23年6月1083个已有大幅增长，另一方面美国区域尾程物流优化有望在24年逐步贡献增量，期待扩品类+供应链优化驱动收入利润双增。 1月核心品牌增长迅速，Q1表现值得期待 根据Sorftime，1月公司核心品牌SONGMICS德国/美国亚马逊卖入TOP100产品销量22.9/36.7万件，销量增长迅速，公司在各细分赛道listing排名优势以及品牌影响力逐步扩大。 盈利预测与投资建议 我们预计公司23-25年实现收入60.7/74.7/91.2亿元，同比+11.2%/+23.2%/+22.0%，实现归母净利润4.13/5.05/6.27亿元，分别同比+65.2%/22.2%/24.2%，对应PE 22/18/14X，维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动，海运费波动，需求修复不及预。 报告正文 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深300指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深300指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深300指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%～＋10%以上； 3.看 淡 ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。 法律声明及风险提示 本公众号（微信号：轻饮可乐）为浙商证券轻工团队设立。本公众号不是浙商证券轻工团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 轻饮可乐 一个有用的公众号， 长按，识别二维码，加关注！ 史凡可 轻工制造行业 首席分析师 美国伊利诺伊大学精算&经济学士、哥伦比亚大学工程硕士。2015年4月供职于中国银河证券研究部，从事农林牧渔行业研究；2017年4月加入东吴证券研究所，从事轻工制造行业研究，并于2018年担任轻工制造行业首席；现供职于浙商证券研究所。2017年新财富轻工制造行业第5名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名、轻工制造水晶球第5名。2021年新财富轻工及纺织服装第2名；轻工制造水晶球第3名；2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第2名。 手机/微信：18811064824 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人、纺织服装行业首席分析师 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第2名；2021年新财富轻工及纺织服装第2名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；2018年纺织服装行业水晶球第1名；2016-2017年新财富纺织服装行业第1名；2015年新财富纺织服装行业第2名；2014年新财富纺织服装行业第4名；2013年新财富纺织服装行业第2名；2012年新财富纺织服装行业第4名。 手机/微信：15601975988 傅嘉成 轻工制造行业 研究员 中央财经大学投资学学士、硕士，2019年7月至2020年5月供职于东吴证券研究所，覆盖轻工制造行业；2020年6月起加入浙商证券研究所，2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第2名。 手机/微信：13161688452 曾伟 轻工制造行业 研究员 重庆大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13505600928 洪百慧 轻工制造行业 研究员 四川大学学士、上海财经大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13076035965 褚远熙 轻工制造行业 研究员 香港中文大学硕士，曾供职于首创证券研究所，2023年1月加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13904005821 陈秋露 轻工制造行业 研究员 中国人民大学学士，香港科技大学硕士，1年买方研究经验，2023年2月加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：18811561806 免责声明：以上内容仅供机构投资者参考，不构成投资建议，对于公司的价值判断请以正式报告为准。

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