【一德早知道--20240223】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20240223】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年02月23日 宏观数据 隔夜重点数据/提示 1.中国1月Swift人民币在全球支付中占比，前值4.14%，公布值4.51%。 2.欧元区2月制造业PMI初值，前值46.6，预期47，公布值46.1。 3.英国2月制造业PMI初值，前值47，预期47.5，公布值47.1。 4.欧元区1月调和CPI同比终值，前值2.8%，预期2.8%，公布值2.8%。 5.美国2月Markit制造业PMI初值，前值50.7，预期50.7，公布值51.5。 6.美国1月成屋销售总数年化(万户)，前值388，预期397，公布值400。 今日重点数据/事件提示 1.09:30：国家统计局公布71个大中城市住宅销售价格月度报告。 2.15:00：德国四季度季调后GDP季环比终值，前值-0.3%，预期-0.3%。 3.17:00：德国2月IFO商业景气指数，前值85.2，预期85.5。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周四市场继续上涨，截止收盘上证综指上涨1.27%，两市成交额较前一交易日缩小至8224亿元。市场结构方面，上证50上涨0.95%，创业板指上涨0.31%。期指方面，IF2403上涨0.44%（基差-2.67点，较前一交易日扩大0.8点），IH2403上涨0.65%（基差0.12点，由负转正），IC2403上涨0.19%（基差-17.14点，较前一交易日缩小14.7点），IM2403上涨0.96%（基差-29.13点，较前一交易日缩小42.95点）。北向资金成交净买入36.90亿元，沪股通成交净买入25.51亿元，深股通成交净买入11.38亿元。申万一级行业全部收涨，其中煤炭（周三领跌）、计算机、通信（周三领跌）板块领涨。周四市场继续上涨，上证综指上方面临3000点整数关口和半年线。板块方面，受英伟达2024财年第四财季业绩多项指标超预期影响，AI概念大涨。与此同时，煤炭、石油等高股息类个股也表现较好。整体而言，春节假期后监管层继续释放强烈的稳预期信号，推动指数继续上行。由于二月部分宏观经济数据处于空窗期阶段，叠加随着两会的临近，预计短期内投资者对政策面的关注会持续升温，建议投资者重点关注今年两会GDP增速目标和政策面表述。若政策力度不及预期，不排除指数再度振荡回落的可能性。若政策力度超出预期并推动经济基本面持续回升，则指数层面有望呈现渐进式上行状态。操作上，目前上证综指上方面临3000点整数关口和半年线，短线或出现振荡。此外，AI概念和高股息类个股两大主线的活跃均需资金维持，若两市成交额不能始终维持在高位，则板块轮动或将加大。 期债： 周四央行开展580亿元逆回购操作，当日2550亿元逆回购到期，实际净回笼1970亿元，资金面先紧后松。早盘债市窄幅震荡，午后在吉林广西等多地银行下调存款利率的消息推动下，期货大幅拉升。2月LPR报价略超市场预期，其中1年期LPR和5年期LPR分别调降0和25BP至3.45%和3.95%，释放稳增长信号，但报价公布后债市不跌反涨表明市场运行逻辑有变。1月以来，多地房地产限购放开，随后多地房地产项目白名单推送，叠加万亿国债额度下达助力“三大工程”，打出一套政策组合拳。结合1月金融数据表现，基本面延续修复态势。不过，高频数据显示当前地产销售依旧疲弱，市场对于经济修复节奏放缓预期得到强化。2月MLF和LPR利率维持不变，表明未来LPR利率调降需要MLF利率引导，支撑债市的走强。在贷款和债券比价情况下，机构倾向于拉长久期增加收益。当前债市估值合理，但要进一步上涨需要看到政策利率调降或资金面宽松。考虑春节前地方债发行偏慢，节后发行提速对资金面或有冲击，密切关注公开市场投放和银行间资金利率走势。目前极度平坦收益率曲线意味着长债交易过于拥挤，考虑2403合约临近交割，投资者可以布局2406合约曲线陡峭策略。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘维持金强银弱，Comex金银比价继续反弹。VIX、美债、美元回落，美股、原油收涨。