早报 | PX主力增仓上行,PTA5月合约走强-20240223
（以下内容从中银国际期货《早报 | PX主力增仓上行,PTA5月合约走强-20240223》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 证监会：监管部门对于正常的市场交易不干预，依法保障投资者公平自由交易的权利，对于扰乱市场交易秩序等违法违规行为，坚决依法依规予以打击。下一步，将指导沪深证券交易所和金融期货交易所完善异常交易监管标准，依法依规打击操纵市场、内幕交易等违法行为，切实维护市场正常交易秩序。 证券日报：受春节假期影响，每年一季度都是民爆行业的传统生产淡季，部分工厂矿山停产、大型基建项目停工，同时由于春季雨水较多，工地施工节奏较缓等因素所致。然而进入2024年以来，一些公司透露民爆产品供不应求。 欧元区：1月，CPI同比增长2.8%，预期增长2.8%；环比下降0.4%，预期下降0.4%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货主力合约收涨1.56%，收报607.3元/桶。SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报5.4元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.43%，报82.46美元/桶；WTI原油期货收涨0.55%，报78.34美元/桶。本期API数据原油累库，截至2月16日当周，API原油库存增加716.8万桶，原预期增加429.8万桶，前值增加852万桶；当周库欣原油库存增加66.8万桶，前值增加51.2万桶。当周API汽油库存增加41.5万桶，原预期减少298.2万桶，前值减少723万桶；当周API精炼油库存减少290.8万桶，原预期减少184.7万桶，前值减少401.6万桶。从美国原油产量来看，前期寒潮席卷美国北达科他州及德克萨斯州，导致石油生产短期受损，原油产量一度骤降100万桶至1230万桶/日。随着冬季寒流消退，美国原油产量反弹迅速，2月2日当周已重回1330万桶/日，与前期峰值持平。 燃料油： 本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货收跌0.67%，报3115元/吨；LU低硫燃期货收跌0.09%，报4360元/吨。据标普数据，1月阿联酋富查伊拉工业区（FOIZ）的船用燃料销量增长至67.4632万立方米(约66.8万吨)，至五个月来的最高水平, 为逾一年首次同比增长。其中低硫船用燃料油销售总量为46.7508万立方米,环比下降4.8%。从油种市场份额角度来看，当月该港口的低硫燃料油占比由去年12月的75%降至69%，高硫燃料油占比自25%提升至31%。2022年俄乌局势后高低硫价差一度上行至历史高位，导致高硫燃低价经济性增长，故其在新加坡、中国保税市场及中东地区的份额均有所抬升。 芳烃产业链： PX： 上一交易日PX主力合约增仓上行。近期，高辛烷值组分，如纯苯、甲苯等品种相对汽油明显走强，甲苯、MX美亚价差走阔。然汽油基本面宽松，EIA汽油库存高位，说明高辛烷值因此认为调油逻辑仍然是预期的故事，并未带动PX盘面相对走强。2月，我们预期PXN价差将继续在300美元/吨附近震荡趋弱。节后部分PTA炼厂于2月底有检修计划，PX的开工水平则持续维持高位，累库压力较大。另外，PX环节利润可能向下游PTA以及聚酯产品环节转移。 PTA： 上一交易日PTA主力合约增仓上行。5月主力合约走强，盘面Backwardation结构进一步巩固。近期PTA加工费高位震荡，节前PTA开工水平未出现大幅下行的情况。节后部分PTA炼厂有检修计划，PTA开工水平可能回落，建议持续关注各炼厂停产检修的计划。PTA社会库存持续累库，且累库增速未出现减缓趋势。表明年前PTA基本面偏空，炼厂开工高位，累库压力较大。从需求端来看，今年春节时间较晚，下游聚酯大规模复工可能要来到三月份附近。可择机空配PTA，警惕地缘局势、宏观因素传导至成本端原油，导致PX及PTA价格大幅波动的风险。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，节后甲醇制烯烃利润窄幅回落；甲醇进口利润节后小幅回落，同时中国主港与东南亚美金价差，仍同比偏低。综合看甲醇估值略偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为85.01%，环比降1.94%，但同比仍位于高位。进口端预计一周到港量为6.65万吨。其中，外轮在统计周期内4.85万吨，内贸周期内补充1.80万吨，华东地区部分港口封航对到港量带来较大扰动。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在91.17%，环比小幅提升。