金瑞期货金属早评 | 利多因子助推资金突破,镍价强势反弹

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 利多因子助推资金突破,镍价强势反弹》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行昨日开展580亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日2550亿元逆回购到期，因此单日净回笼1970亿元。中国香港1月综合CPI同比升1.7%，预期升2.2%，前值升2.4%；未季调CPI环比降0.10%，前值升0.1%。 国际：美联储副主席杰斐逊指出，考虑到需要在经济中观察到充分的证据来支持这一决策，美联储在今年晚期降低利率可能是一个合适的举措。他警告说，采取过度放松的货币政策可能会阻碍或倒退当前的进展。随着劳动力市场开始放缓，预计不包括食品和能源的核心服务价格上涨将会减缓。杰斐逊强调，美联储在采取任何行动时应当考虑到政策的滞后效应。同时，美联储官员哈克认为，目前没有紧迫的需要降低利率，美联储可以保持当前政策不变。未来的政策调整将基于经济数据的变化。他提到，如果市场的金融条件变得过于宽松，美联储可能需要对此做出反应。虽然不排除在五月份降息的可能性，哈克表示这不是他目前的预期，并暗示在下半年可能会有降息的机会。美国2月Markit制造业PMI初值为51.5，预期50.5，前值50.7；服务业PMI初值为51.3，预期52，前值52.5；综合PMI初值51.4，预期51.8，前值52。美国上周初请失业金人数为20.1万人，为1月13日当周以来的最低水平，预期为21.8万；至2月10日当周续请失业金人数186.2万人，预期188.5万人。 贵金属 上一个交易日贵金属普遍下跌，COMEX黄金持平报2034.3美元/盎司，COMEX白银跌0.41%报22.78美元/盎司；夜盘沪金跌0.21%，沪银跌0.47%。昨日公布的美国制造业PMI超预期反弹，当周初次领取失业金人数再度超预期回落，显示出美国经济和就业市场仍保持了较高景气；而多位联储官员的发言也整体偏鹰，他们多数认为降息仍还需等待一定时间。良好的经济表现和联储不急于降息的态度都对贵金属价格形成了一定的压力。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来随着降息预期的再发酵贵金属价格仍有上涨动力。但是考虑到目前具体的宽松启动时间仍存在不确定性，预计市场在针对降息预期博弈中贵金属短期仍将面临一定反复，下一轮趋势性上涨还需等待更加明确的政策信号。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2000,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【470，495】元/克，沪银核心价格区间【5800，6100】元/千克。 投资策略：逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8608.0美元/吨，涨0.73%。上海升水-110，广东升水-115。宏观方面，国内多地银行密集下调存款利率。海外方面，美国2月Markit制造业PMI初值51.5超过预期，但服务业PMI回落。基本面春节期间海外持续去库，国内库存累库幅度高于往年，有放假较早、炼厂前期生产尚未受到低TC明显影响和向仓库发运增加影响。但随下游复工复产，预计后续累库幅度将放缓。此外，美国扩大对俄制裁或有供应担忧。展望后市，需关注国内经济修复节奏，若消费不及预期，低库存支撑弱化，未来铜价或仍有下行。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2201，日跌19.5或0.88%。供应端运行产能持稳运行；需求端，节后下游需求尚未完全恢复，库存延续累库。现货市场方面，西南到货使得华南库存累库明显对现货升水继续压制；华东地区维持弱稳，现货升水持稳；铝棒加工费转强。国内成本端整体基本持稳。海外美国现货升水下滑；成本端欧洲天然气价格继续走弱，电价小幅反弹。 投资策略：前期多头建议继续持有；内外反套持有；borrow保持观望。 风险提示：年后需求塌陷、宏观预期迟迟不兑现。 铅 隔夜伦铅上涨0.53%至2091.5美元，沪铅下跌0.16%至15850元，市场外强内弱，现货小升水报价，成交稍有好转。铅价短期因过剩预期受到抑制，海外交仓及国内假期累库的利空在节后逐步通过价格调整兑现，昨日伦铅库存下降1500吨，交仓势头暂缓，且现货升水维持。