消息面上，2026年票委、费城联储主席哈克表示，接近降息但预计下半年可能性更大。美联储副主席杰弗逊表示，对实现通胀目标保持“谨慎乐观”。美联储理事库克表示，一旦确信通胀回归可持续，美联储将降息。经济数据方面，欧元区2月Markit制造业PMI初值46.1，低于预期47；美国2月Markit制造业PMI初值51.5；高于预期50.5；美国截至2月17日当周初请失业金人数20.1万户，少于预期21.8万户。名义利率反弹叠加盈亏平衡通胀率回落，实际利率继续回升对贵金属压力增强。利率端对美元支撑犹存。黄金ETF持仓连续3日减持，截至2月22日，SPDR持仓827.81吨（-2.01吨），iShares持仓13426.40吨（-34.15吨）。白银投机资金连续2日减持，CME公布2月21日数据，纽期金总持仓40.72万手（+106手）；纽期银总持仓14.64万手（-189手）。技术上，纽期银23.45阻力得而复失后，将继续向下寻求支撑，而黄金持续缩量上行乏力后，警惕可能出现新一轮回调。策略上，关注纽期银22美元一线支撑，静待企稳后的低吸配置机会。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 钢矿: 5%赤字率、煤矿减产等消息炒作缓解悲观情绪，但后面2-3周钢材仍有继续累库的空间，且复产会加速库存累积矛盾，钢材弱势震荡走势，向上动力显然不足，但跌破谷电成本后，向下空间的进一步打开也要见到原料供应再超预期，近期关注废钢供应恢复节奏以及下游补库启动节奏。矿石方面，天气对发运的实际影响值得关注，另外钢厂已经明显减亏甚至不亏，2月底后随着需求逐渐启动，依然会有较强的复产预期，矿石在 850 附近具有支撑。 焦煤/焦炭： 【现货和基差】山东港口准一现汇2180上下，仓单成本2364左右，与主力合约基差-39；吕梁准一报价2000，仓单成本2378，与主力合约基差-26；山西中硫主焦报价2150，仓单价格2050，与主力合约基差+257，蒙5#原煤口岸报价1480，仓单价格1810，与主力合约基差+17。澳煤低挥发报价328美元，仓单价格2284，与主力合约基差+491。 【基本面】焦炭第三轮提降100元/吨落地执行，累跌300元/吨，市场仍有提降预期。三轮落地后焦企亏损幅度加大，限产幅度或进一步增加，下游钢厂利润修复，或逐渐补库。 焦煤方面，内蒙煤矿整合引发市场关注，整合期间预计将对产量形成约束。山西“三超”文件下发以来，部分煤矿下发本年减产任务，市场看多氛围较浓 。但节后多数煤矿已逐步复产，市场情绪仍偏弱，部分煤种小幅下调50元/吨。近日，甘其毛都口岸平均通关车数恢复至1000车以上。焦炭第三轮提降落地，贸易商心态偏弱，部分报价小幅下调，目前蒙5原煤1480-1500元/吨。总体而言，节后煤焦仍存阶段性补库预期，但下游需求预期不佳，煤矿复产后过剩压力犹存，煤焦价格存下行压力。 策略建议：暂观望为主。 锰硅/硅铁： 【市场逻辑】按照季节性观察，春节后钢厂偏去库为主，虽然粗钢产量处于复产中，但合金需求短期中性偏弱为主。锰硅和硅铁均供应过剩，库存处于季节性高位，需求暂无明显增量，虽然成本短期有一定支撑深跌空间不大，但合金上方空间承压，短期以反弹空配为主。 【钢厂招标】2月已出钢招锰硅6400附近，硅铁6800-6900附近。 【市场信息】北方锰硅主流报价6050元/吨，天津港澳块报价36.5元/吨度，南非半碳酸成交价35元/吨度，内蒙地区SM2405合约基差-306元/吨，天津仓库锰硅卖交割利润-42元/吨；宁夏中卫硅铁出厂报价围绕6350元/吨，SF2405合约基差-310元/吨，天津仓库硅铁卖交割利润30元/吨。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜（2404）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价68940元/吨，+125，升贴水-110；洋山铜溢价(仓单)49.5美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜合约，+0.73%，沪铜主力合约，+0.25%。 