浙商早知道 | 2月23日
(以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 2月23日》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商固收 覃汉】历史统计规律指向小盘股行情或仍有时间和空间。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 周四上证指数上涨1.3%,沪深300上涨0.9%,科创50上涨1.0%,中证1000上涨1.5%,创业板指上涨0.3%,恒生指数上涨1.5%。 2、行业: 周四表现最好的行业分别是煤炭(+5.0%)、计算机(+3.7%)、通信(+3.2%)、石油石化(+2.5%)、传媒(+2.1%),表现最差的行业分别是银行(+0.1%)、房地产(+0.1%)、家用电器(+0.3%)、食品饮料(+0.4%)、建筑材料(+0.5%)。 3、资金: 周四沪深两市总成交额为8224亿元,北上资金净流入36.90亿元,南下资金净流入47.77亿港元。 02 精品报告 【浙商固收 覃汉】债券市场专题研究:小盘风格的微观结构启示 固收—《债券市场专题研究:小盘风格的微观结构启示》 作者:覃汉 报告日期:2024年2月22日 1、报告摘要: 1)历史统计规律指向小盘股行情或仍有时间和空间: 以沪深300/国证2000为观察对象,每轮大盘占优或小盘占优行情持续时间约4年,空间上来看,沪深300/国证2000大致在0.35-0.90区间运行,我们认为时间和空间维度上规律的底层逻辑可能分别在于产业周期与估值。以此历史统计规律来看,本轮小盘占优行情持续约3年,沪深300/国证2000目前所处位置在0.55附近,时间上走了约四分之三,空间上走了约64%。我们目前可能正处于AI科技产业周期的初期,时空两个维度均指向小盘股或仍有行情空间。 2)微观结构视角对当前市场的启示: 我们复盘了2022年底债市负反馈、2020年3月美股4次熔断以及2015年场外配资减少后的A股走势,结果发现:微观结构负反馈对市场的影响,流动性的减少或是重要传导机制,后续市场演绎的关键在于流动性是否可以实现回流。2015年A股市场的表现在于场外配资引起的流动性减少难以再度修复,而2020年3月美股“熔断”与2022年底的债市负反馈后流动性成功实现了回流,背后的原因可能在于微观结构负反馈时出现的下跌往往会包含非理性因素,当结构出清到位后,市场可能还是会回归理性。 3)如何看待当下小盘股行情? ①从时空两个维度的统计规律来看,目前小盘股或仍有收益空间; ②类比2022年底理财负反馈后的债市行情和2020年3月4次熔断后的美股行情,微观结果负反馈演绎结束后,小盘股行情仍有可能演绎; ③需要补充的是,小盘股的趋势买入力量并非仅来自量化和雪球,如同2023年债券的趋势买入力量并非仅来自理财一样,2023年理财负债扩张放缓,但并不影响债市继续走牛,从资金端角度,2024年小盘股行情可能和2023年的债市有相似之处; ④战略资金正在增配小盘风格ETF,近期部分相关ETF成交额有所扩大; ⑤我们现在或正处于AI科技产业周期的初期,叠加海外科技行情的映射,新一轮主题投资行情有望开启; ⑥随着红利资产股价上涨,股息率相应受到压缩,性价比在逐步下降,“哑铃型”策略的资金再平衡有望对小盘股行情构成支撑。 2、风险提示: 地缘政治风险;海外紧缩预期反复;历史统计规律有效性下降。 3、报告详情: 《债券市场专题研究:小盘风格的微观结构启示》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商固收 覃汉】历史统计规律指向小盘股行情或仍有时间和空间。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 周四上证指数上涨1.3%,沪深300上涨0.9%,科创50上涨1.0%,中证1000上涨1.5%,创业板指上涨0.3%,恒生指数上涨1.5%。 2、行业: 周四表现最好的行业分别是煤炭(+5.0%)、计算机(+3.7%)、通信(+3.2%)、石油石化(+2.5%)、传媒(+2.1%),表现最差的行业分别是银行(+0.1%)、房地产(+0.1%)、家用电器(+0.3%)、食品饮料(+0.4%)、建筑材料(+0.5%)。 3、资金: 周四沪深两市总成交额为8224亿元,北上资金净流入36.90亿元,南下资金净流入47.77亿港元。 02 精品报告 【浙商固收 覃汉】债券市场专题研究:小盘风格的微观结构启示 固收—《债券市场专题研究:小盘风格的微观结构启示》 作者:覃汉 报告日期:2024年2月22日 1、报告摘要: 1)历史统计规律指向小盘股行情或仍有时间和空间: 以沪深300/国证2000为观察对象,每轮大盘占优或小盘占优行情持续时间约4年,空间上来看,沪深300/国证2000大致在0.35-0.90区间运行,我们认为时间和空间维度上规律的底层逻辑可能分别在于产业周期与估值。以此历史统计规律来看,本轮小盘占优行情持续约3年,沪深300/国证2000目前所处位置在0.55附近,时间上走了约四分之三,空间上走了约64%。我们目前可能正处于AI科技产业周期的初期,时空两个维度均指向小盘股或仍有行情空间。 2)微观结构视角对当前市场的启示: 我们复盘了2022年底债市负反馈、2020年3月美股4次熔断以及2015年场外配资减少后的A股走势,结果发现:微观结构负反馈对市场的影响,流动性的减少或是重要传导机制,后续市场演绎的关键在于流动性是否可以实现回流。2015年A股市场的表现在于场外配资引起的流动性减少难以再度修复,而2020年3月美股“熔断”与2022年底的债市负反馈后流动性成功实现了回流,背后的原因可能在于微观结构负反馈时出现的下跌往往会包含非理性因素,当结构出清到位后,市场可能还是会回归理性。 3)如何看待当下小盘股行情? ①从时空两个维度的统计规律来看,目前小盘股或仍有收益空间; ②类比2022年底理财负反馈后的债市行情和2020年3月4次熔断后的美股行情,微观结果负反馈演绎结束后,小盘股行情仍有可能演绎; ③需要补充的是,小盘股的趋势买入力量并非仅来自量化和雪球,如同2023年债券的趋势买入力量并非仅来自理财一样,2023年理财负债扩张放缓,但并不影响债市继续走牛,从资金端角度,2024年小盘股行情可能和2023年的债市有相似之处; ④战略资金正在增配小盘风格ETF,近期部分相关ETF成交额有所扩大; ⑤我们现在或正处于AI科技产业周期的初期,叠加海外科技行情的映射,新一轮主题投资行情有望开启; ⑥随着红利资产股价上涨,股息率相应受到压缩,性价比在逐步下降,“哑铃型”策略的资金再平衡有望对小盘股行情构成支撑。 2、风险提示: 地缘政治风险;海外紧缩预期反复;历史统计规律有效性下降。 3、报告详情: 《债券市场专题研究:小盘风格的微观结构启示》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。