息差收窄,资产质量稳定——2023Q4银行监管数据点评

（以下内容从广发证券《息差收窄,资产质量稳定——2023Q4银行监管数据点评》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券银行分析师 倪军、王先爽、文雪阳 核心观点 2024年2月21日，中国金融监督管理总局公布2023年四季度银行业主要监管指标数据，我们点评如下： 业绩：行业盈利水平回落。2023年商业银行净利润同比增速为3.2%，ROE、ROA分别为8.35%、0.64%，同比分别回落0.98pct、0.12pct。分板块来看，城农商行数据口径或有调整，对业绩增速形成扰动，整体来看城商行净利润增速相对偏高，22年Q4债市波动下业绩基数偏低预计也是一大影响因素，国有行业绩增长较为稳健，但23Q4单季度有所回落；股份行净利润同比增速继续回落，业绩依旧承压。 规模：23Q4非信贷资产增速回升。2023年商业银行总资产、贷款同比增速分别为11%、10.85%，较前三季度分别变动+0.5pct、-0.16pct。23年Q4商业银行资产增速环比继续回升，但贷款增速略有回落，预计23Q4政府债发行力度较大，银行表内承接了一部分政府债投资，非信贷资产增速回升。分板块来看，国有行信贷增速依旧高位，股份行信贷增速依旧偏低，非信贷资产扩表依赖度或仍偏高。 息差：继续收窄，后续关注财政力度和负债成本。2023年商业银行净息差为1.69%（环比-3bp）。资产端，贷款收益率仍有待企稳；负债端，预计一是存款成本刚性，二是四季度资金面偏紧，主动负债成本或上升。展望2024年，预计息差仍有一定压力，资产端受贷款重定价和LPR下调影响，后续关注财政力度能否跟进以及经济复苏情况；负债端，银行间流动性相对充裕，主动负债成本预计逐步回落。关注居民超额储蓄流出和去年三轮存款利率下调成效。 资产质量：保持稳健，关注农商行风险。2023年末，商业银行不良贷款率环比/同比下降2bp/4bp；关注率环比/同比变化+1bp/-4bp；拨备覆盖率环比/同比变化-2.75pct/-0.71pct，行业整体资产质量较稳健，国股行不良率保持逐季回落，拨备覆盖率略有下降，预计是出于对业绩和资本补充的考虑；农商行不良依旧承压，关注后续风险暴露情况。 投资建议：综合来看，息差收窄背景下，银行板块业绩增速仍在寻底，规模扩张板块内部较分化，国有行依旧为扩张主力，股份行扩表相对较缓，资产质量整体保持稳健，不良率指标继续改善，拨备覆盖率有所回落，反哺利润。现阶段银行股更看重资产质量稳定和未来盈利预期，建议关注前期调整较多、资产质量优异、内生资本可持续的股份行和区域行，继续看好招商银行、杭州银行、苏州银行、南京银行、沪农商行等。 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 目录索引 01 业绩：行业盈利水平回落 2024年2月21日，中国金融监督管理总局公布2023年四季度银行业主要监管指标数据，我们点评如下： 2023年商业银行净利润同比增速3.2%，国有行、股份行、城商行、农商行增速分别为1.8%、-3.7%、14.8%、14.8%，环比变动+0.01pct、-1.84pct、6.59pct、-149.82pct；23A商业银行ROE、ROA分别为8.35%、0.64%，同比分别回落0.98pct、0.12pct。单季度来看，23Q4商业银行单季度净利润同比增速-13.2%，环比回落-38.3%，其中国有行、股份行、城商行、农商行23Q4净利润同比增速分别为1.8%、-10.8%、58.2%、-72.1%，分别环比变动-1.6pct、-4.1pct、+52.6pct、+123.7pct（去年Q3单季度基数为负）。城农商行数据口径或有调整，对业绩增速形成扰动，整体来看城商行净利润增速相对偏高，22年Q4债市波动下业绩基数偏低也是一大影响因素，国有行业绩增长较为稳健，但23Q4单季度有所回落；股份行净利润同比增速继续回落，业绩依旧承压。 02 规模：23Q4非信贷资产增速回升 2023年商业银行总资产同比增速11%，较前三季度回升0.5pct。国有行、股份行、城商行、农商行增速分别为13.1%、6.7%、10.7%、9.2%，环比变动+1.0pct、-0.1pct、-0.7pct、+0.2pct。从贷款同比增速来看，2023年商业银行贷款同比增速10.85%，环比变动-0.16pct，国有行、股份行、城商行、农商行分别为13.34%、5.75%、10.80%、10.07%，环比变动-0.23pct、+0.27pct、-0.78pct、-0.12pct。23年Q4商业银行资产增速环比继续回升，但贷款增速略有回落，预计23Q4政府债发行力度较大，银行表内承接了一部分政府债投资，非信贷资产增速回升。