【投资逻辑】宏观氛围上，美联储降息预期再次延后，24年降息次数降为4次，接近美联储点阵图预期，资产价格反映较为充分，美元回落；焦点或在国内，国内氛围有好转，重点关注财政力度以及去年底财政前置下的现实需求表现，以及两会定调。供应上，目前焦点是现货TC的暴跌，按此TC计算冶炼利润转负，但长单TC并不低，国内大部分冶炼企业仍是长单为主，实际影响可能较为有限，可关注港口精矿库存、实际进口量变化等评估后续矿山紧张程度；需求上，节后第一周累库幅度不及去年，继续关注累库高度以及去库速度，以观察国内需求恢复情况；节日期间lme库存持续下降，显示海外需求尚可；中期需求可观察国内政策传导效果以及美国经济走向，当前国内政策效果需验证，美国软着陆仍未证伪。 【投资策略】宏观氛围改善，铜价回升，短期仍不具备突破区间的宏微观条件，区间思路对待为宜，关注前高压力。 沪锡（2403）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价217000元/吨，-1000；云南40%锡矿加工费14500元/吨，-0。 【价格走势】伦锡合约，+0.44%，沪锡主力合约，-0.78%。 【投资逻辑】1-2月份预计缅甸进口矿将继续减少，不过冶炼产量1-2月份也将明显回落，这将缓和矿少的问题；进口亏损，加之印尼出口淡季，锡锭进口降低；佤邦实物税的调整也变相减少了供应，整体供应下滑；需求仍有较好的预期，半导体指数持续走强，国内月度电子数据好转，全球半导体补库周期或也来临，强预期使得锡价顶着高库存的弱现实压力上涨。接下来，佤邦锡矿复产、印尼锡锭出口恢复以及年后消费恢复情况等都将在2月后明朗，若矿端复产、印尼出口恢复或消费回暖不及预期，库存却在高位，价格将承压。持续关注禁矿时长、国内库存变化。 【投资策略】短线区间参与，长线依旧保持逢低多配思路。 沪铝（2404）： 【现货市场信息】节前上海地区铝锭现货价格18710-18750元/吨，现货贴水20元/吨，广东90铝棒加工费290元/吨 【价格走势】沪铝价格收盘于18740元/吨，伦铝收盘于2201美元/吨，氧化铝收盘于3262元/吨。 【投资逻辑】春节期间国内铝棒库存累库超预期，库存以铝棒形式显现，铝锭库存仍然处于相对低位，绝对价格下跌并未造成价差收窄。供应方面市场传闻云南或将提前复产，预计在4月份左右，但复产速度尚不确定。消费方面需要关注后期的复苏情况，在高铝水比例的条件下铝锭累库幅度大概率低于往年水平，即使春节后实际消费复苏保持平稳节奏，依旧可以考虑逢低布局多单。氧化铝方面春节前现货市场海内外均已出现下滑的情况，但当下国产矿供应仍然紧张，存在短期反弹的可能，但长线持续逢高布局空单。 【投资策略】电解铝短线受消费压制缺乏上涨动力，氧化铝逢高布局空单。 硅（2404）： 【现货市场信息】节前华东地区通氧553#价格14800-15100元/吨，下调50元/吨；421#价格15300-15400元/吨；昆明通氧553#价格14900-15100元/吨；421#价格15200-15400元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于13360元/吨。 【投资逻辑】供应端，西北地区前期受电力及环保影响减产产能剩余部分或在年后陆续复产，西南地区开工较为平稳。成本方面，原料价格保持平稳，电价处于平稳阶段，折算盘面利润西南亏损修复，西北利润空间扩大。库存表现继续拖累硅价，整体库存仍在增加。消费方面，多晶硅和有机硅保持平稳；合金行业暂处于放假期间，春节期间现货市场处于停滞状态。节后工业硅价格可暂时观望，若下游补库拉涨价格后可考虑布局空单。 【投资策略】13000-14000元/吨波段操作。 沪锌（2403）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在20260~20370元/吨，双燕对2403合约报价20450~20570元/吨，1#锌主流成交于20190~20300元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌主力收于20320元/吨，涨幅0.12%。伦锌收于2391.5美元。 【投资逻辑】受海外库存激增影响，节后国内锌价承压。当下多家海外矿山受利润影响出现减停产情况，国内北方受季节性影响矿山停产导致国内锌精矿供应减少， 另外国内冶炼厂现货TC继续走低，由于目前冶炼厂利润过低，国内炼厂陆续出现增加检修/延迟检修，产量预期继续下调。