库存端，本周甲醇港口库存总量在81.48万吨，较上期-3.06万吨。主流库区汽运提货仍在恢复中，但尚未恢复至正常水平。本周生产企业库存60.01万吨，较上期减少1.20万吨；样本企业订单待发28.57万吨，较上期增加4.99万吨。综合看本周甲醇供需转强。 塑料： 从估值看，节后聚乙烯进口利润环比小幅回落，线性与低压膜价差则稳定于偏高位，塑料综合估值水平偏高。从供需看本周聚乙烯产量总计在55.24万吨，较上周减少0.56%。线型排产比例为32%，年度平均水平在35.1%，环比上周略降。综合看国内总供应压力偏低。需求端节日期间下游处于放假低负荷状态，其中棚膜工厂陆续降负；地膜生产尚可，工厂开工相对稳定，以储备成品库存为主；节后下游开始陆续启动，但原料采购积极性不高，消耗库存为主。库存方面，本周聚乙烯生产企业库存量66.44万吨，较上期涨1.05万吨，同比稍高于过去两年同期水平。综合看供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，节后丙烯单体聚合利润仍偏低；而拉丝与共聚价差则小幅回升，聚丙烯综合估值偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升1.12%至77.92%，同比稍高于去年同期水平；拉丝排产比例回落升至28.74%。综合看国内聚丙烯供应压力环比提升。需求端，本周下游综合开工上涨12.56个百分点至37.43%；其中塑编和BOPP增幅较大。库存方面，生产企业库存量节后缓步回落。中游库存季节性积累。综合看供需面偏中性。 策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。 橡胶： 周四20号胶期货领涨橡胶板块，主力合约NR2404增仓5000余手，上涨305元至11590元/吨，上涨2.7%。 我们认为，当前NR受海外泰国原料价格支撑、国内需求端季节性抬升、轮胎出口满单等供需因素共振；估值方面，产地基差、跨市场（新加坡SGX）比价处于低估状态。强驱动与低估值形成合力，带动NR偏强。 交易上，关注上述驱动因素以及估值边际变化。观点供参考。 纸浆： 基本面。国内农历春节长假结束，需求端需待元宵节后才有较明确指示，“金三银四”临近，季节性将转好。供应方面，银星对 3 月份的美金船货报价较上月持平。综合来看，预计短期针叶浆期货以偏强震荡为主，关注5800元/吨一线压力。观点供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨62美元，涨幅0.73%，LME铝收跌19美元，跌幅0.8%，LME锌收跌7美元，跌幅0.29%，LME镍收涨600美元，涨幅3.57%，LME锡收涨115美元，涨幅0.44%，LME铅收涨11美元，涨幅0.53%。消息面：美国1月CPI和PPI数据均超市场预期。美国上周初请失业金人数为21.2万人，预期22万人。欧元区1月CPI终值同比持平于2.8%的初值，符合市场预期。核心CPI从3.4%放缓至3.3%，与初值和预期一致。企业表示，宜春地区环保检查不会引发大规模与长期的冶炼厂停产。目前开工情况一切按计划正常进行。据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2023年，我国碳酸锂产能110万吨，产量51.79万吨，同比增长31.1%；氢氧化锂产能70万吨，产量31.96万吨，同比增长30.1%。最新全国主流地区铜库存增0.07万吨至28.64万吨，国内电解铝社会库存增7.21万吨至70.61万吨，铝棒库存增1.62万吨至27.57万吨，七地锌锭库存增0.33万吨至16.23万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。拜登计划推出针对俄罗斯新的制裁措施，美元短期持续震荡，金属震荡格局未改，建议远期跨期正套可择机入场。 农产品 豆粕 ： 昨日豆粕表现疲弱，CBOT大豆主力合约期价跌至1150美分/蒲附近后出现反弹，预计CBOT大豆期价低位震荡运行为主。国内方面，受前期豆粕期价经历持久下跌，节后豆粕期价迎来上涨，但M2405反弹至3050点附近受阻，缺乏继续上涨动力，后续仍将有所回落。现货方面，当前国内进口大豆，豆粕供给仍相对充足，但近两日下游贸易商和终端补货，提货较为积极，令豆粕现货价格短期维持坚挺，预计后期仍有回落空间，豆粕现货价格出现回落，偏空思路对待。 植物油： 豆油受竞品油脂支撑，略有上涨，但国外原料端供应宽松预期仍在，给予国内价格压力，且国内现货货权集中，节后一波采货已完成，且北方寒潮影响，部分灌装厂停机，因此随油厂逐步开机，贸易商逐步提货，基差有所偏弱，市场看涨情绪较浓，棕榈油国内库存有继续下降预期，国内现货基差继续上涨，盘面上涨下游拿货积极性一般，预计基差继续偏强运行。