上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 2月13日，美国1月CPI同比增长3.1%，预期2.9%，前值3.4%；核心CPI同比增长3.9%，预期3.7%，前值3.9%。2月15日，美国1月零售销售环比大跌0.8%，跌幅为近一年来最大，预期为环比下跌0.2%，远逊于前值，12月数据从环比上涨0.6%下修至0.4%。同比增速仅为0.6%。 【华西点评】 美国通胀小幅下行，但是回落幅度不及预期，核心CPI同比为3.9%，较上一月持平。不过，核心CPI季调环比回升至0.4%，为2023年5月以来高点。尤其是，1月核心CPI季调环比折年率也回升至4.8%，为2023年4月以来高点。 结构上，核心商品通胀持续下行，带动核心CPI回落，下行阻力主要来自核心服务，其中，最主要的因素仍是租金通胀。 1月零售销售有所走弱，零售和食品服务销售额同比增长0.7%，较前值大幅回落4.9个百分点。其中，零售销售额同比回落5.0个百分点至-0.2%，为2020年5月以来首次转负。零售销售数据经过季节性调整，但未经通胀调整。结合CPI数据看，零售销售的表现不敌价格上涨的步伐。 具体来看，家具和家用装饰店、食品杂货店、日用品店零售环比增速分别为1.49%、0.58%和0.52%，对零售销售环比增速的拉动最大。而机动车辆及零部件店、建筑材料和加油站等对零售销售环比增速的拖累较为明显。 数据公布后，市场降息预期有所降温。截至2月18日，市场预期的美联储大概率降息时点已由5月推迟至了6月，并且预期年内的降息次数也由6次降为4次，降息幅度为100BP。 02 【要闻-02】 2024年2月9日，中国人民银行公布2024年1月份金融数据。1月新增人民币贷款4.92万亿元，预期4.67万亿元，前值1.17万亿元；新增社融6.50万亿元，预期5.79万亿元，前值1.94万亿元；社融存量同比9.5%，与上月持平；M2同比8.7%，前值9.7%；M1同比5.9%，前值1.3%。 【华西点评】 1月新增社融6.50万亿元，同比多增5044亿元，创下历史同期新高，大幅好于市场预期的5.79万亿元，反映实体融资需求好于预期。存量社融同比增速9.5%，与上月持平。 结构上，由此前主要依靠政府债券支撑，转为由贷款、非标、企业债券支撑。2023年以来，政府债券对社融的贡献一直较高，其中2023年10月政府债券对新增社融的贡献度接近80%。今年1月政府债券对新增社融的贡献度仅为4.5%，是本月社融数据的主要变化，反映实体经济的融资需求在回暖。 信贷方面，表现同样好于市场预期。在去年1月疫情防控转段、政策靠前发力的高基数下，仍实现同比多增约200亿元，创历史同期新高。 结构方面也出现明显改善。企业端不再呈现票据冲量的特征，新增企业中长期贷款虽同比少增，但主要是去年基数过高，实际并不弱，为历史同期次高点；居民端，新增居民中长期贷款6272亿元，同比多增4041亿元，升至历史中枢附近。 M1增速同比5.9%，较上月大幅回升4.6个百分点，一方面，今年与去年春节错位导致去年1月M1基数偏低，另一方面，2023年新增的万亿国债项目已全部下达，而且要求加快资金拨付使用，加快形成实物工作量，同时新增的5000亿元PSL也已下达，这些资金或将逐步流向企业活期存款，带动M1增速回升。1月M2同比增速8.7%，较上月回落1个百分点。去年基数走高以及居民存款偏弱或是主要原因。M1回升、M2回落带动M1-M2剪刀差明显收窄，资金活化程度出现提升。 03 【要闻-03】 春节假期出行旅游增长明显，电影消费创纪录，节庆商品销售红火，海南离岛免税购物金额同比增长近5倍，节假日消费需求的释放显示居民信心修复。 【华西点评】 出行：假期出行人数明显增加。据交通运输部消息，截至2月14日（正月初五），春运前20天全社会跨区域人员流动量累计约45亿人次，同口径相比，较2023年同期增长14%，比2019年同期增长11%。1月16日召开的国新办发布会上，交通部预计春运期间全国跨区域人员流动量将达到90亿人次，铁路、公路、水路、民航等营业性客运量将超18亿人次，高速公路及普通国省干线非营业性小客车人员出行量将近72亿人次。 旅游：假期国内游、出境游、入境游订单均超2019年同期水平。携程发布的《2024龙年春节旅行报告》显示，春节假期国内游、出境游、入境游订单同比均大幅增长，超过2019年同期；国内景区门票订单同比增长超6成，境外景区门票订单较2019年增长超130%。北京、上海、广州、深圳、成都、杭州、重庆、西安、南京、苏州等是春节假期旅游订单较高的城市。另外，根据国内航班执飞率，2024年春节期间执飞率明显抬升，显著高于近年同期。 电影：2024年春节档票房创中国影史票房纪录。据灯塔专业版数据，截至北京时间2月17日13时50分，2024年春节档总票房达78.44亿元，超过2021年春节档(78.43亿元)，打破中国影史春节档票房纪录。《热辣滚烫》、《飞驰人生2》、《熊出没·逆转时空》暂列前三位。另外从全国当日票房与观影人次（7日平均）来看，2024年春节档峰值也仅次于2021年。 节庆商品销售红火。根据商务部数据，今年初一至初五，商务部重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上。重点监测电商平台住宿营业额同比增长超六成。其中，哈尔滨周边乡村民宿营业额增长3倍以上。根据央行数据，春节除夕至初五，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付交易持续增长，共计处理交易153.8亿笔，金额7.74万亿元，同比分别增长15.8%和10.1%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景尤其受到青睐，同比增长均超过20%。 海南离岛免税购物金额同比增长近5倍。1月26日到2月9日，海南离岛免税购物金额22.6亿元，比去年同期增长4.9倍，购物人数33万人次，增长3.7倍，购物件数增长4.3倍。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）