国内再生铅原料废电瓶价格有下调，但前期原料库存成本高使得再生铅仍处亏损，预期供应恢复节奏放缓，需求端的恢复或至元宵节后，短期市场以消化高库存为主，铅价或维持震荡偏弱，市场情绪进一步转差的可能偏小，这将限制铅价下调空间。预期沪铅波动区间15800-16300元/吨，伦铅主要波动区间2000-2100美元/吨。 投资策略：震荡偏弱，维持区间操作，如再生铅复产不及预期可尝试国内买近抛远套利策略。 风险提示：海外挤仓预期反复导致价格波动超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌继续区间震荡，窄幅较窄，最终收报2391.5美元，跌幅0.29%。周内国内库存再度增加万余吨，整个春节累库近7万吨；上海市场对2403合约升水平水-升水10，广东市场对2404合约升水20-40。预计短期锌价震荡运行，市场静待需求的正向反馈，伦锌主力核心运行区间2350-2400美元区间，沪锌主力核心运行20100-20500元区间。 投资策略：建议观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍强势反弹，收于17400美元/吨，涨600美元或上涨3.57%，沪镍主力合约上涨4100元/吨至134000元/吨或上涨3.16%。主因近期一系列利多因子累积下推动镍价反弹，而多头资金尝试60日均线上技术突破空头离场助推，尤其美国计划对俄罗斯实施制裁、印尼RKAB审批缓慢等事件持续发酵，短期向上的势头较强。但从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，加上电积镍交割品牌的增加，利润抬升下冶炼端开工回升势必会加大社会库存的累积速度，从而抑制镍价上涨，因此我们认为本轮镍价仅视为阶段性反弹。 投资策略：多头跟踪止盈，沪镍135000元/吨上方关注反弹沽空机会。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收26245美元/吨，涨0.44%。沪锡夜盘收于215650元/吨，跌0.78%。供应端缅甸宣布以实物方式缴纳出口关税，或不利于当地锡矿供应释放。此外印尼大选结束，未来有望恢复锡锭出口。消费端则持续有回暖预期存在。但目前基本面现实情况偏弱，显性库存处于较高水平。后市需关注消费回归节奏，基于低价位下游备货积极性尚可，淡季后国内平衡无持续过剩压力，锡价潜在回落空间不大，维持偏多配看待。 投资策略：等待下方低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿石 2月22日周四夜盘铁矿石I2405收涨1.62%至909.5元/干吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）宏观利好提振正反馈。周四晚间《21财经》消息称，监管组织申报2024年专项债项目，发行提速将拉动社融、基建投资。（2）根据钢联最新数据测算，节后首周钢厂铁矿补库有所增多。估值方面，港口麦克粉仓单982元/干吨，I2405贴水7.4%。 投资策略：基于铁水季节性复产预期，建议铁矿石买05空09正套。 风险提示：钢材旺季需求不及预期，铁水复产预期证伪。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2404收13360元/吨，涨-0.07%，主力合约持仓80425手，增仓5419手。据SMM现货价格企稳，不通氧553#硅（华东）均价下跌100元/吨至14650元/吨，通氧553#硅（华东）持稳14900元/吨，421#硅（华东）持稳15350元/吨。硅厂陆续复工，出货情绪偏强，市场签单价格重心下移。 由于下游节前补库，节后近期下游采购不积极，以刚需采购为主，但企业开工稳定，2月多晶硅新增产能陆续投放。展望后市，需求有待释放，预计短期内工业硅以震荡整理为主，关注多晶硅产能投放节奏。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收97650元/吨，涨幅0.10%，主力合约持仓16.00万手，增仓370手。据SMM，上一交易日电池级碳酸锂均价持稳至9.62万元/吨，工业级碳酸锂上涨0.01万元/吨至8.88万元/吨。供给端盐厂陆续复工，但目前产量仍然较低，盐厂可流通货源较少。而下游企业压价情绪较浓，采购低价散货补充库存，总体市场成交清淡。江西环保检查传闻影响近尾声，目前企业暂未收到通知，已复工企业正常生产，展望后市，2024年锂矿新项目多为上半年投产，碳酸锂价格继续走锂资源过剩预期，预计短期维持偏弱震荡运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）