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 证监会：监管部门对于正常的市场交易不干预，依法保障投资者公平自由交易的权利，对于扰乱市场交易秩序等违法违规行为，坚决依法依规予以打击。下一步，将指导沪深证券交易所和金融期货交易所完善异常交易监管标准，依法依规打击操纵市场、内幕交易等违法行为，切实维护市场正常交易秩序。 证券日报：受春节假期影响，每年一季度都是民爆行业的传统生产淡季，部分工厂矿山停产、大型基建项目停工，同时由于春季雨水较多，工地施工节奏较缓等因素所致。然而进入2024年以来，一些公司透露民爆产品供不应求。 欧元区：1月，CPI同比增长2.8%，预期增长2.8%；环比下降0.4%，预期下降0.4%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货主力合约收涨1.56%，收报607.3元/桶。SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报5.4元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.43%，报82.46美元/桶；WTI原油期货收涨0.55%，报78.34美元/桶。本期API数据原油累库，截至2月16日当周，API原油库存增加716.8万桶，原预期增加429.8万桶，前值增加852万桶；当周库欣原油库存增加66.8万桶，前值增加51.2万桶。当周API汽油库存增加41.5万桶，原预期减少298.2万桶，前值减少723万桶；当周API精炼油库存减少290.8万桶，原预期减少184.7万桶，前值减少401.6万桶。从美国原油产量来看，前期寒潮席卷美国北达科他州及德克萨斯州，导致石油生产短期受损，原油产量一度骤降100万桶至1230万桶/日。随着冬季寒流消退，美国原油产量反弹迅速，2月2日当周已重回1330万桶/日，与前期峰值持平。 燃料油： 本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货收跌0.67%，报3115元/吨；LU低硫燃期货收跌0.09%，报4360元/吨。据标普数据，1月阿联酋富查伊拉工业区（FOIZ）的船用燃料销量增长至67.4632万立方米(约66.8万吨)，至五个月来的最高水平, 为逾一年首次同比增长。其中低硫船用燃料油销售总量为46.7508万立方米,环比下降4.8%。从油种市场份额角度来看，当月该港口的低硫燃料油占比由去年12月的75%降至69%，高硫燃料油占比自25%提升至31%。2022年俄乌局势后高低硫价差一度上行至历史高位，导致高硫燃低价经济性增长，故其在新加坡、中国保税市场及中东地区的份额均有所抬升。 芳烃产业链： PX： 上一交易日PX主力合约增仓上行。近期，高辛烷值组分，如纯苯、甲苯等品种相对汽油明显走强，甲苯、MX美亚价差走阔。然汽油基本面宽松，EIA汽油库存高位，说明高辛烷值因此认为调油逻辑仍然是预期的故事，并未带动PX盘面相对走强。2月，我们预期PXN价差将继续在300美元/吨附近震荡趋弱。节后部分PTA炼厂于2月底有检修计划，PX的开工水平则持续维持高位，累库压力较大。另外，PX环节利润可能向下游PTA以及聚酯产品环节转移。 PTA： 上一交易日PTA主力合约增仓上行。5月主力合约走强，盘面Backwardation结构进一步巩固。近期PTA加工费高位震荡，节前PTA开工水平未出现大幅下行的情况。节后部分PTA炼厂有检修计划，PTA开工水平可能回落，建议持续关注各炼厂停产检修的计划。PTA社会库存持续累库，且累库增速未出现减缓趋势。表明年前PTA基本面偏空，炼厂开工高位，累库压力较大。从需求端来看，今年春节时间较晚，下游聚酯大规模复工可能要来到三月份附近。可择机空配PTA，警惕地缘局势、宏观因素传导至成本端原油，导致PX及PTA价格大幅波动的风险。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，节后甲醇制烯烃利润窄幅回落；甲醇进口利润节后小幅回落，同时中国主港与东南亚美金价差，仍同比偏低。综合看甲醇估值略偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为85.01%，环比降1.94%，但同比仍位于高位。进口端预计一周到港量为6.65万吨。其中，外轮在统计周期内4.85万吨，内贸周期内补充1.80万吨，华东地区部分港口封航对到港量带来较大扰动。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在91.17%，环比小幅提升。库存端，本周甲醇港口库存总量在81.48万吨，较上期-3.06万吨。主流库区汽运提货仍在恢复中，但尚未恢复至正常水平。