由于LME库存再次大增，进口窗口开启，一定程度弥补国内供应减量。 【投资策略】关注下游复工节奏，建议20000-20200附近逢低逐步布局多单。 沪铅（2403）： 【现货市场信息】上海市场驰宏铅15880-15890元/吨，对沪铅2403合约升水20-30元/吨报价；江浙地区江铜、铜冠铅15880-15900元/吨，对沪铅2403合约升水20-40元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪铅主力收于15850元/吨，涨幅0.16%。伦铅收于2091.5美元。 【投资逻辑】春节期间伦铅库存激增令铅价承压。国内方面，2月精铅市场已进入供需双降趋势，但供应减量主要以再生精铅为主。原生铅方面，大规模原生铅冶炼厂普遍维持稳定生产，而涉及春节检修放假的原生铅冶炼厂以湖南、云南地区中小规模冶炼厂为主，部分冶炼厂提及粗铅原料供应偏紧、加工费下调也对其生产计划产生影响。再生炼厂因假期因素加之废铅酸电池高位，再生铅原料偏紧供应恢复相对较慢。需求端，国内需求因物流及放假因素回落，铅蓄电池企业开工下降蓄电池企业较为集中的放假，预计正月十五之后陆续恢复，阶段性供需错配矛盾缓解，关注春节库存累积程度具体表现。 【投资策略】建议仍以15500-16500区间操作为主，节后铅锭出口窗口开启关注跨市反套。 沪镍（2403）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水3150元/吨（-400），进口镍升水-100元/吨（-100），电击镍升水-950元/吨（-50）。 【市场走势】日内基本金属多收涨，受到美对俄金属制裁影响，整日沪镍主力合约收涨3.16%。隔夜基本金属互有涨跌，沪镍延续日盘涨势，主力合约收涨3.16%，伦镍收涨2.78%。 【投资逻辑】目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，市场成交价格稳中有升，国内铁厂利润有所修复但多数铁厂仍处于亏损状态，维持低产运行；不锈钢处于季节性累库阶段，目前看累库速度低于往年同期，节后物流恢复，到货量增加；印尼NPI由于镍矿批复缓慢有一定减产，但整体看国内镍铁供过于需的格局持续。新能源方面，印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用，由于磷酸铁锂正极材料挤占市场以及正极材料整体表现较差，新能源对于镍的消耗表现尚无起色。电镍锚定的硫酸镍以及镍铁价格均已企稳。纯镍方面，部分矿山减少2024年产量计划，但当前国内外纯镍增库明显，持续对镍价形成压制。 【投资策略】维持【120000，140000】区间操作思路，盘面在逐渐接近区间上沿，前期入场多头可继续持有。 碳酸锂（2407）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价96150元/吨（-600），工业级碳酸锂88800元/吨（+50）。 【市场走势】日内碳酸锂盘面维持震荡走势，整日主力合约收涨0.10%。 【投资逻辑】供应看，当前矿价维持稳定，国内盐湖处于出货淡季，其他主产区由于利润因素部分企业维持低产，叠加春节假期影响，2月排产量继续环比下降；需求方面，电池库存去化仍需时间，正极材料排产环比仍无好转迹象，对于碳酸锂的需求较弱。库存方面，节日期间依旧以累库为主。当前市场维持供需两弱格局，节前部分订单前置，节后低迷的需求导致集中补库尚未发生；同时3月集中注销仓单会有部分不能转交4月合约的货源冲击现货市场，市场情绪悲观，预计盘面再次触碰前低的概率较大。 【投资策略】维持底部区间操作思路，可持续关注相关环保政策消息。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋： 河北崔尔庄红枣市场出摊零星，现货价格持稳，客商观望为主，降雪对物流发运及出货存在一定影响，特级价格参考13.70-14.50元/公斤，一级12.50-13.30元/公斤，二级11.70-12.50元/公斤，三级10.30-10.80元/公斤。广东市场今日到货1车，价格持稳，到货参考特级15.00-15.50元/公斤，一级13.60-14.50元/公斤，二级12.30-12.70元/公斤。