国有行信贷增速依旧高位，城农商行较稳健，股份行23Q4信贷增速环比有所回升，但依旧偏低，非信贷资产扩表依赖度仍偏高。 03 息差：继续收窄，后续关注财政力度和负债成本 2023年商业银行净息差为1.69%（环比-3bp），国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.62%（环比-4bp）、176%（环比-5bp）、1.57%（环比-3bp）、1.90%（环比+1bp）。 资产端，贷款收益率仍有待企稳，截至2023年末，金融机构人民币贷款加权平均利率为3.83%，较23年9月末回落31bp；负债端，预计一是存款成本刚性，二是四季度资金面偏紧，利率上行，主动负债成本或明显上升。展望2024年，预计息差仍有一定压力，资产端，23年两次下调LPR重定价压力将于24Q1集中释放，同时2月20日5年期LPR下调25bp，将对资产端收益率产生一定影响（见《LPR调降的银行影响》），后续关注财政力度能否跟进以及经济复苏情况；负债端，24年以来随着降准、降息逐步落地，货币政策基调积极，银行间流动性相对充裕，主动负债成本预计逐步回落。存款方面，1月金融数据显示居民超额储蓄继续大幅回落，或逐步流向投资和消费，存款定期化趋势有望缓解，同时，去年三轮存款利率下调成效将于今年持续释放，有望部分缓解息差收窄压力（见《存款利率调整复盘与影响测算》）。 04 资产质量：保持稳健，关注农商行风险 2023年末，商业银行不良贷款率1.59%，环比/同比下降2bp/4bp；关注类贷款占比为2.20%，环比/同比变化+1bp/-4bp；拨备覆盖率为205.14%，环比/同比变化-2.75pct/-0.71pct，行业整体资产质量较稳健，拨备覆盖率略有回落。分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.26%、1.26%、1.75%、3.34%，国有行和股份行不良率指标相对较优，保持逐季回落趋势，农商行依旧承压，23Q4末环比/同比分别回升16bp、12bp。拨备覆盖率分别为248.48%、219.07%、194.94%、134.37%，环比分别变动-2.83pct、-0.30pct、+8.87pct、-8.56pct，国有行、股份行拨备覆盖率略有回落，预计是出于对业绩和资本补充的考虑；城商行拨备覆盖率稳步回升；农商行拨备覆盖率回落较多，结合其不良率环比回升16bp，预计23Q4资产信用风险暴露相对承压。 05 资本：风险加权资产增速同比提升，关注资本新规贡献 截至2023年末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.54%、12.12%、15.06%，同比均有所下降，主要由于风险加权资产增速明显提升（23Q4末11%，22Q4末8%），对资本消耗力度加大。分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为17.6%、13.4%、12.6%、12.2%，同比分别变动-0.20pct、-0.14pct、+0.01pct、-0.16pct。目前资本新规已落地，预计整体表内资产风险权重将有所下调，有助于银行资本充足率提升。 06 投资建议 综合来看，息差收窄背景下，银行板块业绩增速仍在寻底，规模扩张板块内部较分化，国有行依旧为扩张主力，股份行扩表相对较缓，资产质量整体保持稳健，不良率指标继续改善，拨备覆盖率有所回落，反哺利润。现阶段银行股更看重资产质量稳定和未来盈利预期，建议关注前期调整较多、资产质量优异、内生资本可持续的股份行和区域行，继续看好招商银行、杭州银行、苏州银行、南京银行、沪农商行等。 07 风险提示 （1）经济增长超预期下滑，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，可能导致经济下行超预期。 （2）财政政策力度不及预期，导致实体经济预期回暖不及预期。 （3）国际经济及金融风险超预期，当前国外局势较为复杂，且近期欧美银行体系爆发风险事件，可能带来超预期金融风险。 （4）政策调控力度超预期，利率大幅波动，导致流动性风险超预期上升。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 李佳鸣：SAC 执证号：S0260521080001 报告原文：《息差收窄，资产质量稳定——2023Q4银行监管数据点评》 对外发布日期：2024年02月22日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

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