本周生产企业库存60.01万吨，较上期减少1.20万吨；样本企业订单待发28.57万吨，较上期增加4.99万吨。综合看本周甲醇供需转强。 塑料： 从估值看，节后聚乙烯进口利润环比小幅回落，线性与低压膜价差则稳定于偏高位，塑料综合估值水平偏高。从供需看本周聚乙烯产量总计在55.24万吨，较上周减少0.56%。线型排产比例为32%，年度平均水平在35.1%，环比上周略降。综合看国内总供应压力偏低。需求端节日期间下游处于放假低负荷状态，其中棚膜工厂陆续降负；地膜生产尚可，工厂开工相对稳定，以储备成品库存为主；节后下游开始陆续启动，但原料采购积极性不高，消耗库存为主。库存方面，本周聚乙烯生产企业库存量66.44万吨，较上期涨1.05万吨，同比稍高于过去两年同期水平。综合看供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，节后丙烯单体聚合利润仍偏低；而拉丝与共聚价差则小幅回升，聚丙烯综合估值偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升1.12%至77.92%，同比稍高于去年同期水平；拉丝排产比例回落升至28.74%。综合看国内聚丙烯供应压力环比提升。需求端，本周下游综合开工上涨12.56个百分点至37.43%；其中塑编和BOPP增幅较大。库存方面，生产企业库存量节后缓步回落。中游库存季节性积累。综合看供需面偏中性。 策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。 橡胶： 周四20号胶期货领涨橡胶板块，主力合约NR2404增仓5000余手，上涨305元至11590元/吨，上涨2.7%。 我们认为，当前NR受海外泰国原料价格支撑、国内需求端季节性抬升、轮胎出口满单等供需因素共振；估值方面，产地基差、跨市场（新加坡SGX）比价处于低估状态。强驱动与低估值形成合力，带动NR偏强。 交易上，关注上述驱动因素以及估值边际变化。观点供参考。 纸浆： 基本面。国内农历春节长假结束，需求端需待元宵节后才有较明确指示，“金三银四”临近，季节性将转好。供应方面，银星对 3 月份的美金船货报价较上月持平。综合来看，预计短期针叶浆期货以偏强震荡为主，关注5800元/吨一线压力。观点供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨62美元，涨幅0.73%，LME铝收跌19美元，跌幅0.8%，LME锌收跌7美元，跌幅0.29%，LME镍收涨600美元，涨幅3.57%，LME锡收涨115美元，涨幅0.44%，LME铅收涨11美元，涨幅0.53%。消息面：美国1月CPI和PPI数据均超市场预期。美国上周初请失业金人数为21.2万人，预期22万人。欧元区1月CPI终值同比持平于2.8%的初值，符合市场预期。核心CPI从3.4%放缓至3.3%，与初值和预期一致。企业表示，宜春地区环保检查不会引发大规模与长期的冶炼厂停产。目前开工情况一切按计划正常进行。据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2023年，我国碳酸锂产能110万吨，产量51.79万吨，同比增长31.1%；氢氧化锂产能70万吨，产量31.96万吨，同比增长30.1%。最新全国主流地区铜库存增0.07万吨至28.64万吨，国内电解铝社会库存增7.21万吨至70.61万吨，铝棒库存增1.62万吨至27.57万吨，七地锌锭库存增0.33万吨至16.23万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。拜登计划推出针对俄罗斯新的制裁措施，美元短期持续震荡，金属震荡格局未改，建议远期跨期正套可择机入场。 农产品 豆粕 ： 昨日豆粕表现疲弱，CBOT大豆主力合约期价跌至1150美分/蒲附近后出现反弹，预计CBOT大豆期价低位震荡运行为主。国内方面，受前期豆粕期价经历持久下跌，节后豆粕期价迎来上涨，但M2405反弹至3050点附近受阻，缺乏继续上涨动力，后续仍将有所回落。现货方面，当前国内进口大豆，豆粕供给仍相对充足，但近两日下游贸易商和终端补货，提货较为积极，令豆粕现货价格短期维持坚挺，预计后期仍有回落空间，豆粕现货价格出现回落，偏空思路对待。 植物油： 豆油受竞品油脂支撑，略有上涨，但国外原料端供应宽松预期仍在，给予国内价格压力，且国内现货货权集中，节后一波采货已完成，且北方寒潮影响，部分灌装厂停机，因此随油厂逐步开机，贸易商逐步提货，基差有所偏弱，市场看涨情绪较浓，棕榈油国内库存有继续下降预期，国内现货基差继续上涨，盘面上涨下游拿货积极性一般，预计基差继续偏强运行。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