2月22日，注销特级仓单5张，一级仓单6张，二级仓单28张，三级仓单24张，累计注销7805吨，交易所显示仓单数量18307张，有效预报1787张，总计100470吨，较上一交易日减少315吨。节后市场逐步恢复中，关注市场到货情况及下游补货力度，预计现货价格弱稳运行。期货价格或将围绕12800元/吨进行震荡，短期建议观望为主。 生猪： 目前供需仍显失衡，业内对后市信心不足，但随着元宵节临近，部分地区屠宰企业有备货操作，加之猪价降至低位，市场有一定抗价情绪。现货仍处于季节性弱势中，03合约整体表现稍弱，中远期合约拉涨明显，其中05合约拉涨更为强势，主要原因为14000附近买入安全边际较高，叠加饲料成本端利好出现，一定程度上对生猪盘面产生拉动，后续上涨连续性取决于现货能否触底反弹。 红枣： 河北崔尔庄红枣市场因降雪影响出摊受阻，现货价格持稳，客商观望为主，特级价格参议观望为主。 苹果： 山东产区客商数量较少，成交量一般，客商主要采购好货，低质量货源出货速度较慢。西北产区客商数量较多，采购积极性良好，近几日有部分客商提前储备货源。批发市场总体表现良好，小贩采购积极，好货出货速度较快，主流成交价格偏硬。近期雨雪天气对当前休眠期果树没影响，但市场仍对远期存担忧，期价强势或将不持久，盘面或仍维续震荡行情。库存压力下现货存在降价预期，但交割品整理相对困难且成本偏高，交割博弈导致苹果期价较难预测判断，建议暂时观望为主。 白糖： 外糖：昨日盘面冲底反弹，最终ICE5月合约下跌0.13美分报收22.19美分/磅，盘中最低21.56美分/磅，伦敦白糖5月合约下跌4.9美元/吨报收620美元/吨。巴西降雨后作物前景恢复，印度产量并未大幅降低且有出口的可能，中国为首的需求担忧持续，美糖触及月内新低，短期重点关注22美分支撑能否守住。 郑糖：昨日盘面全天窄幅整理，郑糖5月上涨6点报收6368点，当日最低6343点，3-5价差35至32,5-9价差65至62，5月基差203至197，仓单减少17张至16727张，有效预报维持124张，5月多空持仓都有减少，多单减少更多，5月夜盘下跌65点报收6303点，现货报价大多稳定，国内供应旺季需求淡季持续，内外糖价共振走低，5月关注6300一线岌岌可危，弱势整理为主。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 原油： 昨日油价震荡上涨，Brent首行上涨0.64美元，至83.67美元/桶。地缘方面，红海地区依旧再进行对抗，胡赛武装加强了对也门附近的袭击，地缘温度不减。基本面上，EIA库存报告显示，总油品去库，商业原油累库，但汽柴油均去库，整体上还是偏利多一些，促使油价收涨。价格信号上仍可看到，Brent和WTI月差持续走强，供需在持续收紧，原油估值也在抬升，当前油价依旧是高估值3美元运行，预计短期油价仍震荡偏强运行。 甲醇： 本周国内开工下降，但后期装置重启预期仍在，海外开工回升，伊朗装置预计逐步重启，美国部分装置检修，预计2月份国际开工整体不高，短期到港难有显著上升，下游开工上升，兴兴提负荷，富德、诚志预计3月检修，卓创沿海累库，可流通略去库；目前华东基差偏高，港口库存不高，近期受寒潮、假期等影响运力偏紧，运费较节前虽有下降但仍存反复，短期看强现实因素下近月价格或维持高位震荡，中期关注季节性变化，运费存下降预期，国内外供给存回升预期，部分烯烃装置存检修预期，原料煤价格存淡季回落预期，远月整体驱动或将转弱。 塑料/PP： 化工品跟随原油震荡调整，节中聚烯烃两油库存累库程度同比正常水平，然节后补库尚未开启，正月十五左右下游陆续开工。上半年塑料没有投产增量，比PP供应压力小。策略：塑料8100附近、PP7350附近择机做多为主。风险点：原油持续下行。 苯乙烯： 芳烃跟随原油震荡调整，纯苯港口库存预计持平。长期来看，2024年苯乙烯供应增速比去年放缓，上半年调油预期对芳烃还是利多的。接下来关注下游成品去库速度与补库力度，复工大部分要等正月十五以后。策略：逢低（或接近8900）做多。月差正套为主。风险点：原油持续下行。 