【华泰宏观|图解海外周报】美国名义增长预期上调,降息预期推后

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 海外一周概览 美国名义增长预期改善，制造业PMI进一步改善但服务业PMI偏弱，首申人数偏低显示劳工市场偏紧。1月FOMC纪要偏鹰导致降息预期进一步回落，但头寸调整导致长端美债收益率回落；美股创历史新高，美元走弱。关注本周的1月PCE通胀和ISM制造业PMI。 高频经济数据 高频数据显示，美国消费走弱，地产需求小幅回落。截至2月23日，BEA消费指数大幅转负，Redbook指数也指示2月零售同比高位回落；同期，美国30年期固定利率房贷利率上行至6.90%，拖累新增房贷申请需求，但Redfin房屋销售（4WMA）或因季节性回升。 上周主要宏观数据 美国名义增长预期改善；美、欧、日2月PMI数据有所分化。美国2024年GDP预期大幅上行。受美国经济数据超预期提振，上周彭博对美国2024年GDP的预期增速从1.6%上调至1.9%。美国Markit制造业PMI进一步改善，服务业PMI超预期回落。2月美国制造业PMI 51.5，高于彭博一致预期的50.7，创17个月新高，订单增长强劲，产成品和原材料库存也明显上行；服务业PMI 51.3，低于预期（52.3），单月降幅为去年8月以来最大。首申人数超预期回落。截至2月17日的首申人数为20.1万，低于预期的21.6万，显示劳工市场仍然偏紧。成屋销售不及预期。美国1月成屋销售环比为3.1%，低于预期的4.9%，显示地产修复力度或不及预期。欧元区服务业PMI明显改善，但制造业PMI仍然偏弱。2月欧元区综合PMI 48.9，高于预期48.4，主要系服务业上行1.6pct至50.0，自去年8月以来首次回升至荣枯线；制造业PMI 46.1，低于彭博一致预期47.0。日本制造业PMI创2020年8月以来新低，服务业PMI走弱，1-2月平均看保持平稳。2月日本制造业和服务业PMI分别回落 0.8pct和0.6pct至47.2和52.5，但综合1-2月来看制造业PMI保持平稳，服务业PMI景气度仍然较高。 政策动态 美联储1月FOMC会议纪要和部分委员讲话偏鹰。利率方面，纪要显示联储官员认可政策利率见顶，但多数官员指出过快放松货币政策立场会带来通胀风险，并强调依赖后续数据来判断是否能实现通胀目标，而少数官员认为过久维持紧缩或带来经济下行风险。通胀方面，联储承认通胀取得进展，但考虑到总需求仍强，希望看到更多通胀回落的证据。缩表方面，联储官员认为3月需对缩表进一步讨论，部分官员表示对充裕准备金阈值的估计存在不确定性，支持放缓缩表速度；缩表和降息可以同时进行。联储官员讲话也整体偏鹰，联储理事库克和沃勒均表示不急于降息，需要更多通胀回落的证据。 金融市场 FOMC纪要及联储官员鹰派发言进一步推动降息预期回落，美债长端利率下行，美元走弱，美股小幅上涨。6月降息概率从100%下降至79%，2024年累计降息幅度下降3bp至79bp；2年美债上行3bp至4.67%；美债长端收益率触及年内高点，10年达到4.33%，30年达到4.49%，或因股债再平衡和债券指数月末再平衡，收益率高位回落，全周10年美债收益率下行4bp至4.26%。同期，10年期德债下行4bp至2.37%。美元指数下跌0.3%至104.0；美国三大股指均上涨，其中标普500指数再创历史新高，上涨1.7%至5089点；大宗商品方面，布伦特原油下跌0.6%至85.8美元/桶，黄金上涨1.5%至2037美元/盎司；工业金属和农产品涨跌互现。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 主要图表 全球金融条件和经济动能高频指标一览 海外金融条件 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 全球制造业、地产、外贸指标追踪 全球主要商品及航运价格监测 海外央行跟踪 资产价格：利率、汇率、全球股市 利率 汇率 全球股市 文章来源 本文摘自2024年2月25日发表的《美国名义增长预期上调，降息预期推后》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！

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