尿素： 现货端稳中宽松，河南交割区域报价2220，新成交一般；供应端，日产18.6万吨，-0.07，短期装置检修略增，日产或稍有下调；需求端，受近日雨雪天气影响，农需跟进放缓，复合肥开工（32.78%，+10%）低位缓增，工业需求逐步启动，等待开工转强；库存端，企业库存（80.64，-1.17）小幅去库，港口库存（18.7，+0.4）增，仓单高位减少；成本端，煤库存高位，价格低位上扬；出口方面，国际价格高位维持，但国内出口政策严控预计至3月，出口尚存疑；关注下游需求节奏、能源价格及政策情况，短期可2100-2200区间滚动操作，中长期高位空配。 PVC： 现货5610；国内上游出口放量，下游开工少，成交弱；期货升水高，反弹空间小；05空单部分止盈，关注5700-5500支撑；风险点：关注出口持续性。 烧碱： 上游开工提高，累库，下游需求恢复中，厂家稳中小涨心态，主流2312元；液氯低位稳，氯碱利润低；策略：05在2600—2700区间震荡，关注回调做多09，五九反套持有；风险：库存压力大，短期降价去库，盘面大升水下的大跌。 纯碱： 日产高，累库，轻碱补库弱；后期仍难有季节性去库；发前期订单为主，订单仅到本月底；送到价格下跌到2100附近，基本面偏弱；策略：05空单部分止盈，关注1850—1650两支撑位；风险点：宏观预期好下的反弹空间大。 玻璃： 天气原因和涨价因素，成交走弱，厂家价格1860，期现商点价价格低；厂家累库，库存压力不大，中游补库到高位，下游补库大概率证伪，基本面仍偏弱；短期大跌后小反弹，策略：观望，中期继续关注高空；风险：资金缓解，下游短期大量补库，需求前置。 沥青： 估值：按Brent油价83美元/桶计算，折算沥青成本4200附近，06合约估值低位。驱动：百川炼厂库存增加，社库增加，短期供需驱动偏空。中期来看，2024H1供需双弱，3月排产预计320万吨，但不能反映除焦化、船燃流向之外的沥青真实产量，原料稀释沥青紧缺背景之下，淡季累库大概率不及预期。现货估值极低位，策略建议：06合约3650附近低多为主。 风险点：委内瑞拉重新制裁可能导致贴水下降。 燃料油： 低硫燃料油市场结构走强，高硫走弱。低硫方面，科威特石油公司的Al-Zour炼厂询售13万吨低硫燃料油，2月13-14日装船，该招标于2月1日结束。预计2月新加坡将从西半球国家进口约170万-180万吨低硫燃料油，低于1月的230万-250万吨。由于目前东西半球套利不可行，而加注需求仍维持偏强趋势，未来一段时间低硫燃料油市场仍有支撑。高硫方面，尽管航运端下游燃料需求稳定，但发电需求不足，长期的供应过剩，抑制了亚洲高硫燃料油市场的基本面。此外，美国炼厂二次装置进料需求减少，高硫燃料油进口也在下降。不过新安装脱硫塔的船舶出港，将在一定程度上促进高硫燃料油的消费。 策略建议：逢低做多为主。 风险点：中东地缘政治局势缓和，原油价格下跌。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 季节性淡季影响，节后首个交易周现货市场交投清淡，周四集运指数（欧线）期价整体呈现窄幅震荡。截至收盘，EC2404合约报2054.7点，较上一交易日结算价微涨0.35%，据交易所公布的前20名会员成交及持仓数据显示，EC2404合约多头减仓32手至14157手，空头增仓52手至11956手，短期净多依旧占优。地缘局势方面，据央视新闻消息，当地时间22日傍晚，美英再次空袭也门西部荷台达省，同日也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表声明称，针对以色列和美英目标发起了三次袭击。地缘风险持续，大部分船依旧选择绕航，截至2月22日，欧地绕航比例达76.86%，为1月记录以来新高。基本面未有明显变化，欧线运力延续减少，运力供给维持收缩，现货运价持续下跌，最新订舱报价显示，上海-汉堡2月底马士基报价2312/3799，赫伯罗特3月初报价2175/4150。现货回调限制期价涨幅，但随着交割月的逐步临近，基差收敛对当前大幅贴水的期价仍有一定支撑，因此短期维持高位震荡的观点。今日重点关注盘后上海航运交易所公布的SCFI欧线价格。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 审核人：寇宁 /Z0002132/ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。

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